Türkiye'de işsizlik sorunu ve çözümünde turizm sektörünün katkısı

7&

6$.$5<$h1ø9(56ø7(6ø

626<$/%ø/ø0/(5(167ø7h6h

























7h5.ø<(¶'(øù6ø=/ø.6258189(dg=h0h1'(

785ø=06(.7g5h1h1.$7.,6,















<h.6(./ø6$167(=ø



0XVWDID.,5&$









(QVWLW$QDELOLP'DOÕøNWLVDW

(QVWLW%LOLP'DOÕøNWLVDW

















7H]'DQÕúPDQÕ3URI'U6DOLKùø0ù(.







+$=ø5$1

%(<$1

%XWH]LQ\D]ÕOPDVÕQGDELOLPVHODKODNNXUDOODUÕQDX\XOGX÷XQXEDúNDODUÕQÕQHVHUOHULQGHQ

\DUDUODQÕOPDVÕ GXUXPXQGD ELOLPVHO QRUPODUD X\JXQ RODUDN DWÕIWD EXOXQXOGX÷XQX

NXOODQÕODQ YHULOHUGH KHUKDQJL ELU WDKULIDW \DSÕOPDGÕ÷ÕQÕ WH]LQ KHUKDQJL ELU NÕVPÕQÕQ EX

QLYHUVLWH YH\D EDúND ELU QLYHUVLWHGHNL EDúND ELU WH] oDOÕúPDVÕ RODUDN VXQXOPDGÕ÷ÕQÕ

EH\DQHGHULP



       0867$)$.,5&$

































g16g=

7UNL\H \ÕOODUGÕU \NVHN LúVL]OLN RUDQODUÕ LOH PFDGHOH HGHQ ELU ONH GXUXPXQGDGÕU

g]HOOLNOH ¶OL \ÕOODUGDQ VRQUD  ]HULQH oÕNDQ LúVL]OLN RUDQÕ ONHQLQ HQ E\N

SUREOHPOHUL DUDVÕQGDGÕU hQLYHUVLWH PH]XQX RODQ ELU oRN LQVDQ Lú EXOPDNWD JoON

oHNPHNWH HPHN SL\DVDVÕQGDNL UHNDEHW KÕ]ODQPDNWDGÕU 7HNQRORMLQLQ JHOLúPHVL LOH

ELUOLNWHoR÷XVHNW|UGHRWRPDV\RQYHPDNLQHOHúPH\HJHoLOPHVLVHEHEL\OHLQVDQJFQH

RODQ JHUHNVLQLP GH D]DOPDNWDGÕU %X \]GHQ LúVL]OL÷LQ o|]PQGH HPHN\R÷XQ

VHNW|UOHULQYDUOÕ÷Õ|QHPND]DQPDNWDGÕU

7XUL]P VHNW|U HPHN\R÷XQ VHNW|UOHULQ EDúÕQGD JHOPHNWHGLU 2WRPDV\RQ YH

PDNLQHOHúPHQLQ D] ROGX÷X EX VHNW|UGH oRN VD\ÕGD LQVDQ LVWLKGDP RODELOPHNWHGLU

7UNL\H¶GH WXUL]PLQ JHOLúPHVL LOH ELUOLNWH GH LQVDQODU EX VHNW|UGH LVWLKGDP RODELOPH

LPNDQÕEXODELOHFHNYHLúVL]OLNRUDQÕDúD÷ÕoHNLOHELOHFHNWLU

7XUL]PLQ EX |]HOOLNOHULQGHQ GROD\Õ EX NRQX KDNNÕQGD oDOÕúPD \DSÕOPDVÕQD NDUDU

NÕOÕQPÕúWÕU

%XoDOÕúPDQÕQKD]ÕUODQPDVÕQGD\DUGÕPÕQHVLUJHPH\HQ'DQÕúPDQKRFDP3URI'U6DOLK

ùLPúHN¶HWHúHNNUOHULPLVXQPD\ÕELUERUoELOLULP

$\UÕFD EX oDOÕúPDQÕQ KD]ÕUODQPDVÕQGD JHUHN \|QOHQGLUPH LOH JHUHN NRQX LOH LOJLOL

ELOJLOHQGLULOPHOHULLOHNDWNÕODUÕRODQ6D\ÕQ3URI'U2UKDQ%$70$1¶D<UG'Ro'U

%XUKDQHWWLQ =(1*ø1¶H <UG 'Ro 'U 0XVWDID d$/,ù,5¶D <UG 'Ro 'U $KPHW

*h/0(=¶H\DUGÕPYHGHVWHNOHULQGHQGROD\ÕWHúHNNUHGHULP

%XPHúDNNDWOLVUHoWHEDQDKHUNRQXGDGHVWHNRODQYHEXJQOHUHXODúPDPLoLQE\N

HPHN YHUHQ EDEDP $KPHW .,5&$¶\D DQQHP $\QXU .,5&$¶\D DEODODUÕP $U]X

+DELEH ùNUL\H YH  1LJDU .,5&$¶ODU LOH GHVWHNOHULQL HVLUJHPH\HQ DUNDGDúODUÕPD

VRQVX]WHúHNNUOHUVXQDUÕP

0XVWDID.,5&$



 L

ødø1'(.ø/(5

.,6$/70$/$5/ø67(6ø««««««««««««««««««««««LY

7$%/2/ø67(6ø«««««««««««««««««««««««««««Y

ù(.ø//ø67(6ø«««««««««««««««««««««««««««YLL

g=(7«««««««««««««««««««««««««««««««YLLL

6800$5<«««««««««««««««««««««««««««L[





*ø5øù«««

%g/h0ø67ø+'$09(øù6ø=/ø.««««««««««««««««  

0DNURHNRQRPLN$QDOL]OHUGHøVWLKGDP.DYUDPÕ  

øúVL]OLN.DYUDPÕ7DQÕPÕYH8QVXUODUÕ 

øúVL]OLN2OJXVXQX$oÕNODPD\D<|QHOHQ.XUDPVDO<DNODúÕPODU  

.ODVLN<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN 

.H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN 

6RV\DOLVW<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN 

1HRNODVLN<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN  

<DSÕVDOFÕ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN  

3RVW.H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN 

øúVL]OL÷LQ.D\QDNODUÕ  

*HOLúPLúhONHOHUGHøúVL]OL÷LQ.D\QDNODUÕ 

*HOLúPHNWH2ODQhONHOHUGHøúVL]OL÷LQ(WPHQOHUL 

øúVL]OLN7UOHUL 

$oÕNøúVL]OLNYH*L]OLøúVL]OLN  

øUDGLøúVL]OLNYH*D\ULøUDGLøúVL]OLN  

<DSÕVDOøúVL]OLN  

0HYVLPOLNøúVL]OLN  

)ULNVL\RQHOøúVL]OLN  

7HNQRORMLNøúVL]OLN  

.RQMRQNWUHOøúVL]OLN  

%|OJHøúVL]OL÷L 

5DVWODQWÕøúVL]OL÷L  

øúVL]OLNOH0FDGHOH  

 LL

3DVLI(PHN3L\DVDVÕ3ROLWLNDODUÕ 

øúVL]OLN6LJRUWDVÕ 

øúVL]OLN<DUGÕPÕ 

 $NWLN(PHN3L\DVDVÕ3ROLWLNDODUÕ  



%g/h0  7h5.ø<(¶'( 785ø=0 6(.7g5h 9( (.2120ø<(

(7.ø/(5ø««««««««««««««««««««««« 

7UNL\H¶GH7XUL]PLQ7DULKVHO*HOLúLPL  

7UNL\H¶GH7XULVWLN$U].D\QDNODUÕ 

%|OJHOHULPL]LQ7XUL]PdHNLFLOLN.D\QDNODUÕ  

$NGHQL]%|OJHVL¶QGH7XUL]P 

(JH%|OJHVL¶QGH7XUL]P 

0DUPDUD%|OJHVL¶QGH7XUL]P 

øo$QDGROX%|OJHVL¶QGH7XUL]P 

.DUDGHQL]%|OJHVL¶QGH7XUL]P  

'R÷XYH*QH\GR÷X$QDGROX%|OJHOHUL¶QGH7XUL]P  

8ODúÕODELOLUOLN 

7UNL\H¶GHNL7XUL]PøúOHWPHOHUL  

7UNL\H¶GHNL.RQDNODPDøúOHWPHOHUL  

7UNL\H¶GH6H\DKDWøúOHWPHOHUL 

7UNL\H¶GH<L\HFHNøoHFHNøúOHWPHOHUL  

7UNL\H¶GH(÷OHQFHøúOHWPHOHUL 

7UNL\H¶GH'L÷HU7XUL]PøúOHWPHOHUL  

7UNL\H¶QLQ7XUL]P7DOHELYH3L\DVD<DSÕVÕ  

7UNL\H¶GH7XUL]P7DOHEL 

7UNL\H7XUL]PLQLQ3L\DVD<DSÕVÕ  

*HQHO2ODUDN7XUL]P6HNW|UQQ(NRQRPLOHUGHNL<HUL9HgQHPL  

7XUL]PLQgGHPHOHU'HQJHVLh]HULQGHNL(WNLVL 

7XUL]PLQ*HOLU<DUDWÕFÕ(WNLVL  

7XUL]PLQøVWLKGDP<DUDWÕFÕ(WNLVL 

$OW\DSÕQÕQ9HhVW\DSÕQÕQ*HOLúWLULOPHVL(WNLVL  

7XUL]PLQ'L÷HU(NRQRPLN6HNW|UOHUH(WNLVL  

%|OJHOHUDUDVÕ(NRQRPLN'HQJHVL]OL÷LQ2UWDGDQ.DOGÕUÕOPDVÕ(WNLVL 

 LLL

7UNL\H¶GH7XUL]P6HNW|UQQ(NRQRPLøoLQGHNL<HUL  



%g/h0  7h5.ø<(¶'( øù6ø=/ø. 9( dg=h0h1'( 785ø=0

6(.7g5h1h1.$7.,6,««««««««««««««««« 

7UNL\H¶GHøúVL]OLNYHøúVL]OLNOH0FDGHOH 

7UNL\H¶GHøVWLKGDPÕQ<DSÕVÕYH*HOLúPHOHU  

7UNL\H¶GHøúVL]OL÷LQ1HGHQOHUL 

7UNL\H¶GHøúVL]OL÷LQ%R\XWODUÕYH1LWHOL÷L 

7UNL\H¶GHøúVL]OLNOH0FDGHOH3ROLWLNDODUÕ 

7XUL]P6HNW|UQGHøVWLKGDPøVWLKGDPÕQ1LWHOL÷LYHøVWLKGDPÕQ7UOHUL 

7XUL]PYHøVWLKGDP 

7XUL]PøVWLKGDPÕQÕQ1LWHOL÷L  

7XUL]P6HNW|UQGHøVWLKGDP7UOHUL  

'Q\DGDYH7UNL\H¶GH7XUL]PLQøVWLKGDPGDNL<HUL9HgQHPL 

'Q\DGD7XUL]PøVWLKGDPÕ  

7UNL\H¶GH7XUL]PøVWLKGDPÕ  

øVWLKGDP<DUDWPDGD7XUL]P6HNW|U  

7XUL]P6HNW|UøVWLKGDPÕQGDNL'H÷LúPHOHULQ'L÷HU6HNW|UOHULOH

.DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ 



6218d9(g1(5ø/(5««««««««««««««««««««««« 

.$<1$.d$««««««««««««««««««««««««««« 

g=*(d0øù«««««««««««««««««««««««««««« 



 LY

.,6$/70$/$5/ø67(6ø

$%  $YUXSD%LUOL÷L

'7$  'Õú7LFDUHW$oÕ÷Õ

(9'6 (OHNWURQLN9HUL'D÷ÕWÕP6HUYLVL

*6<ø+ *D\UL6DIL<XUWLoL+DVÕOD

*60+ *D\UL6DIL0LOOL+DVÕOD

,/2  ,QWHUQDWLRQDO/DERXU2UJLQL]DWLRQ

.2%ø .oNYH2UWD%R\øúOHWPHOHU

7&0% 7UNL\H&XPKXUL\HWL0HUNH]%DQNDVÕ

7+<  7UN+DYD<ROODUÕ

78ø.  7UNL\HøVWDWLVWLN.XUXPX

785$' 7XUL]P$UDúWÕUPD'HUQH÷L

7856$% 7UNL\H6H\DKDW$FHQWDODUÕ%LUOL÷L

81:72 :RUOG7RXULVP2UJDQL]DWLRQ







 Y

7$%/2/ø67(6ø

7DEOR  7XUL]P <DWÕUÕP YH øúOHWPH %HOJHOL .RQDNODPD øúOHWPHOHULQLQ 

<ÕOODUÕ$UDVÕ6D\ÕODUÕ 

7DEOR%|OJHOHUH*|UH7XUL]P%HOJHOL7HVLVOHULQ6D\ÕODUÕYH2UDQODUÕ  

7DEOR<ÕOODUD*|UH6H\DKDW$FHQWDVÕ6D\ÕVÕ 

7DEOR6H\DKDW$FHQWDUOÕQÕQ*UXSODUD*|UH'D÷ÕOÕPÕ  

7DEOR%D]ÕøOOHULQ$*UXEX6H\DKDW$FHQWDODUÕ6D\ÕODUÕ 

7DEORYH$UDVÕ*HOHQ7XULVW6D\ÕODUÕ  

7DEORøOOHUH *|UH 7HVLVOHUH *LULú <DSDQ <HUOL YH <DEDQFÕ 7XULVW 6D\ÕODUÕ

«««  

7DEOR*HOHQ<DEDQFÕ7XULVWOHULQ$\ODUD*|UH'D÷ÕOÕP 

7DEOR  7XUL]P %HOJHOL 7HVLVOHUH *HOLú 6D\ÕVÕ *HFHOHPH 2UWDODPD .DOÕú 6UHVL YH

'ROXOXN2UDQODUÕQÕQ<ÕOODUD*|UH'D÷ÕOÕPÕ± 

7DEOR7XULVW6D\ÕVÕQDYH7XUL]P*HOLULQH*|UHhONHOHU 

7DEOR0LOOL\HWOHULQH*|UH*HOHQ7XULVW6D\ÕODUÕ 

7DEOR7XUL]PLQ*HOLUOHULQLQ*6<ø+øoLQGHNL3D\ÕYHøKUDFDWD2UDQÕ 

7DEOR7XUL]P*HOLULQ'Õú7LFDUHW$oÕNODUÕQÕ'7$.DSDWPDGDNL3D\Õ  

7DEOR7XUL]PGHøVWLKGDPÕQ*HQHOøVWLKGDPøoLQGHNL<HUL 

7DEOR<ÕOODUÕ$UDVÕ7UNL\HQLQ1IXVX9HøVWLKGDP  

7DEOR <ÕOODUÕ $UDVÕ øVWLKGDP (GLOHQOHULQ &LQVL\HWOHULQH *|UH

'XUXPX«««« 

7DEOR<ÕOÕQGD<Dú*UXEXQD*|UHøVWLKGDP(GLOHQOHU%LQ  

7DEOR   <ÕOODUÕ $UDVÕ .HQW.ÕU 1IXV øúJF 6D\ÕODUÕ YH øVWLKGDP

2UDQODUÕ««««« 

 YL

7DEOR(NRQRPLN)DDOL\HW.ROODUÕQD*|UHøVWLKGDP(GLOHQOHU%LQ 

7DEOR   <ÕOODUÕ $UDVÕ (÷LWLP 'XUXPODUÕQD *|UH øVWLKGDP (GLOHQOHU

%LQ««««  

7DEOR\ÕOODUÕDUDVÕ7UNL\HGHLúVL]OLNRUDQODUÕ 

7DEOR<ÕOODUÕ$UDVÕ.HQWYH.ÕUøúVL]OLN2UDQODUÕ 

7DEOR<ÕOODUÕ$UDVÕ&LQVL\HW$\UÕPÕQD*|UHøúVL]OLN2UDQODUÕ 

7DEOR<ÕOODUÕ $UDVÕ<Dú*UXSODUÕQD*|UHøúVL]OLN0LNWDUODUÕ9HøúVL]OLN

2UDQODUÕ««  

7DEOR<ÕOODUÕ$UDVÕ(÷LWLP'XUXPODUÕQD*|UHøúVL]OLN2UDQODUÕ  

7DEOR<ÕOODUÕ$UDVÕ6UHVLQH*|UHøúVL]OLN2UDQODUÕ  

7DEOR  <ÕOODUÕ $UDVÕ dR÷UDIL %|OJHOHUH *|UH øúJF YH øúVL]OLN

øVWDWLVWLNOHUL« 

7DEORøVWDQEXO6DQD\L2GDVÕ,62%\N6DQD\L.XUXOXúXQGDYH.RQDNODPD

7HVLVOHULQGHdDOÕúDQODUÕQ6D\ÕVÕ  

7DEOR  7XUL]PGH dDOÕúDQ =RUXQOX 6LJRUWDOÕODUÕQ )DDOL\HW $ODQÕQD *|UH 'D÷ÕOÕPÕ

««« 

7DEOR%LU.LúL\Høú<DUDWPDQÕQ0DOL\HWL 



















 YLL

ù(.ø//ø67(6ø

ùHNLO.RQDNODPDYH<L\HFHNøoHFHN+L]PHWOHULQGHNLdDOÕúPD%LoLPOHUL 

ùHNLO7XUL]PGHøVWLKGDPÕQ'|QHPOHUH*|UH'D÷ÕOÕPÕ  

ùHNLO6HNW|UOHUH*|UH%LU.LúL\Høú<DUDWPDQÕQ0DOL\HWL  

ùHNLO +L]PHW 6DQD\L YH 7DUÕP 6HNW|UOHULQLQ øVWLKGDPÕQGD 0H\GDQD *HOHQ

'H÷LúPHOHU««««««««««««««««««««««« 

ùHNLO6HNW|UOHUGHNLøVWLKGDPODUÕQ%LUgQFHNL<ÕOODUD*|UH'H÷LúLPOHUL 

ùHNLO  0DOL .XUXPODU 6LJRUWD 7DúÕQPD] 0DOODUD $LW øúOHU YH .XUXPODUÕ <DUGÕPFÕ

+L]PHWOHULQGHNLøVWLKGDPGDNL'H÷LúPHOHU 

ùHNLO(OHNWULN*D]YH6X+L]PHWOHULøVWLKGDPÕQGDNL'H÷LúPHOHU 

ùHNLO7RSOXP+L]PHWOHUL6RV\DO YH .LúLVHO+L]PHWOHULQøVWLKGDPÕQGDNL'H÷LúPHOHU

«««««««««««««««««  

ùHNLOøQúDDWYH%D\ÕQGÕUOÕNøúOHULøVWLKGDPÕQGDNL'H÷LúPHOHU  

ùHNLO 8ODúWÕUPD +DEHUOHúPH YH 'HSRODPD øVWLKGDPÕQGDNL 'H÷LúPHOHU

«««««««««««««««««««« 

ùHNLO7RSWDQYH3HUDNHQGH7LFDUHWøVWLKGDPÕQGDNL'H÷LúPHOHU  

ùHNLO .RQDNODPD YH <L\HFHNøoHFHN +L]PHW 6HNW|UOHULQLQ øVWLKGDPÕQGDNL

'H÷LúPHOHU««««««««««««« 















viii

SAÜ, Sosyal Bilimler Enstitüsü Yüksek Lisans Tez Özeti

Tezin Başlığı: Türkiye’de İşsizlik Sorunu ve Çözümünde Turizm Sektörünün Katkısı

Tezin Yazarı: Mustafa KIRCA Danışman: Prof. Dr. Salih Şimşek Kabul Tarihi: 02.06.2011 Sayfa Sayısı: ix (Ön kısım) + 110(Tez) Anabilimdalı: İktisat Bilimdalı:

Türkiye’de işsizlik sorunu uzun yıllardan beri, ülke gündemini meşgul etmektedir.

İşsizlikle ilgili kesin çözümlere ulaşmak maalesef mümkün olmamıştır. İşsizliğin çözümünde emek-yoğun sektörlerin yeri ve önemi gün geçtikçe artmaktadır. Bu sektörlerin en başında ise turizm sektörü gelmektedir. Turizm, Türkiye’de gelişme gösterebilmiş bir sektördür.. Ülke ekonomisine olumlu etkilerinin yanında, istihdam yaratma özelliği de bu sektörü işsizliği azaltmada ön plana çıkarmaktadır. Bu çalışmada, istihdam ve işsizlik konularının teorik alt yapısı incelenip, daha sonra Türkiye’nin istihdam yapısı ve işsizlik problemi irdelenmiştir. Aynı zamanda, turizmdeki gelişmelere ve sektörün özelliklerine değinilerek, istihdama ne gibi etkileri olabileceği üzerine incelemelerde bulunulmuştur. Yapılan çalışmada, turizm sektörünün gelişmesi ile turizmde istihdamın sürekli arttığı, daha az maliyetle daha çok insana istihdam yaratabildiği, çoğu sektörün istihdam hacminden daha istikrarlı bir şekilde artış meydana geldiği görülmüştür. Turizm sektörünün işsizliği çözümündeki katkısını artırabilmek için nelerin yapılması ile ilgili ve genel olarak işsizliğin azaltılabilmesi için neler yapılması gereği hakkında önerilerde bulunulmuştur.

Anahtar Kelimeler: İşsizlik, İstihdam, Turizm, Turizm İstihdamı

ix

Sakarya University Insitute of Social Sciences Abstract of Master’s Thesis

Title of the Thesis: The unemployment problem in Turkey and the Contribution of Tourism Sector.

Author: Mustafa KIRCA Supervisor: Prof. Dr. Salih ŞİMŞEK

Date: 02.06.2011 Nu. of pages: ix (Pre Text) + 110 (Main Body) Department: Economy Subfield:

The unemployment issue in Turkey has distracted the items of business of the country for years. Unfortunately, to find a way out of unemployment hasn’t been possible. Day by day the value of labour intensive sectors have come into prominence. Tourism holds the first place among these sectors. Tourism is a sector, which could make headway in Turkey. Besides favourable impressions to the economy of the country, characteristic of creating deploy brings this sector in the foreground in decreasing unemployement, as well. In this study, theoretical infastructure of deploy and unemployment matters were analyzed; thereafter structure of deploy and issue of unemployment of Turkey was examined. At the same time, development of tourism and properties of sector were refered and their possible effects on deploy were searched. In this study; as a result, according to tourism sector, deploy rises continuously, with less cost more people have job creation and a more consistent raise on the capacity of deploy occurs. Suggestions about improving the contribution of tourism sector in the resolution and diminishing of unemployment were come out.

Keywords: Unemployment, Employment, Tourism, Tourism Employment

 

*ø5øù

øúVL]OLN VRUXQX 7UNL\H LoLQ \ÕOODUGDQ EHUL HQ |QHPOL HNRQRPLN YH VRV\DO VRUXQODUÕQ

EDúÕQGD\HUDOPDNWDGÕUg]HOOLNOH¶OÕ\ÕOODUÕQVRQXQDGR÷UX\NVHOLúHJHoHQLúVL]OLN

RUDQÕ ¶GH  RUDQÕQD NDGDU oÕNPÕúWÕU %X \ÕOODUGDQ VRQUD ¶OHULQ DOWÕQD

GúPH\HQ LúVL]OLN RUDQÕ ¶OL \ÕOODUÕQ EDúÕQGDQ LWLEDUHQ \NVHOLúH JHoHUHN 

\ÕOÕQGD7UNL\HWDULKLQLQHQ\NVHNLúVL]OLNVHYL\HVLRODQ¶HXODúPÕúWÕUøúVL]OL÷LQEX

GHQOL \NVHN ROPDVÕ o|]OPHVL LoLQ ELU úH\OHU \DSÕOPDVÕQÕQ JHUHNOLOL÷LQL RUWD\D

NR\PDNWDGÕU

øúVL]OL÷LQ HNRQRPLN ER\XWXQXQ \DQÕQGD VRV\DO ER\XWX GD ROGXNoD |QHPOLGLU 6RQ

\ÕOODUGD DUWDQ LQWLKDU FLQQHW YE JLEL KDEHUOHULQ oR÷XQGD QHGHQLQ LúVL]OLN ROGX÷X

J|UOPHNWHGLU %X ROD\ODUÕQ JHUoHNOHúPHVL LOH WRSOXPXQ KX]XUX GD ROXPVX]

HWNLOHQPHNWHGLUg]HOOLNOHJHQoQIXVWDLúVL]OL÷LQ\NVHNROPDVÕKHPHNRQRPLNKHPGH

VRV\DO ER\XWODUÕ LOH 7UNL\H¶\H E\N PDOL\HWOHUL EXOXQPDNWDGÕU 1IXVXQ VUHNOL

E\PHVL LOH Lú SL\DVDVÕQGD ROXúDQ UHNDEHW ELUoRN JHQFL LúVL] EÕUDNPDNWDGÕU øú

LPNkQODUÕQÕQ JLGHUHN NÕVÕOPDVÕ VHEHEL\OH Lú EXOPDN NROD\ ROPDPDNWDGÕU $\UÕFD

WHNQRORMLQLQJHOLúPHVL LOHWDUÕP YH VDQD\LVHNW|UQGHNLRWRPDV\RQ YH PDNLQHOHúPH EX

DODQODUGD NL LVWLKGDPÕ GD D]DOWPDNWDGÕU %X JLEL VHEHSOHUGHQ GROD\Õ LúVL]OL÷LQ

o|]PQGHHPHN\R÷XQVHNW|UOHULQ|QHPLJQP]GHROGXNoD|QHPOL \HUDOPDNWDGÕU

7XUL]P VHNW|U HPHN\R÷XQ ELU |]HOOLN J|VWHUPHVLQGHQ GROD\Õ LúVL]OL÷LQ o|]PQGH

NDWNÕVÕRODELOHFHNELUVHNW|UGU

7UNWXUL]P VHNW|UQGH|]HOOLNOH¶OL \ÕOODUGDQ LWLEDUHQ PH\GDQDJHOHQJHOLúPHOHU

EXVHNW|UHNRQRPLNDoÕGDQ|QHPOLELU\HUHNR\PXúWXU<ÕOODUFDEDFDVÕ]VDQD\LRODUDN

ELOLQHQWXUL]PVHNW|UQQONHHNRQRPLVLQHVD÷ODGÕ÷ÕROXPOXHWNLOHU\DGVÕQDPD]GHUHFH

GH |QHPOLGLU %X ROXPOX HNRQRPLN HWNLOHULQGHQ ELUL GH LVWLKGDP \DUDWPDGD HWNLVLGLU

%XQGDQ GROD\ÕGÕU NL LúVL]OL÷LQ o|]PQGH J|]OHUL NHQGL ]HULQH oHYLUHELOHQ ELU

VHNW|UGU

$UDúWÕUPDQÕQ$PDFÕ

dDOÕúPDQÕQDPDFÕ7UNL\H¶GHLúVL]OLNVRUXQXQQLWHOL÷LQLYHQLFHOL÷LQLRUWD\DNR\PDNYH

WXUL]P VHNW|UQGH NL LVWLKGDPÕ LQFHOH\HUHN EX VRUXQX o|]PHGHNL NDWNÕVÕQÕQ RUWD\D

NR\PDNWÕU 7XUL]P VHNW|UQGHNL JHOLúPHOHULQ LúVL]OL÷LQ o|]PQGH HWNLOL RODELOHFH÷L

 

GúQOG÷QGHQ YH EX NRQX KDNNÕQGD \HWHULQFH oDOÕúPD ROPDGÕ÷ÕQGDQ GROD\Õ EX

NRQXQXQVHoLOPHVLQHNDUDUYHULOPLúWLU

$UDúWÕUPDQÕQgQHPL

7HNQRORMLN JHOLúPHOHU LOH VDQD\L YH WDUÕP VHNW|UQGH EDúOD\DQ RWRPDV\RQ YH

PDNLQHOHúPHWXUL]P VHNW|UJLELHPHN\R÷XQ|]HOOLNJ|VWHUHQVHNW|UOHULQ LúVL]OL÷LHQ

D]DLQGLUJHPHGH|QHPOL\HUWXWPDNWDGÕUODU

%XoDOÕúPDGDWXUL]P VHNW|ULVWLKGDPÕQÕQ QLWHOL÷LYH QLFHOL÷L LQFHOHQHUHND\UÕFDGL÷HU

VHNW|UOHUOH NDUúÕODúWÕUPDVÕ \DSÕODUDN LúVL]OL÷L D]DOWPDGD HWNLVLQLQ RODELOHFH÷L RUWD\D

NRQPXúWXU øVWLKGDP \DUDWPD HWNLVL J|] |QQH DOÕQDUDN EX VHNW|UGH LVWLKGDPÕQ GDKD

oRNE\PHVLLoLQQHOHU\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LJ|VWHULOPLúWLU

$UDúWÕUPDQÕQ.DSVDPÕYH<|QWHPL

$UDúWÕUPDGDLON|QFHLVWLKGDPLúVL]OLN7UNL\H¶GHLúVL]OLNYH7UNWXUL]PLNRQXODUÕQGD

OLWHUDWU WDUDPDVÕ \DSÕOPÕúWÕU 'DKD VRQUD EX NRQXODUOD LOJLOL YHULOHU WRSODQÕOPD\D

oDOÕúÕOPÕúWÕU 7RSODQDQ EX YHULOHU WDEORODU YH JUDILN \|QWHPOHUL LOH DQDOL] HGLOPLúWLU

7XUL]P VHNW|U LVWLKGDPÕ KL]PHW VHNW|U LVWLKGDPÕ YH GL÷HU VHNW|UOHULQ LVWLKGDPODUÕ

NDUúÕODúWÕUÕODUDNVRQXFDJLGLOPH\HoDOÕúÕOPÕúWÕU

$UDúWÕUPDQÕQ3ODQÕ

dDOÕúPDQÕQ ELULQFL E|OPQGH LVWLKGDP YH LúVL]OLN NDYUDPODUÕQÕQ WHRULN DOW \DSÕVÕ

LQFHOHQPLúWLUøúVL]OL÷HWHRULNRODUDNLQFHOH\HQ\DNODúÕPODULúVL]OL÷LQWUOHULYHQHGHQOHUL

LOHLúVL]OLNOHPFDGHOHNRQXODUÕLQFHOHQPLúWLU

øNLQFL E|OPGH WXUL]P VHNW|UQQ 7UNL\H¶GH WDULKVHO JHOLúLPLQH JHQHO KDWODUÕ LOH

GH÷LQLOPLúWLU 7DULKVHO JHOLúLPLQH GH÷LQLOGLNWHQ VRQUD 7UNL\H¶QLQ WXULVWLN DU]

ND\QDNODUÕWXUL]PWDOHELYHSL\DVD\DSÕVÕLQFHOHQPLúWLU'DKDVRQUDWXUL]PVHNW|UQQ

JHQHO RODUDN HNRQRPL\H \DSWÕ÷Õ ROXPOX HWNLOHU EHOLUOHQPLú YH WXUL]P VHNW|UQQ 7UN

HNRQRPLVL]HULQHQHJLELHWNLOHULROGX÷XLQFHOHQPLúWLU

hoQFE|OPGHLVH7UNL\H¶GHLúVL]OLNYHLúVL]OLNOHPFDGHOHNRQXODUÕHOHDOÕQPÕúWÕU

$\UÕFD LVWLKGDP YH LúVL]OLN LOH LOJLOL YHULOHU HOH DOÕQÕS 7UNL\H¶GHNL LVWLKGDPÕQ YH

LúVL]OL÷LQ QLFHOL÷L YH QLWHOL÷L RUWD\D NRQXOPXúWXU 7UNL\H¶GH NL LúVL]OLN VRUXQX

 

LQFHOHQGLNWHQ VRQUD WXUL]P VHNW|UQGH LVWLKGDP WXUL]P LVWLKGDPÕQ QLWHOL÷L YH WXUL]P

VHNW|UQGHNL LVWLKGDP WUOHULQH GH÷LQLOPLúWLU 6RQUD 'Q\D¶GD YH 7UNL\H¶GH WXUL]P

LVWLKGDPÕQÕQ\HULYH|QHPLD\UÕD\UÕLQFHOHQPLúWLU7UNL\H¶GHNLWXUL]PLVWLKGDPÕQGDKD

JHQLú ELU úHNLOGH LQFHOHQPLú ROXS GL÷HU VHNW|UOHU LOH NDUúÕODúWÕUPDODU \DSÕODUDN VRQXFX

JLGLOPLúYHDUDúWÕUPDELWLULOPLúWLU

$UDúWÕUPD$ODQÕQGDgQFHGHQ<DSÕOPÕúdDOÕúPDODU

7XUL]PLQ LVWLKGDP YH LúVL]OLN]HULQH \DSWÕ÷ÕHWNLOHUL LQFHOH\HQoDOÕúPDODUÕQVD\ÕVÕoRN

ROPD\ÕSJHQHORODUDNWXUL]PLQONHHNRQRPLVLQHHWNLOHULLQFHOHQLUNHQLVWLKGDPDHWNLOHUL

GHGH÷LQLOPLúWLU

6HUD]KDWLQRYD  WDUDIÕQGDQ øVWDQEXO hQLYHUVLWHVL 6RV\DO %LOLPOHU (QVWLWV

7XUL]P øúOHWPHFLOL÷L ELOLP GDOÕQGD KD]ÕUODQDQ \NVHN OLVDQV WH]LQGH oRN XOXVOX WXUL]P

úLUNHWOHULQLQ WXUL]P LVWLKGDPÕQD QH JLEL HWNLOHUL \DSÕOGÕ÷Õ LQFHOHQPLúWLU <DSÕODQ EX

DUDúWÕUPDGD oRN XOXVOX úLUNHWOHULQ ONHPL]H \DSWÕ÷Õ \DWÕUÕPODU LOH WXUL]PGH LVWLKGDPÕQ

KHPQLWHOL÷LQGHKHPGHQLFHOL÷LQGHDUWÕúODUPH\GDQDJHWLUGL÷LVRQXFXQDYDUÕOPÕúWÕU

.DU YH GL÷HUOHUL  WDUDIÕQGDQ $NGHQL] hQLYHUVLWHVL øNWLVDGL YH øGDUL )DNOWHVL

GHUJLVLQGH \D\ÕQODQDQ oDOÕúPDGD WXUL]PLQ HNRQRPL\H NDWNÕVÕ ]HULQH DPSLULN ELU

GH÷HUOHQGLUPH \DSÕOPÕúWÕU <DSÕODQ EX oDOÕúPD VRQXFXQGD WXUL]P \DWÕUÕPODUÕ JHOHQ

WXULVW VD\ÕVÕ YH \DWDN VD\ÕVÕ WXUL]PL JHOLUL EHOLUOH\HQ HQ |QHPOL IDNW|U ROGX÷X

EHOLUWLOPLúWLU$\UÕFDJHOHQWXULVWVD\ÕVÕLVHWXUL]P\DWÕUÕPODUÕYH\DWDNVD\ÕVÕWDUDIÕQGDQ

EHOLUOHQGL÷L VRQXFXQD XODúÕOPÕúWÕU 7XUL]PLQ ONH HNRQRPLVLQH ELU oRN DoÕGDQ NDWNÕGD

EXOXQGX÷XYXUJXVX\DSÕOPÕúWÕU

dÕPDW YH %DKDU  WDUDIÕQGDQ $NGHQL] hQLYHUVLWHVL øNWLVDGL YH øGDUL )DNOWHVL

GHUJLVLQGH\D\ÕQODQDoDOÕúPDGDWXUL]PVHNW|UQQ7UNL\HHNRQRPLVLLoLQGHNL\HULQLYH

|QHPLQL LQFHOH\HQ ELU oDOÕúPD \DSÕOPÕúWÕU  dDOÕúPDQÕQ VRQXFXQGD VHNW|UQ GÕú

|GHPHOHU GHQJHVL LVWLKGDP PLOOL JHOLU \DEDQFÕ VHUPD\H JLULúL YH E|OJHVHO JHOLúPH

]HULQGHNL HWNLOHULQH GLNNDW oHNLOPLúWLU 7XUL]P VHNW|UQQ 7UNL\H DoÕVÕQGDQ |QHPOL

ELU G|YL] JLUGLVL VD÷OD\DQ ELU \DWÕUÕP YH SD]DUODPD DODQÕ ROGX÷X WXUL]P DU]

ND\QDNODUÕQÕQ DUWPDVÕ LOH EX VHNW|UGH LVWLKGDP RODQODUÕQ VD\ÕVÕQÕQ DUWDFD÷Õ VRQXoODUÕQD

XODúÕOPÕúWÕU

 

%g/h0ø67ø+'$09(øù6ø=/ø.

0DNURHNRQRPLN$QDOL]OHUGHøVWLKGDP.DYUDPÕ

øNWLVDW ELOLPL NÕW ND\QDNODUÕQ LQVDQODU ]HULQGHNL EDVNÕVÕQÕ D]DOWPD\D NÕWOÕ÷Õ \HQHUHN

LQVDQODUÕQ PXWOXOXNYH UHIDK G]H\LQL DUWÕUPD\D \|QHOHQ ELU ELOLPGLU .ÕWOÕ÷ÕQ LQVDQODU

]HULQGHNL EDVNÕ\Õ VDGHFH LNWLVDGL ND\QDNODUÕQ NÕW ROPDVÕQGDQ GH÷LO D\UÕFD NÕW

ND\QDNODUÕQ UHWLPGH NXOODQÕOPDVÕQÕQ VD÷ODQDPDPDVÕGÕU *HUoHNWHQ GH ELU WRSOXPXQ

UHWLPIDNW|UOHULQLQ\DOQÕ]FDELUE|OPNXOODQÕOÕUNHQELUE|OPQDWÕOEÕUDNPDVÕ\DQL

ND\QDNODUÕQ ³WDP NXOODQÕPÕQÕQ´ VD÷ODQDPDPDVÕ NÕWOÕ÷ÕQ EDVNÕVÕQÕQ DUWPDVÕQD \D GD

WRSOXPGDUHIDKND\EÕQD\RODoDFDNWÕU(UVHO

<XNDUÕGDQ GD DQODúÕODFD÷Õ JLEL ELU LNWLVDGL G]HQ \D GD VLVWHPGHQ EHNOHQHQ YH RQXQ

EDúDUÕVÕQÕQ EHOLUOH\HFHN HQ |QHPOL úDUW LNWLVDGL ND\QDNODUÕQ WDP NXOODQÕPÕGÕU %X

QHGHQOHGLU NL LNWLVDGL ND\QDNODUÕQ HNRQRPL LoLQGH NXOODQÕP G]H\L LOH LOJLOL RODQ

³LVWLKGDPWHRULVL´LNWLVDWELOLPLQLQHQ|QHPOLNRQXODUÕQÕNDSVD\DQELUE|OPROXSKHP

HNRQRPLVL JHOLúPLú KHP GH D] JHOLúPLú ONHOHULQ WHPHO HNRQRPLN VRUXQODUÕQÕQ

WDUWÕúPDVÕQÕLoLQHDOPDNWDGÕUhVWQHO

ùLPGL\H NDGDU \DSÕODQ DoÕNODPDODUGD LVWLKGDP NDYUDPÕQD JHQLú DoÕGDQ \DNODúÕOPÕúWÕU

.ÕVDFDVÕJHQLúDQODPGDLVWLKGDPNDYUDPÕ³ELUONHHNRQRPLVLQLQVDKLSROGX÷XUHWLP

IDNW|UOHULQLQ UHWLP VUHFLQH GDKLO HGLOPHVLGLU´ ùLPúHN YH $\GÕQ  øNWLVDGL

ND\QDNODUÕQPLOOLHNRQRPLLoLQGHNLNXOODQÕP\DGDLVWLKGDPG]H\LQLWDQÕPODPDN]HUH

³HNVLN LVWLKGDP´ YH ³WDP LVWLKGDP´ JLEL NDYUDPODU NXOODQÕOÕU %X oHUoHYHGH WDP

LVWLKGDPUHWLPIDNW|UOHULQLQWPQQUHWLPVUHFLQHGDKLOHGLOPHVLGLUHNVLNLVWLKGDP

LVH UHWLP IDNW|UOHUGHQ ED]ÕODUÕQÕQ UHWLP VUHFLQLQ GÕúÕQGD NDOPDVÕGÕU  hUHWLP

IDNW|UOHULQGHQEDKVHGLOHQLVHWRSUDNVHUPD\HKDPPDGGHPDNLQHOHUHPHNYV¶GLU

'DU DQODPGD LVWLKGDP NDYUDPÕ ³ELUH\OHULQ EHOOL ELU JHOLU HOGH HWPH DPDFÕQD \|QHOLN

RODUDN ]DPDQODUÕQÕ YH HQHUMLOHULQL UHWLPH KDUFDPDODUÕ´ VUHFLQL LIDGH HWPHNWHGLU

ùLPúHNYH$\GÕQ%XUDGDGLNNDWHDOÕQDQ³HPHN´IDNW|UGU%XQDJ|UHWDP

LVWLKGDP LVH LVWHQLOHQ FUHW ]HULQGHQ ELU ONHGH EXOXQDQ KHUNHVLQ NHQGLQH ELU Lú

EXODELOL\RU ROPDVÕ ONHQLQ WDP LVWLKGDP VHYL\HVLQGH ROGX÷XQX J|VWHULU %X GXUXP

LúVL]OLN ROJXVXQXQ ³VÕIÕU´ ROGX÷X DQODPÕQD JHOLU NL JHUoHN KD\DWWD E|\OH ELU GXUXP

J|UOPHPHNWHGLU dHúLWOL VHEHSOHUGHQ GROD\Õ LúLQGHQ D\UÕOPÕú YH \HQL Lú DUDPDNWD RODQ

 

YH\D Lú SL\DVDVÕQD LON JLUHQ LQVDQODU KHU ]DPDQ EXOXQPDNWD YH ³HNVLN LVWLKGDP´ V|]

NRQXVXROPDNWDGÕU6|]NRQXVXRODQEXHNVLNLVWLKGDPWRSOXPGDLúVL]OLNROGX÷XQXEL]H

J|VWHULU

øúVL]OLN.DYUDPÕ7DQÕPÕYH8QVXUODUÕ

øúVL]OLN NDYUDPÕ YH WDQÕPÕQÕ \DSPDGDQ |QFH LúJF YH LúVL] NDYUDPÕQÕ DoÕNOD\DOÕP

øúJFNDYUDPՁONHQLQWRSODP QIXVXQXQUHWLP IDDOL\HWLQHNDWÕODELOLUGXUXPGDRODQ

YHFDULFUHWKDGGL]HULQGHQoDOÕúPD\ÕNDEXOHGHQ\HOHULQGHQROXúDQE|OPQLIDGH

HWPHNWHGLUùLPúHNYH$\GÕQøúJFQHGDKLORODQJUXSODULúYHUHQOHUNHQGL

KHVDEÕQDoDOÕúDQODUFUHWVL]oDOÕúDQDLOHELUH\OHULFUHWNDUúÕOÕ÷ÕoDOÕúDQODUYHLúVL]OHUGLU

øúVL] LVH \DúÕ  YH\D GDKD ID]OD ROXS ELU LúL EXOXQPD\DQ IDNDW FDUL FUHW G]H\LQGH

oDOÕúPD\D KD]ÕU RODQ YH ELU Lú EXOPDN LoLQ oDED J|VWHUHQ NLPVHGLU (UWHN 

<XNDUGDGDEHOLUWLOGL÷LJLELLúVL]OHULOHoDOÕúDQODUÕQWRSODPÕELUONHGHNLWRSODPLúJFQ

ROXúWXUXUøúVL]OHULQVD\ÕVÕQÕQLúJFQHRUDQÕLVHLúVL]OLNRUDQÕQÕYHUPHNWHGLU<]GHLOH

LIDGH HGLOPHVL LoLQGH  LOH oDUSÕOÕU 7UNL\H¶GH LúVL]OLN LOH LOJLOL YHULOHUH 7UNL\H

øVWDWLVWLN.XUXPX¶QXQ78ø.+DQH+DONÕøúJF$QNHWOHULQGHQXODúÕOPDNWDGÕUøúVL]OLN

RUDQÕQÕQ \DQÕ VÕUD ³LúJFQH NDWÕOPD RUDQÕ´ YH ³LVWLKGDPQIXV RUDQÕ´ GD LNL |QHPOL

RUDQGÕUYHúXúHNLOGHKHVDSODQPDNWDGÕUODULúJFQQWRSODPoDOÕúPD\DúÕQGDNLQIXVD

E|OQPHVL LOH Lú JFQH NDWÕOÕP RUDQÕ oDOÕúDQODUÕQ VD\ÕVÕQÕQ oDOÕúPD \DúÕQGDNL QIXVD

E|OQPHVLLOHLVWLKGDPQIXVRUDQÕEXOXQXU

(NVLN LVWLKGDP LOH LúVL] IDUNOÕ úH\OHUGLU (NVLN LVWLKGDP JHQHOGH G]HQOL LúL ROPD\DQ

JHoLFL LúOHUGH oDOÕúDQ NLúLOHUL NDSVDU <XNDUÕGD \DSÕODQ LúVL] WDQÕPÕ LVH HNVLN LVWLKGDPÕ

NDSVDPDPDNWDGÕU

øúVL]OLN LVH HPHN IDNW|UQQ ILLOL RODUDN UHWLPH NDWÕOPDPDVÕ GXUXPXGXU dDOÕúPD

JFQGH YH DU]XVXQGD RODQ YH FDUL FUHWWHQ oDOÕúPD\D UD]Õ ROXS GD Lú EXODPD\DQ Lú

JFQQ YDUOÕ÷ÕGÕU <ÕOGÕUÕP YH GL÷HUOHUL   %DúND ELU WDQÕPODPD\D J|UH GH

LúVL]OLN ROJXVX FDUL FUHW KDGGL YH oDOÕúPD úDUWODUÕ DOWÕQGD DU] HGLOHQ HPHN PLNWDUÕ

LúJF VHYL\HVL LOH WDOHS HGLOHQ HPHN PLNWDUÕ LVWLKGDP VHYL\HVL DUDVÕQGD LNLQFLVL

DOH\KLQHROXúPXúEXOXQDQIDUNRODUDNWDQÕPODQPDNWDGÕUùLPúHNYH$\GÕQ

øúVL]OLN LúJFQGHQ UHWLP DPDFÕ\OD \DUDUODQÕOPDVÕQGDQ EX \DQD VUH JHOHQ YH VRQ

\]\ÕO ER\XQFD DOÕQDQ WP LNWLVDGL YH VRV\DO SROLWLND |QOHPOHULQH UD÷PHQ JLWWLNoH

 

HWNLVLQL DUWÕUDQ HNRQRPLN VLVWHPL ROXPVX] \|QGH HWNLOH\HQ ELUH\VHO YH WRSOXPVDN ELU

JHUoHNWLU.XPDúøVWH\HUHNJHUoHNOHúPHPLúROXS LUDGHGÕúÕYH LVWHQLOPHGHQ

RUWD\D oÕNDQ YH ELUNDo JQ KDIWD \D GD D\ODU ER\XQFD oHúLWOL QHGHQOHUOH LúVL] NDOPDVÕ

GXUXPXGXU%R]GD÷ÕR÷OX

ùXDúDPD\DNDGDU \DSÕODQ EX LúVL]OLNWDQÕPODUÕ EL]H³DoÕN LúVL]OLN´WDQÕPÕYHUPHNWHGLU

2\VD DoÕN LúVL]OL÷LQ GÕúÕQGD ³JL]OL LúVL]OLN´ GHQLOHQ GL÷HU ELU ROJX YDUGÕU *L]OL LúVL]OLN

LVH EHOOL ELU LúHVDKLSROPDVÕQDUD÷PHQ \HWHULQFHYHULPOLoDOÕúPD\DQYHUHWLPHNDWNÕ

VD÷ODPD\DQ LQVDQODUÕQ GXUXPXQX WDQÕPODPDN LoLQ JHOLúWLULOPLúWLU ùLPúHN YH $\GÕQ



8OXVODU DUDVÕ dDOÕúPD gUJWQFH ,/2 NDEXO J|UHQ YH |QHUGL÷L LúVL]OLN WDQÕPÕQÕQ

XQVXUODUÕLVHDúD÷ÕGDNLJLELGLU(UVHO

³%HOLUOL ELU JQ \D GD KDIWD ]DUIÕQGD EHOLUOL ELU \Dú NPHVLQLQ ]HULQGH EXOXQDQ

DúD÷ÕGDNLNDWHJRULOHUHJLUHQNLúLOHULúVL]NDEXOHGLOLU

 øúDNGLVRQDHUGL÷LQGHQ\DGDJHoLFLRODUDNWDWLOHGLOGL÷LQGHQGROD\ÕLVWLKGDPD

HOYHULúOLNRQXPDJLUHQKHUKDQJLELULúHVDKLSROPD\DQYHFUHWOLLúDUD\DQODU

 'DKD|QFHKLoELU]DPDQLVWLKGDPHGLOPHPLúRODQ\DGD|QFHNLVWDWLWLEDULLOH

ED÷ÕPOÕ ROPD\DQ YH\D HPHNOL HGLOPLú DQFDN EHOLUOL ELU G|QHP oDOÕúPD\D

HOYHULúOLRODQNLúLOHU

 %HOLUOLELUG|QHPHQD]DUDQJHOHFHNELUWDULKWH\HQLELULúHEDúODPDNRQXVXQGD

DQODúPD \DSPÕú ROXS WD KDOD ELU LúH VDKLS ROPD\DQ YH oDOÕúPD\D HOYHULúOL

NLúLOHU

 *HoLFL EHOLUVL] ELU VUH\OH YH NHQGLOHULQH KHUKDQJL ELU |GHPH \DSÕOPDGDQ

NDGUR\DWDELRODQNLPVHOHUGLU´úHNOLQGHEHOLUWLOPLúWLU

,/2¶ QXQ \DSWÕ÷Õ EX WDQÕPODPDODU KHP DoÕN LúVL]OL÷L KHP GH JL]OL LúVL]OL÷L LoLQH

DOPDNWDGÕU $oÕN LúVL]OLN YH JL]OL LúVL]OLN NDYUDPODUÕ GDKD JHQLú ELU úHNLOGH LúVL]OL÷LQ

WUHOHULNÕVPÕQGDLQFHOHQHFHNWLU

øúVL]OLN2OJXVXQX$oÕNODPD\D<|QHOHQ.XUDPVDO<DNODúÕPODU

øúVL]OLN ROJXVXQX WHRULN RODUDN DoÕNOD\DQ NXUDPVDO \DNODúÕPODUÕ úX úHNLOGH

VÕQÕIODQGÕUDELOLUL]

x .ODVLNOHUH<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

x .H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

x 6RV\DOLVW<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

x 1HRNODVLN<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

 

x <DSÕVDOFÕ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

x 3RVW.H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

.ODVLN<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

-RKQ6WXDUW0LOO$OIUHG0DUVKDOOYH$&HFLO3LJRXJLELNODVLNJ|UúHVDKLSLNWLVDWoÕODUD

J|UHSL\DVDQÕQNHQGLKDOLQHEÕUDNÕOPDVÕGXUXPXQGDLúVL]OLNRUDQÕQÕQPLQLPXPG]H\GH

NDODFD÷ÕQD LQDQPÕúODUGÕU .ODVLN LNWLVDWoÕODUD J|UH ELU WRSOXPGD LúVL]OLN DQFDN DUÕ]L YH

JHoLFL ELU úHNLOGH J|UOHELOLU 8]XQ YH NDOÕFÕ LúVL]OLN HPHN SD]DUÕQD GÕúDUÕGDQ \DSÕODQ

PGDKDOHOHU VHEHEL LOH RUWD\D oÕNDELOLU 'HYOHWLQ PGDKDOHVL \D GD LúoLOHULQ DUDODUÕQGD

|UJWOHQHUHN HPHN DU]ÕQGD WHNHO ROXúWXUPDODUÕ GÕúÕQGD X]XQ VUHQ NURQLN LúVL]OL÷LQ

PH\GDQD JHOPHVLQLQ PPNQ ROPDGÕ÷ÕQÕ VDYXQX\RUODUGÕ (UVHO  %X J|UúH

J|UH HNRQRPLGHNL UHWLP IDNW|UOHULQLQ WDP LVWLKGDPÕQÕ JHUoHNOHúWLUPHN LoLQ GHYOHW

PGDKDOHVLQH JHUHN ROPDGÕ÷Õ VDYXQXOPDNWDGÕU %X LNWLVDWoÕODU UHWLP IDNW|UOHULQGHQ

ELULVL RODQ LúJFQQ NLPL ]DPDQ DUWDELOHFH÷LQL NDEXO HGL\RUODU DQFDN WDP LVWLKGDP

G]H\LQGHQ X]DNODúPD DQODPÕQD JHOHQ EX LúVL]OLN DUWÕúÕQÕQ JHoLFL ROGX÷XQX YH SL\DVD

PHNDQL]PDVÕQÕQ WDP LVWLKGDPD NHQGLOL÷LQGHQ JHOHFH÷LQL VDYXQX\RUODUGÕ

ZZZHNRGLDORJFRP  %LU HNRQRPLGH LúVL]OLN EHOLULQFH  HPHN SD]DUODUÕQGD

FUHWOHU ELUD] GúHFHN YH EX GXUXP GúN FUHWOHUGHQ LúoL oDOÕúWÕUPDN LVWH\HQ HPHN

WDOHELQL DUWÕUDFDN YH LúVL]OLN |QOHQHFHNWLU %|\OHOLNOH HNRQRPLQLQ JHQHO GHQJHVL KHU

]DPDQWDPoDOÕúWÕUPDG]H\LQGHNDODFDNWÕU6D\<DVDVÕQÕWHPHODODQEXJ|UúOHUHJ|UH

HNRQRPLQLQ GR÷DO \DSÕVÕ YH LúOH\LúL LoLQGH SL\DVD PHNDQL]PDVÕ YH IL\DWODU VLVWHPL

LúVL]OLNVRUXQXQXNHQGLOL÷LQGHQo|]HFHNWLU(UVHO

.ODVLN LNWLVDWoÕODUÕQ ELU VRUXQ RODUDN J|UPHGLNOHUL LúVL]OLN ¶OX \ÕOODUGD \DúDQDQ

%\N%XQDOÕPLOHVUHNOLDUWPÕúYHX]XQVUHGHYDPHWPLúWLU2\ÕOODUGDEXVHEHSWHQ

GROD\ÕNODVLNGúQFH\HRODQLQDQoVDUVÕOPÕúYHLúVL]OLNVRUXQXQSL\DVDPHNDQL]PDVÕYH

IL\DWODUVLVWHPLQHPGDKDOHHGLOPHGHQNHQGLOL÷LQGHQo|]OPHVLQLEHNOHPHQLQRODQDNVÕ]

ROGX÷X J|UOPúWU %X \ÕOODUGDQ VRQUD .H\QHV\HQ J|UúOHULQ D÷ÕUOÕN EDVWÕ÷Õ

J|UOPúWU

.H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

- 0D\QDUG .H\QHV ³3DUD )DL] YH øVWLKGDP *HQHO .XUDPÕ´ DGOÕ oDOÕúPDVÕQGD NODVLN

NXUDPGDNDEXOHGLOHQYDUVD\ÕPODUÕQJHoHUOLOL÷LQLWDUWÕúPÕúNODVLNOHULQLOHULVUG÷JLEL

 

HNRQRPLN KD\DWÕQ RWRPDWLN RODUDN WDP LVWLKGDPD XODúPDVÕQÕQ QHGHQ PPNQ

ROPD\DFD÷ÕQÕ DoÕNODPÕúWÕU .H\QHV¶HJ|UHFUHWOHULQGúPH \|QQGHHVQHNRODPDPDVÕ

HNRQRPLQLQ NHQGLOL÷LQGHQ YH VUHNOL RODUDN WDP LVWLKGDPGD GHQJHGH ROPDVÕQÕ

HQJHOOHPHNWHGLU %DúND ELU LIDGH\OH WDP LVWLKGDPÕQ KHU ]DPDQ GHQJH JHOLU G]H\L LOH

LOLúNLOL ROGX÷XQX EHNOHPHN LoLQ ELU QHGHQ \RNWXU %LU HNRQRPLGH H÷HU LúVL]OLN YDUVD

GúHQFUHWOHUWDPLVWLKGDPÕJHUoHNOHúWLUPH\HFHNWLUdQNFUHWOHUD]DOGÕ÷ÕQGDWRSODP

WDOHSWHGHELUD]DOPDRODFDNWÕU

.H\QHV\HQ \DNODúÕPGD WRSODP WDOHS oRN |QHPOLGLU .H\QHV¶H J|UH ELU HNRQRPLGH

UHWLPYHLVWLKGDPG]H\LWRSODPWDOHELQKDFPLQHED÷OÕGÕU%XQDJ|UHWRSODPWDOHSWHNL

ELU DUWÕú WDP LVWLKGDP G]H\LQH XODúÕQFD\D NDGDU UHWLPGH YH LVWLKGDP G]H\LQGH ELU

DUWÕúD QHGHQ ROPDNWDGÕU hUHWLP YH LVWLKGDP KDFPLQLQ WRSODP WDOHS G]H\LQH ED÷OÕ

ROGX÷X NDEXO HGLOGL÷LQGH WDOHEL ROXúWXUDQ XQVXUODUGDNL GDOJDODQPDODUÕQ HNRQRPLGH

LVWLNUDUVÕ]OÕNODUD \RODoPDVÕNDoÕQÕOPD]GÕUgUQH÷LQWRSODPWDOHELQ \HWHUVL]ROGX÷X ELU

HNRQRPLGH \NVHN G]H\GH ELU LúVL]OLN PH\GDQD JHOPHNWH WDP LVWLKGDPGD oDOÕúDQ ELU

HNRQRPLGH LVHDúÕUÕWRSODPWDOHSHQIODV\RQDQHGHQROPDNWDGÕU7RSODPWDOHSGR÷UXELU

úHNLOGH \|QOHQGLULOVLQ NL HNRQRPLGH LVWLNUDU YH PDNVLPXP UHWLPH XODúPDN PPNQ

ROVXQ .DPX KDUFDPDODUÕ YH YHUJLOHU WRSODP WDOHEL EHOLUOHGLNOHUL LoLQ ELU HNRQRPLGH

LVWLNUDUVÕ]OÕ÷ÕLúVL]OL÷LYHHQIODV\RQX|QOHPHNWHID\GDOÕDUDoODUGÕUQRWRNXFRP

6RV\DOLVW<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

6RV\DOLVW LNWLVDWoÕODUDJ|UH LNLWLS LúVL]OLNWHQ V|]HGLOPHNWHGLU%XQODUGDQ LONLNDSLWDOLVW

UHWLP ELoLPLQLQ ELU VRQXFX RODUDN WDQÕPODQDQ YH \HGHN LúVL]OLN RUGXVX \DUDWDQ

WHNQRORMLN LúVL]OLNWLU 'L÷HUL LVH \HGHN LúVL]OHU RUGXVX LOH ELULNLP YH ELULNLPH ND\QDN

RODQ NDUÕQ D]DOPDVÕ VRQXFX RUWD\D oÕNDQ LúVL]OLNWLU %LULNLP YH WHNQRORMLN JHOLúPH

\DUDWWÕ÷Õ DUWÕN LOH \HQL WHNQRORMLOHULQYH UHWLP DUDoODUÕQÕQ RUWD\D oÕNPDVÕQÕ VD÷OD\DFDN

\HGHNLúJFRUGXVXQXQJLGHUHNDUWPDVÕQÕVD÷OD\DFDNWÕU0DUNV¶DJ|UHNDSLWDOLVWUHWLP

ELoLPLJ|UHOLELUID]ODQIXVRUWD\DoÕNDUÕU%XID]ODQIXVXQRUWD\DoÕNPDVÕLVHVHUPD\H

ELULNLPLQGHNL KDUHNHWOHULQ ELU VRQXFX ROPDNWDGÕU 6HUPD\H ELULNLPLQLQ HPHN WDOHEL

]HULQGHNLHWNLVL|QHPOLGLU

(÷HU VHUPD\H ELULNLPLQLQ HPHN WDOHEL ]HULQGHNL HWNLVL ROXPOX LVH HPHN WDOHEL DUWDU

GH÷LOVHD]DOÕU0DUNV¶DJ|UHEXHWNLJHQHOGHGúPHH÷LOLPLQGHGLU\DQLVHUPD\HELULNLPL

HPHN WDOHELQL ROXPVX] HWNLOHPHNWHGLU oQN ID]OD QIXV ROJXVX NDSLWDOLVW UHWLP

 

ELoLPLQGHNURQLN ELU KDODOPÕúWÕUYHHQ|QHPOLVL GHVHUPD\H ELULNLPL LoLQ EXQXQ E|\OH

ROPDVÕ JHUHNPHNWHGLU (QGVWUL\HO ELULNLP YH\D WHNQRORMLN JHOLúPH HPHN JF

NXOODQÕPÕQD ELU HVQHNOLN JHWLUPHNWH YH E|\OHFH FUHWOHUL GúUPHNWHGLU %X Gúú

HPH÷LQ JFQ WHKGLW HGHFHN NDGDU GH÷LO \HQLGHQ UHWLPH \HWHFHN ELU FUHW G]H\LQH

LQHQH NDGDU RODFDNWÕU 7HNQRORMLN \DWÕUÕPODUGD HPHN YHULPOLOL÷L GDKD \NVHN ROGX÷X

LoLQNDSLWDOLVWOHU\DWÕUÕPODUÕQÕEXUD\D\DSDFDNODUGÕU$QFDNWHNQRORMLNJHOLúPHUHWLPGH

ELULP UHWLP EDúÕQD GDKD oRN PDNLQH YH GDKD D] HPHN NXOODQÕOPDVÕ úHNOLQGH RUWD\D

oÕNPDNWDGÕU GROD\ÕVÕ\OD HPH÷LQ \HULQL PDNLQHOHU DOPDNWDGÕU 7HNQRORMLN JHOLúPH LOH

UHWLPGH NXOODQÕODQ LúJF PLNWDUÕQÕQ GH÷LúPHVLQH QHGHQ RODFDNWÕU )DNDW \HQL

WHNQRORMLOHULQNXOODQÕOPDVÕPDOL\HWOHULDUWÕUDFD÷ÕLoLQNDURUDQODUÕGúHFHNWLU%XQRNWDGD

VRV\DOLVWWHRULQLQHQ|QHPOLQRNWDVÕRODQNDSLWDOL]PLQEXKUDQWHRULVLRUD\DoÕNPDNWDGÕU

%LULNLP ELULNPH ND\QDN RODQ NDUÕQ GúPHVLQH QHGHQ ROPXúWXU dQN DUWÕN GH÷HUL

\DUDWDQGH÷LúHQVHUPH\HJLWJLGHD]DODQ ELURUDQGDUHWLP VUHFL LoLQGH \HUDOPDNWDGÕU

%XQXQVRQXFXQGDGD\DWÕUÕPGúPúWUYHLúVL]OLNDUWPÕúWÕU$WDPDQ

1HRNODVLN<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

1HRNODVLN NXUDPD J|UH LúVL]OLN GL\H ELU VRUXQ \RNWXU dQN Lú JF SL\DVDVÕQÕQ

LúOH\LúL LúVL]OL÷H HQJHO ROPDNWDGÕU %X NXUDP LúVL]OL÷L JHoLFL YH LUDGL RODUDN NDEXO

HWPHNWHGLU øú JF SL\DVDVÕ LOH LOJLOL úX YDUVD\ÕPODU \DSÕOPÕúWÕU 7U|QHU YH GL÷HUOHUL



x 7DPPNHPPHOELOJLYHLúJFQQKDUHNHWOLOL÷LKLoELUPDOL\HWLEXOXQPDNVÕ]ÕQ

NHQGLOL÷LQGHQRUWD\DoÕNWÕ÷ÕNDEXOHGLOPHNWHGLU

x øúJFQQ\DSÕVÕQHGHQL\OHoDOÕúDQODUELUELULQLQ\HULQHWDPYHPNHPPHORODUDN

JHoHELOPHNWHGLU

x 0DOIL\DWODUÕJLELFUHWOHUGHGHWDPELUHVQHNOLNROPDNWDGÕU

x 7RSODPWDOHSG]H\LVDELWNDOPDNWDGÕU

%X YDUVD\ÕPODU DOWÕQGD LúJF DU] YH WDOHELQLQ NHVLúWL÷L \HUGH GHQJH FUHW G]H\L

PH\GDQDJHOLU%XFUHWYHLVWLKGDPGXUXPXQGDKHUKDQJLELULúVL]OLNV|]NRQXVXROPD]

(÷HU LúJF SL\DVDVÕQGD Lú JF ID]ODVÕ PHYFXW LVH FUHWOHULQ DúD÷Õ GR÷UX KDUHNHWL LOH

LúVL]OLN RUWDGDQ NDONDFDNWÕU *HQHO RODUDN LúJFQH RODQ WDOHS FUHW GúWNoH DUWÕúD

JHoHFHNGHQJHVHYL\HVLQH\DNODúWÕNoDLúJFID]ODVÕGDRUWDGDQNDONDFDNWÕU%LUH\OHUEX

FUHW VHYL\HVLQGH oDOÕúPDN LVWHPL\RUVD YH Lú EXODPÕ\RUVD LUDGL LúVL]OLN J|UOU %X

WHRULQLQ JHoPLúWHNL HNRQRPLN ROD\ODUÕ DoÕNODPDGÕ÷Õ J|UOPúWU )L\DWODU YH FUHWOHU

GúUOHUHN HNRQRPLQLQ \HQLGHQ FDQODQDFD÷Õ YH UQ WDOHELQLQ DUWPDVÕ\OD VDWÕúODUÕQ

 

\NVHOHFH÷L LVWLKGDPÕQ JHQLúOH\HUHN LúVL]OL÷LQ D]DODFD÷Õ EHNOHQWLOHUL oR÷X NH]

JHUoHNOHúPHPLúWLU %X VHEHSOHUGHQ GROD\Õ LúVL]OLN YH LúVL]OL÷L o|]P |QHULOHULQLQ

JHOLúWLULOPHVLQGH \HQL DUD\ÕúODUD YH EHNOHQWLOHUH \RO DoPÕúWÕU7U|QHU YH GL÷HUOHUL



<DSÕVDOFÕ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

.H\QHV\HQ \DNODúÕPÕQ NODVLN \DNODúÕPD \|QHOWWL÷L HOHúWLULOHU OL \ÕOODUÕQ VRQXQGDQ

LWLEDUHQIDUNOÕELU\|QND]DQPÕúWÕU.H\QHV\HQ\DNODúÕPÕQLúVL]OLNVRUXQXQXHOHDOÕúÕQGDQ

YH EDNÕúÕQGDQ IDUNOÕ \DNODúÕPODURUWD\DoÕNPD\D EDúODPÕúWÕU%X \DNODúÕP .H\QHV\HQ

\DNODúÕPGD ROGX÷X JLEL LúVL]OLN VRUXQXQ HIHNWLI WDOHS \HWHUVL]OL÷LQGHQ ND\QDNODQGÕ÷Õ

J|UúQ \HULQH NDONÕQDQ ONHOHULQ UDV\RQHO ROPD\DQ HNRQRPLN IDDOL\HWOHULQGHQ

ND\QDNODQGÕ÷Õ NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU 6HUPD\H ELULNLP KÕ]ÕQÕQ \DYDúOD\ÕúÕ Lo WDVDUUXI

RUDQÕQÕQGúNO÷KÕ]OÕNHQWOHúPHRUDQÕYHULPGúNO÷YHKÕ]OÕQIXVDUWÕúÕLúVL]OLN

ROJXVXQXoÕNDUDQED]Õ\DSÕVDOHWNHQOHURODUDNNDEXOHGLOPHNWHGLU7U|QHUYHGL÷HUOHUL



<DSÕVDOFÕ \DNODúÕPD ED÷OÕ 56RORZ$2NXQJLEL LNWLVDWoÕODUÕQ LúVL]OL÷LQ o|]PQGHNL

|QHULOHULLNLDúDPDOÕDoÕNODQDELOLU%LULQFLDúDPDJHOHQHNVHO.H\QHV\HQSDUDYHPDOL\H

SROLWLNDODUÕ X\JXODQPDVÕ LOH LúVL]OL÷LQ DúD÷Õ oHNLOPHVLQLQ VD÷ODQPDVÕ )DNDW EX

SROLWLNDODU LOH D]DODQ LúVL]OLN RUDQÕ HQIODV\RQXQ DUWÕú H÷LOLPLQL GDKD GD KÕ]ODQGÕUPÕúWÕU

3KLOLSVH÷ULVLLOHHQIODV\RQYHLúVL]OLNDUDVÕQGDNLLOLúNLDoÕNODQPDNWDGÕU%XJ|UúHJ|UH

HNRQRPLGHNL ELU GXUJXQOXN G|QHPLQGH SDUD DU]ÕQÕQ DUWÕUÕOPDVÕJHQLúOH\LFL SDUD

SROLWLNDVÕWRSODPWDOHELDUWÕUDFDNE|\OHOLNOH KHPUHWLPYHGROD\ÕVÕ\OD LVWLKGDPKHP

GH IL\DW G]H\L DUWDFDNWÕU <DOQÕ]FD JHQLúOH\LFL SDUD SROLWLNDVÕ GH÷LO JHQLúOHWLFL PDOL\H

SROLWLNDODUÕGDWRSODPWDOHELQDUWPDVÕYHGROD\ÕVÕ\ODUHWLPYHIL\DWG]H\LQLQDUWPDVÕQÕ

VD÷OD\DFDNWÕU (NRQRPLGHNL UHWLP YH JHOLU G]H\LQLQ DUWPDVÕ LVWLKGDP VHYL\HVLQL

DUWÕUDFDN YH GROD\ÕVÕ\OD GD LúVL]OLN RUDQÕQGD D]DOPD PH\GDQD JHOHFHNWLU %X

DoÕNODPDODUGDQ DQODúÕODFD÷Õ ]HUH HQIODV\RQ RUDQ LOH LúVL]OLN RUDQÕ DUDVÕQGD WHUV \|QO

ELU LOLúNL YDUGÕU %X LOLúNL \XNDUÕGD GD GH÷LQLOGL÷L JLEL <HQL =HODQGDOÕ HNRQRPLVW

$:3KLOLSV¶LQøQJLOL]HNRQRPLVLQLQ\ÕOODUÕQDDLWLúVL]OLNYHHQIODV\RQRUDQÕ

YHULOHULQGHQ \DUDUODQDUDN RUWD\D NR\GX÷X EX QHJDWLI LOLúNL 3KLOLSV H÷ULVL LOH

J|VWHULOPHNWHGLU(UWHNøNLQFLDúDPDGDLVH\DSÕVDOFÕSROLWLNDODUÕQLúJFQQ

ROXúXPXQX JHOLúWLUPH\H DNÕúNDQOÕ÷Õ \NVHOWPH\H YH E|OJHVHO IDUNOÕOÕNODUÕ JLGHUPH\H

 

\|QHOLN oDEDODUÕ YDUGÕU %X oDEDODU LúJF QLWHOL÷LQL \NVHOWHFHN YH E|\OHOLNOH GDKD

QLWHOLNOL RODQ HPHN XQVXUXQXQ Lú EXOPD YH oDOÕúPD RODQDNODUÕQÕ JHQLúOHWHFHNWLU 'L÷HU

\DQGDQ E|OJHVHO NDONÕQPD LVWLKGDP RODQDNODUÕQÕQ \NVHOPHVL GH LúVL]OL÷L D]DOWÕFÕ ELU

SROLWLNDRODUDNJ|UOU7U|QHUYHGL÷HUOHUL

3RVW.H\QHV\HQ<DNODúÕPD*|UHøúVL]OLN

3RVW.H\QHV¶\HQOHUHJ|UHLVWLKGDPYH LúVL]OLNG]H\LQLQ EHOLUOHQPHVLQGHHIHNWLIWDOHS

|QHPOL URO R\QDPDNWDGÕU <DQL LúVL]OLN HNVLN HIHNWLI WDOHSWHQ ND\QDNODQPDNWDGÕU

%|\OHFHLVWLKGDPÕQG]H\LUHWLPG]H\LLOHELUOLNWHGH÷LúPHNWHGLU(VHQ

3RVW.H\QHV\HQOHUHJ|UHFUHWOHUGHNLGúúWRSODPWDOHSWHGDUDOPD\DVHEHSRODFDNEX

GDHNRQRPL\LN|WELUGXUXPDJHWLUHFHNWLU%XQGDQGROD\ՁFUHWOHULQSRVW.H\QHV\HQOHU

LoLQ FUHWOHULQ HNRQRPL ]HULQGH ROXPOX HWNLOHUL YDUGÕU 6DELW ELU FUHW VLVWHPL LOH

HNRQRPLQLQ LVWLNUDUGD ROPDVÕ VD÷ODQDELOPHNWHGLU %|\OHOLNOH LVWLKGDPÕQ DUWÕUÕOPDVÕ

VD÷ODQDELOPHNWHGLU(VHQ

3RVW.H\QHV\HQLNWLVDWoÕODUDJ|UHDUWDQOLNLGLWH\DQLSDUDWDOHELQLQUHHOVHNW|UHHWNLOHUL

EXOXQPDNWDGÕU $UWDQ OLNLGLWH WDOHEL LOH IDL]OHU \NVHOPHNWH YH EX \]GHQ \DWÕUÕPODUÕQ

D]DOPDVÕLOHELUOLNWHLúVL]OL÷LQDUWDFD÷ÕQÕEHOLUWPLúOHUGLU&RWWUHOO

%X \DNODúÕPODUÕ WXUL]P VHNW|U LVWLKGDPÕ DoÕVÕQGDQ LQFHOHPHN JHUHNLUVH |]HOOLNOH

.H\QHV\HQ YH 3RVW.H\QHVH\HQ \DNODúÕPODU WXUL]P VHNW|UQGHNL LVWLKGDPÕQÕQ QDVÕO

GH÷LúHELOHFH÷LQL EL]H J|VWHUPHNWHGLU %X \DNODúÕPODUD J|UH LúVL]OL÷LQ HQ |QHPOL

VHEHSOHULQGHQ ELUL HIHNWLI WDOHELQ D]DOPDVÕGÕU 7XUL]P VHNW|UQH RODQ WDOHELQ EHOOL

G|QHPOHUGH \NVHN ROPDVÕ EX VHNW|UGH EHOOL D\ODUGD LQVDQODUÕQ GDKD oRN LVWLKGDP

ROPDVÕQDLPNDQYHULUNHQVH]RQGÕúÕG|QHPOHUGHWXUL]PHRODQHIHNWLIWDOHELQGúPHVLLOH

ELUoRNLQVDQ LúVL]NDOPDNWDGÕUøúVL]OL÷LQ|QOHQPHVLQGHGHYOHWPGDKDOHVLQLQ|QHPLQH

YXUJXOD\DQ .H\QHV\HQOHU¶LQ J|UúQGH ROGX÷X JLEL ELU E|OJHGH GHYOHWLQ WXUL]PLQ

LKWL\DoGX\GX÷XDOW\DSÕKL]PHWOHULQL\DQLEXUDODUDNDPXKDUFDPDODUÕ\DSDUDNE|OJHGH

WXUL]PLQ JHOLúPHVLQL VD÷ODU YH E|\OHOLNOH LQVDQODUÕQ WXUL]P VHNW|UQGH LVWLKGDP

ROPDODUÕQÕVD÷OD\DUDNLúVL]OL÷LD]DOWPD\ROXQDJLGHELOLUOHU

 

øúVL]OL÷LQ.D\QDNODUÕ

hONHOHULQ LúJFQQ GXUXPX YH QLWHOL÷L R ONHQLQ HNRQRPLN JHOLúPLúOL÷LQLQ WHPHO

J|VWHUJHOHULDUDVÕQGD\HUDOÕUhONHOHUVDKLSROGXNODUÕEHúHULVHUPD\H\LHQHWNLQúHNLOGH

UHWLPH GDKLO HWPHOLGLU $NVL WDNGLUGH E\N VRV\DO YH HNRQRPLN VÕNÕQWÕODUOD .DUúÕ

NDUúÕ\D JHOLUOHU %X DoÕGDQ EDNÕOGÕ÷ÕQGD LúVL]OLN SUREOHPL VDGHFH JHOLúPHNWH RODQ

ONHOHU LoLQ GH÷LO D\QÕ ]DPDQGD JHOLúPLú ONHOHU DoÕVÕQGDQ GD VWHVLQGHQ JHOLQPHVL

JHUHNHQELUSUREOHPGLUZZZMPRRUJWU

*HOLúPLú ONHOHULQ YH JHOLúPHNWH RODQ ONHOHULQ VRV\RHNRQRPLN \DSÕODUÕ DUDVÕQGD NL

E\N IDUNOÕOÕNODUGDQ GROD\Õ LúVL]OL÷H QHGHQ RODQ HWPHQOHU IDUNOÕ ROPDNWDGÕU YH IDUNOÕ

LúVL]OLNWUOHULQLQROXúPDVÕGDEHNOHQHQELUGXUXPGXU

*HOLúPLúhONHOHUGHøúVL]OL÷LQ.D\QDNODUÕ

*HOLúPLúONHOHUGHJ|UOHQLúVL]OL÷LQDQDQHGHQLWRSODPWDOHELQPHYFXWLúJFDU]ÕQÕQ

WDPDPÕQÕoDOÕúÕUGXUXPGDWXWDFDNNDGDUDUWPDPDVÕGÕUhONHOHUGHNLHNRQRPLNLúOHWPHOHU

ED]HQ EX WDOHEL \DUDWDPDPDNWDGÕU %XUDGD J|UOHQ LúVL]OLN WU LVH DoÕN LúVL]OLNWLU

7RSODP WDOHELQ DUWPDVÕ LOH PHYFXW LúJF DU]ÕQÕQ WDPDPÕ oDOÕúÕU GXUXPGD NDODFDNWÕU

)DNDW WRSODP WDOHELQ KDFPLQL DUWÕUPDNWD NDUúÕODúÕODQ EDúDUÕVÕ]OÕNODU QHGHQL LOH LúJF

LVWLKGDPÕQGD D]DOPDODU PH\GDQD JHOHFHNWLU g]HOOLNOH \DúDQDQ NRQMRQNWUHO NUL]

G|QHPOHULQGH WRSODP WDOHELQ GúPHVL LOH RUWD\D \D\JÕQ LúVL]OLN GXUXPX oÕNPDNWDGÕU

.LúLOHULQGRQDQÕP \HWHUVL]OL÷LQGHQoRNLúJFWDOHELQLQHNVLNOL÷LQGHQND\QDNODQDQELU

GXUXPGXU VXIL]PYHLQVDQFRP   \ÕOÕQGD \DúDQDQ NUHVHO NUL] LOH JHOLúPLú

ELUoRN ONHGH EX VHEHSWHQ GROD\Õ LúVL]OLN J|UOPúWU .UL] G|QHPOHULQGHQ VRQUD

HNRQRPLOHULQWHNUDULYPHND]DQPDVÕLOHLúVL]OL÷LQúLGGHWLD]DOPDH÷LOLPLQHJLUPHNWHGLU

%XGXUXPXQ\DQÕVÕUDDúD÷ÕGDDoÕNODQDFDNRODQIULNVL\RQHOLúVL]OLNWHNQRORMLNLúVL]OLN

YHUDVWODQWÕLúVL]OLNJHOLúPLúONHOHUGHJ|UOHQGL÷HULúVL]OLNWUOHULGLU

*HOLúPHNWH2ODQhONHOHUGHøúVL]OL÷LQ(WPHQOHUL

*HOLúPHNWH RODQ ONHOHUGH LúVL]OL÷LQ ND\QD÷Õ JHOLúPLú ONHOHUGH NL JLEL WDOHS

\HWHUVL]OL÷LQGHQ GH÷LO HNRQRPLQLQ \DSÕVÕQD ED÷OÕ RODUDN RUWD\D oÕNPDNWDGÕU *HOLúPLú

ONHOHUGH HNRQRPLN GDOJDODQPD YH LVWLNUDUVÕ]OÕNODUD \D GD E\PHQLQ NHQGL Lo

GLQDPL]PLQGHQ ND\QDNODQDQ NÕVD YH X]XQ VUHOL GHQJHVL]OLNOHUH ED÷OÕ RODUDN ]DPDQ

 

]DPDQ RUWD\D oÕNDQ ELU LúVL]OLN VRUXQX\OD NDUúÕODúÕOÕUNHQ JHOLúPHNWH RODQ ONHOHUGH

LúVL]OLN NHQGLVLQL GDKD oRN HNVLN LVWLKGDP úHNOLQGH J|UOPHNWHGLU 'L÷HU ELU LIDGH LOH

DoÕNODQDFDN ROXUVD  QIXVXQ YH LúJFQQ oRN |QHPOL ELU E|OPQQ UHWLP VUHFLQH

GDKLO ROPDVÕQD NDUúÕQ \DUDWÕODQ KDVÕODQÕQ UHWLPH GDKLO QIXVXQ UHWLP SRWDQVL\HOL

GLNNDWH DOÕQGÕ÷ÕQGD EX NDSDVLWHQLQ oRN DOWÕQGD JHUoHNOHúPHVL ROXúWXUPDNWDGÕU (UVHO



*HOLúPLú ONHOHUGHNL DoÕN LúVL]OL÷LQ \D GD WDP VUHOL LúVL]OL÷LQ \HULQL JHOLúPHNWH RODQ

ONHOHUGH NÕVD VUHOL LúVL]OL÷H \D GD JL]OL LúVL]OL÷H EÕUDNPÕúWÕU %X ONHOHUGH NLúLOHULQ

oDOÕúÕ\RU J|UQUNHQ LúVL] ROPD VRUXQX NHQGLVLQL GúN JHOLU \RNVXOOXN oDOÕúPDVÕQD

NDUúÕQDVJDULELUJHoLPLPNkQÕVD÷OD\DPDPDELoLPLQGHJ|VWHUPHNWHGLU%XUDGDXOXVDO

JHOLUH KLoELU UHHO NDWNÕVÕ ROPD\DQ \DSD\ LVWLKGDP ELoLPOHUL \D\JÕQOÕN ND]DQPDNWDGÕU

(UVHO±

³%X ONHOHUGHNL KÕ]OÕ NHQWOHúPH\L KDNOÕ oÕNDUDFDN ELU VDQD\LOHúPH VUHFLQLQ

JHUoHNOHúWLULOPHPHVLNÕUGDNLLúVL]OL÷LQD\QHQNHQWOHUHDNWDUÕOPDVÕDQODPÕQÕWDúÕPDNWDYH

HQIRUPHO VHNW|U LVWLKGDPÕ IRUPHO VHNW|UQ DOH\KLQH KÕ]OD E\PHNWHGLU´ (UVHO

%XONHOHUGHNLNHQWOHúPHKÕ]ÕYHVDQD\LOHúPHKÕ]ÕDUDVÕQGDNLLOLúNLLúVL]OLNYH

LVWLKGDPVRUXQXQLWHOL÷LQLEHOLUOH\HQ|QHPOLELUGH÷LúNHQGLU

*HOLúPHNWH RODQ ONHOHUGH HQ oRN UDVWODQDQ LúVL]OLN WUQ ³PHYVLPOLN LúVL]OLN´

ROXúWXUPDNWDGÕU %X ONHOHUGH JHQHOOLNOH WDUÕPD ED÷OÕ ELU HNRQRPLN \DSÕ\D VDKLSWLUOHU

7DUÕP IDDOL\HWOHULQLQ JHQHOGH \ÕOÕQ ELU E|OPQH \Õ÷ÕOPDVÕQGDQ GROD\Õ EX ONHOHUGHNL

LúoLOHU\ÕOÕQELUE|OPQGHLVWLKGDPROGXNODUÕKDOGHELUE|OPQGHLúVL]NDOPDNWDGÕUODU

$\UÕFD GRQDWÕP \HWHUVL]OL÷L GH PHYVLPOLN LúVL]OL÷LQ \D\JÕQOÕN ND]DQPDVÕQD \RO

DoPDNWDGÕU gWH \DQGDQ JHOLúPHNWH RODQ ONHOHUGH  WDUÕP NHVLPLQGH J|UOHQ JL]OL

LúVL]OLNWH\D\JÕQOÕNJ|VWHUPHNWHGLU

øúVL]OLN7UOHUL

øúVL]OLN WUOHUL LOH LOJLOL oHúLWOL VÕQÕIODQGÕUÕOPDODU \DSÕOPDNWDGÕU <Dú FLQVL\HW H÷LWLP

GXUXPX HWQLN N|NHQ JLEL oHúLWOL NLúLVHO NDUDNWHULVWLNOHUH J|UH ELU JUXSODQGÕUPD

\DSÕODELOHFH÷LJLELFR÷UDILGD÷ÕOÕPDPHVOHNOHUHLúVL]OL÷LQVUHVLQHYHQHGHQLQHJ|UHGH

VÕQÕIODQGÕUPD \ROXQD JLGLOHELOLU <ÕOGÕUÕP YH GL÷HUOHUL  *HQHO RODUDN

LúVL]OL÷LQWUOHULQLúXúHNLOGHVÕUDOD\DELOLUL]

 

x $oÕNøúVL]OLNYH*L]OLøúVL]OLN

x øUDGLøúVL]OLNYH*D\ULøUDGLøúVL]OLN

x <DSÕVDOøúVL]OLN

x 0HYVLPVHOøúVL]OLN

x )ULNVL\RQHOøúVL]OLN

x 7HNQRORMLNøúVL]OLN

x .RQMRQNWUHOøúVL]OLN

x %|OJHøúVL]OL÷L

x 5DVWODQWÕøúVL]OL÷L

$oÕNøúVL]OLNYH*L]OLøúVL]OLN

$oÕNLúVL]OLNNDYUDPÕoDOÕúPDJFQHYHDU]XVXROGX÷XKDOGHFDULFUHWVHYL\HVLQGHLú

DUD\ÕS GD EXODPD\DQODUÕQ WRSODPÕQÕQ ROXúWXUGX÷X LúVL] NLWOH\L LIDGH HWPHNWHGLU =DLP

 %DúND ELU LIDGH LOH ELU NLúLQLQ SDUD ND]DQPDN YH\D LKWL\DoODUÕQÕ JLGHUPHN

]HUH\DSDFD÷ÕELULúLQLQROPDPDVÕGÕU

*L]OLLúVL]OLNLVHELUNLúLQLQDVOÕQGDLúVL]J|UQPH\LSJHUoHNWHUHWLPHKLoELUNDWNÕVÕQÕQ

ROPDPDVÕQÕLIDGHHGHUdDOÕúDQODUÕQGúNYHULPOLOLNWHoDOÕúÕSEXQDX\JXQRODUDNGúN

FUHWDOPDODUÕGÕU(UVHO%XUDGDHPH÷LQ WHNQRORMLNJHUHNVLQPHGHQGDKD ID]OD

RUDQGD IDNW|U GRQDQÕPÕQD NDWÕOPÕú ROPDVÕ GXUXPX YDUGÕU *HUHN GX\XODQ HPHN

PLNWDUÕQGDQ oRN GDKD ID]OD HPH÷LQ LVWLKGDP HGLOPHVL V|] NRQXVXGXU gUQH÷LQ ELU

LúOHWPHGH ELU YH\D ELUNDo NLúLQLQ \DSDELOHFH÷L LúLQ oRN GDKD ID]OD NLúL\H \DSWÕUÕOPDVÕ

JL]OL LúVL]OLNRODQ ELUHNRQRPL PH\GDQDJHWLUPHNWHGLU)D]ODRODQHPHN EXUDGDQDOÕQÕS

EDúND ELU \HUGH LVWLKGDP HGLOVH |QFHNL oDOÕúWÕNODUÕ \HUGH UHWLPGH KLoELU D]DOPD

ROPDPDNWDGÕU*L]OL LúVL]OL÷LQ QHGHQL LVHWDOHS \HWHUVL]OL÷LQGHQGH÷LOGDKDoRNUHWLP

DUDoODUÕQÕQ \DQL VHUPD\HQLQ YH RUJDQLVD]\RQ \HWHUVL]OL÷LQGHQ ND\QDNODQPDNWDGÕU

hVWQHO%XWU LúVL]OLN|]HOOLNOHD] JHOLúPLúONHOHUGHNÕUVDO DODQODUGDYH

NDPX VHNW|UQGH J|UOPHNWHGLU (UVHO %X GXUXP LVH EX ONHOHULQ

HNRQRPLGHNLUHWLPYHUHIDKDUWÕúÕQÕQROXPVX]HWNLOHPHNWHGLU

 

$úD÷ÕGD EDKVHGLOHFHN RODQ LúVL]OLN WUOHUL LVH JL]OL LúVL]OLN GH÷LO DoÕN LúVL]OLN LOH LOJLOL

RODQLúVL]OLNWUOHULGLU

øUDGLøúVL]OLNYH*D\ULøUDGLøúVL]OLN

øUDGLLúVL]OLNNDYUDPÕFDULFUHWKDGGLQHYHoDOÕúPDúDUWODUÕQDUD]ÕROGXNODUÕWDNGLUGHLú

EXOPDVÕPPNQRODQLQVDQODUÕQoDOÕúPD\ÕUHGGHWWLNOHULLoLQLúVL]NDOPDODUÕGXUXPXQX

DoÕNODPDNWDGÕU ùLPúHN YH $\GÕQ   %XUDGD LúVL] NDODQ NLúLOHU DLOH JHOLU

WDOHELQLQ úLGGHWOL ROPDPDVÕ LVWLVPDU HGLOPH NRUNXVX oDOÕúPD JGVQQ ]D\ÕI ROPDVÕ

YE  VRV\DOSVLNRORMLN QHGHQOHUGHQ GROD\Õ LVWH\HUHN LúVL] GXUXPXQD GúHQ NLúLOHUGLU

*|QOORODUDNGDLúVL]NDOPD\ÕWHUFLKHGHQELULVLQHROXUVDROVXQLúVL]VD\ÕOPDNWDGÕU

øúVL]OL÷LQVUHVLH÷HULúDUD\DQELUH\LQGHQHWLPLQGHRODQGH÷LúNHQOHUHED÷OÕLVHR]DPDQ

LUDGL LúVL]OLN GH÷LO LVH JD\UL LUDGL LúVL]OLN ROXU øUDGL LúVL]OLNWH LúoLOHU EHOOL ELU FUHW

KDGGLQGHQ Lú EXOVDODU ELOH GDKD L\L FUHW VD÷OD\DFDN ELU Lú DUDúWÕUDELOPHN LoLQ LúVL]

NDOPD\Õ WHUFLK HGHELOLUOHU øúoL EXUDGD EHOOL ELU FUHW KHGHIOH\HUHN Lú DUDúWÕUPD\D

EDúODPÕúWÕU.HQGLVLQHWHNOLIHGLOHQFUHWKHGHIOHGL÷LFUHWWHQID]ODLVHLúLNDEXOHGHFHN

D]LVHLúDUDPDVUHFLQHGHYDPHGHFHNWLU(÷HUEXVUHoX]DUVDLúoLQLQKHGHIOHGL÷LFUHW

G]H\L ELU ]DPDQ VRQUD GúHFHNWLU <DQL EHNOHQHQ VUH LOH LúoLQLQ KHGHIOHGL÷L FUHW

DUDVÕQGDWHUVLOLúNLYDUGÕU<ÕOGÕUÕPYHGL÷HUOHUL

øUDGL LúVL]OL÷LQ ELU WU GH EHNOHPH LúVL]OL÷L \D GD VSHNODWLI LúVL]OLNWLU <ÕOGÕUÕP YH

GL÷HUOHUL6SHNODWLILúVL]OLNWHLúoLUHGGHWWL÷LUHHOFUHWLQPDUMLQDOID\GDVÕQÕQ

ERú ]DPDQÕQ PDUMLQDO ID\GDVÕQGDQ GDKD D] ROGX÷XQX NDEXO HWPHNWHGLU 'DKD VRQUDNL

WDULKOHUGHGDKDL\LNRúXOODUGDELULúEXOPD\ՁPLWHWPHNWHGLU

*D\ULLUDGLLúVL]OLNROJXVXLVHNLúLQLQLUDGHVLQGHQ\DGDNXVXUXQGDQND\QDNODQPDPDNWD

NLúL oDOÕúPD LVWH÷LQGH ROPDVÕQD YH FDUL FUHW VHYL\HVLQGH YH |QHULOHQ NRúXOODUGD

oDOÕúPD\Õ NDEXO HWPHVLQH NDUúÕQ LúVL] NDOPDVÕ GXUXPXGXU (UVHO  %X GXUXP

LúJF DU] ID]ODVÕQÕQ EXOXQPDVÕQGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU %X WU LúVL]OLN WRSODP

WDOHSWHNL D]DOPD VRQXFX DoÕNWD NDODQ YH LVWLKGDP HGLOHELOHFH÷L XPXGX\OD JHQHO

HNRQRPLNNRúXOODUÕQ L\LOHúPHVLQL EHNOH\HQJHQLúLúoLNLWOHVLQL HWNLOHPHNWHGLU<ÕOGÕUÕP

YHGL÷HUOHUL%XUDGDGúHQWDOHS VHYL\HVLNLúLQLQ LUDGHVLGÕúÕQGDNL ELUWDNÕP

HWPHQOHU WDUDIÕQGDQ EHOLUOHQGL÷L LoLQ YH NLúLQLQ EX NRúXOODUÕ GH÷LúWLUPH RODQD÷ÕQÕQ

EXOXQPDPDVÕQGDQGROD\ÕEXWULúVL]OL÷HJD\ULLUDGLLúVL]OLNGHQLOPHNWHGLU

 

<DSÕVDOøúVL]OLN

(NRQRPLGHED]Õ]DPDQODUGD\DSÕVDOGH÷LúPHOHUPH\GDQDJHOPHNWHGLU%XGH÷LúLNOLNOHU

LúVL]OL÷H \RO DoDELOPHNWHGLU gUQH÷LQ PDOODUD \|QHOLN WDOHELQ ELOHúLPL GH÷LúLQFH HPHN

WDOHELQLQ\DSÕVÕGDGH÷LúPHNWHYHLúJFQQGH÷LúHQEX\HQLGXUXPDX\XPVD÷ODPDVÕQD

NDGDURUWD\DoÕNDQLúVL]OLN\DSÕVDOLúVL]OLNRODUDNDGODQGÕUÕOÕU

%LU HNRQRPLGH \DSÕVDO GH÷LúPHOHU VUHFLQGH ELU NÕVÕP HQGVWULOHUGH LúJF

NDWHJRULOHULQGH YH E|OJHOHUGH JHULOHPH ROXUNHQ GL÷HUOHUL JHOLúPH J|VWHUPHNWHGLU %X

GXUXPXQ QHWLFHVLQGH JHULOHPH RODQ VHNW|UOHUGHNL LúJF DU] ID]ODVÕ YH JHQLúOH\HQ

VHNW|UOHUGHNL LúJF WDOHS ID]ODVÕ LOH ELU GHQJHVL]OLN PH\GDQD JHOHFHNWLUøúJF FUHW

IDUNOÕOÕ÷Õ QHGHQL LOHJHULOH\HQVHNW|UOHUGHQJHQLúOH\HQ VHNW|UOHUHGR÷UXKDUHNHWHGHFHN

DQFDNX\XP]DPDQYHX\XPWDPGDVD÷ODQDPD\DFDNWÕUøúJFKDUHNHWOLOL÷LEXVUHoWH

ELU WDNÕP IDNW|UOHU WDUDIÕQGDQ NÕVÕWODQDELOHFHNWLU  %X GXUXP GD \DSÕVDO LúVL]OLN RODUDN

QLWHOHQGLULOPHNWHGLU<DSÕVDOLúVL]OLNHPHNJFQQ\DSÕVÕFR÷UDILIDUNOÕOÕNODUPHVOHN

EHFHUL YH HQGVWUL JLEL IDNW|UOHUGHQ KDUHNHWOH HPHN WDOHELQLQ JHQHO \DSÕVÕ DUDVÕQGDNL

X\XPVX]OXNRODUDNGDWDQÕPODQDELOLU%R]GD÷OÕR÷OX

<DSÕVDO LúVL]OLN D\QÕ ]DPDQ GD WHNQRORMLN GH÷LúPHOHUGHQ GH ND\QDNODQPDNWDGÕU

gUQH÷LQHOWH]JkKODUÕQGDQYH\DEDVLWHODOHWOHULQGHQIDEULNDODUDJHoLúG|QHPLQGHEHOLUOL

ELU UHWLP GDOÕQÕQ NDOÕFÕ RODUDN GXUJXQODúPDVÕ VRQXFXQGD RUWD\D oÕNDQ LúVL]OL÷L EX

\DSÕGDQGR÷GX÷XLoLQ\DSÕVDOLúVL]OLNRODUDNQLWHOHQGLULOPHNWHGLU(UVHO<ÕOODU

ER\XQFD EX VHEHSWHQ GROD\Õ LúVL]OLNOHU J|UOPúWU 7DUÕPGD YHULPOLOL÷LQ DUWPDVÕ\OD

DoÕ÷D oÕNDQ LúJF ID]ODVÕ VDQD\L VHNW|UQH ND\PÕú ]DPDQOD VDQD\LGH GH HPHN

\R÷XQOX÷XQXQ GúPHVL\OH KL]PHWOHU VHNW|U E\N |OoGH JHQLúOHPLú YH GDKD ID]OD

LúJFQLVWLKGDPHWPH\HEDúODPÕúWÕU

(PHNWDOHELQLQ\DSÕVÕQGDNLGH÷LúPHQLQKÕ]ÕDUWWÕNoDYHLúJFQQEXGH÷LúPHOHUHX\XP

J|VWHUPHKÕ]ÕGúWNoH\DSÕVDOLúVL]OLNDUWÕúJ|VWHULU%XWULúVL]OL÷LQD]DOWÕODELOPHVLLoLQ

LúJFQQ\DSÕVÕGH÷LúPHOLYHLúJFWDOHELQHX\JXQKDOHJHWLULOPHOLGLU

0HYVLPOLNøúVL]OLN

(NRQRPLGH EHOOL G|QHPOHU LWLEDUL\OH RUWD\D oÕNDQ LúVL]OLN WUGU $GÕQGDQ GD

DQODúÕODFD÷Õ ]HUH KDYD úDUWODUÕQGDNL YH\D PHYVLPOHUGHNL GH÷LúPHOHU VRQXFX ED]Õ

 

PDOODUÕQ VXQXP YH\D LVWHPLQGH PH\GDQD JHOHQ ROGXNoD úLGGHWOL D]DOPDODU VRQXFXQGD

RUWD\DoÕNDQLúVL]OLNWUGU(UVHO

7DUÕP WXUL]P YH LQúDDW VHNW|UOHULQGH GDKD oRN J|UOPHNWHGLU %X WLS VHNW|UOHUGH

UHWLPLQPHYVLPVHORODUDNDUWWÕ÷ÕG|QHPOHUGHoDOÕúDQNLúLOHULQ|QHPOLELUNÕVPÕL]OH\HQ

G|QHPOHULúOHULQLND\EHGHUOHUYHUHWLPG]H\LELUVRQUDNLG|QHPHDUWDQDNDGDULúOHULQL

ND\EHGHUOHU YH UHWLP G]H\L ELU VRQUDNL G|QHPGH DUWDQD NDGDU LúVL] NDOÕUODU hQVDO



)ULNVL\RQHOøúVL]OLN

)ULNVL\RQHO LúVL]OLN LúJF SL\DVDVÕQGDNL ROD÷DQ KDUHNHWOLOLNWHQ ND\QDNODQÕU (NRQRPL

WDP LVWLKGDP ROVD ELOH EX WDU] LúVL]OL÷LQ RUWDGDQ NDOGÕUÕOPDVÕ GDKL PPNQ GH÷LOGLU

<ÕOGÕUÕP YH GL÷HUOHUL   %X LúVL]OLN WU LúoLOHULQ NÕVD YDGHOL \HU YH Lú

GH÷LúWLUPHVL VRQXFX RUWD\D oÕNPDNWDGÕU .ÕVD ELU ]DPDQ GLOLPLQL NDSVDGÕ÷Õ LoLQ ³DUÕ]L

LúVL]OLN´RODUDNGDDGODQGÕUÕOÕU%LUONHGHoHúLWOLVHEHSOHUGHQGROD\ÕLúLQGHQD\UÕOPÕúYH

\HQLLúDUDPDNWDRODQYH\DLONGHIDLúSL\DVDVÕQDJLUHQLQVDQODUÕQKHU]DPDQEXOXQPDVÕ

GXUXPXDUÕ]LLúVL]OLNRODUDNWDQÕPODQPDNWDGÕUùLPúHNYH$\GÕQ

)ULNVL\RQHO LúVL]OLN LúoLOHULQ JHUHNOL \HWHQHNOHUGHQ \RNVXQYH\D LVWLKGDP ND\QDNODUÕQD

PHVDIH RODUDN X]DN ROPDVÕQGDQ ND\QDNODQÕU %X GXUXP JHOLúPHNWH RODQ ONHOHU NDGDU

VHYL\H IDUNÕ ROVD ELOH JHOLúPLú ONHOHUGH GH J|UOPHNWHGLU dQN EX WLS LQVDQODU KHU

ONHGH J|UOPHNWH YH ONHOHU WDP LVWLKGDP VHYL\HVLQGH ELOH ROVD EX GXUXPX RUWDGDQ

NDOGÕUPDNPPNQGH÷LOGLU

7HNQRORMLNøúVL]OLN

hUHWLP IDNW|UOHULQGHQ RODQ HPHN LOH VHUPD\H DUDVÕQGD LNDPH LOLúNLVL YDUGÕU 6HUPD\H

PLNWDUÕ DUWWÕNoD HPHN\R÷XQ UHWLP WHNQL÷LQGHQ oRN VHUPD\H\R÷XQ UHWLP WHNQL÷LQH

JHoLOPHNWHGLU6HUPD\H\R÷XQELUUHWLPWHNQL÷LQHJHoLOPHVLQGHQGROD\ÕID]ODGXUXPGD

RODQLúJFRUWDGDQNDOGÕUÕOÕUYHEXGDLúVL]OL÷LGDKDGDDUWÕUÕU

6HUPD\H ELULNLPLQ DUWPDVÕ GHPHN WHNQRORMLN JHOLúPHOHU LOH PDNLQHOHúPHQLQ DUWPDVÕ

GHPHNWLU øúWH EX VHEHSWHQ GROD\Õ LQVDQ JFQQ \HULQH PDNLQHQ JHoPHVL YH\D GDKD

YHULPOL PHWRWODUÕQ X\JXODQPDVÕ VRQXFX RODUDN EX WU LúVL]OLN RUWD\D oÕNPDNWDGÕU

7HNQRORMLN LúVL]OLN WU D] JHOLúPLú ONHOHUGH WDUÕPÕQ PRGHUQOHúPHVL VÕUDVÕQGD

 

J|UOG÷JLELJHOLúPLúONHOHUGHGHJ|UOPHNWHGLU)DNDWJHOLúPLúONHOHUEXVHEHSWHQ

GROD\Õ LúVL] NDOPÕú LúJFQH \DUDWÕODQ \HQL VHNW|UOHU LOH Lú RODQDNODUÕ

VD÷OD\DELOPHNWHGLUOHU .RFDR÷OX  +Õ]OÕ UHWLP YH\D PDNLQHOHúPH VRQXFX

RUWD\DoÕNDQGH÷LúLPHX\XPVD÷OD\DPD\DQLúoLOHU\DEX\HQLPHWRWODUÕ|÷UHQHUHNX\XP

VD÷ODPDN ]RUXQGD NDOÕ\RUODU \D GD HVNL PHWRWODUOD IDDOL\HW J|VWHUHQ Lú \HUOHULQGH Lú

DUDPD\D]RUODQÕ\RUODU(UVHO

.RQMRQNWUHOøúVL]OLN

.RQMRQNWUHO LúVL]OLN HNRQRPLN GDOJDODQPDODUÕQ YH GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH WRSODP

WDOHSWHNL GDUDOPD\D ED÷OÕ RODUDN RUWD\D oÕNDQ LúVL]OLN WUGU <ÕOGÕUÕP YH GL÷HUOHUL

 (NRQRPLN IDDOL\HWOHULQ GHYUHYL GDOJDODQPDODU J|VWHUPHVLQLQ ELU VRQXFX

ROXS HNRQRPLN GDUDOPD G|QHPOHULQGH DUWPDNWD JHOLúPH G|QHPOHULQGH LVH WRSODP

WDOHEHED÷OÕRODUDNRUWDGDQNDONPDNWDGÕU

.RQMRQNWUHO LúVL]OL÷LQ EHOOL EDúOÕ |]HOOLNOHUL LVH JHQHOGH GD\DQÕNOÕ PDOODUÕ UHWHQ

VDQD\LNROODUÕ LOH|]HOOLNOH LQúDDWVHNW|ULoLQ PDPXOUHWLPLQGH EXOXQDQ VDQD\L EXWU

LúVL]OLNWHQoRNHWNLOHQLU%XWULúVL]OLNONHOHULQFR÷UDILE|OJHOHULQHJ|UHGHGH÷LúLNOLN

J|VWHUPHNWHGLU 6DQD\L NROODUÕQÕQ WUOHULQH YH ELULNPH RUDQÕQD J|UH GH GH÷LúPHNWHGLU

*HQoLúoLOHU|]HOOLNOHEXWULúVL]OLNWHQGDKDoRNHWNLOHQPHNWHYHEXJUXEX\DúOÕLúoLOHU

L]OHPHNWH HQ VRQUD GD RUWD \DúOÕ LúoLOHULQ HWNLOHQGL÷L J|UOPHNWHGLU .RQMRQNWUHO

LúVL]OLN HNRQRPLGHNL NLPL UHULP VHNW|UOHULQGH NÕVPL RODUDN J|UOHFH÷L JLEL

HNRQRPLQLQWPQGHHWNLOH\HELOLU(UVHO

%|OJHøúVL]OL÷L

hONHOHULQ ED]Õ E|OJHOHULQ NRúXOODUÕ HNRQRPLN YH\D FR÷UDIL |]HOOLNOHU QHGHQOHUOH

\DWÕUÕPODUGDQ GDKD D] SD\ DOPDNWDGÕU %XQODUGDQ GROD\Õ EXUDODUGD LVWLKGDP RODQDNODUÕ

oRN VÕQÕUOÕ YH\D ONHQLQ GL÷HU E|OJHOHULQH J|UH oRN GDKD D]GÕU %|\OH ELU GXUXPGD GD

E|OJHLúVL]OL÷LQGHQV|]HGLOPHNWHGLU(UVHO

5DVWODQWÕøúVL]OL÷L

'R÷DODIHWOHULú\HUOHULQGHNLROXPVX]ROD\ODUJLELQHGHQOHUOHLúoLOHULQLúVL]NDOPDVÕQGDQ

ND\QDNODQDQLúVL]OLNWUGUgUQH÷LQPDGHQRFDNODUÕQGDJ|oNOHULQPH\GDQDJHOPHVL