01.01.2006 – 30.09.2006 DÖNEM NE L K N
YAPI KRED EMEKL L K A. . GEL R AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI (DÖV Z) EMEKL L K YATIRIM FONU FAAL YET RAPORU
1) Ekonominin Genel Durumu ve Piyasalar:
Ocak ay nda piyasalar üzerinde etkili olan olaylar; Amerika Merkez Bankas ’n n (FED) faiz art r m n durduraca! na dair beklentilerin güçlenmesi, menkul k ymet kazançlar n n vergilendirilmesi uygulamas na ba'lanmas ile uluslararas derecelendirme kurulu'lar Standard & Poor's ve Fitch Ratings’in Türkiye’nin kredi görünümünü dura!andan olumluya çevirmesi olmu'tur. Ocak ay ba' nda 1,18 seviyesinde olan EUR/USD paritesi, Amerika’da beklentilerin çok alt nda gelen tar m d ' istihdam verileri, ABD’nin ticaret ve bütçe aç ! n n devam etmesi, Ba'kan Bush’un senatodan daha yüksek borç limitleri talep etmesi ve Avrupa Merkez Bankas ’n n (ECB) faiz art r m na ba'lama ihtimalinin ortaya ç kmas geli'melerinin etkisi ile 1,23 seviyesine kadar yükselmi'; ay sonunda ise 1,21 seviyelerinde olu'mu'tur. USD/YTL kotasyonlar ay boyunca EUR/USD paritesinin etkisi alt nda a'a! yönlü bir seyir izleyerek 1,3210 seviyesine kadar gerilemi'tir. Global enflasyon beklentilerindeki dü'ü' ve Amerika Merkez Bankas ’n n (FED) faiz art r mlar n n sonuna yakla't ! na dair piyasadaki güven, yüksek getirili enstrümanlara olan talebi art rm 't r. 10 y ll k ABD tahvil faizlerinin ay ba' nda %4,35 seviyelerine kadar gerilemesi de, Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) yabanc borçlanma araçlar n n güçlü kalmas nda etkili olmu'tur. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Ocak ay n %1,05 art 'la kapatm 't r. Bubat ay n n ilk yar s nda kar realizasyonlar n n etkisiyle gerileyen geli'mekte olan piyasalar ; ay ortas nda Amerika Merkez Bankas (FED) yeni ba'kan Ben Bernanke’nin Amerikan Kongresi’ne yapt ! sunumun global faiz oranlar na ili'kin k sa vadeli belirsizli!i ortadan kald rmas ve geli'mekte olan piyasalara devam eden fon giri'inin etkisiyle yeni bir yükseli' dalgas na girmi'tir. Bubat ay n n ortas na kadar 1,3240 – 1,3350 band nda hareket eden USD/YTL kotasyonlar ; Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas ’n n (TCMB) do!rudan al m yönünde müdahalesine ra!men gerilemeye devam etmi' ve ay n son haftas itibariyle 1,3100 YTL seviyelerinde olu'mu'tur. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Bubat ay n %2,54’lük art 'la kapat rken Türkiye Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,20 yükseli' göstermi'tir. Japon Merkez Bankas ’n n (BOJ) gev'ek para politikas n çok yak n bir zamanda sona erdirece!ini aç klamas yla, uzun süredir devam eden s f r "0" faiz politikas n n sonuna gelindi!i anla' lm 't r. Benzer bir 'ekilde Avrupa’da aç klanan veriler de 2 Mart’ta, Avrupa Merkez Bankas ’n n (ECB) faizleri art rma yoluna gidece!ini dü'ündürmü'tür. Bu geli'meler ' ! nda global likidite ko'ullar n n bozulaca! yönündeki endi'eler Mart ay nda Geli'mekte Olan Ülkelere (GOÜ) yönelik risk alg lamas n olumsuz etkilemi'tir. Türkiye piyasalar ; Türkiye
Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) yeni ba'kan n n atanmas konusunda belirsizlik, KDV indirimi ve memur maa' zamm konular nda IMF ile ya'anan gerginlik, yap sal reform takviminde görülen yava'lama ve global likidite ko'ullar n n bozulma gösterdi!i mevcut konjonktürde yüksek cari i'lemler aç ! n n sürdürülebilme ihtimalinin zay flamas sebeplerinin etkisiyle di!er Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar na göre daha olumsuz etkilenmi'tir. Mart ay n n ortas na kadar 1,3020 – 1,3505 YTL band nda hareket eden USD/YTL kotasyonlar ; ay sonuna do!ru Amerikan faizlerinin %4,75 seviyesine yükseltilmesi ile beraber 1,3650 YTL seviyesine ula'm 't r. Avrupa Merkez Bankas ’n n (ECB) da faiz art raca! na yönelik beklenti, Euro'nun az da olsa de!erlenmesine sebep olmu'tur. EUR/USD paritesi, Mart ay nda 1,1982- 1,2175 aral ! nda dalgal bir hareket sergilemi'tir. Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) gösterge eurotahvillerinin k r lganl ! ; Ukrayna ve Peru’dan gelen seçim sonuçlar , Brezilya Finans Bakan ’n n istifas ve Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) Ba'kanl ! seçiminde ya'anan gecikme ve karma' kl k sebebiyle artm ', bunun sonucunda dövize endeksli borçlanma araçlar de!er kayb na u!ram 't r. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,05, Türkiye Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) ise %1,32 oran nda de!er kaybetmi'tir.
Nisan ay nda piyasalara yön veren geli'meler; Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) Ba'kanl ! ’na Durmu' Y lmaz’ n atanmas , Sosyal Güvenlik Yasas ’n n kabul edilmesiyle IMF’nin 3. gözden geçirmeye yönelik herhangi bir engelin kalmamas ve Amerika Merkez Bankas (FED) Ba'kan Bernanke’nin faiz art r mlar na ara verilece!i 'eklinde yorumlanan aç klamalar olmu'tur. Avrupa Merkez Bankas ’n n (ECB) bu aç klamalarla e' zamanl gelen ve “Avrupa’daki ekonomik canlanman n güçlenmesi durumunda enflasyon riskini bertaraf etmek için faiz oranlar nda düzeltmeye gidebiliriz.” aç klamas ile yükseli'e geçen EUR/USD paritesi 1,25 seviyesinin üzerine ç km 't r. Ay n ba'lar nda 1,3290 YTL seviyesinde olu'an USD kuru, ay ortas na do!ru 10 y ll k ABD tahvil faizlerinin %4,97’den %5,12 seviyesine yükselmesi ile birlikte 1,3530 YTL seviyesine ula'm 't r. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Nisan ay n %0,3’lük de!er kayb ile noktalam 't r. May s ay genelde dünya piyasalar özellikle de Türkiye piyasalar aç s ndan kötü bir ay olmu'tur. Global likiditenin daralmas na neden olacak küresel faiz hadlerinin artmaya devam etme ihtimali ve paralelinde ABD faizlerindeki h zl t rman ' ile Amerika Merkez Bankas ’n n (FED) faiz oranlar n çeyrek baz puan daha art rarak %5’e yükseltmesi Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar ndan para ç k ' ya'anmas n kaç n lmaz hale getirmi'tir. Türkiye özelinde; beklentilerin üzerinde aç klanan Nisan ay enflasyon verileri, cari i'lemler aç ! na ili'kin endi'eler, Cumhurba'kan Sezer’in, Sosyal Sigortalar ve Genel Sa!l k Sigortas Kanunu'nu Türkiye Büyük Millet Meclisi’ne (TBMM) iade etmesi ve Dan 'tay’a yap lan silahl sald r tüm piyasalarda sert ve yabanc kaynakl sat 'lara neden olmu'tur.
Bunun do!al sonucu olarak dolara olan talep artm ' ve kur h zla yükselmi'tir. Panik ortam ndan fayda sa!lama iste!indeki spekülatörlerin taleplerinin de etkisiyle, dolar son üç y l n en yüksek seviyesi olan 1,56 YTL' yi, Euro ise 2 YTL’yi görmü'tür. Dolar’da
%19, Euro’da %22’lere varan bu yükseli' neticesinde; YTL sepet baz nda %9.3 de!er yitirmi'tir. May s ay nda Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %2,442 de!er kaybederken, Türkiye endeksi %3,22 de!er kaybetmi'tir. Haziran ay içerisinde Amerika Merkez Bankas (FED), Avrupa Merkez Bankas (ECB) ve Japon Merkez Bankas (BOJ) cephelerinden gelen ve faiz art r mlar na devam edilece!i 'eklinde alg lanan aç klamalar; May s 'okunu atlatmaya çal 'an Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar ndaki olumsuz havan n devam etmesine neden olmu'; özellikle Türkiye gibi d ' 'oklara kar' daha k r lgan ülkelerin piyasalar nda yüksek volatiliteye ve de!er kay plar na yol açm 't r. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) %0,673 de!er kaybederken, en kötü performans gösteren ülke %4,762 de!er kayb yla Türkiye olmu'tur. USD/YTL kotasyonlar 1,54 seviyesinden 1,70 seviyesine t rmanm '; bu noktadan sonra Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan gerçekle'tirilen
%2,25’lik faiz artt r m , piyasadaki likiditeyi emmeye yönelik “YTL depo al m ihaleleri”
ve döviz piyasas na yönelik sat m yönlü do!rudan müdahaleler ile 1,61 seviyelerine inmi'tir. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas ’n n (TCMB), piyasalarda olumlu etki gösteren s k para politikas uygulamalar na; Amerika Merkez Bankas (FED) Ba'kan Bernanke’nin beklentilerin aksine l ml say labilecek ve faizlerin ekonomik verilere göre yönlendirilece!ine dair aç klamalar da eklenmi', ay sonuna do!ru dolar kuru 1,58 YTL seviyelerinde olu'mu'tur. Netice itibariyle Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) borçlanma araçlar ve piyasalar Haziran ay sonunda az da olsa toparlanmaya ba'lam 't r. Paritede bir ara 1,24 seviyelerine kadar olu'an gerileme ay sonuna do!ru terse dönmü' ve 1,27 seviyelerine ula' lm 't r.
Temmuz ay ba' nda aç klanan Haziran ay enflasyon rakamlar n n piyasa beklentilerinin alt nda kalmas , 29 Haziran’daki Amerika Merkez Bankas (FED) toplant s ndan sonra uluslararas finans çevrelerinde olu'maya ba'layan iyimser beklentiler, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB)’n n s k para politikas uygulamalar ile piyasaya yapt ! do!rudan müdahalelerin, YTL’nin de!erlenmesini sa!lamas ve Uluslararas Para Fonu (IMF)’nun 3. ve 4. gözden geçirmeler sonucu 1,9 milyar USD krediyi serbest b rakmas ; Temmuz ay n n önemli geli'meleri olmu'tur. Bunlar n yan s ra yurtiçinde makroekonomik endi'eler, yakla'an Cumhurba'kanl ! seçimi ve Avrupa Birli!i ile ilgili geli'melerin etkisiyle artan belirsizlik ortam yüzünden yurtiçi piyasalar karars z bir sürece girmi'tir. Global piyasalarda Amerika Merkez Bankas (FED) ve Avrupa Merkez Bankas (ECB)’n n faiz art r m kararlar sonras geli'mi' ve geli'mekte olan ülkelerin faiz art r mlar birbirini takip etmi'tir. Yüksek cari i'lemler aç ! , a' r de!erlenmi' yerel para birimi ve k r lgan makro dengelere sahip ülkeler, dalgalanmalardan daha fazla
etkilenmi'tir. Yüksek cari aç k veren Türkiye, Macaristan ve Güney Afrika gibi ülkelerin enflasyon, faiz ve kur dengeleri daha da bozulmu'tur. Ay içerisinde, ABD faiz art r mlar n n sonuna yakla' lmas n n dü'ünülmesi, Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar na yeniden ilgi uyanmas n sa!lam 't r. Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) yerel para birimlerinde bir miktar toparlanma oldu!u görülmü'tür. Genel atmosferdeki bu iyile'meden Türkiye piyasalar da pay na dü'eni alm ' ve kurda bir miktar toparlanma oldu!u görülmü'tür. Temmuz ay n n ilk haftas 1,5370 YTL seviyesine ula'an USD en yüksek 1,6115 YTL seviyesinden i'lem görürken en dü'ük seviyesi 1,4850 YTL olmu'tur. Ay n ba' nda 1.2470 seviyesine kadar gerileyen parite; ay sonuna do!ru Amerika Merkez Bankas (FED)’n n bir sure faiz art rmayaca! görü'ünün güçlenmesi ile 1.2760 seviyesine gerilemi'tir. Olumlu say labilecek geli'melerin ve yaz mevsiminin etkisiyle Eurotahvil piyasalar de!er art 'lar na sahne olmu'tur. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) bir önceki aya göre %3,66 yükselmi'tir. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) Türkiye endeksi de %5,16 artm 't r. Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) mevcut olumlu havay , piyasadan tekrar borçlanmak için bir f rsat olarak de!erlendirmi'; Türkiye, 2015 vadeli USD cinsinden Eurotahvil ile piyasadan 500 milyon USD borçlanm 't r. 8 A!ustos’ta gerçekle'tirilen Amerika Merkez Bankas (FED) toplant s nda faiz art r m karar al nmamas , Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar ndaki olumlu seyrin sürmesini sa!lasa da; Amerikan ekonomisindeki yava'lama sinyalleri ile birlikte Ortado!u’da ya'anan gerginlik nedeniyle yüksek seyrini koruyan petrol fiyatlar , yurtiçi piyasalar olumsuz etkilemi'tir. A!ustos ay ba' nda 1,4450 YTL seviyelerinde olu'an USD kuru, Amerikan ekonomisinde ba'gösteren taraf ndaki stagflasyon endi'esiyle 1,5000 YTL seviyelerine yükselmi'tir. USD, Amerika Merkez Bankas (FED)’n n faiz art r mlar na devam etmeyece!i öngörülerine ba!l olarak de!er kaybetmi', USD/EUR paritesi ay içinde 1,2940 seviyelerine kadar yükselmi' ay sonunda 1,2853 seviyesinde olu'mu'tur. ABD 10 y ll k tahvil faizlerinin %4,92 seviyelerinden %4,75 seviyelerine kadar geriledi!i ayda Avrupa Merkez Bankas (ECB) faiz oranlar n %2,75’den %3’e yükseltmi'tir. A!ustos ay nda Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) bir önceki aya göre %2,36, Türkiye Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+) de %2,42 yükselmi'tir. Amerika Merkez Bankas (FED)’n n faizleri de!i'tirmeme karar n n ard ndan; Macaristan, Tayland, Ekvador ve Brezilya gibi ülkelerde artan politik istikrars zl k ve Güney Afrika'n n cari aç ! n n yüksek seyretmesi nedeniyle yat r mc lar n Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) piyasalar nda pozisyon azaltmalar Eylül ay na damgas n vurmu'tur. USD kuru eylül ay na 1,4500YTL seviyesinden ba'larken ay n üçüncü haftas na kadar 1,4500 - 1,4800 YTL band nda hareket etmi'tir.
Ancak Geli'mekte Olan Ülke (GOÜ) yerel para birimlerinin de!er kaybetmesi, ABD ekonomisindeki endi'eler ve cari aç k rakam na ili'kin tedirginlik sebepleriyle USD kuru 1,5400 YTL seviyesine t rmanm 't r. 1,2880 direncini a'amayan EUR/USD paritesi
1,2667 deste!inde ay tamamlam 't r. Geli'mekte Olan Ülkeler Bono Endeksi (EMBI+)’nin yakla' k %5 art ' gösterdi!i Eylül ay nda Türkiye Hazinesi USD cinsinden 2006'dan 2010'a kadar olan 7,4 milyar USD miktarla piyasada i'lem gören Eurotahvillerini, 1,5 milyar USD olarak yeni ihraç etti!i 2016 vadeli USD cinsinden Eurotahvil ile de!i'tirmi'tir. Bu borç takas genel olarak ba'ar l olarak alg lanm 't r.
2) Yat r m Politikalar ve Fon Performans :
Fon Portföyünün en az %80'ini ters repo dahil dövize endeksli ya da yabanc para cinsinden devlet iç borçlanma senetleri’ne yönlendirerek yat r mlar n de!erini enflasyon ve kur riskine kar' koruyarak faiz geliri elde etmeyi hedefleyen fondur.
2006 y l n n ilk üç ayl k dönemi, genelde döviz cinsi kamu borçlanma araçlar piyasas aç s ndan son derece sakin bir dönem olmu'tur. Bu dönemde Hazine Müste'arl ! taraf ndan yap lan döviz cinsi kamu borçlanma araçlar ihalesi olmad ! ndan ikincil piyasada i'lem yap lmaya çal ' lm 't r.
Bu dönemde USD/YTL kuru 1,30-1,36 band nda hareket etmi'tir. Merkez Bankas ’n n 'ubat ay ndaki tarihi müdahalesinden sonra USD/YTL seviyesi beklentilerin tersine 1,30’lara ula'm 't r. Bu do!rultuda USD/YTL seviyelerine göre yasal s n rlamalar çerçevesinde fon portföyü olu'turularak getiri maksimize edilmeye çal ' lm 't r.
2006 y l n n ikinci üç ayl k dönemi, bir önceki dönemde oldu!u gibi döviz cinsi kamu borçlanma araçlar aç s ndan son derece sakin bir dönem olmu'tur. Bu dönemde Hazine Müste'arl ! taraf ndan yap lan sadece bir tane döviz cinsi kamu borçlanma araçlar ihalesi oldu!undan ikincil piyasaya yönlenilmi'tir.
Nisan ay ba'lar nda 1,32 seviyelerinde bulunan USD/YTL paritesi, dönem boyunca yükselen bir trend izlerken Haziran ay sonlar na do!ru 1,75 düzeyine gelerek son üç y l n en yüksek de!erine ula'm 't r. YTL’nin önemli de!er kayb na kar' , Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) dönem içinde iki ola!anüstü toplant yla gecelik borçlanma faizini %13,25’ten önce %15,00’e, ard ndan %17,25’e art r rken, iptal etti!i döviz al m ihalelerinin yerine döviz sat m ihaleleri açm 't r.Bunlarla beraber Haziran ay nda Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) döviz piyasas na üç defa do!rudan sat ' yönünde müdahelede bulunmu'tur. Bu geli'meler do!rultusunda, USD/YTL seviyelerine göre yasal s n rlamalar çerçevesinde fon portföyü olu'turularak getiri maksimize edilmeye çal ' lm 't r.
Dönem ba' nda 1,21 seviyelerinde bulunan EUR/USD paritesi, en yüksek 1,30 seviyesini görürken dönemi 1,26 düzeyinde kapatm 't r. Fon portföyünde Euro cinsinden menkul k ymet olmad ! ndan paritedeki dalgal seyirden fon getirisi olumlu veya olumsuz etkilenmemi'tir.
2006 y l n n üçüncü üç ayl k dönemi döviz cinsi kamu borçlanma araçlar aç s ndan son derece sakin bir dönem olmu'tur. Bu dönemde Hazine ihalesi olmad ! ndan ikincil piyasada i'lem yap lmaya çal ' lm 't r.
Temmuz ay ba'lar nda 1,54 seviyelerinde bulunan USD/YTL paritesi, dönem boyunca yatay bir trend izlerken Eylül ay sonlar na do!ru 1,50 seviyesinde gerçekle'mi'tir.
Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB) Temmuz’da gecelik borçlanma faizini
%17,25’ten %17,50’ye art r rken, di!er iki toplant da bu oran sabit tutup enflasyon verilerini yak ndan izleyerek önümüzdeki dönemde karar alaca! n vurgulam 't r.
Dönem içinde Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankas (TCMB)’n n döviz piyasas na do!rudan müdahelesi olmam 't r. YTL’nin hafif güçlü bir görüntü çizdi!i 2006 y l n n üçüncü üç ayl k dönemi boyunca USD/YTL seviyelerine göre yasal s n rlamalar çerçevesinde fon portföyü olu'turularak getiri maksimize edilmeye çal ' lm 't r.
Dönem boyunca EUR/USD paritesi, 1,25 – 1,29 band nda yatay hareket segilerken 2006 y l n n üçüncü üç ayl k dönemi 1,27 düzeyinde kapatm 't r. Fon portföyünde Euro cinsinden menkul k ymet olmad ! ndan paritedeki dalgal seyirden fon getirisi olumlu veya olumsuz etkilenmemi'tir.
Buna ba!l olarak 02 Ocak 2006 - 02 Ekim 2006 tarihleri aras nda fon getirisi %15,43 olarak gerçekle'irken, Benchmark n n (Kar' la't rma ölçütü) getirisi %15,29 olarak gerçekle'mi'tir. Fon kar' la't rma ölçütü Ba'bakanl k Sermaye Piyasas Kurulu’nun 15.12.2004 tarihli ve KYD-874 44561 say l karar gere!ince;1 Nisan 2005 ve öncesi için; “3 ayl k döviz mevduat faiz oran ortalamas ” olarak,1 Nisan 2005 – 5 Nisan 2006 için; “% 5 KYD O/N Repo Endeksi (Net), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL” olarak, 05 Nisan 2006 sonras için; “% 5 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL” olarak belirlenmi'tir.
3) Fon Kurulu Kararlar :
02 Ocak 2006 tarihli fon kurul karar na göre;
Sermaye Piyasas Kurulu’nun 03/06/2005 tarih ve 22/719 say l karar do!rultusunda, ek kayda alma ücretlerinin 01/01/2006 tarihinden sonra da Kurucu taraf ndan kar' lanmas na devam edilmesine ve gelecek y llarda bu karar n yeniden de!erlendirilmesine karar verilmi'tir.
03 Ocak 2006 tarihli fon kurul karar na göre;
Fonumuz ad na 03/01/2006 tarihinde 06/01/2006 valörlü olarak RMKB’de al m yap lan TRT040407F19 tan ml 50.000 USD nominal de!erli tahvil i'leminin broker taraf ndan sehven piyasa oranlar d ' nda bir orandan gerçekle'tirildi!inden; fonu zarara
u!ratmamak ad na ters i'lemi (sat ' i'lemi), RMKB’de tahvilin tahtas müsait olmad ! ndan, yine 03/01/2006 tarihinde 06/01/2006 valörlü olarak borsa d ' nda gerçekle'tirilmesine karar verilmi'tir.
16 Ocak 2006 tarihli fon kurul karar na göre;
Fon portföy yönetim sözle'mesindeki “portföy yönetim komisyonu kriterleri” nin 01/02/2006 tarihinden itibaren a'a! daki 'ekilde de!i'tirilmesine karar verilmi'tir.
ESKR HALR:
FON kendi tipi ve türü içinde portföy büyüklü!ü ve getirisi aç s ndan de!erlendirmeye tabi tutulur. E!er 8 (sekiz) adetten fazla emeklilik yat r m fonu varsa, portföy büyüklü!ü aç s ndan en büyük 8 (sekiz) adet emeklilik yat r m fonu seçilir. Fon büyüklü!ü itibariyle ilk 8 (sekiz) adet fonun içinde yer alm yorsa, ilk 7 (yedi) fon seçilir ve FON 8. (sekizinci) olarak listeye dahil edilir. E!er FON’un tip ve türünde piyasada 8 (sekiz) adetten daha az emeklilik yat r m fonu mevcut ise tüm fonlar listeye dahil edilir.
Bu fonlar n ayl k getirisi hesaplan r ve en büyük getiriden en küçük getiriye do!ru s ralan r. YÖNETRCR’ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan y ll k portföy yönetim ücreti, FON’un bu s ralamada;
1. olmas durumunda % 0,60
2. olmas durumunda % 0,55
3. olmas veya daha a'a! da yer almas durumunda % 0,30
olarak belirlenecektir. FON’un getirisinin kar' la't rma ölçütünün performans n n alt nda kalmas durumunda yukar da yaz l olan portföy yönetim ücretlerinin % 0,05 daha az ödenecektir.
YÖNETRCR’nin, KURUCU taraf ndan kurulmu' olan ve YÖNETRCR taraf ndan yönetilen emeklilik yat r m fonlar nda a'a! daki durumlar n sözkonusu oldu!u hallerde yukar da yaz l olan portföy yönetim ücretlerinin;
1 fonun 4. s ran n alt nda kalmas durumunda % 0,01 2 fonun 4. s ran n alt nda kalmas durumunda % 0,03 3 fonun 4. s ran n alt nda kalmas durumunda % 0,05 daha az ödenecektir.
(Getiriler, bir önceki ay n son i' gününden, ayn ay n son i' günündeki fon fiyatlar baz al narak hesaplan r. Bu fiyatlar n temininde günlük gazetelerden ve Sermaye Piyasas Kurulu’nun web sayfas ndan yararlan labilir. Bu kaynaklardan elde edilemeyen bilgiler,
fonun kurucu veya yöneticisinden sa!lanabilir. Getiriler virgülden sonra 4 (dört) basamak olacak 'ekilde bulunur).
Grup Emeklilik Fonlar ’nda yukar daki 'artlar uygulanmay p her bir fon için portföy yönetim ücreti ayr ayr belirlenecektir. Ancak YÖNETRCR’ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan y ll k portföy yönetim ücreti % 0,25 oran n geçemeyecektir.
YENR HALR
FON kendi tipi ve türü içinde portföy büyüklü!ü ve getirisi aç s ndan de!erlendirmeye tabi tutulur. E!er 8 (sekiz) adetten fazla emeklilik yat r m fonu varsa, portföy büyüklü!ü aç s ndan en büyük 8 (sekiz) adet emeklilik yat r m fonu seçilir. Fon büyüklü!ü itibariyle ilk 8 (sekiz) adet fonun içinde yer alm yorsa, ilk 7 (yedi) fon seçilir ve FON 8. (sekizinci) olarak listeye dahil edilir. E!er FON’un tip ve türünde piyasada 8 (sekiz) adetten daha az emeklilik yat r m fonu mevcut ise tüm fonlar listeye dahil edilir.
(Kurucu ile ayn 'irketler grubunda yer alan 'irketlerin yönetti!i veya kurdu!u emeklilik yat r m fonlar bu s ralamada yer almaz.)Bu fonlar n ayl k getirisi hesaplan r ve en büyük getiriden en küçük getiriye do!ru s ralan r. YÖNETRCR’ye fon büyüklü!ü üzerinden ödenecek olan y ll k portföy yönetim ücreti, FON’un bu s ralamada;
Birinci %25’lik dilimde olmas durumunda % 0,60 Rkinci %25’lik dilimde olmas durumunda % 0,45
%50’lik dilimin alt nda olmas durumunda % 0,30
olarak belirlenecektir. FON’un i'letim gider kesintisi ile brütle'tirilmi' ayl k getirisinin, kar' la't rma ölçütünün performans n n % 95’inin alt nda kalmas durumunda yukar da yaz l olan portföy yönetim ücretlerinin % 0,05 daha az ödenecektir.
YÖNETRCR’nin, KURUCU taraf ndan kurulmu' olan ve YÖNETRCR taraf ndan yönetilen emeklilik yat r m fonlar nda a'a! daki durumlar n sözkonusu oldu!u hallerde yukar da yaz l olan portföy yönetim ücretlerinin;
1 fonun %50’lik dilimin alt nda kalmas durumunda % 0,01 2 fonun %50’lik dilimin alt nda kalmas durumunda % 0,03 3 fonun %50’lik dilimin alt nda kalmas durumunda % 0,05 daha az ödenecektir.
(Getiriler, bir önceki ay n son i' günü ak'am aç klanan ile ayn ay n son i' günü ak'am aç klanan fon fiyatlar baz al narak hesaplan r. Bu fiyatlar n temininde günlük gazetelerden ve Sermaye Piyasas Kurulu’nun web sayfas ndan yararlan labilir. Bu
kaynaklardan elde edilemeyen bilgiler, fonun kurucu veya yöneticisinden sa!lanabilir.
Getiriler virgülden sonra 2 (iki) basamak olacak 'ekilde bulunur).
10 Mart 2006 tarihli fon kurul karar na göre;
Fon’un “Kar' la't rma Ölçütü”nün a'a! daki 'ekilde de!i'tirilmesine karar verilmi'tir;
(De!i'iklik 05.04.2006 tarihinden itibaren geçerli olacakt r.) KARBILABTIRMA ÖLÇÜTÜ;
ESKR BEKRL
Portföyün performans n n ölçülmesi amac yla kullan lan kar' la't rma ölçütü, “% 5 KYD O/N Repo Endeksi (Net), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL” olarak belirlenmi'tir.
YENR BEKRL
Portföyün performans n n ölçülmesi amac yla kullan lan kar' la't rma ölçütü, “% 5 KYD O/N Repo Endeksi (Brüt), %5 KYD YTL Bono Endeksleri (30 Gün) ve % 90 KYD FX DRBS Endeksi USD-YTL” olarak belirlenmi'tir.
5 Nisan 2006 tarihli fon kurul karar na göre;
05.04.2006 tarihinden itibaren portföy performans n n ölçülmesi amac yla kullan lacak olan ‘Vadeli Mevduat (TL) Endeksi’ hesaplamas nda a'a! da say lan 5 bankan n bir ayl k brüt mevduat faiz oranlar ortalamas n n esas al nmas na karar verilmi'tir.
• Yap ve Kredi Bankas A.B.
• Koçbank A.B.
• Türkiye Garanti Bankas A.B.
• Oyakbank A.B.
• HSBC Bank A.B.
4) Kurucu taraf ndan kar! lanan Fon giderleri:
Kurucu Taraf(ndan Kar+(lanan Harcamalar:
Gider Türü YTL
Ortalama Fon Toplam
De!erine Oran % Rçtüzük, Rzahname ve Fon Tan t m Formu De!i'ikli!i Rle Rlgili
Masraflar 545,76 0,00
Resmi Defterler Noter Masraf 24,68 0,00
Kurumlar Vergisi Beyannamesi Damga Vergisi Ödemesi 90,60 0,00 Sermaye Piyasas Kurulu Ek Kayda Alma ve Finansal Faaliyet Harc
Ödemeleri 16.085,18 0,08
Toplam 16.746,22 0,08
