Günlük Bülten DEĞERLENDİRME

(1)

DEĞERLENDİRME

Çin’in büyüme hedefini düşürmesiyle Asya borsaları bugün baskı altında kalsa da Çin borsaları, büyümedeki yavaşlamaya karşı, Çin hükümetinin vergi indirimi ve altyapı yatırımlarındaki artış gibi teşvikler sunmasıyla emsallerinden daha iyi bir performans sergiliyor.

Bugün küresel hizmet PMI verileri açıklanacak. TCMB’nin aylık fiyat gelişmeleri raporu ile reel efektif döviz kuru endeksi bugünün yurtiçinde dikkat çekenleri.

Bugün Çin'de Ulusal Halk Kongresi Beijing'de başladı. Toplantılar 15 Mart'a kadar sürecek. Çin 2019 yılına ilişkin büyüme hedefini de aşağı çekti. Yetkililer 2019 yılında %6-6,5 aralığında bir büyüme bekliyor. 2018 yılında büyüme hedefleri %6,5 civarında idi. Çin’in ekonomisini, bütçe harcamalarını artırarak daha aktif bir maliye politikası ile destekleyeceğini görüyoruz. 2018 yılında bütçe açığı/GSYH hedefi %2,6 iken 2019 yılında %2,8’e çekmiş durumda. Bu durum KDV indirimleri ile daha düşük bütçe gelirleri ve daha çok bütçe harcamalarına işaret ediyor.

Zaten dün de Çin'in imalat sektörüne yönelik %3 puanlık bir KDV indirimi planladığını gözlemlemiştik. Geçtiğimiz yılki enflasyon hedefi de %3 ile korunmuş.

Bugün küresel arenada hizmet PMI günü. Asya seansında Çin ve Japonya hizmet PMI verilerini takip ettik. Çin hizmet PMI, ocak ayındaki 53,6 seviyesinden şubat ayında 51,1’e gerileyerek 4 ayın en düşük seviyesinde gerçekleşti. Japonya hizmet PMI ise güçlü bir görünüm sergiledi ve 51,6 seviyesinden şubat ayında 52,3 seviyesine yükseldi.

• Bugün TSİ 11.55’de Almanya hizmet PMI, TSİ 12’de Euro Bölgesi hizmet PMI açıklanacak. Bugün ayrıca Euro Bölgesi ve Almanya’da ocak ayına ait perakende satışlar açıklanacak.

• TSİ 17.45’de ABD hizmet PMI ve TSİ 18’de ISM hizmet ile TSİ 18’de konut satışları açıklanacak. Ayrıca TSİ 15.30’da Boston Fed Başkanı Eric Rosengren’in konuşması bulunuyor.

Bugün yurtiçinde saat 14.30’da şubat ayına ait Reel Efektif döviz kuru endeksi açıklanacak. Türkiye'nin fiyat düzeyinin ticaret yaptığı ülkelerin fiyat düzeylerine göre değişimini gösteren TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi, ocak ayında 75,61 açıklanmıştı. Endeks, eylülde 62,5 seviyesi ile tarihi düşük seviyeyi görmüştü ve o dönemden bu yana endeksin yükseldiğini görmekteyiz. Reel efektif döviz kuru artışı, TL'nin reel olarak değer kazandığını göstermekte.

Dün yurtiçinde şubat ayına ait enflasyon verisini takip ettik. Şubat ayı enflasyonu beklentilerden iyi gerçekleşti ve sadece manşet enflasyon değil, çekirdek enflasyon göstergeleri dahil olmak üzere enflasyonun genelinde iyileşme gözlendi. Gıda fiyatları da normal trendine yönelmeye çabalıyor ve şubat ayında aylık %0,9 artış ile son 26 ayın ortalaması olan

%1,7’nin altında bir aylık gıda enflasyonu artışı gözlemledik. TÜFE aylık

%0,4 artış beklentisine karşılık %0,16 arttı. TL’deki stabil görünümle ÜFE de aylık %0,7 olan tarihi ortalamasının belirgin altında gerçekleşti ve %0,09 artış yaşandı.

Duygu Akkoca dakkoca@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1134 Gürol Atay gatay@ziraatbank.com.tr

+90 212 363 1137

(2)

DEĞERLENDİRME

• Yıllık enflasyon ocak ayındaki %20,35 seviyesinden %19,67 seviyesine geriledi. Böylece ağustos ayından bu yana ilk kez %20’nin altına geriledi. (TCMB, 2019 yıl sonu enflasyon tahmini: %14,6) Yıllık ÜFE ocak ayındaki %32,93 seviyesinden %29,59 seviyesine gevşedi.

Çekirdek enflasyonun C endeksi (Enerji, gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler ile tütün ürünleri ve altın hariç TÜFE) bir önceki aya göre 90 baz puan iyileşti ve yıllık olarak %18,12 ile ağustos ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi. Enflasyona pozitif katkı sağlayan ana kalemlere baktığımızda, enflasyonun 0,22 puanını gıda kalemi, 0,12 puanını ulaştırma, 0,07 puanı sağlık ve lokanta ve oteller oluşturmuş gözüküyor. -0,3 puanla giyim ve ayakkabı kalemi enflasyona negatif katkı yaptı.

• Ay ortasındaki %26’lık ilaç zammı ardından ilaç fiyatlarının aylık bazda

%9,7 artış gösterdiğini görüyoruz. Mart ayında da ilaç fiyatlarındaki artışın etkisini göreceğiz. ÖTV ve KDV indirimleri de mart ayının sonu itibarıyla sonlandırılacak. Dolayısıyla nisan ayıyla birlikte vergi indirimi gerçekleştirilen kalemlerin, yeniden fiyat ayarlamalarının etkisini enflasyonda sınırlı gözlemleyebiliriz. Bundan dolayı enflasyondaki keskin düşüşü yılın ikinci yarısında beklemeyi sürdürüyoruz. Neticede baz etkisinin de katkısıyla enflasyondaki belirgin düşüşü 2019 yılının yaz aylarından itibaren gözleyeceğiz.

Son olarak Petrol İhraç Eden Ülkeler Örgütü (OPEC) ve birlikte hareket eden ülkelerin, üretim politikasına nisan ayında karar vermeyebilecekleri görülüyor. Halihazırda ocak ayında yetkililer yeni üretim kesintileri açıklamıştı. Ülkelerin üretim kesintilerini uzatmak için haziran ayını seçebileceği görülüyor. OPEC ülkeleri 17-18 Nisan tarihlerinde Viyana'da bir araya gelecek. Brent petrolün varil fiyatı bugün 65,3 dolar seviyelerinde.

(3)

 Beklentilerden iyi açıklanan, ancak Merkez Bankası’nın para politikası kararında keskin bir değişime işaret etmeyen enflasyon verisi ile birlikte dün kur aşağı ve yukarı yönlü olacak şekilde dar bir bantta dalgalandı. Dün 5,35-5,39 bandında dalgalanan USD/TL kuru bugün saat 9 civarı 5,37’lerde işlem görüyor. Bu arada Moody's'in Türkiye için kredi notu hareketi içermeyen dönemsel gözden geçirmesine ilişkin yayımladığı sonuçlar takip edildi. Moody's, Türkiye'nin ekonomik gücünün kredi notunu desteklediğini belirtti.

 Dün şubat ayına ait geçici dış ticaret verilerini takip ettik. Dış ticaret açığı şubat ayında Genel Ticaret Sistemi'ne göre (serbest bölgeler dahil) %69,58 azalarak 1,85 milyar dolara, Özel Ticaret Sistemi'ne göre

%62,17 azalarak 2,19 milyar dolara geriledi.

 Perşembe günkü Avrupa Merkez Bankası faiz kararını beklerken parite zayıf seyrini sürdürüyor. Piyasa katılımcıları ECB Başkanı Draghi’nin güvercin açıklamalarını sürdürmesini bekliyor. Parite sabah saatlerinde 1,1325’lerde seyrediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin %2,70 seviyesinin üzerindeki seyrini sürdürmesi ise dolar endeksinin gücünü korumasına katkı sağlıyor. ABD Doları'nın Euro, Japon Yeni, İngiliz Sterlini, Kanada Doları, İsveç Kronu ve İsviçre Frangı karşısındaki değerini ölçen dolar endeksi, saat 9 civarı 96,7 seviyesinde bulunuyor. Bu arada Avustralya Merkez Bankası (RBA) düşük faiz oranlarının ekonomiyi desteklediğini belirterek, beklentiler doğrultusunda faiz oranını %1,5'te sabit tuttu.

 Döviz Piyasası

 Faiz Piyasası

 Haftaya yükselişle başlangıç yapan ABD 10 yıllık tahvil faizi, borsalardaki sınırlı düşüşle birlikte kapanışı %2,76 seviyelerinden gevşeyerek %2,72’lerden yaptı. Bugün sabah saatlerinde ise %2,72 seviyesine yakın işlem görmekte.

 Dün 2 yıllık gösterge kağıdın faizi, 25 baz puan gevşeyerek %18,64 seviyesinden günü sonlandırdı.

Bono piyasası enflasyon verisini atlattıktan sonra TCMB faiz kararını bekliyor. Dünkü enflasyon verisinin beklentileri keskin değiştirmeyeceğini düşünüyoruz. TCMB’nin yarın PPK toplantısı bulunuyor, bankanın politika faizini %24 seviyesinde sabit tutması beklenmekte. Reuters anketine göre ise anket katılımcılarının çoğunluğunun, faiz indirimi için döngünün başlayacağı ay olarak haziran ayında hemfikir olduğunu görüyoruz. Azınlık bir kısım, seçim sonrası ilk toplantı olan nisan ayında faiz indirim döngüsüne başlayabileceğini düşünüyor. Neticede piyasa katılımcıları, TCMB’nin faiz indirim döngüsüne haziran ayıyla başlamasını ve indirimlerin ağırlıklı olarak toplamda 500 baz puana kadar ulaşmasını beklemekte.

$/TL 5,2877 5,3732 5,3727 0,0% 1,6%

€/TL 6,0524 6,1105 6,0927 -0,3% 0,7%

Sepet* 5,6701 5,7419 5,7327 -0,2% 1,1%

€/$ 1,1469 1,1374 1,1337 -0,3% -1,2%

$/Yen 109,56 111,90 111,74 -0,1% 2,0%

$ Endeksi 96,17 96,53 96,68 0,2% 0,5%

* (0,5$+0,5€) 31 Ara 18 1 Mar 19 4 Mar 19 Günlük

Değişim

2018 Sonuna Göre Değişim

1,11 1,13 1,15 1,17 1,19 1,21 1,23 1,25

3,40 3,90 4,40 4,90 5,40 5,90 6,40 6,90 7,40

Tem 17 Eki 17 Oca 18 Nis 18 Tem 18 Eki 18 Oca 19 USD/TL Kuru

Sepet Bazında TL EUR/USD

2 Yıllık Gösterge Tahvil 19,73 18,89 18,64 -0,25 -1,09 5 Yıllık Gösterge Tahvil 17,26 16,05 16,05 0,00 -1,21 10 Yıllık Gösterge Tahvil 16,48 15,28 15,28 0,00 -1,20

USD Libor (3 Aylık) 2,81 2,60 2,60 0,00 -0,21

EUR Libor (3 Aylık) -0,36 -0,34 -0,34 0,00 0,02 Türkiye CDS (5 Yıl Vadeli) 358,81 307 310 3 -48,81 ABD 10 Yıllıkların Faizi 2,69 2,755 2,722 -0,03 0,03 Almanya 10 Yıllıkların Faizi 0,25 0,19 0,16 -0,03 -0,09

31 Ara 18 1 Mar 19 4 Mar 19 Günlük Değişim

10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30

Oca 17 May 17 Eyl 17 Oca 18 May 18 Eyl 18 Oca 19 Gösterge Kağıtların Seyri (%)

2 5 10

(4)

PİYASA VERİLERİ

 Emtia Piyasası

 Borsalar

Altın($/Ons) 1.283 1.293 1.286 -0,5% 0,3%

Petrol(Brent) 53,8 65,1 65,7 0,9% 22,1%

Gümüş($/Ons) 15,5 15,2 15,1 -0,8% -2,6%

2018 Sonuna Göre Değişim 31 Ara 18 1 Mar 19 4 Mar 19 Günlük

Değişim

45 50 55 60 65 70 75 80 85 90

1150 1200 1250 1300 1350 1400

Oca 17 Şub 17 Mar 17 Nis 17 May 17 Haz 17 Tem 17 Ağu 17 Eyl 17 Eki 17 Kas 17 Ara 17 Oca 18 Şub 18 Mar 18 Nis 18 May 18 Haz 18 Tem 18 Ağu 18 Eyl 18 Eki 18 Kas 18 Ara 18 Oca 19 Şub 19 Altın ($/Ons)

Brent Petrol ($/Varil)

BIST-100 91.270 103.267 104.193 0,9% 14,2%

BIST-30 114.343 129.411 130.561 0,9% 14,2%

Sanayi 104.874 122.465 123.383 0,7% 17,6%

Hizmetler 71.548 75.093 74.925 -0,2% 4,7%

Mali 100.655 116.596 118.511 1,6% 17,7%

Bankalar Endeksi 117.737 135.238 138.601 2,5% 17,7%

Dow Jones 23.327 26.026 25.820 -0,8% 10,7%

S&P 500 2.507 2.804 2.793 -0,4% 11,4%

DAX 10.559 11.602 11.593 -0,1% 9,8%

Nikkei 225 20.015 21.822 21.693 -0,6% 8,4%

Bovespa 87.887 94.604 94.604 0,0% 7,6%

4 Mar 19

31 Ara 18 1 Mar 19 Günlük

Değişim

70.000 80.000 90.000 100.000 110.000 120.000

0 500 1000 1500 2000 2500 3000

Oca 17 Şub 17 Nis 17 May 17 Tem 17 Ağu 17 Eki 17 Kas 17 Oca 18 Şub 18 Nis 18 May 18 Tem 18 Ağu 18 Eki 18 Kas 18 Oca 19 Şub 19

İşlem Hacmi (Milyon TL) BIST 100 Endeksi

(5)

UYARI: Bu bülten Ziraat Bankası tarafından, kamuya ilan edilen veriler kullanılarak hazırlanmış olup; sadece Bankamız müşterilerini bilgilendirme amacını taşımaktadır. Bültende yer alan veriler ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bülten sayfalarında yer alan yazı, tablo ve grafikler Bankamızın izni olmaksızın kısmen veya tamamen çoğaltılamaz, dağıtılamaz ya da yayınlanamaz.

Tarih Ülke Bayrak Saat (TSİ) Veri Gerçekleşme Beklenti Önceki

4 Mar Türkiye 10:00 TÜFE (Aylık Değişim, Şubat) 0,16% 1,06%

10:00 TÜFE (Yıllık Değişim, Şubat) 19,67% 20,35%

10:00 Çekirdek TÜFE (Yıllık Değişim, Şubat) 18,12% 19,02%

10:00 ÜFE (Aylık Değişim, Şubat) 0,09% 0,45%

10:00 ÜFE (Yıllık Değişim, Şubat) 29,59% 32,93%

ABD 18:00 İnşaat Harcamaları (Aylık, Aralık) 0,2% 0,8%

Euro Bölgesi 13:00 ÜFE (Aylık Değişim, Şubat) 0,4% 0,3% -0,8%

13:00 ÜFE (Yıllık Değişim, Şubat) 3,0% 2,9% 3,0%

12:30 Sentix Yatırımcı Güveni (Mart) -2,2 -3,1 -3,7

5 Mar Türkiye 14:30 Reel Efektif Döviz Kuru (Şubat) 76,61

Japonya 03:30 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 52,3 51,6

03:30 Bileşik PMI (Şubat) 50,7 50,9

Çin 04:45 Caixin Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 51,1 53,5 53,6

04:45 Caixin Bileşik PMI (Şubat) 50,7 50,9

Çin Ulusal Halk Kongresi'nin Başlangıcı

Rusya 09:00 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 55,3 54,4 54,9

İtalya 11:45 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 49,2 49,7

12:00 GSYH Büyümesi (Çeyreklik, 4. Çeyrek) -0,2% -0,2%

12:00 GSYH Büyümesi (Yıllık, 4. Çeyrek) 0,1% 0,1%

Almanya 11:55 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 55,1 55,1

11:55 Perakende Satışlar (Aylık, Ocak) -4,3%

11:55 Perakende Satışlar (Yıllık, Ocak) -2,1%

Fransa 11:50 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 49,8 49,8

Euro Bölgesi 12:00 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 52,3 52,3

13:00 Perakende Satışlar (Aylık, Ocak) 1,3% -1,6%

13:00 Perakende Satışlar (Yıllık, Ocak) 2,1% 0,8%

İngiltere 12:30 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 50,1 50,1

ABD 17:45 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 56,2 56,2

17:45 Bileşik PMI (Şubat) 55,8

18:00 ISM İmalat Dışı Endeksi (Şubat) 57,2 56,7

18:00 Yeni Konut Satışları (Aylık, Aralık) -0,3% 16,9%

16:00 İnşaat İzinleri (Aralık) 0,3%

15:30 Boston Fed Başkanı Eric Rosengren'in Konuşması

Hindistan 08:00 Hizmet Sektörü PMI (Şubat) 52,5 52,5 52,2

Avustralya 06:30 Avustralya Merkez Bankası (RBA) Faiz Kararı 1,50% 1,50% 1,50%

6 Mar Türkiye 14:00 TCMB Faiz Kararı (PPK Toplantısı) 24,00% 24,00%

ABD 15:00 MBA Mortgage Başvuruları (1 Mart) 5,3%

16:15 ADP Özel Sektör İstihdam (Bin Kişi, Şubat) 185 213

16:00 Dış Ticaret Dengesi (Milyar Dolar, Aralık) -54,2 -49,3

22:00 Fed Bej Kitap'ın Yayınlanması

20:00 New York Fed Başkanı John Williams'ın Konuşması 20:00 Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester'in Konuşması

Kanada 18:00 Ivey PMI (Şubat) 54,7

18:00 Kanada Merkez Bankası Faiz Kararı 1,75%

7 Mar Türkiye 17:30 Nakit Bütçe Dengesi (Milyar TL, Şubat) 2,5

ABD 16:30 Yeni İşsizlik Başvuruları (Bin Kişi, 2 Mart) 225

16:30 Devam Eden İşsizlik Başvuruları (Bin Kişi, 23 Şubat) 1805

16:30 Birim İşgücü Maliyeti (4. Çeyrek) 2,0% 0,9%

16:30 Tarım Dışı Verimlilik (4. Çeyrek) 1,5% 2,3% (Revize: 2,2%)

Euro Bölgesi 11:20 ECB Denetim Kurulu Başkanı Andrea Enria'nın Konuşması

13:00 GSYH Büyümesi (Çeyreklik, 4. Çeyrek) 0,2% 0,2%

15:45 ECB Faiz Kararı 0,0% 0,0%

16:30 ECB Başkanı Mario Draghi'nin Konuşması

İngiltere 11:30 Halifax Konut Fiyatları Endeksi (Aylık, Şubat) 0,0% -2,9%

8 Şub ABD 16:30 Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Bin kişi, Şubat) 185 304

16:30 İşsizlik Oranı (Şubat) 3,9% 4,0%

16:30 Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık, Şubat) 0,3% 0,1%

16:30 Ortalama Kazançlar (Yıllık, Şubat) 3,3% 3,2%

18:00 Toptan Eşya Satışları (Ocak) -1,0%

Almanya 10:00 Fabrika Siparişleri (Ocak) 0,5% -1,6%

Fransa 10:45 Sanayi Üretimi (Ocak) 0,0% 0,8%

10:45 Dış Ticaret Dengesi (Mevsimsellikten Arındırılmış, Milyar Euro, Ocak) -4,94 -4,65

Çin İhracat Değişimi (Şubat) -4,5% 9,1%

İthalat Değişimi (Şubat) -1,4% -1,5%

Dış Ticaret Dengesi (Milyar Dolar, Şubat) 25,6 39,2

Japonya 02:50 GSYH Büyümesi (Çeyreklik, 4. Çeyrek) 0,4% 0,3%

İtalya 12:00 Sanayi Üretimi (Aylık, Ocak) 0,2% -0,8%

12:00 Sanayi Üretimi (Yıllık, Ocak) -3,2% -5,5%

12:00 ÜFE (Aylık Değişim, Şubat) -0,6%

12:00 ÜFE (Yıllık Değişim, Şubat) 5,2%

Kaynak: Reuters, Bloomberg