Pazartesi, 1 Eylül 2014

(1)

TSİ Bayrak Ülke Veri / Dönemi Önceki Beklenti Yorum

03:00 Güney Kore

Dış Ticaret, İhracat Ağustos

%5,4 YoY

%-0,8 YoY

Güney Kore, Dünya’nın ihracat merkez ve barometresi.

Küresel ticaret hacmi ve yapısı, ülkelerin ihracat dinamiklerini birbirleriyle ilişkilendirmekte veetkileşime sokmakta.

Ağustos ayında

küresel ticaretin olumlu seyri, yılın üçüncü üçüncü çeyreğine ilişkin görmeyi beklediğimiz ilk sinyallerden olabilir.

07:00 Endonezya TÜFE

Ağustos

%4,53 YoY

%4,01 YoY

Endonezya’da merkez bankasının uyguladığı sıkı para politikası sonuçlarını bu sene vermeye başladı. Geçtiğimiz ay merkez bankasının hedef bandına iyileşen enflasyonun arından %7,5 oranındaki politika faizininyılın son çeyreğinde düşmesi mümkün hale gelmekte. Hindistan ve Endonezya’nın faiz indirim döngülerine başlaması TCMB’nin işini kolaylaştıracaktır.

PMI Günü! Ağustos ayı için nihai PMI İmalat endeksleri Çin, Güney Kore, Endonezya, Hindistan, Rusya, Türkiye, Macaristan, Polonya, Çek Cumhuriyeti, Güney Afrika, Brezilya, ABD, İngiltere ve Euro Bölgesi için yayımlanıyor olacak.

Temmuz ayında çalışma gününün de etkisiyle azalan toplam üretimin Ağustos ayında nasıl tepki vereceği önemli. Zira PMI değerleri mevsim etkisinden arındırılmasına karşın çalışma gününe göre yeterli hassasiyet gösterememekte. Bunun sonucu olarak geleneksel tatil ayı Ağustos’ta artış görebiliriz ve Eylül ayına kalmadan Türkiye ekonomisindeki büyüme endişeleri azalabilir. Hafta içinde MÜSİAD – İTÜ tarafından takip edilen SAMEKS endeksinde toparlanma kaydetmiş olmamız PMI verisinde de pozitif gerçekleşme olasılığına işaret etmekte.

Diğer: Japonya (TSİ 08:00) Araç Satışları. Almanya (TSİ 09:00) GSYİH (nihai değer, yeni bilgi özelliği düşük). Brezilya (TSİ 21:00) Dış Ticaret.

Pazartesi, 1 Eylül 2014

Makroekonomik Ajanda

Bora Tamer Yılmaz btyilmaz@ziraatyatirim.com.tr

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Güney Kore Türkiye

40 45 50 55 60

01/01/13 04/01/13 07/01/13 10/01/13 01/01/14 04/01/14 07/01/14

PMI Sameks

Yıllık ihracat artışı

(2)

02:00 Güney Kore TÜFE

Ağustos

%1,6 YoY

Ekonomisi önemli ölçüde ihracata dayalı

olan Güney

Kore’de Won sene başından

beri değer

kazanınca geçtiğimiz ay merkezbankası Politika faizini

indirerek belirli ölçüde Won’un aşırı değerli bölgede hareket etmesinin önüne geçebilmiş oldu. Enflasyon ise hedefin alt bandı %2,5 oranının bir hayli uzağında. Hükümetin genişlemeci maliye politikalarını önümüzdeki aylarda yeni parapolitikası hamleleri takip edebilir.

12:00 Euro

Bölgesi

ÜFE Temmuz

%-0,8 YoY

%-1,1 YoY

Euro Bölgesi’nde üretici fiyatları Güney-doğu Asya ülkeleri gibi atıl kapasite nedeniyle gerilemeye devam ediyorlar. Üretici fiyatlarındaki gerilemenin bir diğer sebebi de Emtia fiyatlarındaki düşüş. Üretici fiyatlarındaki dinamikler ekonominin talep tarafında da fiyatların baskı altında kalmasına neden oluyor ve Gelişmiş Ülkeler’de tüketici enflasyonu artmıyor.

17:00 ABD ISM İmalat

Endeksi 57,1 57,0

ABD’de üretim koşulları gücünü korumakta. ISM endeksinin 60 değeri

civarındaki seyri bölgesel anket sonuçları ile uyuşuyor.

MerkezBankası Alarmı!Avustralya(TSİ 07:30) Faiz Kararı. Başkan Stevens bir süredir Avustralya Doları’nın değerini düşürme yönünde sözlü müdahalelerde bulunsa da para birimi güç kazanmaya devam etmekte. Avustralya ekonomisinden gelen veri akışı ise bazı alanlarda olumlu, bazı alanlarda zayıf sinyaller vermekte.Ülkenin kötüleşen ticaret şartlarına güçlü kurun çok fazla dayanma şansı bulunmuyor.

Diğer: Avustralya (TSİ 04:30) Konut Ruhsatları. İsviçre (TSİ 08:45) GSYİH.

Salı, 2 Eylül 2014

-80 -60 -40 -20 0 20 40

2006 2008 2010 2012 2014

30 35 40 45 50 55 60 65

ISM (sağ eksen) Dallas FED 0%

1%

2%

3%

4%

5%

2010 2011 2012 2013 2014

TÜFE (YoY) Faiz Hedef

(3)

10:00 Türkiye TÜFE

Ağustos

%9,32 YoY

%9,36 YoY

Ağustos ayında baz dinamikleri TÜFE’nin yıllık bazda artmaya devam etmesini sağlayabilir. Göz

göre göre,

verinin

açıklanmasına bir hafta kala TCMB de bir

politikahatası yapmayarak politika faizini sabit tutu. Ağustos ayı TÜFE’nin zirve yaptığı ay olması mümkün. Eylül ayı ile birlikte beklediğimiz geri çekilme üç aylık bir gecikmeyle gerçekleşmeye başlayabilir.

12:00 Euro

Bölgesi

Perakende Satışlar Temmuz

%0,4 MoM

%-0,3 MoM

Euro Bölgesi’nde yılın ikinci çeyreğinde talep bileşenleri olumlu seyrini sürdürmekteydi. Güçlenen Euro, tüketicilerin güvenlerini pekiştiriyordu.

Ancak Euro’daki değer kaybı Ukrayna'da derinleşen durumla birleşince güven endeksleri zayıflamaya başladılar ve talep bileşenleri de zora girdi.

Yılın üçüncü çeyreğinde tüketici talebinin nasıl seyredeceği Bölge ekonomisiüzerinde belirleyici olabilir.

17:00 ABD

Fabrika Siparişleri Temmuz

%1,1 MoM

%10,9 MoM

Olumlu seyreden üretim koşulları dahilinde ABD’de sipariş verisinin de kuvvetini koruması

söz konusu.

Özellikle havacılık sektöründeki gelişmeler ABD imalatını ayakta tutmakta.

PMI Günü! Haziran ayı için nihai PMI Hizmet endeksleri Çin, Hindistan, Euro Bölgesi ülkeler, İngiltere ve Brezilya için açıklanıyor olacak.

MerkezBankası Alarmı! Kanada(TSİ 17:00) Faiz Kararı. ABD / FED (TSİ 21:00) Bej Kitap. Brezilya Faiz Kararı. Polonya Faiz Kararı.

Diğer: Avustralya (TSİ 04:30) GSYİH. Macaristan (TSİ 10:00) Perakende Satışlar, GSYİH. ABD (TSİ 16:45) ISM New York.

Çarşamba , 3 Eylül 2014

-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Fabrika Siparişleri (MoM, 4 çeyrek HO) GSYİH (YoY, sağ eksen)

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2006 2008 2010 2012 2014

Çekirdek Enflasyon (sağ eksen) Sepet Kur (YoY, sağ eksen)

(4)

09:00 Almanya

Fabrika Siparişleri Temmuz

%-3,2 MoM

%1,5 MoM

Haftasonu Rusya konusunu görüşmek için bir araya gelen Avrupa’lı

diplomatlar gerektiği takdirde yaptırımların

daha da

kuvvetlendirilebil eceğini belirttiler.

Alman sanayisi yeni koşullara kendisini adapte etmeye çalışıyor.

Yaptırımlar nedeniyle ekonominin %0,3 oranında sekteye uğraması söz konusu. Yine de bugelişmeleri Doğu Avrupa ve Türkiye’ye etkileri ara mal ihracatı üzerinden dolaylı ve sınırlı kalmakta.

15:30 ABD

Verimlilik 2. Çeyrek (nihaideğer)

%2,5 %2,5

ABD’de tartışma, potansiyel büyüme etrafında şekilleniyor. Böyle bir ortamda verimlilikle ilgilitüm veri akışı piyasalarda tepki bulacaktır. Bu tip verilere, piyasanın refleks (“knee-jerk”) tepkiler vermesi pek beklenmez.

Ancak uzundönem için fiyatlamaları doğrudan ilgilendirmesi beklenebilir.

MerkezBankası Alarmı! İsveç (TSİ 10:30) Faiz Kararı.

İngiltere / BoE (TSİ 14:00)

İngiltere Merkez Bankası para politikasını rölantide tutmaya devam ediyor.

Geçtiğimiz ay iki çekimser oy kullanımı tüm piyasa için sürpriz olsa da İskoçya bağımsızlık referandumu Sterlini zayıflatan unsur. Yılın ilk çeyreğinde faiz artırım beklentimizikorumaktayız.

EuroBölgesi / ECB (TSİ 14:45)

Geleneksel tatil ayı Ağustos’ta Avrupa Merkez Bankası bir kez daha pas geçti.

Ancak ay sonunda Jackson Hole sempozyumunda Başkan Draghi, genişleme adımlarının sinyalini kamuoyu ile paylaştı. Bu ay başlayacak seçici likidite programının sonuçlarına göre Kasım ya da Aralık aylarında Banka’nın varlık alımlarına başlaması mümkün. Bu konuda güçlü bir sözle yönlendirme görebiliriz.

JaponyaFaiz Kararı.

Diğer: Güney Kore (TSİ 02:00) GSYİH. Avustralya (TSİ 04:30) Perakende Satışlar, Ticaret Dengesi. Fransa (TSİ 08:30) ILO İşsizlik Oranı. ABD (TSİ 15:14) ADP Özel Sektör İstihdamı, (TSİ 15:30) Ticaret Dengesi, İlk İşsizlik Başvuruları, (TSİ 17:00) ISM – İmalat Dışı.

Perşembe, 4 Eylül 2014

-40%

-20%

0%

20%

40%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Almanya Fabrika Siparişleri

Almanya Sınai Üretim

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Euro M3 (YoY)

(5)

10:00 Macaristan Sınai Üretim

Temmuz

%1,8

MoM -

Doğu Avrupa ülkelerinin Rusya yaptırımlarından etkilenme dinamikleri Türkiye ile benzer.

Doğrudan endüstriyel ürünler açısından

Rusya pazar oluşturmuyor. Almanya başta olmak üzere Avrupa ülkeleri ihracatları üzerinden Doğu Avrupa ülkeleri ve Türkiye Rusya yaptırımlarından etkilenebilirler. Olası etkilenmenin de sınırlı olması söz konusu. Ancak eğer Rusya yaptırımları Avrupa ekonomilerini olumsuz etkileyerek iç talep koşullarında zayıflamaya yol açarsa yaptırımların dolaylı etkisi artabilir. Macaristan'dan gelecek veri önümüzdeki hafta Türkiye’de açıklanacak sınai üretim verisine ışık tutacaktır.

15:30 ABD

İstihdam Raporu Ağustos

209bin 225bin

Haftanın risk olayı olmaya aday gelişme ABD’de

istihdamın seyri.

FED’in her

veriye güvercin bakış

anlayışından uzaklaşıyor olması istihdam

verisindekiyukarı yönlü sürprizlerin piyasa etkisini artırması düşünülse de bundan sonra artık ABD’de güçlü verilerin Gelişmekte Olan Ülke piyasalarına olumsuz etki oluşturmasını beklemiyoruz.

MerkezBankası Alarmı! Meksika(TSİ 17:00) Faiz Kararı.

Diğer: Japonya (TSİ 08:00) Ekonomik Faaliyet Endeksleri. Almanya (TSİ 09:00) Sınai Üretim. Euro Bölgesi (TSİ 12:00) GSYİH. Meksika (TSİ 16:00) Tüketici Güven Endeksi.

Cuma, 5 Eylül 2014

-1000 -750 -500 -250 0 250 500 750

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

ADP NFP

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 -25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Sınai Üretim Büyüme

(6)

Çekince

Dikkat: Burada yer alanyatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ilemüşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygunsonuçlar doğurmayabilir.

ZİRAAT YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

Araştırma

e-mail:ARASTIRMA@ziraatyatirim.com.tr Genel Müdürlük Pazarlama

Levent Çarşı Cad. Emlak Pasajı Kat 1, 34330 Levent – İstanbul +90 212 339 8080 / info@ziraatyatirim.com.tr

Şubeler

Merkez Şube Kadıköy Şubesi +90 212 514 0044 +90 216 360 3070

Ankara Şubesi İzmir Şubesi

+90 312 466 8610 +90 232 489 6300

Yatırım Merkezleri

Adana Yatırım Merkezi Antalya Yatırım Merkezi Ataşehir Yatırım Merkezi Balıkesir Yatırım Merkezi Bandırma Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Adana Şubesi Antalya Şubesi Ataşehir Şubesi Balıkesir Şubesi Bandırma Şubesi

+90 322 352 1111 +90 242 312 3600 +90 216 455 7108 +90 266 239 1045 +90 266 713 0995

Beşiktaş Yatırım Merkezi Bursa Yatırım Merkezi Denizli Yatırım Merkezi Diyarbakır Yatırım Merkezi Eskişehir Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Beşiktaş Şubesi Ulucami Şubesi Denizli Şubesi Diyarbakır Şubesi Porsuk Şubesi (Ek Şube)

+90 212 259 0712 +90 224 220 4242 +90 258 261 2493 +90 412 224 0429 +90 222 221 8202

Galleria Yatırım Merkezi Karşıyaka Yatırım Merkezi Kayseri Yatırım Merkezi Kocaeli Yatırım Merkezi Nazilli Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş. T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Galeria Şubesi Karşıyaka Şubesi Uğurevler Şubesi Kocaeli Şubesi Nazilli Şubesi

+90 212 559 3254 +90 232 369 4833 +90 352 245 0039 +90 262 321 9110 +90 256 313 1314

Samsun Yatırım Merkezi T.C. Ziraat Bankası A.Ş.

Samsun Şubesi +90 362 432 0873

İrtibat Büroları Trabzon İrtibat Bürosu

Çarşı Mah. K.Maraş Cad.

Emek Apt. No:47 D:2 +90 462 323 0198

Müşteri Hizmetleri Merkezi 44 44 979

Yurt çapındaki tüm T.C. Ziraat Bankası A.Ş. Şubeleri