39,000 37, Eylül işsizlik oranõ açõklanacak. (Ağu %9.4) - Hazine'nin tamamõ piyasaya olmak üzere 598 milyon YTL 35,000

PİYASA GÖRÜŞÜ

Piyasada yatay seyrin sürmesini bekliyoruz

Endeksi etkileyecek yeni bir haber girişi olmamasõ nedeniyle hisse senedi piyasasõndaki yatay seyrin sürmesini bekliyoruz.

DÜNÜN YORUMU

İMKB-100, yatay seyrederek %0.4 yükselişle 38,353 seviyesinden kapadõ.

HAFTANIN GÜNDEMİ 23 Aralõk

- Anayasa Mahkemesi Türk Telekom’un Oger konsorsiyumuna satõşõna imkan sağlayan Özelleştirme Yasasõ’nõn iptaline ilişkin başvuruyu görüşecek

26 Aralõk

- Eylül işsizlik oranõ açõklanacak. (Ağu %9.4)

- Hazine'nin tamamõ piyasaya olmak üzere 598 milyon YTL iç borç itfasõ.

- 2006 Bütçesi görüşmeleri Meclis'te tamamlanacak.

EKONOMİ VE POLİTİKA HABERLERİ

- Stopaj vergisi ile ilgili değişiklikleri de içeren yasanõn vetolu maddeleri veto gerekçeleri doğrultusunda değiştirildi

- Kurumlar Vergisi’nde indirim öngören tasarõ Başbakanlõğa sunuldu

- AİHM, Kõbrõslõ bir Rum tarafõndan açõlan mülkiyet davasõna ilişkin kararõnda bu tür başvurularõn KKTC'deki Tanzim Komisyonu'na yönlendirilmesine işaret etti

- Merkez Bankasõ döviz rezervleri 50 milyar dolarla yeniden rekor kõrdõ

- Beklenti Anketi’nde cari açõk tahmini 22.52 milyar dolar oldu

ŞİRKET HABERLERİ

- GE Consumer Finance %25.5 oranõnda Garanti Bankasõ hissesini yasal izinlerin tamamlanmasõ paralelinde satõn aldõ.

- Real Hipermarketler Zinciri A.Ş. ile İş GYO arasõnda Tatilya Eğlence Merkezi üzerindeki alanla ilgili görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ

- Fitch, Anadolu Efes'in uzun vadeli yerel para cinsinden kredi notunu BB (+) seviyesinden BBB (-) seviyesine yükseltti.

- Koç portföyündeki bazõ şirketlerden çõkabilir

- Doğuş Otomotiv ve Garanti GYO birlikte gayrimenkul projesi gerçekleştirecek

- Çimsa’nõn klinker kapasitesi Kayseri üretim tesisinin faaliyete geçmesiyle yõllõk 2.2 mn tondan 2.8 mn tona yükseldi

YURTDIŞI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem

PİYASA KAPANIŞLARI

Günlük Kapanõş Değişim

İMKB-100 38,353 %0.4

İMKB-100 (USc/Yõlbaşõndan beri Değ.) 28,488 %52.4

$/YTL 1.3463 %0.1

Bono Faizi ( 27 Haziran 2007) 13.97 -%0.3

Turkcell ADR (YTL karşõlõk/Günlük Değ.) 8.19 -%1.2 İMKB

EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER

İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (YTL) Değişim

Yapõ Ve Kredi Bankasõ 167 6.15 7.9%

Doğan Holding 75 4.32 1.4%

İş Bankasõ (C) 53 10.90 0.9%

Akbank 37 10.60 1.0%

Garanti Bankasõ 35 4.76 0.8%

EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER

Günlük Günlük

Değişim Değişim

Toprak Fin. Kir. %17 Çimbeton -%13

Işõklar Ambalaj %15 Yapõ Kredi Sigorta -%11

Borova Yapõ %11 Adel Kalemcilik -%6

Çbs Boya %11 Goldaş Kuyumculuk -%6

Abana Elektromekanik %9 Yapõ Kredi Yat. Ort. -%5

PORTFÖY ÖNERİLERİ

Kapanõş Günlük Piyasa Dğ.

(YTL) Değişim ($ mn)

Adana Çimento (A) 10.30 %1 316

Alarko GMYO 57.00 %2 681

Anadolu Cam 5.70 %3 641

Sabancõ Holding 7.55 -%1 6,730

İş Leasing 6.80 %1 253

BONO & PARA PİYASALARI

YTL O/N oranlarõ Basit %13.6

Bileşik %14.6

Eurobond (2030) Spread 210

Fiyat 152.9

Faiz %7.2

$/YTL değişimi Aybaşõndan bu güne -0.3%

Yõlbaşõndan bu güne 0.7%

EKONOMİK VERİLER

Kasõm Aylõk Yõllõk 2004

TÜFE %1.40 %7.61 %9.3

ÜFE -%0.95 %1.60 %13.8

706

925 1018

792 828

37,717 38,210 38,353

37,960 37,729

0 500 1000 1500 2000

16/12 19/12 20/12 21/12 22/12

35,000 37,000 39,000 İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100

Stopaj vergisi ile ilgili değişiklikleri de içeren yasanõn vetolu maddeleri veto gerekçeleri doğrultusunda değiştirildi

2006 yõlõnda sermaye gelirlerine uygulanacak %15’lik stopaj vergisiyle ilgili değişiklikleri de içeren Kamu Mali Yönetim ve Kontrol Kanunu Cumhurbaşkanõ’nõn veto gerekçeleri doğrultusunda değiştirilerek Meclis’te kabul edildi. Dolayõsõyla Cumhurbaşkanõ’nõn 15 günlük süresini kullanmadan, verginin yürürlük tarihinden once değişiklikleri onaylayacağõnõ düşünüyoruz. Stopaj vergisindeki düzenlemeyle, vergiden muaf olmak için elde tutma süresi 2 yõldan 1 yõla indirilirken, yatõrõmcõlara farklõ aracõ kuruluşlarda aynõ sermaye araçlarõyla yaptõklarõ işlemlerden elde ettikleri kar ve zararõ mahsup etme hakkõ tanõnõyor.

Kurumlar Vergisi’nde indirim öngören tasarõ Başbakanlõğa sunuldu

Maliye Bakanõ Kemal Unakõtan, kurumlar vergisini 2006’dan itibaren

%30’dan %20’ye indiren ve yatõrõm indirimini kaldõrmasõ beklenen Yeni Kurumlar Vergisi Kanun Tasarõsõ'nõn Başbakanlõğa sevk edildiğini kaydetti. Unakõtan sözkonusu tasarõnõn Pazartesi günü tamamlanacak Bütçe görüşmelerinden sonra gündeme alõnabileceğini belirtti. Büyük yatõrõma ayrõcalõklõ vergi isteği ve yatõrõm indiriminin sürdürülmesi talebi karşõlanmadõ.

AİHM, Kõbrõslõ bir Rum tarafõndan açõlan mülkiyet davasõna ilişkin kararõnda bu tür başvurularõn KKTC'deki Tanzim Komisyonu'na yönlendirilmesine işaret etti

Avrupa İnsan Haklarõ Mahkemesi (AİHM) Türkiye’yi 1.1 milyon dolar tazminata mahkum ettiği Loizidou benzeri başvurular için emsal oluşturabilecek bir davada, Rumlarõn bundan sonraki başvurularõnõn KKTC'deki Tanzim Komisyonu'na yönlendirilmesine işaret etti.

Türkiye'nin ‘malõn korunmasõ’ hakkõnõ ihlal ettiğine karar veren AİHM, tazminata hükmetmedi. Kurumun AİHM standartlarõna uygun olmasõ ve bunun üç ay içinde gerçekleştirilmesi tavsiyesinde bulunuldu.

Bu kararla ekonomik açõdan Türkiye’den milyonlarca dolarlõk tazminat istenmesinin önüne geçilmesi ihtimali doğdu. Hatõrlanacağõ üzere,

STOPAJ VERGİSİ

AİHM

KURUMLAR VERGİSİ

Türkiye Louzidu davasõnda 1.1 milyar dolarlõk tazminat ödemeye mahkum edilmişti.

Merkez Bankasõ döviz rezervleri 50 milyar dolarla yeniden rekor kõrdõ

Merkez Bankasõ'nõn döviz rezervi 9-16 Aralõk haftasõnda 2.37 milyar dolar artarak 49.912 milyar dolar ile rekor oldu. IMF ile yürütülen üç yõllõk stand-by anlaşmasõnõn ilk iki gözden geçirmesinin tamamlanmasõyla serbest bõrakõlan ve toplamda yaklaşõk 1.6 milyar dolar tutarõndaki iki kredi dilimi ve Hazine'nin 350 milyon euro tutarõndaki eurotahvil ihracõ rezervlerdeki artõşa neden oldu.

Beklenti Anketi’nde cari açõk tahmini 22.52 milyar dolar oldu Merkez Bankasõ’nõn Aralõk ayõ 2. dönem beklenti anketinde gelecek 12 aylõk TÜFE beklentisi bir önceki anketteki yüzde 5.93 seviyesinden yüzde 5.84’e geriledi. Merkez Bankasõ’nõn önümüzdeki yõl için belirlediği enflasyon hedefi yüzde 5 düzeyinde bulunuyor. Yõl sonu tahmini ise yüzde 7.82’den yüzde 7.86 düzeyine yükseldi.

Son ankette 22 milyar 481.8 milyon dolar olarak tahmin edilen açõk, bu ankette ise hafifçe artarak 22 milyar 516 milyon dolara yükseldi.

2005 yõlõndaki GSMH beklentisi ise yüzde 5.1’den %5.4’e yükseldi Üç aylõk bileşik faiz oranlarõnda son üç ankette başlayan aşağõ yöndeki hareket bu ankette de sürdü ve ay sonu ile ile yõlõn sonunun aynõ olmasõ nedeniyle beklentiler yüzde 14.16, dolar kurundaki beklentiler de paralel bir seyir izleyerek ay ve yõl sonunda 1.3557 YTL olarak tahmin edildi.

GE Consumer Finance %25.5 oranõnda Garanti Bankasõ hissesini yasal izinlerin tamamlanmasõ paralelinde satõn aldõ.

Vatan Gazetesi’nde çõkan habere göre GE Consumer Finance %25.5 oranõnda Garanti Bankasõ hissesini yasal izinlerin tamamlanmasõ paralelinde satõn aldõ. Anlaşma, Garanti Bankasõ’nõ 6.1 milyar $’dan değerliyordu. Satõşõn tamamlanmasõ paralelinde çağrõ sürecinin de başlamasõnõ bekliyoruz. GE Consumer Finance’e gerçekleşen satõşta hisse fiyatõ 3.91 YTL (2.90 $) olurken, Garanti Bankasõ’nõn dünkü

DÖVİZ REZERVLERİ

BEKLENTİ ANKETİ

GARANTİ BANKASI

4.76 YTL

Piyasa Değeri: 7,425mn $

kapanõş fiyatõ 4.76 YTL (3.54$) seviyesindeydi. Bu satõş öncesi Doğuş Grubu Garanti Bankasõ’nõn %51’ine sahipken geriye kalan

%49’luk pay halka açõk bölümünü oluşturuyordu.

Real Hipermarketler Zinciri A.Ş. ile İş GYO arasõnda Tatilya Eğlence Merkezi üzerindeki alanla ilgili görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ

Real Hipermarketler Zinciri A.Ş. ile İş GYO arasõnda Tatilya Eğlence Merkezi üzerindeki 35,000m2'lik alanõn (toplam geliştirilebilir 50,309m2'lik alan üzerinden) kiralanmasõ ve alan üzerinde Real Hipermarket binasi inşa edilmesi ile ilgili olarak devam eden görüşmeler anlaşmayla sonuçlandõ. Taraflar 22.12.2005 tarihinde yatõrõm sözleşmesi ve kiralama sözleşmesi (20 yõllõk) imzaladõlar. Kira sözleşmesinde, KDV hariç yõllõk kira bedeli belirlenirken, maktu kiranõn veya yõllõk cironun % 3.5’inden hangisi yüksek ise yüksek olan tutar esas alõnacak ve maktu kira proje sonunda ortaya çõkacak olan nihai inşaat maliyetine göre oluşacak. İnşaat maliyeti İş GYO tarafõndan karşõlanacak olup, Real Hipermarket Projesinin toplam maliyetinin 19-20 milyon $ civarõnda olmasõ bekleniyor. Proje geliştirme süresinin yaklaşõk 1 yõl olmasõ ve sözkonusu proje ile şirketin mevcut yõllõk kira gelirlerinde minimum %7 oranõnda bir artõş olmasõ bekleniyor.

Analist Yorumu: İş GYO mevcut portföyüyle yõllõk 28.9 milyon $ kira geliri (Kanyon Projesi hariç, KDV hariç) elde ediyor. Real Projesi ile şirket yõllõk ilave 2.2 milyon $ kira geliri yaratmayõ hedefliyor (şirkete yaptõğõmõz ziyaret sõrasõnda edindiğimiz bilgilere göre). Böylece, Real Projesi ile birlikte şirketin yõllõk kira geliri 31.1 milyon $ seviyelerine çõkacaktõr.

Fitch, Anadolu Efes'in uzun vadeli yerel para cinsinden kredi notunu BB (+) seviyesinden BBB (-) seviyesine yükseltti.

Karara gerekçe olarak ise şirketin yurtiçi operasyonlarõnda zorlayõcõ vergi düzenlemelerine rağmen gösterdiği olumlu performans ve yüksek nakit yaratma gücü ile düşen borçluluk seviyesi gösterildi.

ANADOLU EFES

37.50 YTL

Piyasa Değeri: 3,144mn $

2.76 YTL

Piyasa Değeri: 676mn $

Koç portföyündeki bazõ şirketlerden çõkabilir

Yerel basõnda yer alan haberlere göre, Koç Holding Şeref Başkanõ Rahmi Koç, Holding’in bazõ sekötrlere yoğunlaşmak ve bu doğrultuda bazõ şirketlerden çõkmak üzere çalõşmalar yaptõğõnõ söyledi.

Koç Holding finansal hizmetler, enerji, otomotiv, dayanõklõ tüketim mallarõ ve perakende sekötorlerine yoğunlaşmõş durumda idi.

Doğuş Otomotiv ve Garanti GYO birlikte gayrimenkul projesi gerçekleştirecek

Doğuş Otomotiv Yönetim Kurulu Başkanõ; Garanti GYO'nun Doğuş Otomotiv'in sahip olduğu Bursa'daki arsa üzerinde gayrimenkul projesi geliştirmesine karar verdi. Proje; otel, showroom ve alõşveriş merkezi kurulmasõnõ kapsõyor. Projeyle ilgili giderler Garanti GYO tarafõndan üstlenilirken, Doğuş Otomotiv'in projedeki payõ %29, Garanti GYO'nun payõ ise %71 olacak.

Çimsa’nõn klinker kapasitesi Kayseri üretim tesisinin faaliyete geçmesiyle yõllõk 2.2 mn tondan 2.8 mn tona yükseldi

Çimsa Kayseri’nin 600 bin ton gri klinker kapasiteli üretim tesisinin dün itibariyle faaliyete geçtiğini açõkladõ. Böylelikle, Çimsa’nõn klinker kapasitesi yõllõk 2.2 mn tondan 2.8 mn tona yükseldi. Eskişehir Çimento’nun TMSF onayõnõn ardõndan Çimsa’ya devriyle, şirketin klinker kapasitesi 495 bin ton daha artacak.

KOÇ HOLDİNG

6.40 YTL

Piyasa Değeri: 5,467mn $

ÇİMSA

9.05 YTL

Piyasa Değeri: 815mn $

6.35 YTL

Piyasa Değeri: 519mn $

ABD'de dün çõkan ekonomik verilerin olumlu olmasõ Fed'in önümüzdeki dönemde faiz artõrõmlarõna ara verebileceği bklentilerini güçlendirirken piyasalarõn yükselmesini sağladõ. Petrol fiyatlarõ ise stoklarõn yüksek seyretmesi ve hava koşullarõnõn iyi gitmesi nedeniyle gerilemeye devam etti.

YURTDIŞI PİYASALAR

YURTDIŞI PİYASALARA BAKIŞ

DOW JONES 10,889 %0.5 17.8 16.4

NASDAQ 100 2,246 %0.7 48.8 34.8

S&P 500 1,268 %0.4 19.9 17.5

İngiltere FTSE 100 5,597 %0.2 21.0 18.6

Almanya XETRA DAX 5,398 %0.0 17.0 15.1

Fransa CAC 40 4,752 %0.0 17.2 14.5

Japonya NIKKEI 225** 15,941 -%0.1 49.8 18.7

Rusya RTS 1,129 %0.0 m.d. 14.8

Kore KOSPI** 1,360 %0.6 16.1 11.0

Brezilya BOVESPA 33,513 %0.0 13.8 9.9

* Kaynak: Bloomberg

**Saat 8:30 itibariyle

Dow Jones

PARİTELER Kapanõş* Günlük Değişim

EURO / DOLAR 1.1824 -0.5% 1.20

DOLAR / YEN 117.4 0.3%

*Kaynak: TCMB

€/$

Cari F/K* 2005 F/K*

YURTDIŞI BORSALAR

Günlük Değişim Kapanõş

OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi

10,876

10,889 10,806 10,834

10,837

10500 10700 10900 11100

16 Ara 19 Ara 20 Ara 21 Ara 22 Ara

1.1974 1.1880

1.1824 1.2007

1.1997

1.15 1.16 1.17 1.18 1.19 1.20 1.21

ra ra ra a ra

10 YILLIK TAHVİL Faiz

ABD 4.44 %0.30

LIBOR 3 Ay

DOLAR 4.52 4.88

EURO 2.49 2.85

EMTİA FİYATLARI Kapanõş

BRENT PETROLÜ ($/varil) 57.21 %1.54

ALTIN ($) 503.50 %1.80

*Saat 8:30 itibariyle

Petrol (Brent)

Günlük Değişim

Günlük Değişim 12 Ay

56.3 57.2 56.5

58.6 56.3

50.0 52.0 54.0 56.0 58.0 60.0 62.0

19 Ara 20 Ara 21 Ara 22 Ara 23 Ara

Önceki Dönem

Piyasa

Beklentisi Açõklanan ABD Gayrisafi Yurtiçi Hasõla (Ç3) 4.3% 4.3% 4.1%

ABD GSYİH Fiyat Endeksi (Ç3) 3.0% 3.0% 3.3%

ABD Bireysel Gelir (Kas) 0.4% 0.3% 0.3%

ABD Bireysel Tüketim Harc. (Kas) 0.2% 0.4% 0.3%

ABD İşsizlik Sig.Başv.(18 Ara) 329K 325K 318K

ABD Öncü Göstergeler (Kas) 0.9% 0.4% 0.5%

ABD Day.Tük.Malõ Sip. (Kas) 3.7% 1.0%

ABD Day.Tük.Malõ Sip.(navlun hariç) 0.6% 1.0%

ABD Michigan Üniv. Güven End. (Ara 88.7 89.0 ABD Yeni Konut Satõşlarõ (Kas) 1424K 1310K

* Kaynak: Bloomberg 23.Ara

21.Ara 22.Ara