37,000 36,000 35,000 34,000 33,000 32, Demirdöküm, amortisman oranlarõna ilişkin varsayõmlarõnõ

(1)

OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. www.oyakyatirim.com.tr Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok

Tel: 0 212 319 1200 [email protected] Levent 34335 İstanbul Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştõrma Bölümü tarafõndan bilgi verme amacõyla hazõrlanmõş olup herhangi

bir hisse senedinin alõm satõmõna ilişkin bir teklif içermemektedir. Veriler, güvenilir olduğuna inanõlan kaynaklardan alõnmõştõr. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlõ kullanõlmasõndan doğabilecek zararlardan OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatõrõm Menkul Değerler A.Ş. Araştõrma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir. Bu rapordaki tüm görüş ve bilgiler önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. OYAK Yatõrõm ve diğer grup şirketleri bu raporda adõ geçen şirketlerin hisselerinde pozisyon sahibi olabilir veya işlem yapabilir.

Ayrõca, yatõrõmcõlar bu raporda adõ geçen şirketlerle OYAK Yatõrõm ve diğer grup şirketlerinin yatõrõm bankacõlõğõ ve/veya diğer iş ilişkileri içinde olabileceğini veya bu tür iş fõrsatlarõ arayõşõnda olabileceğini kabul ederler.

PİYASA GÖRÜŞÜ

Piyasanõn hafif alõcõlõ açõlmasõnõ bekliyoruz

Hisse senedi piyasasõnõn hafif alõcõlõ bir açõlõşõn ardõndan yatay seyretmesini bekliyoruz. Bugün yapõlacak IMF Direktörler Kurulu’nda Türkiye’ye ilişkin 3. ve 4. gözden geçirmeler onaylanarak 1.9 milyar dolarlõk kredi serbest bõrakõlacak.

DÜNÜN YORUMU

IMKB-100 endeksi yukarõ momentumun sürmesiyle %2 yükselerek 36,747 seviyesinden kapandõ.

HAFTANIN GÜNDEMİ 28 Temmuz

- Merkez Bankasõ Enflasyon Raporu açõklanacak.

31 Temmuz

- Hazine Ağustos ayõ finansman ve borçlanma programõnõ açõklayacak.

- TÜİK Haziran ayõ dõş ticaret rakamlarõnõ açõklayacak. OYAK Yatõrõm tahmini -4.6 milyar $. (Oca-May -21.6 milyar $).

EKONOMİ VE POLİTİKA HABERLERİ

- Vatan Gazetesi’ne göre, Ziraat Bankasõ’nõn satõşõnõn geciktirilmesi düşünülüyor

- Kamu kurumu tasarruflarõ 2008’den itibaren özel bankalara yönlendirebilecek

- Elektrik piyasasõnõn sorunlarõnõn görüşüldüğü zirveden somut bir sonuç çõkmadõ, 4 bakan Pazartesi günü konuyu yeniden gündeme alacak

- Türkiye’nin turizm gelirleri ilk altõ ayda %1 gerilediMerkez Bankasõ döviz rezervi 436 mn dolar geriledi

ŞİRKET HABERLERİ

- Doğan Holding %104 bedelsiz sermaye arttõrõmõ yapacak. Yeni pay dağõtõmõna en geç 15 gün içinde başlanmasõ planlanmakta.

- Doğan Yayõn Holding, Avrupa’nõn önde gelen katalog şirketi Seat Pagine Gialle S.p.A. (SEAT) ile rehber üretimi ve pazarlamasõ (directory business) alanõnda Türkiye’de fõrsatlarõ birlikte araştõrmak ve ortak bir iş planõ oluşturmak konusunda bir ön protokol (MoU) imzaladõğõnõ açõkladõ.

- Yazõcõlar Holding, mevcut nakdi fonlarõnõ değerlendirmek amacõyla, 286.000 adet Anadolu Efes hisse senedini azõnlõk hissedarlarõndan satõn alacağõnõ açõkladõ.

- Demirdöküm, amortisman oranlarõna ilişkin varsayõmlarõnõ gözden geçiriyor. Amortisman oranõnõn düşürülmesi yönünde bir değişiklik yõlsonu net kar rakamõnõ yukarõ çekebilir.

- Çimsa Eskişehir Çimento Fabrikasõ’nõn klinker kapasitesini 2007 sonu itibariyle 1 mn tona çõkaracağõnõ açõkladõ

YURTDIŞI PİYASALAR - Piyasa Bilgileri - Uluslararasõ Gündem

PİYASA KAPANIŞLARI

Günlük Kapanõş Değişim

İMKB-100 36,747 %2.1

İMKB-100 (US$/Yõlbaşõndan beri Değ.) 24,508 -%17.3

$/YTL 1.4994 -%1.2

Bono Faizi ( 16 Temmuz 2008) 19.76 -%2.6

Turkcell ADR (YTL karşõlõk/Günlük Değ.) 6.90 %6.2 İMKB

EN ÇOK İŞLEM GÖRENLER

İşlem Fiyat Günlük Hacmi ($ mn) (YTL) Değişim

İş Bankasõ (C) 127 8.30 2.5%

Yapõ Ve Kredi Bankasõ 96 2.45 2.5%

Garanti Bankasõ 84 4.44 0.5%

T. Vakõflar Bankasõ 73 6.45 4.0%

Akbank 68 7.55 3.4%

EN ÇOK ARTANLAR EN ÇOK DÜŞENLER

Günlük Günlük

Değişim Değişim

Koza Davetiye %15.1 Okan Tekstil -%4.0

Turkcell %9.3 Varlõk Yat. Ort. -%3.7

Kent Gõda %7.6 Bak Ambalaj -%3.4

Egeli & Co. Yat. Ort. %6.5 Arat Tekstil -%3.2

Ülker %6.4 Demisaş Döküm -%3.0

PORTFÖY ÖNERİLERİ

Kapanõş Günlük Piyasa Dğ.

(YTL) Değişim ($ mn)

Adana Çimento (A) 8.25 %0.0 262

Akçansa 7.05 %2.2 900

Arena Bilgisayar 3.16 %1.9 34

Brisa 65.00 %2.4 323

Hürriyet Gazetecilik 3.44 %1.8 956

Sabancõ Holding 4.84 %3.0 5,810

Şişe Cam 4.70 %0.9 1,327

Trabzonspor 5.90 %4.4 98

BONO & PARA PİYASALARI

YTL O/N oranlarõ Basit %17.5

Bileşik %19.1

Eurobond (2030) Spread 203

Fiyat 145.0

Faiz %7.7

$/YTL değişimi Aybaşõndan bu güne -4.5%

Yõlbaşõndan bu güne 11.7%

EKONOMİK VERİLER

Haziran Aylõk Yõllõk 2005

TÜFE %0.3 %10.1 %7.7

ÜFE %4.0 %12.5 %2.7

664 453

1133 724 924

35,264 34,959

36,747 35,985

34,989

0 500 1000 1500 2000

21/07 24/07 25/07 26/07 27/07

32,000 33,000 34,000 35,000 36,000 37,000 İşlem Hacmi ($ mn) İMKB-100

(2)

Vatan Gazetesi’ne göre, Ziraat Bankasõ’nõn satõşõnõn geciktirilmesi düşünülüyor

Vatan Gazetesi’nin haberine göre, hükümet karlõlõğõnõn sürmesi ve Halkbank’õn satõşõ sonrasõnda kamunun elinde banka kalmayacağõ gerekçesiyle Ziraat Bankasõ’nõ özelleştirme listesinden çõkarmak istiyor. Ancak satõşõ için IMF ve Dünya Bankasõ’na taahhüt verildiği için sürecin uzatõlmasõ üzerinde durulduğu belirtiliyor.

Buna göre, 2007’de Halk Bankasõ’nõn özelleştirmesi tamamlanõncaya kadar Ziraat Bankasõ’nõn satõşõ için önemli bir adõm atõlmayacak.

Kamu kurumu tasarruflarõ 2008’den itibaren özel bankalara yönlendirebilecek Kamu bankalarõnõn yeniden yapõlandõrõlmalarõ yeniden yapõlandõrõlmasõ ve ayrõcalõklarõnõn kaldõrõlmasõyla, kamu kurumu tasarruflarõnõn özel bankalarda değerlendirilmesinin önünü açan düzenlemeye ilişkin takvim Hazine tarafõndan açõklandõ. Buna göre, Kamu Haznedarlõğõ aşamalõ olarak kaldõrõlacak ve kamu kuruluşlarõ 2008 başõnden itibaren kaynaklarõnõ herhangi bir bankaya yatõrabilecekler.

Sözkonusu takvimin açõklanmasõ IMF kriterlerinden birini oluşturuyordu.

Elektrik piyasasõnõn sorunlarõnõn görüşüldüğü zirveden somut bir sonuç çõkmadõ, 4 bakan Pazartesi günü konuyu yeniden gündeme alacak

Elektrik üreticileri ile Enerji Bakanõ Güler’in katõldõğõ zirveden somut bir sonuç çõkmadõ. Güler, üretimin durdurulmasõnõ önleyecek düzenleme dõşõnda, santrallerin özelleştirilmesi, serbest tüketici limitlerinin gözden geçirilmesi düşünüldüğünü, özel sector temsilcilerinden düzenleme değişiklikleri önerilerini 1 Eylül’e kadar bildirmelerini istediklerini belirtti.

Pazartesi günü Başbakan Yardõmcõsõ Şener, Devlet Bakanõ Babacan, Maliye Bakanõ Unakõtan ve Enerji Bakanõ Güler’in üreticilerin elektrik fiyatlarõnõn artõrõlmasõ ve üretimdeki yüklerin kaldõrõlmasõ taleplerini ele alacağõ belirtiliyor.

Türkiye’nin turizm gelirleri ilk altõ ayda %1 geriledi

TÜİK’in ikinci 3 aylõk Çõkõş Yapan Ziyaretçiler Anketi’ne göre, Türkiye’nin turizm gelirleri ilk altõ ayda %1 gerileyerek 5.7 milyar dolar oldu. Gelirin 4.4 milyar dolarõ yabancõlardan 1.3 milyar dolarõ da yurtdõşõnda yaşayan Türk vatandaşlarõndan geldi. Turist sayõsõ ise ilk altõ ayda %8 gerilemişti.

Merkez Bankasõ döviz rezervi 436 mn dolar geriledi

Merkez Bankasõ döviz rezervi geçen hafta 436 mn dolar gerileyerek, 57.1 milyar dolara indi.

ELEKTRİK PİYASASI ZİRAAT BANKASI

TURİZM GELİRLERİ

TCMB

KAMU BANKALARI

(3)

Doğan Holding %104 bedelsiz sermaye arttõrõmõ yapacak. Yeni pay dağõtõmõna en geç 15 gün içinde başlanmasõ planlanmakta.

Doğan Yayõn Holding, Avrupa’nõn önde gelen katalog şirketi Seat Pagine Gialle S.p.A. (SEAT) ile rehber üretimi ve pazarlamasõ (directory business) alanõnda Türkiye’de fõrsatlarõ birlikte araştõrmak ve ortak bir iş planõ oluşturmak konusunda bir ön protokol (MoU) imzaladõğõnõ açõkladõ.

Bir anlaşmaya varõlmasõ durumunda, Türkiye’de her iki tarafõn %50 paya sahip olacağõ bir ortak girişim şirketi kurulacak. Kurulacak şirketin ana faaliyet konusu, telefon rehberi ve diğer iş kataloglarõ da dahil olmak üzere, basõlõ, sesli ve elektronik ortamlarda her türlü rehber üretim ve pazarlamasõ olacak. Bu haberin Dogan Yayõn Holding hissesi üzerinde bir etkisi olmasõnõ beklememekteyiz.

Yazõcõlar Holding, mevcut nakdi fonlarõnõ değerlendirmek amacõyla, 286.000 adet Anadolu Efes hisse senedini azõnlõk hissedarlarõndan satõn alacağõnõ açõkladõ.

Bu tutar, ödenmiş sermaye'nin %0.3'ünü denk gelmekte ve 8 milyon dolar piyasa değerinde.

Demirdöküm, amortisman oranlarõna ilişkin varsayõmlarõnõ gözden geçiriyor.

Amortisman oranõnõn düşürülmesi yönünde bir değişiklik yõlsonu net kar rakamõnõ yukarõ çekebilir.

Demirdöküm şirket yönetimi, bakõm ve tamir politikalarõ ve tamir bakõm süreçlerindeki iyileşmeler ve son dönemlerde yapõlan yatõrõm harcamalarõnõn niteliklerini de dikkate alarak, aktifinde kayõtlõ olan maddi varlõklarõn faydalõ ömürlerinin gözden geçirilmesi için bir çalõşma ekibi kurmuştur. Bu çalõşma neticesinde varlõklarõn muhasebeleştirildikleri dönem ile çalõşma ekibinin yaptõğõ faydalõ ömür tahminleri arasõnda farklõlõk tespit edilmesi halinde sadece cari yõldan itibaren geçerli olmak üzere amortisman oranlarõ çalõşma ekibinin önereceği şekilde düzeltilecektir. Bu düzeltmelere ilişkin bilgi, düzeltmenin etkilerinin yer alacağõ döneme ait mali tablolarõn ilgili dipnotlarõnda yer alacaktõr.

Yorum: Amortisman oranlarõnda yapõlacak değişiklik, şirketin net karõnõ etkileyecektir. Yapõlan açõklamaya göre, tamir politikalarõ ve tamir bakõm süreçlerinde iyileşme göz önüne alõndõğõnda, aktiflerin faydalõ ömürlerinin yukarõ yönde revize edilebileceğini, bu nedenle de net kar rakamõnõ da yukarõ yönde değişme potansiyelinin yüksek olduğunu düşünüyoruz. Amortisman varsayõmlarõnda yapõlacak muhtemel değişikliğin, şirketin yõlsonunda raporlayacağõ net kar rakamõnõ yukarõ çekebileceği kanaatindeyiz.

T. DEMİRDÖKÜM

13.30 YTL

Piyasa Değeri: 399mn $

ANADOLU EFES

41.00 YTL

Piyasa Değeri: 3,087mn $

DOĞAN YAYIN HOLDİNG

4.90 YTL

Piyasa Değeri: 1,989mn $

DOĞAN HOLDİNG

6.25 YTL

Piyasa Değeri: 3,065mn $

(4)

Çimsa Eskişehir Çimento Fabrikasõ’nõn klinker kapasitesini 2007 sonu itibariyle 1 mn tona çõkaracağõnõ açõkladõ

Çimsa, Eskişehir Çimento Fabrikasõ’nda klinker ve çimento üretimi modernizasyon yatõrõmlarõnõn genişletilerek; 2.100 ton/gün klinker, 85 ton/saat çimento üretim kapasiteli, tahmini maliyeti 80.25 mn YTL olan, yeni ve modern ikinci gri çimento üretim hattõnõn yapõlacağõnõ açõkladõ. Toplam 111 mn YTL’ olmasõ beklenen yatõrõm maliyetinin özkaynaklardan karşõlanacağõnõ bildirdi.

495.000 ton/yõl olan klinker üretim kapasitesinin, 1.400.000 ton/yõl'a yükseltecek modernizasyon ve yeni tesis yatõrõmlarõna Ağustos 2006'da başlanmasõ ve 2007 yõl sonuna kadar tamamlanmasõ planlanõyor. Çimsa’nõn toplam klinker kapasitesi de bu yatõrõmõn sonunda 4.3 mn tona yükselecek.

ÇİMSA

7.75 YTL

Piyasa Değeri: 627mn $

(5)

YURTDIŞI BORSALAR

ABD'de hisse senetleri piyasasõ dünkü işlemlerde olumsuz şirket açõklamalarõyla geriledi. Özellikle Microsoft'un yeni ürününün dağõtõmõ için kesin tarih vermemesi piyasalara olumsuz yansõdõ. Petrol fiyatlarõ ise Nijerya ve ortadoğu kaynaklõ endişelerle yükseldi.

DOW JONES 11,100 %0.0 22.2 15.8

NASDAQ 100 2,054 -%0.8 46.5 28.4

S&P 500 1,263 -%0.4 17.9 15.6

Almanya XETRA DAX 5,583 %0.3 15.1 14.1

Fransa CAC 40 5,001 %1.2 14.6 13.3

Japonya NIKKEI 225** 15,319 %0.9 43.9 49.7

Rusya RTS 1,560 %3.2 11.2 16.8

Kore KOSPI** 1,297 %0.1 12.5 13.3

Brezilya BOVESPA 36,888 %0.8 11.8 9.9

* Kaynak: Bloomberg

**Saat 8:30 itibariyle

PARİTELER Kapanõş* Günlük Değişim

EURO / DOLAR 1.2735 1.2% 1.27

DOLAR / YEN 115.8 -0.9%

*Kaynak: TCMB

Cari F/K* 2006 F/K*

YURTDIŞI BORSALAR

Günlük Değişim Kapanõş

Dow Jones

€/$

OYAK Yatõrõm Yõl Sonu Beklentisi

11,051 11,104 11,103 11,100

10,868

10600 10800 11000 11200

21 Tem 24 Tem 25 Tem 26 Tem 27 Tem

1.2644 1.2587

1.2735 1.2626

1.2672

1.24 1.25 1.26 1.27 1.28 1.29

YURTDIŞI PİYASALARA BAKIŞ

Faiz Günlük Değişim

ABD 5.04 %0.40

LIBOR 3 Ay

DOLAR 5.49 5.59

EURO 3.15 3.53

EMTİA FİYATLARI Kapanõş

BRENT PETROLÜ ($/varil) 75.3 %2.59

ALTIN ($) 630.25 %0.24

*Saat 8:30 itibariyle

Günlük Değişim 12 Ay 10 YILLIK TAHVİL

Petrol (Brent)

75.3

71.8 71.4

73.4

72.3

67.0 69.0 71.0 73.0 75.0 77.0

Önceki Dönem

Piyasa

Beklentisi* Açõklanan ABD Tüketici Güveni (Tem) 105.7 104.0 106.5 ABD Mevcut Ev Satõşlarõ (Haz) 6.67M 6.59M 6.62M ABD Fed Bej Kitap

ABD Dayanõklõ Tük. Mal. Sip. (Haz) -0.2% 1.9% 3.10%

ABD İşsizlik Başvurularõ (23 Tem) 304K 310K 298K ABD Yeni Ev Satõşlarõ (Haz) 1234K 1175K 1131K

ABD GDP (2Ç) 5.6% 3.2%

ABD Kişisel Tüketim (2Ç) 5.1%

ABD Michigan Ü. Güven End. (Tem) 82.5

* Kaynak: Bloomberg 28-Tem

27-Tem 25-Tem

26-Tem