Aylık Yatırım Stratejisi Raporu. Şubat 2022 GENEL YATIRIM TAVSİYESİ KAPSAMINDADIR I 08/02/2022 I 1

Aylık Yatırım Stratejisi Raporu

Şubat 2022

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Global piyasalar

PİYASALARA BAKIŞ

•

Global PMI verileri büyüme bölgesinde yer almaya devam ediyor. Global PMI Ocak ayında bir önceki aya göre ivme kaybetmekle birlikte gücünü korudu. Aralık’ta 54,3 seviyesinde olan küresel PMI, Ocak’ta 51,4’e geriledi. Global hizmet PMI Ocak’ta 51,3, imalat PMI ise 53,2 seviyesinde gerçekleşti.

Ocak ayında yeni ihracat siparişleri 17 aydır ilk kez azalırken, istihdam piyasasında artış devam etti.

•

Ocak’ta ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,8 seviyelerine yükseldi. FED’den gelen sıkılaşma sinyalleri sonrası, gelişmiş ülke tahvil faizleri Ocak’ta artış gösterdi. Almanya 10 yıllık tahvil faizi uzun bir aradan sonra ilk kez pozitif bölgeye geçti.

•

FED, faiz artışı için Mart ayını işaret etti. ABD’de manşet enflasyonun %7’ye yükselmesinin ardından FED’in faiz artışına Mart’ta başlaması öngörülüyor. FED Başkanı Powell, varlık alımlarını Mart ayı başında sonlandırmayı planlandıklarını belirtirken, bilanço azalışının faiz artışından sonra geleceğini vurguladı. BNP Paribas ekonomistleri 2022’de 25 baz puanlık 6 faiz artışı öngörürken, 2023 yıl sonu politika faizini %2.25-%2.50 seviyelerinde bekliyor.

•

Euro bölgesinde manşet enflasyon %5,1 oldu. ECB Başkanı Lagarde, enerji maliyetlerinin yakın dönemde enflasyon artışında en büyük etken olduğunu belirtirken, enflasyonun yakın vadede yüksek kalmasını beklediklerini belirtti. ECB’nin üçüncü çeyrekte faiz artışlarına başlayabileceği tahmin ediliyor.

BNP ekonomistleri 2022 yıl sonuna kadar ECB’den 25 baz puanlık iki faiz artışı öngörüyor.

Global PMI

Kaynak: Bloomberg

10 yıllık tahvil faizleri (%)

Kaynak: Bloomberg

1.8

0.0

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

01.14 07.14 01.15 07.15 01.16 07.16 01.17 07.17 01.18 07.18 01.19 07.19 01.20 07.20 01.21 07.21 01.22

ABD Almanya Japonya

51.4 51.3

20 25 30 35 40 45 50 55 60 65

03.19 05.19 07.19 09.19 11.19 01.20 03.20 05.20 07.20 09.20 11.20 01.21 03.21 05.21 07.21 09.21 11.21 01.22

Global İmalat PMI Global PMI Global Hizmet PMI

Türkiye görünümü

•

Merkez Bankası Ocak toplantısında politika faizini %14’te tuttu. MB, Eylül ayında başladığı faiz indirimlerine Ocak’ta ara vererek, mevcut para politikasının etkilerinin bir süre izleneceğini belirtti.

MB, Ocak ayında yayınlandığı yılın ilk enflasyon raporunda ise, 2022 yıl sonu enflasyonunu

%23,2, 2023 yıl sonu enflasyonunu %8,2 olarak tahmin etti. 2022 gıda enflasyonu beklentisi

%13,9’dan %24,2’ye, petrol fiyatları beklentisi 77,5 dolardan 80,4 dolara yükseltildi. MB’nin enflasyon raporunda enflasyonun yıl boyunca %50 seviyelerinde yüksek kalacağı, yılın son çeyreğinde ise enflasyonda belirgin düşüş kaydedeceği öngörülüyor.

•

Ocak’ta aylık enflasyon %11,1, yıllık enflasyon %48,7 oldu. Ocak ayında elektrik ,akaryakıt ve doğalgaz zamları sonrası yıllık enflasyon son 20 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Üretici fiyatlarında da artış devam etti. Aylık ÜFE %10,45 olurken, yıllık bazda %93,5 seviyesine yükseldi. Döviz kurundaki artışın birikimli etkilerinin enflasyona kademeli olarak yansımasını bekliyoruz. Yıl sonu enflasyon beklentimiz %36,5, politika faizi beklentimiz %24 seviyesinde yer alıyor.

•

Sanayi üretimi gücünü koruyor. Yılın ilk ayında imalat PMI 50,5 seviyesi ile büyüme bölgesinde yer almaya devam ederken, öncü göstergeler üretimin ivme kaybetmekle birlikte gücünü koruduğuna işaret ediyor.

•

IMF, Ocak ayı Ekonomik Görünüm raporunda Türkiye büyüme beklentisini 2021 için %9’dan

%11’e yükseltirken, 2022 için %3,3 seviyesinde tuttu.

MB faizi ve TÜFE (%)

Kaynak: TUİK,TCMB Kaynak: Bloomberg

Sanayi üretimi (%,yıllık) ve imalat PMI

48.7

14 6

11 16 21 26 31 36 41 46 51

03-19 05-19 07-19 09-19 11-19 01-20 03-20 05-20 07-20 09-20 11-20 01-21 03-21 05-21 07-21 09-21 11-21 01-22

TÜFE (%)

Haftalık repo oranı (%)

50.5

11.4

-40 -20 0 20 40 60 80

30 35 40 45 50 55 60

11.18 01.19 03.19 05.19 07.19 09.19 11.19 01.20 03.20 05.20 07.20 09.20 11.20 01.21 03.21 05.21 07.21 09.21 11.21 01.22

İmalat PMI Sanayi Üretimi (yıllık %)

VARLIK DAĞILIM ÖNERİLERİ*

Dengeli (Az Riskli)

 Amacı anaparayı korumak ve düzenli gelir elde etmektir.

 Hiçbir şekilde risk almak istemez. Enflasyonun biraz üzerinde getiri hedefler.

Yatırımcı Profili

1-aylık yıllıklandırılmış net mevduat karşılığı getiri aralığı**: %15 - %12

* Varlık Dağılım Önerileri, yapısı itibariyle kendi içinde bir varlık dağılımı yapan Mutlak Değer Hedefli Fonları içermemektedir.

** Belirtilen getiri aralığı Portföy Yönetim şirketi tarafından Varlık Tahsis Komitesi toplantısı sonucu karara varılan faiz ve BIST-100 endeks seviyelerine göre fonların duyarlılığını hesaba katarak hesaplanmıştır. Getiriler hesaplanırken fon yönetim ücretleri ve vergiler dikkate alınmıştır. Bu raporda belirtilen getiri aralıkları hiçbir garanti ya da taahhüt içermez.

-Fonlar ile ilgili detaylı bilgiler için sayfa 16’da bulunan «ÖNERİLEN FONLARA İLİŞKİN AÇIKLAMALAR» kısmına başvurabilirsiniz.

TPL; 7.15%

TFF; -10.75%

TBT; 1.54%

TYH; 9.64%

TOT; 1.17% TNK; 1.37%

TUA; 4.75%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Önerilen fonların geçmiş 1 aylık getirileri

1 ay

KYD TL Mevduat Endeksi (1 ay) Mevduat;

20%

SGMK;

55%

Eurobond;

2%

Hisse; 5%

Altın; 5%

Yabancı Varlık; 3%

Diğer; 10%

Mevduat/TNK

; 20.0%

TOT;

60.0%

TBT; 5.0%

TYH; 5.0%

TUA; 5.0%

TPL; 2.5%

TFF; 2.5%

VARLIK DAĞILIM ÖNERİLERİ*

Dinamik (Orta Riskli)

 Amacı düzenli gelir ile büyüme arasında bir denge sağlamaktır.

 Portföyün nispeten dengeli yapısına rağmen bu modeli kullanan yatırımcı anaparadan kayıp konusunda bazı risklere razı olmaktadır.

Yatırımcı Profili

1-aylık yıllıklandırılmış net mevduat karşılığı getiri aralığı**: %16 - %10

* Varlık Dağılım Önerileri, yapısı itibariyle kendi içinde bir varlık dağılımı yapan Mutlak Değer Hedefli Fonları içermemektedir.

** Belirtilen getiri aralığı Portföy Yönetim şirketi tarafından Varlık Tahsis Komitesi toplantısı sonucu karara varılan faiz ve BIST-100 endeks seviyelerine göre fonların duyarlılığını hesaba katarak hesaplanmıştır. Getiriler hesaplanırken fon yönetim ücretleri ve vergiler dikkate alınmıştır. Bu raporda belirtilen getiri aralıkları hiçbir garanti ya da taahhüt içermez.

-Fonlar ile ilgili detaylı bilgiler için sayfa 16’da bulunan «ÖNERİLEN FONLARA İLİŞKİN AÇIKLAMALAR» kısmına başvurabilirsiniz.

TPL; 7.15%

TFF; -10.75%

TBT; 1.54%

TYH; 9.64%

TOT; 1.17% TNK; 1.37%

TUA; 4.75%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Önerilen fonların geçmiş 1 aylık getirileri

1 ay

KYD TL Mevduat Endeksi (1 ay) Mevduat;

5% SGMK;

58%

Eurobond;

Hisse; 8% 5%

Altın; 8%

Yabancı Varlık; 8%

Diğer; 8%

Mevduat/TNK;

5.0%

TOT;

60.0%

TBT; 9.0%

TYH; 8.5%

TUA; 8.0%

TPL; 5.0%

TFF; 4.5%

VARLIK DAĞILIM ÖNERİLERİ*

Atak (Orta Yüksek Riskli)

 Amacı zaman içinde ortalamanın üzerinde büyüme sağlamaktır. Düzenli gelirin önemi azdır.

 Bu profildeki yatırımcı, ortalamanın üzerinde getiriyi sağlayabilmek için çok daha fazla risk almaya istekli olmaktadır.

Yatırımcı Profili

1-aylık yıllıklandırılmış net mevduat karşılığı getiri aralığı**: %19 - %4

TPL; 7.15%

TFF; -10.75%

TBT; 1.54%

TYH; 9.64%

TOT; 1.17% TNK; 1.37%

TUA; 4.75%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Önerilen fonların geçmiş 1 aylık getirileri

1 ay

KYD TL Mevduat Endeksi (1 ay) SGMK;

35%

Eurobond;

10%

Hisse; 19%

Altın; 17%

Yabancı Varlık;

21%

Diğer; -2% TOT;

32.5%

TBT; 9.0%

TYH;

20.5%

TUA;

17.0%

TPL;

11.0%

TFF;

10.0%

Hisse Senedi & Küresel Piyasalar

YATIRIM STRATEJİLERİ



2022 yılına küresel piyasalar Rusya-Ukrayna geriliminin ve Fed’in faiz artışı konusunda daha hızlı davranacağına yönelik beklentilerin etkisi altında başladı. Bu süreçte artan jeopolitik endişeler ve mevsim koşullarından dolayı enerji fiyatlarında son haftalarda hızlanan yükselişin de olumsuz etkileri görüldü. Ocak ayını hisse senetleri, kripto paralar, değerli metaller satış baskısı altında tamamladı. ABD tahvil faizleri ve dolar endeksi yükseliş eğilimindeydi, ABD’de kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın daha da azaldığı gözlendi.



Fed’in Ocak toplantısı beklenenden daha şahin geçti, Mart toplantısında faiz artırımının başlayacağının işareti verildi. Opsiyon fiyatlamalarına göre 2022 yılında piyasa Fed’den en az 25 baz puanlık beş faiz artışı bekliyor.



İngiltere Merkez Bankası enflasyonist endişelerden dolayı faiz artışını sürdürdü, Avrupa Merkez Bankası’nın da enflasyonist baskının önüne geçmek için para politikasında sıkılaştırma konusunda önümüzdeki aylarda adım atması bekleniyor. Asya tarafında ise Çin ve Japonya Merkez bankaları ekonomik büyümeyi desteklemek amacıyla parasal genişleme adımlarını sürdürüyor. Buradaki parasal genişlemenin etkileri şimdilik daha çok sanayi grubu emtialar ve Asya piyasaları ile sınırlı kalıyor.



Ocak ayında S&P 500 endeksi 2021 sonuna göre %5.3 değer kaybederken Bitcoin %17, MSCI dünya endeksi %5.3, MSCI GOÜ endeksi ise ABD doları bazında %1.9, değer kaybetti.

Nasdaq’da ise %9’luk bir değer kaybı gözlemledik.



ABD’de teknoloji şirketlerinin genelde güçlü gelen dördüncü çeyrek (2021) sonuçları Şubat ayına başlarken piyasalarda bir miktar dengelenme yarattığı, Amerika’da teknoloji şirketlerinin Ocak ayındaki zayıf performanstan sonra toparlanma eğiliminde olduğu görülse de, Fed’in 16 Mart’taki toplantısı yaklaşırken piyasaların temkinli tarafta kaldığı görülüyor.



Küresel piyasalar için NÖTR görüşümüzü Şubat ayı için de koruyoruz. Arz kaynaklı sıkıntılar küresel ekonomide kısa süreli üretim kayıplarına neden olsa da, Omicron varyantının etkilerinin sınırlı kalıyor olması, küresel ekonomide normalleşmede bahar aylarıyla birlikte beklediğimiz hızlanma 2022 büyüme performansında önemli bir bozulmanın olmayacağını göstermektedir.

Enflasyonist baskının arz tarafının normalleşmeye başlamasıyla birlikte önümüzdeki aylarda azalmaya başlaması risk iştahının yeniden canlanmasını sağlayabilir.

Hisse Senedi & Küresel Piyasalar

YATIRIM STRATEJİLERİ

•

Ocak 2022: Ana varlık sınıfları bazında getiriler

BIST Strateji

YATIRIM STRATEJİLERİ



BIST 100 2022’nin ilk ayında Türk Lirası bazında %8 getiri sağlarken, ABD doları bazında %7 değer kazandı. 2022 yılbaşı itibariyle kurdaki dengelenme ve 4Ç21 finansalları beklentilerinin oluşması ile birlikte BIST 100 endeksi Ocak ayında olumlu bir performans gösterdi. Nitekim MSCI Türkiye endeksi Ocak ayında 6% nominal getiri elde ederken ile MSCI GoÜ endeksinin %8 üzerinde performans gerçekleşti.



İlk gelen 4Ç21 sonuçları hisse senetleri için destekleyici bir görünümde. Raporumuzun yayına hazırlandığı tarihe kadar 27 şirketin açıkladığı 4Ç21 finansallarında yıllık bazda %155’lik büyüme gerçekleşirken, net kardaki büyüme açıklanan bankalardaki güçlü performanstan kaynaklandı. Dört özel bankanın toplam net karı yıllık bazda %304 y-y büyümeye gerçekleşirken, beklentilerin 10% üzerinde bir performansa işaret ediyor. İhracatçı şirketler tarafında Tofaş Otomobil’de TL’nin değer kaybı ve “Al ya da Öde” kontratlarından kaynaklanan gelirlerle olumlu sonuçlar açıklarken Arçelik’in hammadde maliyetlerindeki artış karlılığı baskıladı. TEB Yatırım 4Ç21’de inceleme listesindeki şirketlerde yıllık bazda %77 büyüme öngörürken bankalardaki net kar büyümesini yıllık bazda %206 bekliyor. Banka dışı şirketlerde ise 4Ç21 yıllık net kar büyüme beklentisi %24 seviyesinde.



Yılın başında BIST için görüşümüz AĞIRLIK ARTIR. BIST’in çarpan bazında ucuz olduğunu düşündüğümüz ve 2021’de oldukça pozitif olan net kar artış ivmesinin 2022 yılında da devam edeceğine inandığımız için BIST içine temkinli iyimser görüşümüzü koruyoruz. Enflasyonun ana gündem maddemiz olmaya devam edeceği 2022 yılında bazı şirket ve sektörlerin enflasyona karşı koruma görevi üstleneceğini düşünüyoruz. Enflasyonun artmaya devam etmesi, cari açıkta beklenen iyileşmelerin Nisan ayına sarkacak olması, politika faizinin gerçekleşen ve beklenen enflasyondan oldukça farklı olması ve dış borç ödemelerinin de 1Ç2022’de yoğunlaşması piyasaları yılın başında zorlayabilir. Bununla birlikte enerji emtialarındaki seyir ve jeopolitik gündem (Ukrayna-Rusya gerginliği) hisse senedi piyasaları tarafından yakından takip edilecektir.



Bankacılık Endeksi için de görüşümüz AĞIRLIK ARTIR. Endeks görüşümüze paralel olarak Bankacılık Endeksi için de 2022 yılında daha pozitif bir görüş benimsiyoruz. TEB Yatırım’ın beklentilerine göre Türk bankalarının son üç yılın düşük FK çarpanında işlem görmesini ve net kar artış ivmesinin 2022 yılında da oldukça pozitif şekilde devam edeceği öngörüsünü göz önüne aldığımızda BIST için iyimser görüşümüzü koruyoruz.

Sabit Getirili Menkul Kıymet

YATIRIM STRATEJİLERİ

•

IIF verilerine göre; Ocak ayında gelişmekte olan ülke tahvil piyasalarına 4.5 milyar USD’lik net fon girişi oldu.

Hisse piyasalarından ise 3.4 milyar USD’lik çıkış gerçekleşti. Şahinleşen merkez bankaları, artan ABD-Rusya gerilimi ve yüksek Omicron vaka sayısı, Ocak ayında küresel risk iştahının gerilemesine ve yatırımcının tahvil piyasalarına yönelmesine neden oldu. TCMB verilerine göre, Ocak ayında Türkiye tahvil piyasasından 143 milyon USD’lik net yabancı fon çıkışı oldu.

•

Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi, Ocak ayını 30 puan gerilme ile 535 civarında kapattı. TL sepet kurda oynaklık düşerken, TL tahvil eğrisi aşağı kaydı.

•

Ocak’ta aylık TÜFE, %11.1 ile piyasa beklentisine yakın gerçekleşti. Böylece, yıllık TÜFE oranı %36.1’den

%48.7’ye yükseldi. %39.5’deki yıllık çekirdek enflasyon ve %93.5’deki yıllık ÜFE, enflasyonist risklerin halen yüksek olduğunu işaret ediyor. 1Y22’de yıllık enflasyonda belirgin gerileme öngörmüyoruz.

•

20 Ocak’taki toplantıda TCMB, beklentiyle uyumlu politika faizini %14,0 seviyesinde tuttu. Kurlardaki stabilizasyon ve baz etkisi ile dezenflasyonist sürecin tesis edileceği belirtildi. TCMB’nin Enflasyon Raporu’nda da yılsonu TÜFE beklentisi %11,8’den %23,2’ye revize edildi. TCMB’den verilen mesajlar doğrultusunda, yılın ilk çeyreğinde politika faizinde değişiklik öngörmüyoruz.

•

Enflasyonist baskılar ile gelişmiş ülke/emsal merkez bankalarının sıkılaşan politikalarını göz önüne alarak, Şubat ayı için verim eğrisinin geneli önerimizi “AĞIRLIK AZALT” seviyesinde bırakıyoruz. “AĞIRLIK ARTIR”

olan Eurobond varlık sınıfı önerimizi ise “NÖTR”e çekiyoruz. Kısa vadeli Eurobond’ların sermaye kazancı açısından daha avantajlı olduğu görüşünü koruyoruz.

Kaynak: Bloomberg, TEB

TÜFE’ye endeksli devlet tahvillerinde enflasyon telafisi (%)

Döviz

YATIRIM STRATEJİLERİ

•

Yılın ilk ayında Türk Lirası ABD doları karşısında sabit kalırken, Euro karşısında %0.85 değer kazandı. Ocak sonu itibariyle Türk Lirası eşit ağırlıklı döviz sepeti karşısında ise %0.45 değer kazandı. Bu süre zarfında JP Morgan GoÜ kur endeksi %1.5 değer kazanırken, ABD doları endeksi (DXY) ise %0.91 değer kazandı.

•

Ocak enflasyonu sonrası Reel Efektif Kur %10.4 değer kazanarak 53 seviyesine yükseldi. Ocak ayı boyunca yatay seyreden Türk Lirası Ocak ayı enflasyonun %11 gerçekleşmesi ile reel bazda değer kazanmış oldu.

•

Döviz Korumalı Mevduat hesapları şirketler için de cazip olabilir. Resmi gazete’de yer alan düzenlemeye göre 17/02 tarihine kadar döviz pozisyonlarını KKM hesabında Türk Lirasına dönüştüren şirketler için 2021 yılı son çeyreğinde oluşan kur farkı kazançları kurumlar vergisinde muaf tutulacak. Bu durumun özellikle fazla döviz likiditesi olan şirketler için avantajlı bir ortam oluşturacağına inanıyoruz.

•

Türk Lirası için bu ay görüşümüz NÖTR’dür. Türk Lirası’nda Ocak ayında sakinleşen volatilitenin özellikle Rusya-Ukrayna cephesinde olağanüstü bir gerginlik yaşanmaması halinde devamını bekleriz. Şubat ve Mart aylarında yüklü yabancı para borç ödemesi olduğu düşünüldüğünde bireysel ve kurumsal döviz talebinin sınırlı kalması Türk Lirasının seviyesini korumaya yardım edecektir.

Emtia

YATIRIM STRATEJİLERİ

•

Ocak ayına 1.830 USD civarında giriş yapan ons altın, ay boyunca yüksek oynaklık gösterdi ve 1.800 USD seviyesinde ayı sonlandırdı. Fed başta olmak üzere merkez bankalarının daha şahin politikalara yönelmesi, altın ve gümüş gibi değerli metallerde satış baskısı yarattı. Bloomberg Emtia Endeksi ise petroldeki yüksek getiriye paralel yaklaşık %8 yükseldi.

•

26 Ocak’taki FOMC toplantısında; Fed beklentilere paralel politika faizinde değişikliğe gitmezken, Mart ayında faiz artırım sinyali verdi. Tahvil alımlarının Mart ayı başında sonlanacağını belirten Fed, bilanço küçültme operasyonuna yıl içinde başlayabileceğini duyurdu. Enflasyonda yukarı yönlü risk vurgusu ön plandaydı. Fed Başkanı Powell’ın konuşması da piyasalarda hayli şahin algılandı. Fed toplantısı öncesi bu yıl için 4 faiz artırımı fiyatlanırken, toplantı sonrası beklenti 5’e yükseldi.

Böylece, gelişmiş ülke tahvil eğrileri yukarı kaydı ve yataylaştı.

•

Yeni yıla %1,50 civarında başlayan ABD 10 yıllık tahvil faizi, Ocak ayı içinde %1,90 seviyesine kadar yükseldi. Bu fiyatlamaya paralel, reel faizler de yükselişte. Benzer eğilim, Almanya ve İngiltere gibi diğer gelişmiş ülke tahvillerinde de geçerli.

•

Öte yandan, ons altın fiyatına destek veren bazı gelişmeler de mevcut. Ukrayna üzerinden ABD ile Rusya arasında artan gerginlik, jeopolitik riskleri canlı tutuyor. Küresel çapta Covid vaka sayıları hayli yüksek seviyelerde. Ayrıca, küresel enflasyon ortamında belirgin yumuşama kaydedilemedi.

•

Yeni yıl ile beraber yükselişe geçen gelişmiş ülke nominal ve reel faizleri değerli metallerde oynaklık yaratıyor ve yukarı yönlü potansiyeli kısıtlıyor. Ancak; ons altın fiyatlarının düşüşünü engelleyebilecek haber akışı halen gündemde. Gelinen seviyeleri de göz önüne alarak, Ocak ayı ons altın önerimizi

“AĞIRLIK ARTIR” seviyesinde koruyoruz.

VARLIK MATRİSİ (TÜRKİYE)

VARLIK SINIFI MEVCUT ÖNCEKİ DEĞİŞİM

I. Hisse Senedi

II. Sabit Getirili Menkul Kıymet

• <=1Y

• 1-2Y

• 3-5Y

• >5Y

• 10Y (Eurobond)*

• TÜFE Endeksli III. Döviz

• Sepet/ TL** (%50 Dolar + %50 Euro)

• Euro/ Dolar***

POZİTİF NÖTR NEGATİF

*Türk Lirası fiyat baz alınmıştır.

** Gösterimler, dövizin Türk Lirası karşısındaki durumunu belirtir.

*** Kaynak: Bnp Paribas Asset Management (Aralık 2021’de yayınlanan rapor baz alınmıştır)

VARLIK MATRİSİ (KÜRESEL)

VARLIK SINIFI MEVCUT ÖNCEKİ DEĞİŞİM

I. Hisse Senedi*

• Amerika

• Avrupa

• Japonya

• Gelişmekte Olan Ülkeler (GOÜ) II. Sabit Getirili Menkul Kıymet*

• Özel Sektör Tahvili

(«Yatırım Yapılabilir» notuna sahip)

• Özel Sektör Tahvili (Yüksek Getirili)

• GOÜ Devlet Tahvilleri (Yerel Para) III. Döviz*

• EURO vs USD

• EURO vs GBP IV. Emtia

• Altın

• Gümüş

* Kaynak: Bnp Paribas Asset Management (Aralık 2021’de yayınlanan rapor baz alınmıştır)

POZİTİF NÖTR NEGATİF

ÖNERİLEN FONLARA İLİŞKİN AÇIKLAMALAR

FON KODU FON ADI FONUN YATIRIM AMACI VE POLİTİKASI

TNK TEB Portföy Kısa Vadeli

Borçlanma Araçları Fonu

Fon’un yatırım stratejisi çerçevesinde, fon toplam değerinin en az

%80'i devamlı olarak yerli kamu ve özel sektör borçlanma araçlarından oluşan ve fon portföyünün aylık ağırlıklı ortalama vadesi 25-90 gün olan Kısa Vadeli Borçlanma araçları Fonu'dur.

Bu çerçevede, fon söz konusu vade yapısına uygun olan borçlanma araçlarına yatırım yaparak, getiri eğrisinin kısa vadeli bölümüne kıyasla daha fazla getiri elde etmeyi hedefler. Fon portföyüne vadeye kalan gün sayısı hesaplanamayan varlıklar dahil edilemez. Yabancı para ve sermaye piyasası araçlarına yatırım yapılamaz.

TOT TEB Portföy Özel Sektör Borçlanma Fonu

Fon’un yatırım stratejisi çerçevesinde; Fon, toplam değerinin en az

%80’i devamlı olarak yerli özel sektör borçlanma araçlarından oluşan Özel Sektör Borçlanma Araçları Fonu’dur. Fon portföyü yönetilirken, özel sektör borçlanma araçlarının ihraççıları, vade yapısı ve getiri oranı dikkate alınarak, kamu borçlanma araçları getirilerinin üzerinde bir getiri sağlanması hedeflenir. Fon portföyünün en fazla %20’lik bölümü ise izahnamenin 2.4.

maddesinde belirtilen diğer varlık ve işlemlerden oluşur. Yabancı para ve sermaye piyasası araçlarına yatırım yapılmayacaktır.

TBT TEB Portföy Borçlanma Araçları Fonu

Fonun yatırım amacı: Fon, borçlanma araçlarına yatırım yaparak, getiri eğrisinin ilgili bölümüne kıyasla daha fazla getiri elde etmeyi hedefler. Fon, toplam değerinin en az %80’i devamlı olarak yerli kamu ve/veya özel sektör borçlanma araçlarından oluşur. Fon portföyünün ağırlıklı ortalama vadesi konusunda bir sınırlandırma olmayıp, piyasa faiz beklentisi ve makro ekonomik göstergeler değerlendirilerek fon portföy dağılımı dinamik olarak belirlenir ve verim eğrisinin uygun görülen vadesinde konuşlandırılır. Fon portföyünde yer alan kamu ve özel sektör borçlanma araçlarının varlık dağılımı ve vade yapısı değiştirilerek fon portföyü aktif şekilde yönetilecektir. Bunlara ek olarak izahnamenin (2.4) nolu maddesindeki tabloda yer alan para ve sermaye piyasası araçlarına, belirlenen sınırlar çerçevesinde yatırım yapılabilir.

TYH TEB Portföy Hisse Senedi Fonu

(Hisse Senedi Yoğun Fon)

Fon’un yatırım stratejisi çerçevesinde, Fon’un hisse senedi yoğun fon olması nedeniyle, Fon toplam değerinin en az %80’i devamlı olarak menkul kıymet yatırım ortaklıkları hariç olmak üzere BIST’te işlem gören ihraççı payları, ihraççı paylarına ve/veya ihraççı payı endekslerine dayalı olarak yapılan vadeli işlem sözleşmelerinin nakit teminatları, ihraççı paylarına ve/veya ihraççı paylarına dayalı opsiyon sözleşmelerinin primleri ile borsada işlem gören ihraççı paylarına ve ihraççı paylarına dayalı aracı kuruluş varantlarına yatırılır. Fon toplam değerinin en fazla %20’lik bölümü ise izahnamenin 2.4. maddesinde belirtilen diğer varlık ve işlemlerden oluşur.

ÖNERİLEN FONLARA İLİŞKİN AÇIKLAMALAR

FON KODU FON ADI FONUN YATIRIM AMACI VE POLİTİKASI

TPL TEB Portföy Eurobond (Döviz) Borçlanma Araçları Fonu

Fon toplam değerinin en az %80’i devamlı olarak Amerikan Doları (USD) cinsinden kamu ve özel sektör dış borçlanma araçlarında (Eurobond) değerlendirilir. Fon portföyüne fon toplam değerinin en fazla %20’si oranında yabancı para ve sermaye piyasası araçları dahil edilebilir. Riskten korunma ve/veya yatırım amacıyla fonun türüne ve stratejisine uygun olacak şekilde türev araçlar (vadeli işlem ve opsiyon sözleşmesi)portföye dahil edilebilir.

TFF TEB Portföy Amerika Teknoloji Yabancı BYF Fon Sepeti Fonu

Fon Amerikan teknoloji sektörüne yatırım yapmak isteyen yatırımcılara imkan sağlamak amacıyla bu sektörü takip eden yabancı borsa yatırım fonlarına portföyünde yer verecektir.

Böylelikle ilgili teknoloji sektöründeki değer artışlarına dayalı getiri elde etmeyi hedeflemektedir. Fon toplam değerinin en az %80’i devamlı olarak Amerika Birleşik Devletleri’nin kanunlarına göre kurulmuş veya merkezleri bu bölgede olan veya ticari faaliyetlerinin önemli bir bölümünü bu ülkede yürüten teknoloji alanında faaliyette bulunan şirketlerin ihraç ettiği yabancı ortaklık paylarına ve/veya bu şirketlerin depo sertifikalarına yatırım yapan yabancı borsa yatırım fonu katılma paylarından oluşacaktır. Fon toplam değerinin en fazla %20’lik bölümü ise izahnamenin 2.4.

maddesinde belirtilen diğer varlık ve işlemlerden oluşur.

TUA TEB Portföy Altın Fonu

Fon’un yatırım stratejisi çerçevesinde; fon toplam değerinin en az

%80’i devamlı olarak borsada işlem gören altın ve altına dayalı sermaye piyasası araçlarına yatırılır.

TEB Portföy Yönetimi A.Ş. (TEB Portföy) tarafından hazırlanan işbu doküman bilgilendirme amacıyla hazırlanmış olup, önceden bildirimde bulunmaksızın değiştirilebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti;

yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım Danışmanlığı Hizmeti, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. ve/veya TEB Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ile imzalanması gereken «Yatırım Danışmanlığı Sözleşmesi» çerçevesinde sunulabilir.

İşbu dokümanın bütün hakları TEB Portföy’ün münhasır mülkiyetinde olup, hiç bir bölümü TEB Portföy’ün yazılı izni olmaksızın kısmen veya tamamen kopyalanamaz, çoğaltılamaz veya üçüncü kişilere dağıtılamaz. İşbu materyal hiçbir durumda içeriğinde geçen kıymetli evrak ya da diğer araçların satış teklifi veya satın alma talebi olarak addedilemez. TEB Portföy, sunulan materyali mümkün olduğunca güncellemeye çalışmış olsa dahi, bütün bilginin doğru ve tam olduğunu taahhüt etmemekte ve güvenilir olduğunu iddia etmemektedir. TEB Portföy, işbu materyalin içeriği ile ilgili, materyalin içeriğinden kaynaklanan ya da içerikle bağlantılı olarak üçüncü şahıslara karşı hiçbir sorumluluk kabul etmez. Üçüncü kişi işbu materyalin içeriğini referans olarak almayı tercih ederse bunun tamamen kendi riski olduğunu kabul eder.

YASAL UYARI

HAZIRLAYANLAR VE KATKIDA BULUNANLAR Genel Ekonomi

Hakan Aklar Türk Ekonomi Bankası A.Ş. Baş Ekonomist Okan Ertem Türk Ekonomi Bankası A.Ş. Ekonomist

Yasemin Başyiğit Türk Ekonomi Bankası A.Ş. Ekonomik Araştırmalar Yöneticisi Döviz Piyasaları ve Hisse Senetleri

Pınar Uğuroğlu Delice TEB Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Genel Müdür Yrd. (Araştırma) Faiz, Diğer Sermaye Piyasası Araçları ve Varlık Dağılımı

Hüseyin Akar TEB Portföy Yönetimi A.Ş. Araştırma