19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:

(1)

GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş.

LİKİT-KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU

2011 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU

1.- Ekonominin Genel durumu

Global piyasalarda 2011 in son çeyreğinde Avrupa yine ön plandaydı. Aralık ayının başında gerçekleşen Avrupa liderler zirvesinde bölgede mali birliğin sağlanması konusunda atılan adımlara rağmen piyasaların tepkisi sınırlı kaldı. Bunun yanı sıra Aralık ayındaki AB Liderler Zirvesi’nde alınan kararları İngiltere’nin kabul etmemesi, birlikteki ilk büyük kırılma belirtisi olarak değerlendirildi. Avrupa Merkez Bankasının üç yıllık repo ihalesiyle bankalara düşük faizli likidite sağlaması ise klasik yıl sonu hareketiyle birleşerek özellikle hisse senedi piyasalarında olumlu yansıma buldu. ABD tarafında son dönemde gelen ekonomik verilerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ABD borsaları öncülüğünde toparlanma çabalarının destekledi. Fakat kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen not indirimleri ve uyarıların halen devam ediyor olması nedeniyle piyasalardaki yukarı hareketler yılın son çeyreğinde de sınırlı kalmaya devam etti.

AB tarafında aralık ayının ilk yarısında liderler zirvesi takip edildi. IMF’e 200 milyar Euro’luk kaynak aktarımı ve mali anlaşmayı onaylayan ülkelerin denk bütçe uygulamasına gitmesine karar verildi. Avrupa Merkez Bankası %1.25 olan gösterge faiz oranlarını beklentiler dahilinde 25 baz puan indirerek %1.00’e çekti. Avrupa Merkez Bankası gerçekleştirdiği likidite operasyonu ile 523 bankayı %1 faizle 429 milyar Euro fonladı.

Likidite operasyonunun ikincisi Şubat ayının sonunda gerçekleşecek. Son çeyrekte Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Belçika'nın ''Aa1'' olan uzun vadeli kredi notunu iki basamak düşürerek ''Aa3''e çekti, kredi not görünümünü ise ''negatif'' olarak belirledi. Kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Fransa'nın not görünümünü

"durağan"dan "negatif"e düşürürken, AAA olan uzun vadeli kredi notunu korudu.

Yılın son çeyreği ABD için toparlanma sürecine giriş yaptığı dönem olarak söylenebilir.

Amerika Birleşik Devletleri’nde yılın üçüncü çeyreğine ilişkin GSYH büyümesi önce

%2,5’den %2'ye daha sonra %1.8'e revize edildi. ABD'de İşsizlik maaşı başvuruları 364 bin kişiye gerileyerek, son 3.5 yılın en düşük seviyesine indi. Buna ek olarak ABD Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi de Aralık ayında son altı ayın en yüksek seviyesinde açıklandı. Fed Aralık 2008 tarihinden bu yana gösterge faiz oranlarını %0- 0.25 aralığında tutmayı sürdürüyor. Fed, küresel ekonomide görülen yavaşlamaya rağmen ABD ekonomisinin gelecek çeyreklerde ılımlı büyümesini sürdüreceğini söyledi.

(2)

Para Politikası Kurulu (PPK) Aralık ayında gerçekleştirdiği aylık olağan toplantısında

%5,75 seviyesindeki politika faizi ile gecelik borçlanma (%5,00) ve borç verme (%12,50) faizlerinde değişiklik yapmazken, karar piyasa beklentisine paralel açıklandı. Yurtiçinde, 27 Aralık tarihinde 2012 yılı Para ve Kur Politikası’nı açıklayan TCMB, belirsizliğin azaltılacağını belirttikten 2 gün sonra yaptığı bir toplantıda 29 Aralık itibarıyla ek sıkılaştırmaya gidildiğini belirterek günlerin “normal” ve “istisnai” şeklinde ayrılacağını ve o koşullara uygun şekilde fonlama yapılacağını belirtmiştir. Sonrasında da Kasım-Aralık döneminde koridorun orta noktası olan %8 seviyelerinde seyreden borçlanma maliyeti Aralık sonu itibariyle %11-%12 seviyelerine fırlamıştır. Ayrıca, sterilize edilmemiş döviz satışları ile TL likiditesinin daha da sıkılması planlanmaktadır. Mayıs ayına kadar uygulanması planlanan sıkı para politikasının şu an hedefin iki katı seviyelerinde gerçekleşmiş enflasyonu %5 seviyelerine indirmede yeterli olmayacağını izleyip göreceğiz.

2011 yılı Aralık ayında TÜFE’de bir önceki aya göre %0,58, bir önceki yılın Aralık ayına göre %10,45 ve on iki aylık ortalamalara göre %6,47 artış gerçekleşmiştir. ÜFE’de ise bir önceki aya göre %1,00, bir önceki yılın Aralık ayına göre %13,33 ve on iki aylık ortalamalara göre %11,09 artış gerçekleşmiştir. Enflasyonun 2011 yılında çift haneli rakamlara tekrardan dönüş yapması TCMB’nin 29 Aralık itibarıyla ek sıkılaştırmaya geçip fonlama maliyetlerini %11-%12 düzeyine çekmesine neden oldu.

Türkiye’nin cari işlemler hesabı açığı, 2011 yılının Ocak-Kasım döneminde, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 77,7 artarak, 70 milyar 241 milyon dolar oldu. 2010 yılının 11 aylık döneminde cari açık 39 milyar 522 milyon dolar düzeyindeydi. 2011 yılı Kasım ayında ise cari açık 5 milyar 188 milyon dolar oldu. Cari işlemler açığının artmasında dış ticaret açığındaki artış etkili oldu. Kasım ayında, ihracat yıllık %18,5 artarak 11.1 milyar dolar, ithalat yıllık %8,8 artarak 18.6 milyar dolar oldu. Aynı dönemde dış ticaret açığı 7.5 milyar dolar oldu. Türkiye’nin Kasım2011 itibariyle yıllık ihracatı 134 milyar dolara, ithalatı da 240 milyar dolar olurken yıllık dış ticaret açığı da 106 milyar dolara yükseldi.

Türkiye ekonomisinde enflasyon artışı, faizlerdeki yükseliş, büyümenin yavaşlaması 2011 yılının son çeyreğinde de devam etti. Yeni yılda büyümenin sürdürülebilirliği konusunda tedirginlik devam etmektedir. Özellikle dünyadaki yüksek kredi büyümesi ve Cari İşlemler Açığı/GSYH oranı nedeniyle ekonomideki kırılganlığın arttığı bu ortamda sermaye hareketlerinin hız kesmesi durumu tüketim ve büyümeye olumsuz yansıyacaktır. 2012

(3)

2.- Yatırım Politikaları ve Fon performansı

Yılın ilk yarısında, TCMB kuvvetli iç talebi ve artan cari açık riskini kontrol altına almak adına hedefleri arasına finansal istikrarı ekledi ve bu amaçla bankaların munzam karşılıklarını arttırarak kısa vadeli fonlama faizini düşük seviyelerde tuttu. Ancak global ekonomide yaşanan dalgalanmalar, yükselen döviz kurları ve enflasyon gibi nedenler hem faizin yükselmesine hem de likiditenin kısılmasına yol açtı. Bu dönemde kısa vadeli faizler

%7 seviyelerinden %12 seviyelerine kadar yükseldi. Likit Fon’da, faizlerdeki yükselişten minimum düzeylerde bana taşıyarak ve bunun yerine mevduat ve repoya ağırlık vererek korunmaya çalıştık.

31/12/2010-31/12/2011 tarihleri arasında fon getirisi %6,85 olarak gerçekleşirken, yönetici benchmarkının getirisi %7,45 olarak gerçekleşmiştir.

Fon karşılaştırma ölçütü “%40 Garanti Bankası GARBO Kısa Bono Endeksi, %59 KYD ON Repo (brüt) Endeksi, %1 KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL)” olup, fon %25-55 aralığında devlet tahvili/hazine bonosuna, %30-60 aralığında ters repoya, %0-20 aralığında mevduat/katılım hesabına yatırım yapar.

3.- Fon Kurulu Kararları

• 19/01/2011 tarihli fon kurulu toplantısında alınan karar:

Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının 01/10/2010-31/12/2010 dönemi için Fon Denetçisi tarafından hazırlanan iç kontrol raporlarının onaylanmasına oy birliğiyle karar verilmiştir.

(4)

Kurucusu olduğumuz emeklilik yatırım fonlarının Sermaye Piyasası mevzuatı ve fon içtüzüğü/izahnamesi şartları saklı kalmak şartıyla, fon portföy yöneticilerinin özel sektör tahvil alım-satım işlemlerini portföy yönetim esasları çerçevesinde yapmasına oybirliği ile karar verilmiştir.

Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Likit-Kamu Emeklilik Yatırım Fonu için “HSBC Bank A.Ş.”, “ING Bank A.Ş.” ve “Fibabanka A.Ş.” nezdinde mevduat hesapları açılmasına katılımcıların oy birliği ile karar verilmiştir.

Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Likit-Kamu Emeklilik Yatırım Fonu’nun karşılaştırma ölçütünün ve yatırım stratejisinin aşağıdaki şekilde değiştirilmesine ve konuyla ilgili Sermaye Piyasası Kurulu’na başvuru yapılmasına katılımcıların oy birliği ile karar verilmiştir.

ESKİ Karşılaştırma Ölçütü:

%40*Türkiye Garanti Bankası Garbo Kısa endeksi + %59*KYD ON Repo (Brüt) Endeksi + %1* KYD 1 aylık Gösterge Mevduat endeksi (TL)

YENİ Karşılaştırma Ölçütü:

(5)

ESKİ Yatırım Stratejisi:

%25-55 Tahvil/Bono + %30-60 Ters Repo / Borsa Para Piyasası İşlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı

YENİ Yatırım Stratejisi:

%25-55 Tahvil/Bono + %30-60 Ters Repo / Borsa Para Piyasası İşlemleri + %0-20 Mevduat / Katılım Hesabı + %0-20 Özel Sektör Borçlanma Araçları

Borsa para piyasası işlemleri fon portföy değerinin en fazla %20’si oranında yapılacaktır.

Portföyün en az %80'i Ters Repo dahil Devlet İç Borçlanma Senetlerine yatırım yapacaktır.

Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu Likit Kamu Emeklilik Yatırım Fonunun Vadeli Opsiyon Borsasında aşağıdaki belirtilen kriterler doğrultusunda işlem görmesine katılımcıların oybirliğiyle karar verilmiştir.

Hangi tür vadeli işlem sözleşmelerine taraf

olunacağı Faiz vadeli işlem sözleşmeleri

Sözleşmelere hangi amaçla taraf olunacağı Koruma amaçlı – Yatırım amaçlı

Sözleşmelere konu varlıkların nasıl belirleneceği Fonun yatırım stratejisine ve karşılaştırma ölçütüne uygun olarak

Olası riskler

Yatırım amaçlı işlemlerde, alınan vadeli işlem pozisyonunun ilgili dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat hareketleri ile yüksek korelasyonlu seyir izlemesi beklenmektedir. Koruma amaçlı işlemlerde ise, ilgili dayanak varlığın spot piyasadaki fiyat hareketleri ile korelasyonunun azalması koruma oranını azaltacak bir risk faktörüdür.

Toplam açık pozisyon miktarının fon toplam

değerine oranı için belirlenen üst limit İlgili yatırım bandının üst limiti Borsa dışında taraf olunacak vadeli işlem

sözleşmelerine ilişkin değerleme esasları

Şu aşamada borsa dışında vadeli işlem sözleşmelerine taraf olunmayacaktır. Taraf olunmak istendiğinde bu husus Fon Kurulu kararında belirtilecek ve değerleme ilkeleri açıklanacaktır.

Kurucusu olduğumuz Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş. Likit-Kamu Emeklilik Yatırım Fonu portföy yöneticilerine ek olarak Yeşim Dilek ÇIKRIKÇI ve Seniha BERK’in eklenmesine ayrıca ilgili değişikliğin Sermaye Piyasası Kurulu’na yapılacak yılsonundaki toplu izahname değişiklik başvurularına dahil edilmesine katılımcıların oybirliği ile karar verilmiştir.

(6)

Garanti Emeklilik ve Hayat A.Ş.'nin kurucusu olduğu emeklilik yatırım fonlarının izahname, içtüzük ve tanıtım formlarında Sermaye Piyasası Kurulu kararları, tebliğleri ve değişen piyasa koşulları nedeniyle değişiklik yapılması için Sermaye Piyasası Kurulu'na başvuru yapılmasına katılımcıların oybirliği ile karar verilmiştir.