26.04.2011
Kalemler 2010/12 2009/12
Fiyat 34.60 Net Satışlar 249,486,956 235,308,504
Son 1 Yıl En Yüksek 37.60 Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 56,345,691 57,011,441
Son 1 Yıl En Düşük 13.60 Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 6,270,547 6,901,489
Beta 0.78 Faaliyet Karı veya Zararı 3,225,180 2,328,651
Piyasa Değ. 373,680,000 Net Dönem Karı/Zararı 8,718,688 10,437,104
Ödenmiş Ser. 10,800,000 Ana Ortaklık Net Dönem Karı/Zararı 8,718,688 10,437,104
Halka A.O 14.00 Çarpanlar 2010/12 2009/12
Haftalık Göreceli Getiri % 53.50 F/K 42.86 3.66
Aylık Göreceli Getiri % 52.61 PD/DD 1.75 0.57
Son Bir Yıl Göreceli Getiri % 77.63 Net Kar Marjı 0.03 0.04
Yılbaşı Göreceli Getiri % 99.76 Özsermaye Karlılığı 4.08 5.09
Alarko Carrier
Temel Veriler ve Oranlar Gelir Tablosu Özeti
Gebze Organize Sanayi Bölgesi’nde 60.000 m2 alanda, 20.000 m2 kapalı üretim alanı, 2.000 m2 ofisleri, 2.000 m2 test ve araştırma geliştirme binasında üretim gerçekleştirmektedir. Bu tesislerde merkezi klima, ısıtma ve su basınçlandırma alanında faaliyet yapılmaktadır. Panel radyatör üretimi ise İstanbul Dudullu Sanayi bölgesinde gerçekleştirilmektedir. Şirketin ürünlerinin pazarlaması Türkiye genelinde 284 bayi ve 291 servis birimi ile sağlanmaktadır.
Klima Santrali
(Adet) K.K.O (%)
Fan Coil
(Adet) K.K.O (%)
Soğutma Grubu
(Adet) K.K.O (%)
2010 1.438 89 524 - - -
2009 1.285 71 504 108 - -
Ada-Ata Aparey
(Adet) K.K.O (%)
Kat Kaloriferi
(Adet) K.K.O (%) Brülör (Adet) K.K.O (%)
2010 - - 11.215 144 1.728 88
2009 - - 8.802 50 1.827 61
Sirkülatör
(Adet) K.K.O (%) Dalgıç Pompa (Adet) K.K.O (%) Roof-top (Adet) K.K.O (%)
2010 21.358 134 3.887 69 303 90
2009 16.512 102 4.065 59 313 47
Panel Radyetör
(Adet) K.K.O (%)
Hidrofor
(Adet) K.K.O (%)
2010 226.546 84 925 111
2009 242.230 66 1.049 72
Üretim Miktarları ve Kapasite Kullanım Oranları
2009 yılına göre şirketin kapasite kullanım oranlarında belirgin artışlar yaşanırken, ürün bazında dalgalı bir sene geçmiştir. Hidrofor, Roof-top, Dalgıç Pompa ve Panel Radyatör üretim miktarlarında daralma yaşanmıştır.
Bunun en büyük nedeni Avrupa’ya olan ihracatın azalması, şirketin Toshiba marka ürünlerinin ithaline ağırlık vermesidir.
Alarko Carrier
26 Nisan 2011
26.04.2011
Klima Santrali (Adet)
Fan Coil (Adet)
Soğutma Grubu (Adet)
2010 1,670 17,321 245
2009 1,298 16,483 235
Ada-Ata Aparey (Adet)
Kat Kaloriferi
(Adet) Brülör (Adet)
2010 979 16,415 2,054
2009 1,013 13,248 1,970
Sirkülatör (Adet)
Dalgıç Pompa
(Adet) Split Klima (Adet)
2010 28,158 3,221 35,520
2009 22,743 3,287 30,987
Panel Radyetör (Adet)
Hidrofor
(Adet) Roof-top (Adet)
2010 244,160 925 322
2009 241,102 1 320
Satış Miktarları
Şirketin tüm kalemlerde satışları adet bazında artış göstermiştir. İhracat 2010 yılında %7,64 daralmış, iç pazar satışları ise %8,76 artmıştır. Son dört yıllık geçmişe baktığımızda ise ciro ve karlıklıkta önemli gerilemeler görülmektedir.
Sermaye
Değişiklikleri Bedelli (%)
Bedelsiz (%)
Temettü (%)
01/05/2007 0.00 0.00 5.85
09/07/2004 100.00 100.00 0.00
03/07/2000 52.38 0.00 0.00
28/04/1999 125.00 125.00 0.00
29/05/1998 0.00 0.00 13.50
18/06/1997 0.00 74.11 25.89
Şirket 2008 ve 2009 yıllarında zarar açıkladığı için temettü dağıtımı açıklamamıştır. 2010 yılında net kar açıklayan şirket, 2008-2009 yıllarında ki zarara karşılık mahsup etmiştir. Dolayısıyla 2011 yılında temettü dağıtması beklenmemektedir.
Üretim İle İlgili Gelişmeler:
Şirketin ana faaliyet konuları; ısıtma, havalandırma, klima ve pompa konularında üretim yapmakta, bu ürünlerin satışı ve satış sonrası hizmetlerini sunmaktadır. Alanında dünyanın önde gelen şirketlerinden biri olan Carrier’ in teknolojisi ve markasıyla üretilen ve Alarko Grubu ile geliştirilerek yenilenen Klima Santralları ve Roof-topların Türkiye’ de ve dış pazarda satışı gerçekleştirmektedir.
Avrupa pazarına ihraç edilen Roof-topların satışları ekonomik krizin etkisiyle bu pazarda yaşanan daralma sonucunda azalmıştır. Klima Santrallarında da pazarda ciddi daralma yaşanmasına rağmen, pazar bölgesini ve payını geniştirilerek satışlar artmıştır. Şirket, Avrupa pazarında klima santralı satışlarının artırılmasına yönelik çalışmaları 2011 yılında hızlandıracağını açıklamıştır.
Alarko markasıyla ithal edilen fan-coiller, yüksek kalitesi ve uygun fiyatıyla pazar payını ciddi olarak artırmıştır.
Bu artış eğilimi 2011 yılında da devam etmesi beklenmektedir.
Daralan klima santralları pazarında, özellikle orta segmentte yoğunlaşan ihtiyaç ve beklentilere cevap verebilecek yeni seri bir klima santralı üretimi hedeflenmektedir. Ana hedefi ihracat olan Roof-top ürünlerinin pazar trendlerine uygun şekilde R410A soğutucu akışkan ile donatılmış, tip sayısı arttırılmış olarak 2011 yılında yenilenerek pazara sunulması hedeflenmektedir. Enerjinin verimli kullanılmasına olanak sağlayan ve Avrupa’da kanun ve yönetmeliklerle zorunlu hale gelen ısı geri kazanım aksesuarını da lanse etmeyi planlamaktadır.
26.04.2011 Türkiye için çok yeni bir ürün olan “Soğuk Kiriş”, pazarda yavaş da olsa yer bulmaya başlamaktadır. Tüm dünyada geleceği açık olan bu ürünün pazara girişinde ciddi bir pay sahibi olabilmek için çalışmalar başlatılmış olup 2011 yılında bu çalışmalar hızlandırılacaktır.
Carrier tarafından yeni lanse edilen 30XW soğutma gruplarının üstün özellikleri sayesinde pazar payı artışı hedeflenmektedir.
Talebi sürekli artan 100 kw ve üstü kapasiteli yoğuşmalı kazanlar ile güneş kolektörleri gibi ürün gamında bulunması gereken yenilenebilir enerji ürünlerinin temini ve ısıtma sistemlerinde çok daha etkin olma amacıyla Avrupa’ nın önde gelen firmalarından Alman Wolf firması ile ısıtma ürünlerinde distribütörlük anlaşması imzalanmıştır. İlk etapta 2010 yılının Mart ayı itibarıyla 75-300 kw kapasite aralığında olup kaskad sistemi ile 2.352 kW’ a kadar merkezi sistem oluşturabilen CGB ve MGK serisi yoğuşmalı kazanların, akabinde 2010 yılının Ekim ayında ise güneş kolektörlerinin ve boylerli yoğuşmalı solar kombinin satışına başlanmıştır. 2011 yılında rekabetçi fiyat, yüksek kalite ile Wolf ve Alarko marka imajıyla yoğuşmalı kazan pazarında en etkin firmalardan biri olmayı hedeflenmektedir.
2009 yılında üretimine başlanan Seradens yoğuşmalı kombiler, 2010 yılında hedeflerin çok üzerinde bir satış grafiği yakalayarak yoğuşmalı kombi pazarındaki pazar payının önemli ölçüde artmasını sağlamıştır. Gelecek yıllarda pazar payının daha da artması beklenmektedir.
Konvensiyonel kombi pazarının ekonomik segmentinde yer alan ve Türkiye’de üretilen Trendy 2011 yılında dijitalleştirilecek veya Trendy yerine yeni dijital model üretilecektir.
Panel radyatörde ihrac amaçlı düz (flat) ve dik tip radyatör gelişmeleri tamamlanmış olup ana ihracat pazarı olan Avrupa ülkelerindeki ekonomik durgunluğa rağmen ihracatta artış devam etmiştir. Almanya pazarı için ventil garnitürlü tiplerin ortadan girişli opsiyonu üzerinde çalışılmaktadır.
İç pazarda ise yıllık bağlantı yapılıp ciddi bir satış artışı hedeflenmektedir. Binalarda Enerji Performans Yönetmeliği’nde yapılan revizyon doğrultusunda gaz ve sıvı yakıtlı brülör modellerine yeni modeller eklenmiştir.
Tek ve çift kademeli olarak üretilen modellerin yanında ALG 120/M, ALG 210/M oransal gaz brülörlerinin de üretimine ve satışına başlanmıştır. 2011 yılı Ocak ayında da aynı çalışmanın devamı olarak geliştirme çalışmaları tamamlanan ALG 60/M, 77/M ve 90/M oransal gaz brülörleri, ALG 16 DM damper motorlu tek kademe gaz brülörü, ALG 16/2 çift kademe gaz brülörü ve ALF 42/2 çift kademeli orta-ağır yağ brülörünün üretimine başlanacaktır. Ayrıca yine BEP yönetmeliğine uygun olacak şekilde ALM tipi hafif yağ ve diğer ALF tipi orta-ağır yağ brülörlerinin geliştirme çalışmalarına da 2011 yılında başlanacaktır.
Isıtma sistemi için tamamlayıcı ürün olarak kazan, boyler, radyatör vanası, genleşme tankı ve havlu radyatörlerinin yerli üreticilerden Alarko markası ile tedarik edilerek satılmasına, ısı sayacı ve ısı payölçerlerinin de Techem markası ile satılmasına devam edilmiştir. Ayrıca okuma hizmetlerinin verilmesine 2010 yılında devam edilmiştir. Bu kapsamda, yer tipi aluminyum döküm dilimli yoğuşmalı kazan da yerli üreticiden temin edilerek satışa sunulmuştur.
Su basınçlandırma sistemlerinde 2010 yılında enerji verimliliği ile ilgili projelere öncelik verilmiş ve Sirkülasyon Pompalarında YESS (Yüksek Enerji Sınıfı Sirkülatör) projesi kapsamında otomatik devir geçişli modellerin seri üretim aşamasına gelinmiştir. Aralık ayı sonunda satışa sunulacak bu modeller ile sirkülasyon pompalarının termostatik vana kullanan yeni sistemlere adaptasyonu sağlanacaktır. Frekans İnvertörlü Sirkülasyon Pompaları ile ilgili 2010 yılında başlatılan çalışmaların 2011 yılı sonunda tamamlanması ve Uluslararası ISH Frankfurt Fuarında otomatik hızlı ve invertörlü modelleri birlikte ihracat amaçlı olarak sergilenmesi planlanmıştır. Ayrıca bu modellerin kurumsal satışı için Bayındırlık Bakanlığı ile temasa geçilmiş ve gerekli çalışmalar yapılmıştır.
Dalgıç Pompalarda ara seri 7’’ pompalara olan talebe uygun olarak 7085 modeli geliştirilerek satışa sunulmuştur. Ayrıca Güneydoğu Anadolu Bölgesinden gelen talebe uygun olarak da 8090 serisinde yüksek Hm’li (350 mss ve üzeri) modeller tasarlanarak satışa sunulmuştur. 6’’ - 8’’ pompa ve motorlarda performans ve verim iyileştirme çalışmaları başlatılmış olup bu çalışmalar sürdürülmektedir.
Bireysel ve hafif ticari klimalarda çevreye zararsız, enerji verimliliği yüksek, en iyi fiyat - kalite oranına sahip ürünlerle klima pazarında “teknoloji liderliği” yapmak hedeflenmektedir. Son iki yıldır satış ve pazarlamasına özellikle önem verilen inverter segmentte en yüksek verim oranlarına sahip ürünler pazara sunmaya devam edilecektir. 2008 yılı itibarıyla Toshiba markalı klimaların tamamı inverterli olarak ithal edilmeye başlanmış, 2010 yılında Carrier markasında da inverter haricinde ürün ithalatı yapılmamıştır. Yaşanan ekonomik kriz nedeniyle daralan split klima pazarında, inverterli klimaların satış trendi artarak devam etmiş ve önümüzdeki yıllarda da bu trendin devam edeceği tahmin edilmektedir.
Değişken soğutucu debili (VRF) sistemlerde Toshiba markalı 3 farklı sistem seçeneği bulunmakta olup, kısmi yüklerde pazarın en yüksek verim oranlarına sahip mevcut Toshiba VRF sistemleri, 2010 yılının son
26.04.2011 Henüz tam olarak oluşmamış bir pazar olan ısı pompası (havadan suya) pazarına, Toshiba Estia markalı ürünleri ile yılın ilk çeyreğinde pazara giriş yapılmıştır.
Sektör Performansı:
2009/12K 2010/12K ? 2009/12K 2010/12K ? 2009/12K 2010/12K ?
% % %
ALCAR Alarko Carrier 4,641 5,930 28 68,534 68,166 -1 1,833 4,324 136
ARCLK Arçelik 75,072 98,483 31 1,791,181 1,835,912 2 193,203 94,420 -51
ASUZU Anadolu Isuzu -1,245 1,086 zarardan kara 81,112 117,677 45 2,243 3,388 51
BFREN Bosch Fren Sistemleri 6,229 -972 kardan zarara 35,498 39,234 11 -6,668 1,357 zarardan kara
BSHEV BSH Ev Aletleri -203,400 54,918 zarardan kara 576,166 656,430 14 24,566 39,780 62
DITAS Ditaş Doğan 3,348 -1,500 kardan zarara 7,849 11,288 44 -1,031 -1,545 zararı artmıştır
EGEEN Ege Endüstri -384 120 zarardan kara 11,246 19,960 77 -152 1,448 zarardan kara
EMKEL Emek Elektrik -141 836 zarardan kara 14,034 6,434 -54 403 1,216 202
EMNIS Eminiş Ambalaj 869 -3,719 kardan zarara 5,921 6,685 13 -398 -1,953 zararı artmıştır
FMIZP F-M İzmit Piston -867 2,273 zarardan kara 5,752 8,722 52 1,528 2,031 33
FROTO Ford Otosan 125,257 195,988 56 1,781,153 2,635,050 48 98,631 222,319 125
IHEVA İhlas Ev Aletleri 3,347 5,785 73 26,458 27,426 4 405 164 -59
KARSN Karsan Otomotiv -9,753 -13,848 zararı artmıştır 100,718 179,632 78 -8,227 -6,292 zararı azalmıştır
KLMSN Klimasan Klima -1,984 -1,997 zararı artmıştır 17,672 31,832 80 -1,982 -1,976 zararı azalmıştır
MAKTK Makina Takım -6,010 10,391 zarardan kara 6,612 11,077 68 60 761 1159
MUTLU Mutlu Akü 4,181 10,955 162 90,910 117,969 30 14,024 18,479 32
OTKAR Otokar 14,003 13,486 -4 186,817 203,256 9 19,977 14,113 -29
PARSN Parsan -5,180 1,258 zarardan kara 15,742 28,407 80 -4,395 2,600 zarardan kara
PRKAB Türk Prysmian Kablo 6,267 -2,782 kardan zarara 108,063 129,717 20 1,398 -204 kardan zarara
TOASO Tofaş Oto. Fab. 133,200 119,498 -10 1,448,931 1,937,969 34 41,692 122,463 194
TUDDF T. Demir Döküm 3,704 -8,021 kardan zarara 169,700 150,468 -11 4,297 -9,257 kardan zarara
VESTL Vestel 13,294 23,537 77 1,352,373 1,594,111 18 69,450 73,788 6
GEREL Gersan Elektrik - -1,458 - 16,159 - -1,091
TTRAK Türk Traktör 14,501 65,061 349 192,285 350,217 82 19,876 81,235 309
VESBE Vestel Beyaz Eşya 24,653 -4,844 kardan zarara 327,405 395,694 21 38,761 -2,998 kardan zarara
SILVR Silverline Endüstri -2,517 147 zarardan kara 17,560 26,694 52 -2,094 1,005 zarardan kara
KATMR Katmerciler Ekipman - 2,155 - 25,966 - 4,165
201,084 572,764 185 8,439,690 10,632,154 26 507,401 663,738 31
TL TL TL
2010 Yılı Son Çeyrek Değerlendirmesi (Bir Önceki Yılın Aynı Dönemine Göre) (Bin TL)
Net Kar Net Satış Esas Faaliyet Karı
Metal Eşya - Makina
Toplam
Metal Eşya sektörü geçen senenin son çeyreğinde hızlı büyüme göstermiştir. 2010’nun son çeyreğinde geçen senenin aynı dönemine göre satışlar ortalama %26 artış göstermiş ve esas faaliyet gelirleri sektörde %31 artmıştır. Alarko Carrier satışları geçen yıl %1 düşmüş, esas faaliyet gelirleri ise %13,6 artmıştır. Türkiye’nin son çeyrekte hızlı büyümesi etkili olmuştur. 2011 yılının ilk çeyreğinde ılımlı büyüme, metal eşya sektöründe artış devam edecektir.
Benzer şirket değerlemelerine bakıldığında Klimasan Klima’ya göre oldukça pahalı, Türk Demirdöküm hisselerine göre ise oldukça ucuz değerlenmektedir. Alarko Carrier’in geçmiş yıllara göre bakıldığında yaşanan yükselişin birleşik büyüme oranı geleceğin fiyatlanmasından çok spekülatif karakterli olduğunu düşünüyoruz.
20 10 /12 2 00 9/12 200 8/1 2 20 07 /1 2 2 00 6/12 2 00 5/12
Bilanço (B in T L) 201 0/12 2 009/12 2008/12 200 7/12 20 06/12 2 005/12
D ön en Va rlık lar 20 8,0 72 1 97 ,6 04 205 ,65 5 19 1,32 7 1 61 ,6 69 1 42 ,4 22
D ur an Va rlık lar 4 7,3 05 50 ,5 78 53 ,21 2 6 4,36 6 65 ,8 93 67 ,9 39
To pla m Ak tifle r 25 5,3 78 2 48 ,1 83 258 ,86 7 25 5,69 2 2 27 ,5 61 2 10 ,3 61
K ısa V ad eli Y ük üm lü lük ler 3 1,6 91 34 ,5 18 51 ,78 6 6 1,89 2 49 ,0 27 45 ,4 47
U z un V a de li Y ü kü m lü lü k ler 9,8 05 8 ,5 76 7 ,99 0 7,90 3 7 ,7 43 8 ,2 59
Ö z S er m a ye (A z ın lık P ay ı D ah il) 21 3,8 82 2 05 ,0 89 199 ,09 1 18 5,89 7 0 0
A n a O rta k lık Dış ı Öz s er m a ye 0 0 0 0 0 0
Ö z S er m a ye (A na O rta klığa A it) 21 3,8 82 2 05 ,0 89 199 ,09 1 18 5,89 7 1 70 ,7 91 1 56 ,6 55
To pla m Pa sif le r 25 5,3 78 2 48 ,1 83 258 ,86 7 25 5,69 2 2 27 ,5 61 2 10 ,3 61
Gelir Tab lo su (B in TL) 201 0/12 2 009/12 2008/12 200 7/12 20 06/12 2 005/12
S a tış G e lirle ri 24 9,4 87 2 35 ,3 09 273 ,88 9 27 0,18 3 2 47 ,3 22 2 25 ,2 74
S a tış lar ın M aliy eti ( -) 19 3,1 41 1 78 ,2 97 204 ,00 3 20 6,01 3 1 83 ,5 82 1 69 ,4 76
Fin an s S e ktö rü Fa aliy etle rin den br üt k a r (z a ra r) 0 0 0 0 0 0
B rüt Es as Faa liye t K arı/Zar arı 5 6,3 46 57 ,0 11 69 ,88 6 6 4,17 0 63 ,7 40 55 ,7 99
Fa aliy et G id er leri ( -) 5 0,0 75 50 ,1 10 53 ,77 1 5 1,14 8 46 ,3 14 39 ,7 25
N et E sas Faa liye t K arı/Za rarı 6,2 71 6 ,9 01 16 ,11 5 1 3,02 2 17 ,4 26 16 ,0 74
D iğe r Fa aliy etler de n G e lir v e K arlar 3,2 99 2 ,9 09 2 ,74 4 2,83 9 23 ,7 43 19 ,1 54
D iğe r Fa aliy etler de n Za ra rla r ve Gid erle r ( -) 6,3 45 7 ,4 82 3 ,68 0 2,29 2 11 ,0 71 8 ,6 57
Fa aliyet Ka rı v eya Zar arı 3,2 25 2 ,3 29 15 ,17 9 1 3,56 9 24 ,5 68 25 ,0 04
( E sa s Fa aliy e t D ış ı) Fina ns a l G elir ler 1 4,2 50 19 ,8 98 31 ,14 6 2 0,45 2 0 0
( E sa s Fa aliy e t D ış ı) Fina ns a l G ide rle r (- ) 6,8 18 9 ,7 12 18 ,54 9 1 0,70 2 0 0
V e rg i Ö nc es i K ar /Z ar ar 1 0,6 57 12 ,5 14 27 ,77 7 2 3,31 9 24 ,5 68 25 ,0 04
Ö de ne ce k V e rg i v e Y as a l Y ü kü m lü lük ler ( -) 1,9 38 2 ,0 77 4 ,94 0 4,23 6 4 ,6 74 5 ,2 76
N et Dö nem Ka rı/Zara rı 8,7 19 10 ,4 37 22 ,83 6 1 9,08 3 19 ,8 94 19 ,7 29
26.04.2011
24 31
February
7 14 21 28
March
7 14 21 28 4
April
11 18 25 2
May 9
13.0 13.5 14.0 14.5 15.0 15.5 16.0 16.5 17.0 17.5 18.0 18.5 19.0 19.5 20.0 20.5 21.0 21.5 22.0 22.5 23.0 23.5 24.0 24.5 25.0 25.5 26.0 26.5 27.0 27.5 28.0 28.5 29.0 29.5 30.0 30.5 31.0 31.5 32.0 32.5 33.0 33.5 34.0 34.5 35.0 35.5 36.0 36.5 37.0 37.5 38.0 38.5 39.0 39.5 40.0 40.5
0.0%
23.6%
38.2%
50.0%
61.8%
100.0%
161.8%
261.8%
423.6% (D) ALARKO CARRI (34.2000, 35.6000, 34.2000, 34.7000, +0.10000)
17,5-22,5 aralığında uzun vadeli taban oluşumun ana hedef seviyesi 28,5 aşılmıştır. Fibonnacci kullanılarak hazırlanan hedef seviyeleri olan 26,00-31,5 dirençleri aşılmıştır. Aşırı alımda bulunana hissede destek 31,5 olup, direnç seviyesi 40.00 seviyesindedir.
Bu yayında yer alan bilgiler, güvenilir olduguna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmis olup yalnızca bu bilgilere yönelik yorumları iletmek amacıyla hazırlanmıstır. Bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliginden ve ticari amaçlı islemlerde kullanılmasından dogabilecek zararlardan Global Menkul Degerler A.S. hiçbir sekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Bu yayında yer alan görüs ve düsüncelerin Global Menkul Degerler A.S.
yönetimi için hiçbir baglayıcılıgı yoktur. Global Menkul Degerler A.S. yayında adı geçen sirketlerin menkul kıymetini portföyünde bulundurabilir ve/veya bu sirketlere danısmanlık hizmeti verebilir. Bu yayın, Global Menkul Degerler A.S.´nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veya dagıtılamaz;
