Tarih Saat Veri Önceki Beklenti
Ata Tahmini
12.05 2 yıllık Sabit Kuponlu Tahvil İhalesi
7 yıllık Değişken Faizli Tahvil İhalesi
10 Yıllık Sabit Kuponlu Tahvil İhalesi
10:00 Mart Ödemeler Dengesi -3.2 mlyr $ -4.3 mlyr$
21:00 Nisan ABD Aylık Bütçe Açıklaması 155 mlyr $ 106.9 mlyr $
13.05 09:00 Almanya 1Ç15 GSYIH Büyümesi 1.6% 1.3%
10:00 Mart Sanayi Ciro Endeksi
15:30 Nisan ABD Perakende Satışlar 0.9% 0.2%
14.05 15:30 Nisan ABD UFE Son Talep 0.2% 0.1%
15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 265 bin 273 bin
15.05 10:00 Şubat İşsizlik Oranı 11.3% 11.4%
10:00 Kısa Vadeli Dış Borç İstatistikleri
11:00 Nisan M. Yönetim Bütçe Denge Tablosu
Günlük Bülten: Yatay açılış beklentisi...
5
Global Piyasalar
Varlık Kapanış Günlük Varlık Kapanış Günlük
BIST-100 84,753 0.82% $/TL* 2.6894 -0.15%
BIST-30 103,500 0.76% €/TL* 3.0021 -0.31%
Dow Jones Ind. 18,105 -0.47% €/$* 1.1158 0.14%
S&P 500 2,105 -0.51% Türkiye 2 Yıllık 9.92 DAX 11,673 -0.31% Türkiye 10 Yıllık 9.11 NIKKEI 225* 19,621 -0.42% ABD 10 Yıllık 2.27
BOVESPA 57,197 0.08% Brent Petrol* 64.9 -0.14%
SENSEX 27,507 -1.60% Altın ($/ons)* 1,184 0.01%
BIST: Endeks dün 85,000 direnç noktasını zaman zaman kırsa da üzerinde tutunamadı ve hafif altında kapanış gerçekleştirdi. Endeksin güne yatay açılış ile başlayacağını düşünüyoruz. Açılışın ardından 85,000 direnç noktasını test edeceğini düşündüğümüz endekste belirtilen direnç noktasının kırılması durumunda 85,500 seviyesini takip edeceğiz. 85,500 direnç noktasını kırması durumunda endekste yükselişler kademeli olarak 86,800 seviyesine kadar devam edecektir. Olası geri çekilmelerde 84,500 destek noktasını kırması durumunda 84,000 seviyesini takip edeceğiz.
Direnç: 85,000 – 85,500 – 86,800 Destek: 84,500 – 84,000 – 82,500
Küresel Piyasalar: Haftanın ilk işlem gününde ABD piyasalarında geri çekilmeler yaşandı. Avrupa piyasaları ve küresel piyasların gözü Yunanistan’ın üzerinde. Avrupa piyasaları genel olarak hafif satış tarafında seyrettiler. Uzak Doğu piyasalarında Çin Merkez Bankasının faiz indirimi kararının olumlu etkisi devam etmektedir. Shanghai endeksinde pozitif hava devam ederken Nikei endeksi yatay hareketler sergilemeye devam etmektedir.
12 Mayıs 2015
Murat Barışık mbarisik@atayatirim.com.tr +90 (212) 310 62 85
Türk Hava Yolları 1Ç15 Sonuçları: Güçlü Marj Artışı…
MIGROS (MGROS TI/ MGROS.IS) 1Ç15 Sonuçları : Sonuçlarda önemli bir sürpriz yok...
Pegasus <PGSUS TI> 1Ç15 Sonuçları: Beklenenden Yüksek Marjlar…
Gübretaş <GUBRF TI> 1Ç15’te 33mn TL net kar açıkladı. (Ata Tahmini: 21mn TL, Cnbc-e Tahmini:
30mn TL)
Dogus Otomotiv <DOAS TI> 1Ç15 itibariyle 133mnTL net kar açıkladı. (Ata Tahmini: 81mnTL, Cnbc-e:
74mnTL)
Makro ve Şirket Haberleri
Murat Barışık mbarisik@atayatirim.com.tr +90 (212) 310 62 85
Makro Ve Şirket Haberleri
Makro Ve Şirket Haberleri
Makro Ve Şirket Haberleri
Türk Hava Yolları 1Ç15 Sonuçları: Güçlü Marj Artışı…
Türk Hava Yolları 1Ç15’te 373 mn TL net kar açıkladı. Ata Tahmini olan 207 mn TL net kar beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşirken, 251 mn TL net kar beklenen CNBC-e konsensus’unun da üzerinde açıklandı.
Operasyonel açıdan beklentimizden %1 düşük gerçekleşen birim gelirler (%12.1 y/y düşüş), birim giderlerin beklentmizden %2 aşağıda ve yıllık bazda %13.4 düşmesi ile telafi edilmiştir. Buna göre Türk Hava Yolları, %6.1 olan beklentimize uyumlu şekilde %5.9 FAVÖK marjı kaydetti. Oldukça yüksek kur farkı gelirleri net kar beklentimizdeki sapmanın ana nedeni olarak görülmektedir.
THYAO için “AL” tavsiyemizi koruyor ve 12.80 TL/hisse hedef fiyatı ile önümüzdeki 12 ay için %40 yükselme potansiyeli görüyoruz. Hisseler 5.6x 2015T FD/FAVÖK çarpanı ile global benzerlerine göre %9 iskontolu işlem görmektedir. Türk Havayolları ayrıca “Öneri Listemizde” yer almaya devam ediyor.
Konsensus Ata
Tahm ini Açıklanan
TL m n 1Ç15T 1Ç15T Sapm a 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç
Net Satışlar 5,406 5,551 -2% 5,456 5,128 6% 5,721 -5%
FAVÖK 269 340 -5% 324 157 106% 355 -9%
Net Kar 251 224 67% 373 -226 -265% 274 36%
FAVÖK Marjı 4.98% 6.13% -18 bps 5.95% 3.06% 288 bps 6.2% -26 bps
Net Kar Marjı 5% 4%
281 bps 7% -4% 1,126
bps 5% 205 bps Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri
12 Mayıs 2015
12 Mayıs 2015
Makro Ve Şirket Haberleri
MIGROS (MGROS TI/ MGROS.IS) 1Ç15 Sonuçları : Sonuçlarda önemli bir sürpriz yok...
Cnbc-e piyasa beklentisinin (15mn TL) ve bizim beklentimizin (14mn TL) altında altında olmak üzere 8mn TL net kar elde etti. Genel olarak, beklentimizden (1) hafif düşük faaliyet karı (-6mn TL) ve (2) yüksek vergi giderlerinden (-5mn TL) dolayı beklentilerin altında kalmıştır.
FAVÖK marjı %6.4 ile bizim beklentimizin (%6.7) biraz altında, piyasa beklentisinin (%5.8) ise üzerinde gerçekleşti.
Net satışlar %17.2’lik etkileyici bir artış sağladı ve beklentilerimizin sadece %1 altında çıktı. Yılın ilk çeyreğinde, toplam satışların %95’ini oluşturan Türkiye satışları,
%18.6’lık artışla 1.96mlyr TL’ye yükselmiştir. Bu büyüme oranı, Bim’in %21’^lik büyüme oranı da yaklaşmıştır ve Migros’un sektördeki rekabet gücüne olan inancımızı desteklemektedir. İlk çeyrekte, özel markalı ve taze ürün kategorilerine verilen özel önem, müşteriye yakın küçük mağazalar açmak suretiyle tüketiciye yakınlaşma stratejisinin pozitif etkileri şirketin satış büyümesine etkileri görülmeye başlamıştır. 1Ç15-sonu itibariyle 1,227 mağazaya ulaşan şirket, 1Ç15’te 37 net yeni mağaza açmıştır. Mevcut mağaza açılışıları, yılın tamamı için öngördüğümüz 186 net mağaza açılışını desteklemektedir.
1Ç15’te gerçekleşen %6.4 FAVÖK marjı, beklentilerimiz biraz altında ve piyasa beklentisinin ise üzerinde. Güçlü satış artışının katkısıyla, brüt karlılık beklentimizin 58baz puan üzerinde %27.0 olarak gerçekleşti. Yüksek faaliyet gideri/net satış oranı, brüt karlılıktan dolayı sağlanan kar artışın etkisini gölgeledi.
Net YP açık pozisyonu önceki çeyreğe göre değişmeyerek 801mn Euro’da kalırken, net borcu %3 düşüşle 1.61mlyr TL’ye geriledi. Faaliyetlerden güçlü nakit akımı sağlamaya devam ederken, işletme sermayesi ihtiyacındaki ve yatırım harcamalarındaki düşüşün etkisiyle net borçta 44mn TL’lik bir düşüş gerçekleşmiştir. Güçlü faaliyet nakit akımına rağmen, yüksek yabancı para borcundan dolayı net karı TL’nin Euro’ya karşı değer kaybına karşı duyarlı olmaya devam etmektedir. 1Ç15 sonunda Euro/TL 2.83 iken bugün itibariyle 3.0 seviyesindedir. 1Ç15’te mevcut seviyelerde kalması durumunda, şirket 136mn TL’lik kur farkı gideri yazabilecektir. Euro’nun değerlenmesi durumda ise tam ters etkisi olacaktır.Şirketin yönetimi, Euro bazlı borçlarının 8 yıllık vadeye yayılarak refinansının sağlanması için bankalarla anlaşma kararı almıştır. Bu nedenle, Euro’daki dalgalanmaların şirketin nakit akımında herhangi bir etki yaratmasını öngörmüyoruz.
Şirket 2015 öngörülerini değiştirmedi: (1) Çift haneli ciro büyümesi (2)FAVÖK marj aralığı %6.0-6.5 (3) 150-200 yeni mağaza açılışı. Şirketin hedeflerini ve finansal sonuçları da şirket yönetimiyle değerlendiriyor olacağız.
Bugünkü analist toplantısından sonra beklentilerimizi ve 28TL hedef fiyatımızı gözden geçireceğiz. Analist telekonferansı, bugün saat 14:00’de düzenlenecektir.
Makro Ve Şirket Haberleri 12 Mayıs 2015
MIGROS (MGROS TI/ MGROS.IS) 1Ç15 Sonuçları : Sonuçlarda önemli bir sürpriz yok...
Makro Ve Şirket Haberleri 12 Mayıs 2015
Pegasus <PGSUS TI> 1Ç15 Sonuçları: Beklenenden Yüksek Marjlar…
Pegasus 1Ç15’te 74 mn TL net zarar açıkladı. Ata Tahmini olan 35 mn TL net zarar beklentisinin altında kalırken, 43 mn TL net zarar beklenen CNBC-e konsensus’una göre de zayıf gerçekleşti. Beklenenden düşük net diğer gelirler ve yüksek vergi giderleri sapmanın en önemli nedenleri oldu.
Yurt dışı birim gelirler tahminimizden %14 yüksek gerçekleşirken yıllık bazda avro cinsinden %7.6 büyüyerek toplam karlılığa pozitif katkı sağladı. Personel giderlerindeki ciddi yükselişe ragmen, Pegasus’un FAVKÖK marjı 776 baz puan artışla %2.0 olarak gerçekleşti.
PGSUS için “TUT” tavsiyemizi koruyor ve 27.50 TL/hisse hedef fiyatı ile önümüzdeki 12 ay için %7 yükselme potansiyeli görüyoruz. Hisseler 8.1x 2015T FD/FAVKÖK çarpanı ile global benzerlerine göre %1 iskontolu işlem görmektedir.
Konsensus Ata
Tahm ini Açıklanan
TL m n 1Ç15T 1Ç15T Sapm a 1Ç15T 1Ç14 y/y 4Ç14 ç/ç
Net Satışlar 567 549 6% 583 512 14% 662 -12%
FAVÖK -43.9925 -63 -16% -53 -71 -25% 25 -312%
Net Kar -42.5207 -35 112% -74 -101 -26% -92 -19%
FAVÖK Marjı -7.76% -11.47%
237 bps -9.10% -13.86%
476 bps 3.8%
-1,288 bps Net Kar Marjı -7% -6% -637 bps -13% -20% 693 bps -14% 113 bps Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri
Makro Ve Şirket Haberleri
Gübretaş <GUBRF TI> 1Ç15’te 33mn TL net kar açıkladı. (Ata Tahmini: 21mn TL, Cnbc-e Tahmini: 30mn TL)
Gübretaş 1Ç15’te TL33mn net kar elde etti. Yıllık olarak %71 artan net kar, bizim beklentimiz olan TL21mn’un ve CNBCe konsensusu olan TL30mn’un üzerinde gerçekleşti.
Beklentimizin üzerinde gelmesinin temel sebepleri (1) TL28mn daha düşük faaliyet giderleri ve (2)beklentimizden düşük açıklanan %2 vergi oranı
1Ç15 sonuçları ile birlikte Gübretaş için tahminlerimizi gözden geçiriyor olacağız. Şirket için Endeks Yönünde Performans tavsiyemizi koruyoruz.
Şirketin satışları tahminimizin %5 altında. Ciro yıllık bazda %6 artış göstermesine rağmen, beklentimizden %8 daha az satış hacmi nedeniyle beklentilerimizin %5 altında gerçekleşti. Özellikle yurtiçi satışlardaki %11’lik azalış önemli rol oynadı. Yüksek ABD$/TL kuru nedeniyle azalan ithalat yurtiçi satış hacminin azalmasında pay sahibiydi. Ürünler bazında, yurtiçi kompozit ve CAN satışları %13 ve %37 düşüşle en çok gerileyen ürünler arasında yer aldı. Razi’nin satış hacmi ise, amonyak satışlarındaki %62’lik artışın etkisiyle
%7 yükseliş gösterdi. Hatırlanacağı üzere, amonyak Razi için temel ürünlerden bir tanesidir ve şirket amonyak satışlarının büyük bir kısmını ihraç eder.
Gider kontroü ile FVÖK beklentimizin %16 üzerinde. Şirketin konsolide FVÖK’ü, Genel Yönetim giderlerindeki %35’lik düşüş ile birlikte beklentimizin TL19mn yukarısında açıklandı. Yine beklentimizin altında açıklanan amortisman ile birlikte Gübretaş’ın konsolide FAVÖK’ü beklentimizin %6 üzerinde TL139mn olarak açıklandı.
12 Mayıs 2015
Makro Ve Şirket Haberleri 12 Mayıs 2015
Gübretaş <GUBRF TI> 1Ç15’te 33mn TL net kar açıkladı. (Ata Tahmini: 21mn TL, Cnbc-e Tahmini: 30mn TL) Gübretaş - 1Ç15 Sonuçları
CNBC-e Konsensus
Ata
Tahmini Açıklanan
TL m n 1Ç15T 1Ç15T 1Ç15 1Ç14 Y/Y 4Ç14 Ç/Ç 2014 2013 Y/Y
Net Satışlar 875 952 -4% 912 861 6% 832 10% 2,848 2,265 26%
Satışların Maliyeti -739 -4% -706 -691 2% -549 29% -2,125 -1,683 26%
Brüt kar 214 -4% 206 170 21% 283 -27% 723 582 24%
Faaliyet giderleri -97 -27% -70 -81 -13% -81 -13% -305 -251 22%
Faaliyet Karı 117 16% 136 89 52% 202 -33% 418 332 26%
Net Diğer Gelirler / Giderler 10 -338% -23 42 n.m. 34 n.m. 101 67 50%
Finansal Giderler -42 -111% 4 -22 n.m. 5 -8% -11 -114 -90%
Azınlık Payları 47 n.m. 82 45 n.m. 96 n.m. 230 186 n.m.
Vergi Öncesi Kar 84 39% 117 106 10% 232 -49% 499 276 81%
Vergi -17 -87% -2 -42 -95% -20 -89% -58 5 n.m.
Net Kar 30 20 62% 33 19 71% 115 -72% 211 95 122%
Amortisman 22 -46% 12 17 -29% 20 -40% 69 62 11%
FAVÖK 157 139 6% 148 106 39% 222 -33% 487 394 24%
Brüt Kar marjı 22.4% 15 bps 22.6% 19.7% 286 bps 34.0% -1,140 bps 25.4% 25.7% -32 bps
Faaliyet giderleri/net satışlar -10.2% 248 bps -7.7% -9.4% 166 bps -9.7% 203 bps -10.7% -11.1% 36 bps
FAVÖK Marjı 17.9% 14.6% 159 bps 16.2% 12.3% 387 bps 26.6% -1,045 bps 17.1% 17.4% -28 bps
Net Marj 3.4% 2.1% 147 bps 3.6% 2.2% 136 bps 13.9% -1,028 bps 7.4% 4.2% 321 bps
Satış Hacmi (000 ton) 914 -5% 873 933 -6% 972 -10% 3,190 2,965 8%
Yurtiçi 600 1% 605 683 -11% 516 17% 1,759 1,667 6%
Razi 314 -15% 268 249 7% 456 -41% 1,431 1,297 10%
Kaynak: Şirket, Ata Yatırım Tahminleri
Makro Ve Şirket Haberleri 12 Mayıs 2015
Dogus Otomotiv <DOAS TI> 1Ç15 itibariyle 133mnTL net kar açıkladı. (Ata Tahmini: 81mnTL, Cnbc-e: 74mnTL)
Doğuş Otomotiv’in ilk çeyrek karı 133mnTL olarak gerçekleşerek beklentimiz olan 81mnTL’nin ve konsensus beklentisi olan 74mnTL’nin üzerinde seyretti. Net karın beklentimiz üzerine kalmasının temel nedeni şirketin operasyonel maliyetlerinin net satışlara oranının yıllık bazda 198 baz puan düşüşle %6.1 (Ata tahmini: %7.6) olarak gerçekleşmiş olmasıdır.
Şirketin cirosu yıllık bazda %61 büyüyerek 2,038mnTL olarak gerçekleşti. Şirket satışlarını arttırırken hafif araç segmentinde pazar payı yıllık bazda 71 baz puan artışla
%22.4 olarak gerçekleşti. Şirketin satış hacimlerinde gözlemlenen güçlü artış operasyonel faaliyetlerin toplam satışlar içerisindeki oranının düşüşünde olumlu rol oynadı.
Maliyetlerdeki olumlu gelişmelerle paralel olarak şirketin 1Ç15’te FAVÖK marjı 350 baz puan iyileşerek %6.7 olarak gerçekleşti.
Konsensus Ata Yatırım Gerçekleşen
TL m n 1Ç15 1Ç15 Sapm a 1Ç15 1Ç14 y/y 4Ç14 Ç/Ç
Net Satışlar 2,059 2,038 7% 2,175 1,354 61% 2,652 -18%
FAVÖK 96 107 37% 147 44 234% 111 32%
Net Kar 74 81 63% 133 26 400% 73 80%
FAVÖK Marjı 4.7% 5.2% 150 bps 6.7% 3.2% 350 bps 4.2% 255 bps
Net Kar Marjı 3.6% 4.0% 209 bps 6.1% 2.0% 414 bps 2.8% 332 bps
Kaynak: Şirket Verisi, Ata Yatırım Tahminleri
ATA ONLINE VE ATA YATIRIM MÜŞTERİLERİNİN EN ÇOK ALDIĞI VE EN ÇOK SATTIĞI HİSSELER (KONSOLİDE)
Konsolide
En Çok Alınan Hisseler En Çok Satılan Hisseler Hisse Adı Kapanış Değişim Hisse Adı Kapanış Değişim
TOASO 17.25 3.3% THYAO 9.13 1.8%
ENKAI 5.33 0.0% GARAN 8.66 0.9%
TSGYO 0.69 -1.4% TEKST 2.07 0.5%
KARTN 229.50 0.2% DOAS 14.65 1.7%
KRDMD 1.80 -1.1% GOODY 70.9 -0.4%
Kaynak: Matriks, Hesaplamada günlük Ağırlıklı Ortalama Fiyatlar kullanılmıştır.
Makro Ve Şirket Haberleri 12 Mayıs 2015
62.79
60 61 62 63 64 65 66 67
Oca 13 Nis 13 Tem 13 Eki 13 Oca 14 Nis 14 Tem 14 Eki 14 Oca 15 Nis 15
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0
78,000 81,000 84,000 87,000
Nis 17
Nis 20
Nis 21
Nis 22
Nis 24
Nis 27
Nis 28
Nis 29
Nis 30
May 4
May 5
May 6
May 7
May 8
May 11
TL bn
Hacim Kapanış
Dün Yapılan Net Alım Satımlar
11/05/2015 Nette En Fazla Alım Yapan Aracı Kurumlar 11/05/2015 Nette En Fazla Satış Yapan Aracı Kurumlar Aracı Kurum Alım (TL mn) Satım (TL mn) Net (TL
mn) Alım (TL mn) Satım (TL mn) Net (TL mn)
GEDIK YATIRIM 418 241 176 AK YATIRIM 199 240 -41
MERRILL LYNCH 90 18 72 YAPI KREDI YAT. 303 339 -35
UBS MENKUL 79 44 35 HSBC YATIRIM 70 106 -35
ERSTE SECURITIES ISTANBUL MENK 19 4 16 DENIZ YATIRIM 149 182 -33
DEUTSCHE SEC 39 25 14 IS YATIRIM 252 281 -29
MEKSA YATIRIM 118 104 13 GARANTI YAT. 293 318 -26
CITI MENKUL 71 60 10 TERA MENKUL 80 102 -22
CREDIT SUISSE MENKUL 41 35 7 TACIRLER YATIRIM MENKUL DEG. A 82 103 -21
OSMANLI MENKUL DEGERLER A.S. 18 14 5 FINANS YAT. 179 195 -16
ING MENKUL 9 5 4 ATA YATIRIM 19 31 -12
08 Mayıs 2015 itibariyle Yabancı Takas Oranı %62.79 seviyesindedir.
12 Mayıs 2015
Yabancı Takas Oranı (%) BIST 100 Kapanış&Hacim
www.ataportfoy.com.tr
Bu bültende yer alan bilgiler Ata Yatırım tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıstır. Yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danısmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danısmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim sirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müsteri arasında imzalanacak yatırım danısmanlığı sözlesmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede
bulunanların kisisel görüslerine dayanmaktadır. Bu görüslere iliskin bilgiler güvenilirliğine inanılan kaynaklardan elde edilmis olup, Ata Yatırım bu bilgilerin doğruluğu hakkında garanti vermemektedir. Bu görüsler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu durumda, ortaya çıkabilecek sonuçlardan dolayı Ata Yatırım sorumluluk kabul etmez. Ata Yatırım, hiçbir sekil ve surette ön ihbara ve /veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değistirebilir, ortadan kaldırabilir. Ata Yatırım, mesajın ve bilgilerinin size, değisikliğe uğrayarak, geç
ulasmasından, bütünlük ve gizliliğinin korunamamasından, virüs içermesinden ve bilgisayar sisteminize verebileceği herhangi bir zarardan sorumlu tutulamaz. Bu e-postanın virüs içermemesi için alınması gereken tedbirler alınmıstır. İsbu e-posta ve eklerinin kullanımdan kaynaklı zarar
veya kayıplardan sorumlu olmadığımız için kullanmadan önce virüs kontrol programlarınızı uygulamanızı tavsiye ederiz.
Ata Portföy Yönetimi A.Ş.
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat:12 34349 Balmumcu/İstanbul
Tel : (212) 310 63 60
Ata Online Menkul Kıymetler A.Ş.
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 1 Asma Kat 34349 Balmumcu/İstanbul
Tel : 444 62 65 Fax : (212) 310 63 63 www.ataonline.com.tr
Ata Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş
Emirhan Cad. No: 109 Atakule Kat: 12 34349 Balmumcu /Istanbul
Tel: (212) 310 62 00 www.atayatirim.com.tr
