Marmara Üniversitesi øø%)'HUJLVL
YIL 2010&ø/7;;IX, SAYI II, S. 479-494
%ø/$1d2',ù,)ø1$160$1<g17(0/(5ø
9(08+$6(%(/(ù7ø50(øù/(0/(5ø
$\úH3$08.d8
** g÷U*|U'U Marmara Üniversitesi-øø%)-øúOHWPH%|OPDSDPXNFX#PDUPDUDHGXWU Özet
%LODQoRGÕúÕPXKDVHEHOHúWLUPHYHELODQoRGÕúÕILQDQVPDQLúOHPOHUL|]HOOLNOH (QURQ ROD\ÕQGDQ VRQUD GQ\D PDOL SL\DVDODUÕQGD VRUJXODQPD\D EDúODQPÕúWÕU %LODQoRGÕúÕILQDQVPDQúLUNHWOHriQIDDOL\HWOHULQLVUGUPHNDPDFÕ\ODELODQoRODUÕQÕQ DNWLIYHSDVLILQLHWNLOHPHPHNND\GÕ\ODILQDQVPDQEXOPDODUÕQÕLIDGHHGHU%LODQoRGÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHUL WHPHO |]HOOLNOHUL LWLEDUL\OH oH D\UÕOPDNWDGÕU %X LúOHPOHU DODFDNYHDODFDNVHQHWOHULQLPHQNXONÕ\PHWOHúWLUPHLúOHPLQHWDELWXWPDNE\NQDNLW oÕNÕúÕ JHUHNWLUHQ VHUPD\H \DWÕUÕPODUÕQÕ NLUDODPD \ROXQD JLWPHN ELODQoRGDQ VHoLOHQ YDUOÕNYH\NPOONOHULQGHYUHGLOHFH÷LRUWDNJLULúLPOHUYH\D|]HODPDoOÕNXUXOXúODU NXUPDN RODUDN VÕQÕIODQGÕUÕODELOLU %X DQODPGD ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHUL PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕQ X\JXODQPDVÕ YH PDOL WDEORODUÕQ JYHQLOLUOLOL÷L DoÕVÕQGDQ E\N|QHPWDúÕPDNWDGÕU
Anahtar Kelimeler : %LODQoR 'ÕúÕ )LQDQVPDQ PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPH
NLUDODPD|]HODPDoOÕNXUXOXú
THE METHODS OF BALANCE SHEET FINANCING AND
ACCOUNTING TRANSACTIONS
Abstract
Off balance sheet accounting and off balance sheet financing transactions
have started to be interrogated in the world financial markets especially after the Enron case. Off balance sheet financing expresses the partners finding financing by effecting the assets and liabilities of their balance sheets with the aim to continue their activities. Off balance sheet financing methods are fundamentally divided into three. These operations can be classified as; securitization of receivables and notes receivable, leasing the capital investments that require big cash outflows, establishing joint ventures or special purpose entities where chosen assets and liabilities from the balance sheet will be transferred. In this content off balance sheet financing transactions carry crucial importance from the aspect of the application of accounting standards and the trustworthiness of the financial tables.
Key Words : Off balance sheet financing, securitization, leasing, special
purpose entities.
1.
*LULú
Bir LúOHWPHQLQ mali durumuna etki eden pek çok nicel ve nitel etkenin LúOHWPHQLQ PDOLWDEORODUÕQGDQDQODúÕOPDVÕPPNQROPD\DELOLU%LULúOHWPHQLQ mali GXUXPXQXQVD÷ODPOÕ÷ÕQDLOLúNLQNDSVDPOÕELOJLHGLQPHNLoLQSHNoRNHWNHQLQJ|]GHQ geçirilmesi gerekir.
8VXOQFH KD]ÕUODQPÕú YH X\JXQ GLSQRWODUOD G]HQOHQPLú ELU ELODQoRGD úLUNHWLQ OLNLGLWH VHYL\HVL WLFDUL IDDOL\HWLQLQ QLWHOL÷L úLUNHWLQ LoVHO ULVNOHri, tarihi PDOL\HW \D GD PDNXO GH÷HU |OoP \|QWHPOHULQLQ NXOODQÕPÕ PDOL WDEORODUGD NXOODQÕODQ WDKPLQ YH \|QWHPOHU GH÷HU GúNO÷ RODVÕOÕ÷ÕQD LOLúNLQ ELOJLOHULQ \HU DOPDVÕJHUHNLU
%XQD NDUúÕQ ELU úLUNHWLQ LoLQGH EXOXQGX÷X PDOL GXUXPXQ WDP DQODPÕ\OD anlaúÕODELOPHVL LoLQ PDOL WDEORODUGD \HU DODQ ELOJLOHU KHU NRúXOGD \HWHUOL ROPDPDNWDGÕU %XQXQ HQ |QHPOL VHEHEL úLUNHWOHULQ ¶OHUGHQ LWLEDUHQ DUWDQ ELU ELoLPGHEDúYXUGX÷XELODQoRGÕúÕILQDQVPDQWHNQLNOHULRODUDNGH÷HUOHQGLULOPHNWHGLU1
g]HOOLNOH $%'¶GH \ÕOÕ VRQODUÕQGD RUWD\D oÕNDQ (QURQ ROD\ÕLOH NDPX oyunun dikkatini üzerine çeken Xerox, Dynegy, Worldcom, Global Crossing, Tyco International, Qwest Communications ve Adelphia Communications gibi küresel ölçüde büyük ölçekli LúOHWPHOHrde de J|]OHPOHQHQ PXKDVHEH R\XQODUÕ ve hileleri, \DWÕUÕP NDUDUÕQÕ YHUPHGH HQ |QHPOL HWNHQOHUGHQ ELUL RODQ PDOL WDEORODUD GX\XODQ JYHQLD]DOWDUDNVHUPD\HSL\DVDODUÕQÕQROXPVX]HWNLOHQPHVLQHneden ROPXúWXU
. *HoWL÷LPL] \ÕOODUGD oHúLWOL ONHOHUGH ELUELUL DUGÕQD \DúDQDQ YH HWNLOHUL KDOD GHYDPHGHQPDOLNUL]OHULOH\DNÕQ]DPDQGD$%'SL\DVDODUÕQGD\DúDQDQJHOLúPHOHU VHUPD\H SL\DVDODUÕQGD ELOJLQLQ JYHQLOLUOLOL÷LQLQ WXWDUOÕOÕ÷ÕQÕQ YH DQODúÕODELOLUOLOL÷LQLQ|QHPLQLDoÕNELUELoLPGHRUWD\DNR\PXúWXU
2
$%' VHUPD\H SL\DVDODUÕQGD \ÕOÕ VRQODUÕQGD EDúOD\ÕS HWNLOHUL KDOHQ GHYDPHGHQPXKDVHEHVNDQGDOODUÕVRQUDVÕQGD\R÷XQRODUDNJQGHPHJHOHQELODQoR GÕúÕ finansman LúOHPOHUL PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕQ X\JXODQPDVÕ YH PDOL WDEORODUÕQ JYHQLOLUOLOL÷L NRQXVXQGD E\N |QHP WDúÕPDNWDGÕU ùLUNHWOHriQ YDUOÕN YH yükümlülükleri ile gelLU YH JLGHUOHULQL PDOL WDEOR GÕúÕQD oÕNDUPDODUÕ EX VD\HGH GH
. 0XKDVHEHVWDQGDUWODUÕúLUNHWlere LOLúNLQPDOLELOJLOHULQVD÷OÕNOÕ\DWÕUÕPNDUDUÕ YHUPH\L NROD\ODúWÕUDFDN úHNLOGH RUWD\D NRQPDVÕ NRQXVXQGD ELU oHUoHYH oL]HUHN EX ELOJLOHULQ úHIIDIOÕN LONHVLQH X\JXQ úHNLOGH GR÷UX JYHQLOLU WXWDUOÕ YH NDUúÕODúWÕUÕODELOLU QLWHOLNWH ROPDVÕQÕ VD÷ODPDNWDGÕU 0DOL WDEORODUGD \DWÕUÕPFÕODUÕQ YH GL÷HU SL\DVD NDWÕOÕPFÕODUÕQÕQ LVWHGL÷L QLWHOLNWH ELOJLQLQ RUWD\D NRQXODELOPHVL PXKDVHEHVWDQGDUWODUÕQÕQWXWDUOÕELUúHNLOGHX\JXODQPDVÕQDED÷OÕGÕU
1
Deloitte, “Mali Durumun Kalitesi : Bilanço ve Ötesi”, .XUXPVDO 6HUL 0D\ÕV øVWDQEXOV
2 Burak Artunç, ³g]HO $PDoOÕ 9DUOÕNODU 6SHFLDO 3XUSRVH (QWLWLHV YH %LODQoR 'ÕúÕ
0XKDVHEHOHúWLUPH <|QWHPL 2ODUDN .XOODQÕPODUÕ´ SPK Yeterlilik Etüdü, Ankara 2002,
PDUX] NDODELOHFHNOHUL ULVNOHUL YH YHUJL \NPOONOHULQL D]DOWPDODUÕ \D GD JL]OHPHOHULRODUDNLIDGHHGLOHELOHFHNRODQELODQoRGÕúÕfinansman LúOHPOHULNDPX\X D\GÕQODWPDQÕQ JHUHNWL÷L JLEL \DSÕOPDPDVÕ GXUXPXQGD WDVDUUXI VDKLSOHULQLQ \DWÕUÕP tercihlerini yaparken úLUNHWleU DUDVÕQGD NDUúÕODúWÕUPD \DSDELOPH LPNDQÕQÕ E\N ölçüde RUWDGDQ NDOGÕUPDNWDGÕU. Bu nedenGH ELODQoR GÕúÕ finansman LúOHPOHULQGH PDOL WDEORODUÕQ EX WDEORODUGDQ \DUDUODQDQ WDUDIODUÕQ NDUDU YHUPHOHULQH \DUGÕPFÕ RODFDN |OoGH \HWHUOL DoÕN YH DQODúÕOÕU ROPDVÕ úHNOLQGH LIDGH HGLOHQ WDP DoÕNODPD NDYUDPÕ JHUH÷L NRQX\D LOLúNLQ D\UÕQWÕOÕ ELOJLQLQ PDOL WDEORODUÕQ EWQOH\LFLVL RODQ GLSQRWODUGD YHULOPHVL ELU JHUHNOLOLN RODUDN NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU 7DP DoÕNODPD NDYUDPÕQÕQ LúOHWPHOHU WDUDIÕQGDQ X\JXODQPDPDVÕ D\QÕ |]HOOLNOHUH VDKLS LNL LúOHWPHQLQ\DWÕUÕPFÕODUWDUDIÕQGDQELUELULQGHQoRNIDUNOÕDOJÕODQPDVÕQDYHGROD\ÕVÕ\OD \DWÕUÕPNDUDUODUÕQÕQoRNIDUNOÕúHNLOOHQGLULOPHVLQHQHGHQRODELOHFHNWLU
BXoDOÕúPDG|UWE|OPGHQROXúPDNWDGÕU%LULQFLE|OPNRQX\ODLOJLOLJHQHO DoÕNODPDODUÕQ\DSÕOGÕ÷ÕJLULúE|OPRODUDNDGODQGÕUÕOPÕúWÕUøNLQFLE|OPGHELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHUL HOH DOÕQDFDNWÕU %X E|OPGH úLUNHWleriQ ELODQoR GÕúÕ finansman yönteminLVHoPHQHGHQOHULQH\HUYHULOPLúWLU0DNDOHQLQoQFE|OP ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ WUOHUL YH PXKDVHEHOHúWLULOPHVL NRQXVXQD D\UÕOPÕúWÕU '|UGQFE|OPGHLVHoDOÕúPDVRQXFXQGDXODúÕODQVRQXoODU|]HWOHQPLúWLU
2.
%LODQoR'ÕúÕ)LQDQVPDQ
2.1.
%LODQoR'ÕúÕ)LQDQVPDQ .DYUDPÕYH.XOODQÕOPD1HGHQOHUL
%LODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ úLUNHWleriQ IDDOL\HWOHULQL VUGUPHN DPDFÕ\OD ELODQoRODUÕQÕQ DNWLI YH SDVLILQL HWNLOHPHPHN ND\GÕ\OD ILQDQVPDQ EXOPDODUÕQÕ LIDGH HGHU$%'øQJLOWHUH$OPDQ\DJLELVHUPD\HSL\DVDODUÕJHOLúPLúONHOHUGHKHPHQKHU büyüklükteki ve her dereceden kredi notuna sahip úLUNHWleUWDUDIÕQGDQ\D\JÕQRODUDN NXOODQÕODQ ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ \|QWHPL WHPHO RODUDN LNL DPDFD KL]PHW etmektedir3
%X DPDoODUGDQ LONL PDOL WDEORODUÕQ \DWÕUÕPFÕODUD YH RUWDNOÕ÷D ERUo YHUHQ NXUXPODUD GDKD JoO J|UQPHVLQL VD÷ODPDN YH E|\OHFH VHUPD\H PDOL\HWini GúUPHNWLU %LODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ DUDFÕOÕ÷Õ\OD NUHGL GHUHFHOHQGLUPH NXUXOXúODUÕ EDQNDODU YH RUWDNOÕ÷ÕQ ILQDQVPDQ VD÷ODGÕ÷Õ GL÷HU NLúLNXUXOXúODUÕQ GDKD JoO ELU PDOL \DSÕ LOH NDUúÕODúDFDNODUÕ úLUNHWH GDKD GúN WHPLQDW NDUúÕOÕ÷ÕQGD GDKD GúN orDQODUGDQYHGDKD\NVHNWXWDUGDERUoYHUHFHNOHULYDUVD\ÕOPDNWDGÕU
.
4
3
Richard H. Gamble, “Shrewd (and Ethical) Tactics in Off-Balance-Sheet Financing”, Controller Magazine, 1997,s.30.
4 Gamble, “Shrewd Tactics….a.g.e.”, s.30.
. Ancak, kredi GHUHFHOHQGLUPH NXUXOXúODUÕ YH EDQNDODU JLEL NXUXPVDOODúPÕú PDOL WDEOR GH÷HUOHQGLUPH VUHoOHULQLQ NXOODQÕOGÕ÷Õ ortamlarda, úLUNHWlerin mali WDEORODUÕQÕQ D\UÕQWÕOÕ RODUDN GH÷HUOHQGLULOPH\H WDEL WXWXOPDVÕ V|] NRQXVX YDUVD\ÕPÕ ]D\ÕIODWPDNWDGÕU g]HOOLNOH NUHGL GHUHFHOHQGLUPH NXUXOXúODUÕQGD GHUHFHOHQGLUPH\H tabi tutulan úLUNHWlere LOLúNLQ GDKD VD÷OÕNOÕ VRQXoODUD YDUÕOPDVÕ DPDFÕ\OD ILQDQVDO NLUDODPD V|]OHúPHOHUL ED÷OÕ úLUNHW LúWLUDNOHU YH RUWDN JLULúLPOHUGHQ NRQVROLGH mali WDEORODUD GDKLO HGLOPHPLú RODQODUD DLW \NPOONOHU YH DQD úLUNHWLQ söz konusu
NXUXOXúODUD YHUPLú ROGX÷X teminatlaU DO YH\D |GH V|]OHúPHOHUL LOH PHQNXO NÕ\PHWOHúWLULOHQYDUOÕNODUGD\DSÕODQPDOLtahlillere dahil edilmektedir5
Mali tablolaU ELU RUWDNOÕ÷ÕQ PDOL GXUXPXQD LOLúNLQ ELOJLQLQ HGLQLOHELOHFH÷L HQVD÷OÕNOÕND\QDNROGX÷XQGDQPDOLWDEORODUÕGH÷LúWLUHFHNYH\DROPDVÕJHUHNWL÷LQGHQ IDUNOÕ J|VWHUHFHN KHU WUO LúOHP KHU QH DPDoOD \DSÕOÕUVD \DSÕOVÕQ G]HQOHPHOHUH X\JXQ RODUDN JHUoHNOHúWLULOPLú YH NDPX\X D\GÕQODWPD JHUHNOLOL÷L \HULQH JHWLULOPLú ROVD ELOH \DWÕUÕPFÕODU WDUDIÕQGDQ úSKH\OH NDUúÕODQPDNWDGÕU %X oHUoHYHGH ELODQoR GÕúÕILQDQVPDQLúOHPOHULQLQKDQJL\ROODUODYHQHDPDoODJHUoHNOHúWLULOGL÷LQLQúLUNHWler WDUDIÕQGDQRUWD\DNRQPDVÕ\DWÕUÕPFÕODUWDUDIÕQGDQV|]NRQXVXLúOHPOHUH|Q\DUJÕ\OD \DNODúÕOPDVÕQÕHQJHOOH\HFHNWLU
.
%X QHGHQOH GH KHU JHoHQ JQ GDKD GD NDUPDúÕNODúDQ YH GDKD ID]OD VD\ÕGD mali DUDFÕQ ELU DUDGD NXOODQÕOGÕ÷Õ ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ \|QWHPOHUL RUWD\D oÕNPDNWDGÕU
%LODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHULQLQ ELU EDúND NXOODQÕP DPDFÕ GD YHUJL DYDQWDMÕ VD÷ODPDNWÕU ùLUNHWleU WDEL EXOXQGXNODUÕ YHUJL PHY]XDWÕQÕQ ERúOXNODUÕQGDQ ID\GDODQPDNDPDFÕ\ODELODQoRGÕúÕILQDQVPDQDLPNDQYHUHFHNIÕUVDWODU ROXúWXUPDNWD E|\OHFH GDKD D] YHUJL |GHPH\L YH YHUJL DYDQWDMODUÕQGDQ \DUDUODQPD\Õ DPDoODPDNWDGÕUODU 6
2.2.
BilançR'ÕúÕ)LQDQVPDQøúOHP<|QWHPOHUL
. %LODQoRGÕúÕILQDQVPDQLúOHPOHULWHPHO|]HOOLNOHULQHJ|UHVÕQÕIODQGÕUÕOÕUVDo IDUNOÕLúOHPOHNDUúÕODúÕOPDNWDGÕU7a. $ODFDNODUÕ ve alacak senetlerini özkaynaklarla finanse etmek yerine söz NRQXVXYDUOÕNODUÕPHQNXONÕ\PHWOHúWLUPHLúOHPLQHWDELWXWPDN
:
b. Makine-HNLSPDQ YH\D ELQD JLEL E\N QDNLW oÕNÕúÕ JHUHNWLUHQ VHUPD\H \DWÕUÕPODUÕQÕVDWÕQDOPDN\HULQHNLUDODPD\ROXQDJLWPHN
c. %LODQoRGDQ VHoLOHQ YDUOÕN YH \NPOONOHULQ GHYUHGLOHELOHFH÷L RUWDN JLULúLPOHUYH\D|]HODPDoOÕNXUXOXúODUNXUPDN
3.
%LODQoR'ÕúÕ)LQDQVPDQYöntemleri YH0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
3.1.
0HQNXO.Õ\PHWOHúWLUPH
/LNLWROPD\DQYDUOÕNODUÕQOLNLWYHWHGDYONDELOL\HWLRODQ PHQNXONÕ\PHWOHUH G|QúP RODUDN WDQÕPODQDELOHQ PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPH LON RODUDN ¶OHULQ RUWDODUÕQGD $%'¶GH LSRWH÷H GD\DOÕ DODFDNODU ]HULQGHQ \DSÕOPD\D EDúODQPÕúWÕU ¶OHULQRUWDODUÕQDJHOLQGL÷LQGHLVHLSRWH÷HGD\DOÕROPD\DQDODFDNODUGD RWRPRELl
5
Russell E. Long, “Credit Rating Update : Factoring Off-Balance Sheet Financing Into
the Rating Process”, Standart &Poor’s Rating Direct, 2002, s.1.
6 Artunç, “g]HO$PDoOÕ9DUOÕNODU«DJH´s.4. 7 Gamble, “Shrewd Tactics….a.g.e.”, s.30.
NUHGLVL WLFDUL NUHGLOHU NUHGL NDUWÕ DODFDNODUÕ ILQDQVDO NLUDODPD DODFDNODUÕ JLEL PHQNXONÕ\PHWOHúWLUPHLúOHPOHULQHNRQXHGLOPH\HEDúODQPÕúWÕU8
0HQNXO NÕ\PHWOHúWLUPH QHWLFHVLQGH LKUDo HGLOHQ PHQNXO NÕ\PHWOHr YDUOÕ÷D GD\DOÕ PHQNXO NÕ\PHWOHU RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU %XQXQ VHEHEL EX PHQNXO NÕ\PHWH LOLúNLQ DQDSDUD YH IDL] |GHPHOHULQLQ PHQNXO NÕ\PHWOHúWLULOHQ YDUOÕNODUGDQ HOGHHGLOHQQDNLWDNÕPÕLOH\DSÕOPDVÕGÕU
.
0HQNXONÕ\PHWOHúWLUPHQDNLWDNÕPÕQDGD\DOÕILQDQVPDQVD÷ODPD\D\|QHOLN ELUILQDQVPDQWHNQL÷LRODUDNWDQÕPODQPDNWDGÕU
0HQNXO NÕ\PHWOHúWLUPHGH oRN VD\ÕGDNL WNHWLFL NUHGLOHUL YH\D GL÷HU ND\QDNODUGDQ GR÷DQ DODFDNODU ELU DUD\D JHWLULOHUHN ELU KDYX] ROXúWXUXOPDNWD EX KDYX]GDNLDODFDNODUPHQNXONÕ\PHWHG|QúWUOHUHN\DWÕUÕPFÕODUDVDWÕOPDNWDGÕU%X sayede, liNLGLWHVL ROPD\DQ oRN VD\ÕGD NoN WXWDUODUGDNL DODFDNODU OLNLW YH LNLQFLO SL\DVDGDGRODúÕPÕPPNQRODQPHQNXONÕ\PHWOHUHG|QúPHNWHGLU
9
0HQNXO NÕ\PHWOHúWLUPHGH ELU úLUNHWH DLW DODFDNODU R úLUNHWLQ YDUOÕNODUÕQÕQ GÕúÕQDoÕNDUÕOÕUYHJHUL |GHPHVLV|]NRQXVXDODFDNODUGDQHOGHHGLOHFHNQDNLWDNÕPODUÕ LOH \DSÕODFDN ELU PHQNXO NÕ\PHW LKUDo HGLOLU %XUDGD WHPHO DPDo DODFDNODUÕ DODFDNODUÕQVDKLELRODQúLUNHWLQPDOL\DSÕVÕYHIDDOL\HWOHULLOHLOJLOLRODUDNGR÷DELOHFHN WPULVNOHUGHQDUÕQGÕUDUDN VDGHFHYDUOÕ÷DGD\DOÕPHQNXONÕ\PHWOHULQJHUL|GHPHVLQH tahsis etmektir
.
10 %XQX VD÷OD\DELOPHN LoLQVH DODFDNODU ]HULQGH YDUOÕ÷D GD\DOÕ PHQNXO NÕ\PHW VDKLSOHUL GÕúÕQGD KLo NLPVHQLQ KDN VDKLEL RODPD\DFD÷Õ ELU KXNXNL G]HQOHPHQLQ \DSÕOPDVÕ gerekir. Bu nedenle GH YDUOÕ÷D GD\DOÕ PHQNXO NÕ\PHWOHU IRQDLKWL\DoGX\DQDODFDNODUÕQVDKLELúLUNHW ND\QDNúLUNHW WDUDIÕQGDQGH÷LOVDGHFH DODFDNODUDJYHQOLELUOLPDQROPDVÕDPDFÕ\ODGHYUH\HJLUHQELUNXUXOXú |]HODPDoOÕ NXUXOXúYDUOÕN WDUDIÕQGDQ LKUDo HGLOLU %|\OHFH ND\QDN úLUNHWLQ DODFDNOÕODUÕQÕQ EX DODFDNODU]HULQGHKDNVDKLELROPDODUÕHQJHOOHQLU11
hONHPL]GH PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPH LON RODUDN ILQDQVDO NLUDODPD DODFDNODUÕ NXOODQÕODUDN \DSÕOPÕú EXQX NRQXW YH WNHWLFL NUHGLOHUL LOH NUHGL NDUWÕ DODFDNODUÕQÕQ menkul NÕ\PHWOHúWLULOPHVLX\JXODPDODUÕWDNLSHWPLúWLU
.
12
8 Nurcan ÖCAL, ³7UNL\H¶GH0HQNXO.Õ\PHWOHúWLUPH8\JXODPDVÕ(WNLOHUL6RUXQODUYH
Çözüm Önerileri”, 63.<D\ÕQODUÕ1R 06 1997, s.3.
9
+DOLO 'R÷UX ³%DVHO ,, YH ,$6 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ dHUoHYHVLQGH 0HQNXO
.Õ\PHWOHúWLUPH øúOHPLQLQ 7UNL\H¶GH %DQND YH 'L÷HU .D\QDN ùLUNHWOHULQ %LODQoR YH 6HUPD\H<HWHUOLOL÷L<NPOONOHULQH(WNLOHUL´ %DQNDFÕODU'HUJLVL6D\ÕV.
10
K.N. Elmgren, “An Overview of Securitizations; Joseph J. Norton/Mithell S. Dumper/Paul R. Spellman, International Asset Securization (Ed)”, Loyd’s of Press, London,s.8.
11 +DOLO'R÷UX“Basel II ve…a.g.e.”, s.45.
12 Nurcan ÖCAL, ³7UNL\H¶GH0HQNXO.Õ\PHWOHúWLUPH8\JXODPDVÕ… a.g.e.”, s.12. .
3.1.1. 0HQNXO.Õ\PHWOHúWLUPHøúOHPOHULQLQ0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
0HQNXO NÕ\PHWOHúWLUPHQLQ ND\QDN úLUNHWH VD÷OD\DFD÷Õ |QHPOL ID\GDODUGDQ ELUL oÕNDUÕODQ PHQNXO NÕ\PHWOHULQ ND\QDN úLUNHWLQ ELODQoRVXQGD ERUo RODUDN J|UQPHPHVLYHGROD\ÕVÕ\ODND\QDNúLUNHWLQEXVD\HGHGDKDD]ERUoOXELUELODQoR\D VDKLS ROPDVÕGÕU $QFDN PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPHQLQ ELODQoR ]HULQGH E|\OH ELU HWNL VD÷ODPDVÕLoLQLOJLOLPXKDVHEHVWDQGDUWODUÕQGDEHOLUOHQHQNXUDOODUDX\XOPDVÕJHUHNLU
.D\QDN úLUNHW WDUDIÕQGDQ VD÷ODQDQ IRQXQ ELODQoRGD ERUo RODUDN görülPHPHVL YH PHQNXO NÕ\PHWOHúWLULOHQ DODFDNODUÕQ ELODQoR GÕúÕQD oÕNDUÕOPDVÕQÕQ EHOLUOLNXUDOODUDED÷ODQPDVÕROGXNoDDQODúÕOÕUELUKXVXVWXU=LUDJHUoHNWHDODFDNODUÕQ WDKVLO HGLOPHPH ULVNLQLQ GHYUHGLOPHPLú ROPDVÕQD UD÷PHQ IRQXQ ELODQoRGD ERUo olarak görülPHPHVL YH DODFDNODUÕQ ELODQoR GÕúÕQD oÕNDUÕOPDVÕ ND\QDN úLUNHWL JHUoHNWH ROGX÷XQGDQ GDKD D] ERUoOX J|VWHUHFH÷LQGHQ EX ELODQoR\D JYHQHUHN úLUNHWHNUHGLYHUHQúLUNHWH \DWÕUÕP \DSDQYH\DúLUNHWOHWLFDUHW\DSDQoQFNLúLOHU \DQÕOWÕOPÕúYHEXQGDQ]DUDUJ|UPúRODFDNODUGÕU13
6WDQGDUGD J|UH ELU LúOHWPH ELU mali YDUOÕN YH\D ERUFX VDGHFH YH VDGHFH ilgili mali DUDFÕQV|]OHúPH\HED÷OÕNRúXOODUÕQDWDUDIROGX÷XGXUXPODUGDmali durum tablosuna (biODQoRVXQD \DQVÕWÕU
.
0HQNXONÕ\PHWOHúWLUPHGHGHYUHGLOHQ DODFDNODUÕQELODQoRGÕúÕQDoÕNDUÕOPDVÕ LOH LOJLOL NXUDOODU 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX¶QXQ NRQX\OD LOJLOL \D\ÕQODGÕ÷Õ,$6 ¶GXU706.WDULKLQGH\D\ÕQODGÕ÷Õ³)LQDQVDO$UDoODU 0XKDVHEHOHúWLUPH YH gOoPH\H øOLúNLQ 7UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ 706 +DNNÕQGD7HEOL÷6ÕUD1R ´LOH,$6 ¶XD\QHQNDEXOHWPLúWLU
14
a. øOJLOL YDUOÕ÷D DLW QDNLW DNÕúODUÕQD LOLúNLQ V|]OHúPHGHQ GR÷DQ KDNNÕQÕQ VUHVLQLQGROPDVÕ,
.
%LULúOHWPHELUmali YDUOÕ÷Õ DúD÷ÕGDNLGXUXPODUGDELODQoRGÕúÕEÕUDNÕU
b. 6WDQGDUGÕQ YH 3DUDJUDIODUÕQGD EHOLUWLOHQ úHNLOGH ILQDQVDO YDUOÕ÷Õ GHYUHWPHVL YH V|] NRQXVX GHYLU LúOHPLQLQ VWDQGDUGÕQ 3DUDJUDIÕ X\DUÕQFDmali GXUXPWDEORVX ELODQoR GÕúÕEÕUDNÕOPD\ÕJHUHNWLUPHVL. SDUDJUDI LOJLOL YDUOÕ÷D DLW QDNLW DNÕúODUÕQÕ HOGH HWPH KDNNÕQÕ VD÷OD\DQ V|]OHúPH\H ED÷OÕ KDNODUÕQÕ GHYUHWPHVL YH\D mali YDUOÕ÷D DLW QDNLW DNÕúODUÕQÕ HOGH HWPH KDNNÕQÕ HOLQGH EXOXQGXUPDNOD ELUOLNWH 3DUDJUDIWDNL NRúXOODUÕ VD÷OD\DQ ELU DQODúPDJHUH÷LQFHQDNLWDNÕúODUÕQÕELUYH\DELUGHQID]ODDOÕFÕ\D|GHQPHVLNRQXVXQGD V|]OHúPHGHQGR÷DQELU\NPOO÷QQEXOXQPDVÕGXUXPODUÕQÕLoHULUNHQ
SDUDJUDIDJ|UHLúOHWPHmali YDUOÕ÷D RUMLQDOYDUOÕN DLWQDNLWDNÕúODUÕQÕQ HOGHHGLOPHVLQH\|QHOLNV|]OHúPH\HED÷OÕKDNODUÕHOLQGHEXOXQGXUPDNODELUOLNWHV|] NRQXVXQDNLWDNÕúODUÕQÕELUYH\DELUGHQID]ODDOÕFÕ\D QLKDLDOÕFÕODU |GHPHNRQXVXQGD V|]OHúPHGHQ GR÷DQ \NPOO÷ EXOXQPDVÕ GXUXPXQGD DQÕODQ LúOHP DúD÷ÕGDNL o
13 +DOLO'R÷UX“Basel II ve…a.g.e.”, s.48. 14
7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕ.XUXOX³7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕ´ Ankara 2010, s.1049.
NRúXOXQGD VD÷ODQPDVÕ GXUXPXQGD mali YDUOÕ÷ÕQ GHYUHGLOPHVL LúOHPL RODUDN GH÷HUOHQGLULOLU15
a. OULMLQDO YDUOÕNWDQ HúGH÷HU WXWDUGD WDKVLODW \DSÕOPDGÕNoD LúOHWPHQLQ QLKDL DOÕFÕODUD |GHPH \DSPD \NPOO÷ EXOXQPDPDNWDGÕU øúOHWPHQLQ NXOODQGÕUGÕ÷Õ YH SL\DVD RUDQODUÕ ]HULQGHQ WDKDNNXN HWWLULOPLú IDL]L LOH ELUOLNWH WDPDPHQ WDKVLO HWPH KDNNÕQD VDKLS ROGX÷X NÕVDYDGHOLDYDQVODUEXNRúXOXLKODOHWPH]
:
b. øúOHWPHQLQ QDNLW DNÕúODUÕQÕ |GHPH \NPOO÷QQ ELU JYHQFHVL RODUDN LOJLOL YDUOÕ÷Õ QLKDL DOÕFÕODUD WHPLQDW RODUDN J|VWHUGL÷L GXUXPODU KDULFLQGH RULMLQDO YDUOÕ÷Õ VDWPDVÕ YH\D UHKQHWPHVL GHYLU V|]OHúPHVL hNPOHULX\DUÕQFDHQJHOOHQPLúWLU
c. øúOHWPHQLQ QLKDL DOÕFÕODU DGÕQD WDKVLO HWWL÷L QDNLW DNÕúODUÕQÕ LOJLOL DOÕFÕODUD KDYDOH HWPH \NPOO÷ EXOXQPDNWDGÕU %XQD HN RODUDN WDKVLOHGLOHQWXWDUODUÕQWDKVLOWDULKLLOHKDYDOHHGLOPHOHULJHUHNHQWDULKH kadar olaQNÕVDVUHLoHULVLQGHQDNLWYH\DQDNLWEHQ]HUOHULQH 706 1DNLW $NÕú 7DEORVXQGD WDQÕPODQGÕ÷Õ úHNLOGH \DSÕODQ YH HOGH HGLOHQ IDL]L\OHELUOLNWHQLKDLDOÕFÕODUDDNWDUÕODQ\DWÕUÕPODUKDULFLQGHEDúNDELU \DWÕUÕPGDNXOODQÕOPDODUÕPPNQGH÷LOGLU
Bu iki duUXP LoLQGH PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPH LOH GR÷UXGDQ LOJLOL RODQ DODFD÷ÕQ GHYULGLU $QFDN KHU WUO GHYLUGH DODFD÷ÕQ ELODQoR GÕúÕQD oÕNDUÕOPDVÕ GD PPNQGH÷LOGLU16
,$6706 ¶D J|UH PHQNXO NÕ\PHWOHúWLUPHGH GHYUHGLOHQ DODFDNODUÕQ ELODQoRGÕúÕQDoÕNDUÕOPDVÕDúD÷ÕGDNLNXUDOODUDJ|UHPPNQROPDNWDGÕU
.
17
a. AODFD÷D LOLúNLQ ULVN YH JHWLULOHULQ oRN E\N ELU NÕVPÕ GHYUROPXúVD ND\QDNúLUNHWGHYUHWWL÷LDODFDNODUÕQÕELODQoRQXQGÕúÕQDoÕNDUDELOHFHN EXQD NDUúÕOÕN GHYLU QHWLFHVLQGH RUWD\D oÕNDQ KDN YH \NPOONOHUL D\UÕ D\UÕYDUOÕNYH\D\NPOONRODUDNELODQoR\DND\GHGHFHNWLU
.
b. AODFD÷D LOLúNLQ ULVN YH JHWLULOHULQ E\N ELU NÕVPÕ ND\QDN úLUNHWH DLW ise ND\QDNúLUNHW, DODFDNODUÕELODQoRVXQGD gösterecektir.
c. RLVNYHJHWLULOHULQELUNÕVPÕGHYUHGLOPLúELUNÕVPÕGHYUHGLOPHPLúLVH DODFDNODUÕQNLPLQNRQWUROQGHROGX÷XQDEDNÕOÕr. Bu durumda;
¾ AODFDNODUÕQ NRQWURO ND\QDN úLUNHWLQ HOLQGH GH÷LOVH DODFDNODUÕ ELODQoRVXQGDQ oÕNDUDELOir EXQD NDUúÕOÕN \XNDUÕGD EHOLUWLOGL÷L úHNLOGH GHYLU QHWLFHVLQGH RUWD\D oÕNDQ KDN YH \NPOONOHUL GH bilançosunda göstermelidir.
15 7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕ.XUXOX“Türkiye Muhasebe…a.g.e.”, s.1052. 16 +DOLO'R÷UX“Basel II ve…a.g.e.”, s.49.
¾ .D\QDN úLUNHW DODFDNODUÕQ NRQWUROQ HOLQGH EXOXQGXUPD\D GHYDP HGL\RU ise alacaklarÕELODQoRVXQGDQoÕNDUDPD].
.D\QDN úLUNHWLQ DODFDNODUÕQ NRQWUROQ HOLQGH WXWPD\D GHYDP HGLS HWPHGL÷LQLQ EHOLUOHQPHVLQGH |]HO DPDoOÕ NXUXOXúXQ DODFDNODUÕ oQF NLúLOHUH VDWPD KDNNÕQD VDKLS ROXS ROPDGÕ÷ÕQD EDNÕOPDNWDGÕU (÷HU |]HO DPDoOÕ NXUXOXúXQ DODFDNODUÕ oQF NLúLOHUH VDWPD KDNNÕ YDUVD ND\QDN úLUNHWLQ DODFDNODU ]HULQGHNL NRQWUROQQGHYDPHWPHGL÷L WHUVLGXUXPGDLVHNRQWUROQQGHYDPHWWL÷LVRQXFXQD YDUÕOPDNWDGÕU
7HPOLNLQ \XNDUÕGDNL úDUWODUD X\JXQ \DSÕOPDVÕ GXUXPXQGD ND\QDN úLUNHW PHQNXONÕ\PHWOHúWLULOHQDODFDNODUÕELODQoRVXQGDQoÕNDUDELOPHNWHYHDODFDNODUÕQVDWÕú EHGHOLRODUDNWDKVLOHWWL÷LQDNGLNUHGLRODUDNELODQoRVXQXQSDVLILQHNDydetmeksizin, DNWLILQHYDUOÕNNDOHPLRODUDNND\GHWPHNWH E|\OHFHELODQoRGÕúÕILQDQVPDQVD÷ODPD LPNDQÕQDVDKLSROPDNWDGÕU7HPOLNLQ706,$6 ¶GDNLúDUWODUDX\JXQ\DSÕOPDPDVÕ GXUXPXQGDLVHDODFDNODUELODQoRGDNDOPDNWDYHDODFDNODUÕQGHYLUEHGHOLRODUDNWDKsil edilen tutar, bilançonun pasifine borç olarak kaydedilmektedir18
3.2.
.LUDODPDøúOHPOHUL
.
.LUDODPD LúOHPOHUL VD\ÕOÕ 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕQGD G]HQOHQPLúWLU 706. 7UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX ,$6% (International Accounting Standarts BRDUG WDUDIÕQGDQ oÕNDUÕODQ XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEHVWDQGDUWODUÕQÕ7UNoHOHúWLUHUHND\QHQEHQLPVHPH\|QWHPLQLVHoPLúWLU%X oHUoHYHGH 706. WDULKLQGH \D\ÕQODGÕ÷Õ ³706 .LUDODPD øúOHPOHUL 6WDQGDUGÕ´LOH,$6¶\LD\QHQEHQLPVHPLúWLU
Standarda göre NLUDODPD LúOHPL NLUD\D YHUHQLQ ELU YDUOÕ÷ÕQ NXOODQÕP KDNNÕQÕ ELU |GHPH YH\D |GHPH SODQÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGD WDUDIODUFD NDUDUODúWÕUÕOPÕú ELU ]DPDQ VUHVLQFHNLUDFÕ\DGHYUHWWL÷LV|]OHúPHGLU.LUDODPD LúOHPLILQDQVDONLUDODPD YHIDDOL\HWNLUDODPDVÕROPDN]HUHLNL\HD\UÕOPDNWDGÕU19
%LU YDUOÕ÷ÕQ PONL\HWLQH VDKLS ROPDNWDQ ND\QDNODQDQ ULVN YH \DUDUODUÕQ WDPDPÕQÕQGHYUHGLOGL÷LNLUDODPDODUILQDQVDONLUDODPDRODUDNDGODQGÕUÕOÕU%LUYDUOÕ÷ÕQ PONL\HWLQH VDKLS ROPDNWDQ ND\QDNODQDQ ULVN YH \DUDUODUÕQ WDPDPÕQÕQ GHYUHGLOPHGL÷LNLUDODPDODULVHIDDOL\HWNLUDODPDVÕRODUDNDGODQGÕUÕOPDNWDGÕU
.
6WDQGDUWWD\HUDODQNLUDODPDLúOHPOHULNLUDODQDQYDUOÕ÷ÕQPONL\HWLQHLOLúNLQ ULVN YH \DUDUODUÕQ NLUD\D YHUHQGH \D GD NLUDFÕGD EXOXQPD GHUHFHVLQH J|UH VÕQÕIODQGÕUÕOÕU 6|] HGLOHQ ULVNOHU DWÕO NDSDVLWHGHQ YH\D WHNQRORMLN HVNLPHOHUGHQ ND\QDNODQDQ]DUDURODVÕOÕNODUÕQÕYHGH÷LúHQHNRQRPLNNRúXOODUQHGHQL\OHJHWLULOHUGH ROXúDELOHFHN GH÷LúLNOLNOHUL NDSVDU <DUDUODU LVH YDUOÕ÷ÕQ ID\GDOÕ HNRQRPLN |PU LoHULVLQGHNDUOÕELUúHNLOGHLúOHWLOPHVLYHGH÷HULQGHDUWÕúPH\GDQDJHOPHVLVRQXFXQGD gelir HOGH HGLOPHVLQLQ EHNOHQPHVL \D GD NDOÕQWÕ GH÷HULQLQ QDNGH oHYULOPHVLQLQ EHNOHQPHVLúHNOLQGHRODELOLU 20
18 +DOLO'R÷UX“Basel II ve…a.g.e.”, s.50. 19 7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕ.XUXOX“Türkiye Muhasebe…a.g.e.”, s.476. 20 7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕ.XUXOX“Türkiye Muhasebe…a.g.e.”, s.480. .
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕQD J|UH ELU NLUDODPD LúOHPLQLQ ILQDQVDO NLUDODPD PÕ \RNVD IDDOL\HW NLUDODPDVÕ PÕ ROGX÷X V|]OHúPH úHNOLQGHQ oRN LúOHPLQ |]QH YH LoHUL÷LQH ED÷OÕGÕU $úD÷ÕGD \HU DODQ GXUXPODUÕQ WHN EDúÕQD YH\D ELUOLNWH YDUOÕ÷ÕKDOLQGHNLUDODPDLúOHPLQLQILQDQVDONLUDODPDROGX÷XNDEXOHGLOLU21
a. .LUDODPD V|]OHúPHVLQGH NLUDODQDQ YDUOÕ÷ÕQ mülkiyetinin kiralama VUHVLVRQXQGDYH\DGDKD|QFHNLUDFÕ\DJHoHFH÷LQLQ|QJ|UOPHVL
:
b. .LUDFÕ\D NLUDODQDQ YDUOÕ÷Õ EXQD LOLúNLQ RSVL\RQXQ NXOODQÕP WDULKLQGH ROXúPDVÕ EHNOHQHQ JHUoH÷H X\JXQ GH÷HULQGHQ oRN GDKD GúN ELU bedelOH VDWÕQ DOPD RSVL\RQX YHULOLU Bu nedenle kiralama V|]OHúPHVLQLQ EDúODQJÕFÕ LWLEDUL\OH NLUDFÕ WDUDIÕQGDQ EX RSVL\RQXQ NXOODQÕODFD÷ÕQÕQEHNOHQPHVL
c. 0ONL\HW NLUDFÕ\D JHoPHse bile NLUD VUHVLQLQ NLUDODQDQ YDUOÕ÷ÕQ HNRQRPLN|PUQQE\NELUE|OPQNDSVDPDVÕ
d. .LUDODPD V|]OHúPHVLQLQ EDúODQJÕFÕ LWLEDUL\OH DVJDUL NLUD |GHPHOHULQLQ EXJQNGH÷HUOHULQLQHQD]NLUDODQDQYDUOÕ÷ÕQJHUoH÷HX\JXQGH÷HULQH HúLWROPDVÕ
e. .LUDODQDQ YDUOÕ÷ÕQ ]HULQGH E\N GH÷LúLNOLNOHU \DSÕOPDGÕ÷Õ VUHFH VDGHFHNLUDFÕWDUDIÕQGDQNXOODQÕODELOHFHN|]HOELU\DSÕGDROPDVÕ f. .LUDFÕQÕQ NLUDODPD LúOHPLQL IHVKHtmesi durumunda kiraya verenin
IHVLK LúOHPLQGHQ ND\QDNODQDQ ]DUDUODUÕQÕQ NLUDFÕ WDUDIÕQGDQ NDUúÕODQPDVÕ
g. .DOÕQWÕ GH÷HULQ JHUoH÷H X\JXQ GH÷HULQGHNL GH÷LúPHOHUGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo \D GD ND\ÕSODUÕQ NLUDFÕ\D DLW ROPDVÕ |UQH÷LQ NLUDODPD VUHVL VRQXQGDNL VDWÕú JHOLUOHULQLQ WDPDPÕQD HúLW ELU NLUD LQGLULPLúHNOLQGH
h. .LUDFÕQÕQSL\DVDIL\DWÕQÕQoRNGDKDDOWÕQGDELUEHGHOOHELUG|QHPGDKD NLUDODPD\ÕVUGUPHKDNNÕQÕQEXOXQPDVÕ
3.2.1. .LUDODPDøúOHPOHULQLQ0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
Kiralama VUHVLQLQ EDúODQJÕFÕQGD NLUDFÕODU ILQDQVDO NLUDODPD LúOHPLQL JHUoH÷HX\JXQGH÷HU\DGDDVJDULNLUD|GHPHOHULQLQEXJQNGH÷HULQGHQGúNRODQÕ ]HULQGHQELODQoRODUÕQGDYDUOÕNYHERUoRODUDNPXKDVHEHOHúWLULOLU
.LUDODPD LúOHPOHUL YH GL÷HU ROD\ODU LúOHPOHULQ KXNXNL úHNLOOHULQLQ ve HVDVODUÕQÕQ\DQÕVÕUD özüQHGHX\JXQELUELoLPGHPXKDVHEHOHúWLULOLUYHVXQXOXU
%X WU NLUDODPD LúOHPOHULQLQ NLUDFÕQÕQ ELODQoRVXQGD J|VWHULOPHPHVL GXUXPXQGD LOJLOL LúOHWPHQLQ HNRQRPLN ND\QDN YH \NPOONOHUL ROGX÷XQGDQ D] gösWHULOPLú ROXU %X QHGHQOH ILQDQVDO NLUDODPD LúOHPOHULQLQ NLUDFÕQÕQ ELODQoRVXQD KHP YDUOÕN KHP GH JHOHFHNteki NLUD WXWDUODUÕQÕQ |GHQPH \NPOO÷ úHNOLQGH \DQVÕWÕOPDVÕ JHUHNLU .LUDODPD VUHVLQLQ EDúODQJÕFÕQGD NLUDODPD NRQXVX YDUOÕN YH gelecekteki kira EHGHOOHUL NLUDFÕQÕQ LOJLOL YDUOÕ÷D LOLúNLQ RODUDN \DSWÕ÷Õ YH DNWLIOHúWLUPHVLJHUHNHQEDúODQJÕoGR÷UXGDQ PDOL\HWOHULKDULoROPDN ]HUHNLUDFÕQÕQ ELODQoRVXQXQYDUOÕNYHERUoNÕVPÕQDHúLWWXWDUGDND\GHGLOLU
)DDOL\HW NLUDODPDODUÕQGD LVH LúOHPH NRQX YDUOÕN NLUDFÕQÕQ ELODQoRVXQGD J|UQPHPHNWHGLU %X LúOHPOHUGH NLUDFÕ LoLQ NLUD |GHPHOHUL EDúND NULWHU EXOXQPDGÕ÷Õ VUHFH ILLOL|GHPHWXWDUODUÕJ|]|QQGHWXWXOPDNVÕ]ÕQ JHOLUWDEORVXQGD HúLW WXWDUODU \|QWHPLQH J|UH G|QHPOHUH JLGHU RODUDN \DQVÕWÕOPDNWDGÕU KullaQÕFÕQÕQ ]DPDQ LoLQGHVD÷OD\DFD÷Õ \DUDUÕWHPVLOGHGDKDL\LELU NULWHUEXOXQGX÷XGXUXPODUGD LVHNLUDWXWDUODUÕG|QHPOHUHEXNULWHUOHUHJ|UHGD÷ÕWÕOPDNWDGÕU
)DDOL\HW NLUDODPDODUÕQGD NLUDFÕQÕQ JHOHFHNWHNL asgari kira ödemelerinin YDGHOHUH J|UH WRSODP WXWDUÕQÕ NLUD |GHPHOHULQLQ EHOLUOHQPHVLQGH NXOODQÕODQ kriterleri, yeniden kiralama-VDWÕQ DOPD RSVL\RQODUÕ LoLQ PHYFXW NRúXOODU YH JQFHOOHúWLUPH KNPOHUL LOH NLUD V|]OHúPHVLQLQ JHWLUGL÷L VÕQÕUODPDODU JLEL JHQHO ELOJLOHULNDPX\XD\GÕQODWPD\NPOO÷oHUoHYHVLQGHDoÕNODPDVÕGDXOXVODUDUDVÕ PXKDVHEHVWDQGDUWODUÕX\DUÕQFD]RUXQOXWXWXOPXúWXU
%X oHUoHYHGH ILQDQVDO UDSRUODPD VLVWHPLQGH XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕ uygulayan bir úLUNHWLQ ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ RODQD÷ÕQGDQ \DUDUODQPDVÕLoLQIDDOL\HWNLUDODPDVÕLúOHPLQLX\JXODPDVÕJHUHNPHNWHGLU
hONHPL]GH ILQDQVDO NLUDODPD LúOHPOHULQH LOLúNLQ WHPHO G]HQOHPH LVH WDULKYH VD\ÕOÕ5HVPL*D]HWH¶GH \D\ÕQODQDQVD\ÕOÕ)LQDQVDO .LUDODPD.DQXQX¶GXU%XNDQXQGDILQDQVDONLUDODPDLúOHPLQLQWDQÕPÕ \DSÕOPDPÕú GDKD ]L\DGH NLUD\D YHUHQ YH NLUDFÕQÕQ KDN YH \NPOONOHULQH LOLúNLQ G]HQOHPHOHUHJLGLOPLúWLU22
)LQDQVDO.LUDODPD.DQXQX¶QDJ|UH\UWOPHNWHRODQV|]OHúPH\HLVWLQDGHQ \DSÕODQ ILQDQVDO NLUDODPD |GHPHOHUL EXJQH NDGDU NL X\JXODPDGD NLUDOD\an ve NLUDFÕODUFD |GHPH HVDVÕQD J|UH JHOLUJLGHU ND\GHGLOPHNWH LGL $GÕ JHoHQ \DVD NDSVDPÕQGD ONHPL]GH X\JXODQDQ NLUDODPD LúOHPOHULQLQ |] LWLEDUL\OH ILQDQVDO NLUDODPD ROPDVÕQD UD÷PHQ IDDOL\HW NLUDODPDVÕ JLEL GLNNDWH DOÕQÕS PXKDVHEHOHúWLULOPHVL YH GH÷HUOHPH\H WDEL WXWXOPDVÕ KHS HOHúWLULOHQ ELU NRQX ROPXúWXU1LKD\HWVD\ÕOÕNDQXQOD9HUJL8VXO.DQXQX¶QDHNOHQHQPNHUUHU 0DGGHLOHILQDQVDONLUDODPDLúOHPOHULQGHGH÷HUOHPHHVDVODUÕYHJHOLU-JLGHUND\GÕLOH LOJLOL KXVXVODU \HQLGHQ G]HQOHQPLú EX G]Hnlemelerle finansal kiralama LúOHPOHULQLQPXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGHELU|OoGHROVDXOXVODUDUDVÕVWDQGDUWODUDX\XP VD÷ODQPÕúWÕU . 23
22
'HQL] 'HUHOLR÷OX ³)LQDQVDO .LUDODPD YH )LQDQVDO .LUDODPD øúOHPOHULQLQ
0XKDVHEHOHúWLULOPHVL´ 6HUPD\H3L\DVDVÕ.XUXOX$UDúWÕUPD5DSRUX
23 Nuran Cömert Doyrangöl, “Son Düzenlemelere Göre Finansal Kiralama
øúlHPOHULQLQ0XKDVHEHOHúWLULOPHVL´archieve.ismmmoorg.tr/…/022064%20NURAN%20CÖ
MERT%20DOYRANGÖL%20.dRF%D÷ODQWÕ V .
VUK’nun mükerrer 290. Maddesine göre finansal kiralama; kira süresi VRQXQGDPONL\HWKDNNÕQÕQNLUDFÕ\DGHYUHGLOLSGHYUHGLOPHGL÷LQHEDNÕOPDNVÕ]ÕQELU LNWLVDGL NÕ\PHWLQ PONL\HWLQH VDKLS ROPDNWDQ ND\QDNODQDQ ULVNOHU LOH \DUDUODUÕQ WDPDPÕQÕQ YH\D WDPDPÕQD \DNÕQÕQÕQ EHOOL ELU G|QHPGH EHGHO NDUúÕOÕ÷Õ NLUDFÕ\D EÕUDNÕOPDVÕ VRQXFXQX GR÷XUDQ NLUDODPDODUGÕU $\QÕ LNWLVDGL NÕ\PHWH LOLúNLQ birden ID]ODV|]OHúPHLODYHWDGLOYHGL÷HUV|]OHúPHOHULQ\DSÕOPDVÕKDOLQGHWPDQODúPDODU ELUDUDGDGH÷HUOHQGLULOPHOLGLU
$úD÷ÕGD EHOLUWLOHQ NULWHUOHUGHQ ELULQL YH\D GDKD ID]ODVÕQÕ NDUúÕOD\DQ kiralamalar finansal kiralama olarak kabul edilecektir24
a. øNWLVDGLNÕ\PHWLQPONL\HWLQLQNLUDVUHVLVRQXQGDNLUDFÕ\DGHYUHGLOPHVL 6|]OHúPHGH LNWLVDGL NÕ\PHWLQ NLUDFÕ\D GHYULQH LOLúNLQ KNP ROPDVÕ YH\D VDWÕP RSVL\RQX ROPDVÕ YH NLUDFÕQÕQ \NVHN ELU RODVÕOÕNla bu RSVL\RQXNXOODQDFDNROPDVÕDQODPÕQDJHOPHNWHGLU
.
b. .LUDFÕ\DNLUDVUHVLVRQXQGDLNWLVDGLNÕ\PHWi UD\LoEHGHOLQGHQGúNELU bedHOOHVDWÕQDOPDKDNNÕWDQÕQPDVÕ
c. .LUDODPD VUHVLQLQ LNWLVDGL NÕ\PHWLQ HNRQRPLN |PUQQ ¶LQGHQ GDKDE\NELUE|OPNDSVDPDVÕ
d. 6|]OHúPH\H J|UH \DSÕODFDN NLUD |GHPHOHULQLQ EXJQN GH÷HUOHULQLQ WRSODPÕQÕQLNWLVDGLNÕ\PHWLQUD\LoEHGHOLQLQ ¶ÕQGDQGDKDE\NELU GH÷HULROXúWXUPDVÕ
3.3.
g]HO$PDoOÕ.XUXOXúODU
*HOLúPLú PDOL SL\DVDODUD VDKLS ONHOHUGH ELUoRN NXUXOXú WDUDIÕQGDQ \D\JÕQ RODUDN NXOODQÕODQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU, LúOHWPHQLQ mali ND\QDNODUÕQGD L\LOHúWLUPH VD÷ODPDNGDKDL\LNRúXOODUGDILQDQVPDQVD÷ODPDNULVN \|QHWLPL YHYHUJLDYDQWDMÕ VD÷ODPDNDPDoODUÕoHUoHYHVLQGHROXúWXUXOPXú\DSÕODQGÕUÕOPÕúILQDQVPDQDUDoODUÕGÕU %XoHUoHYHGH|]HODPDoOÕNXUXOXúODU, belli bir aPDFDXODúPDNLoLQWHNELUHWNLQOLNWH YH\D \LQHWHNELUDPDoLoLQELUGL]LIDDOL\HWWHEXOXQPDN ]HUHWDVDUODQPÕú IDDOL\HW VUHVL YH IDDOL\HW DODQÕ NXUXOXúX HVQDVÕQGD VÕQÕUODQGÕUÕOPÕú DQRQLP úLUNHW, limited úLUNHW, kolektif úLUNHW v.b. gibi birçok hukuki IRUP DODELOHQ ELU LúOHWPH WLSL RODUDN WDQÕPODQDELOLU
g]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ HVDVV|]OHúPHLoW]N YEKXNXNL PHWLQOHULQGH GHWD\OÕ RODUDN WDQÕPODQPÕú RODQ IDDOL\HW DODQÕ SHWURO ERUX KDWWÕ LQúDVÕ JLEL E\N |OoHNOL VHUPD\H \DWÕUÕPODUÕQÕQ VWOHQLOPHVLnden, alacak senetlerinin tahsiline kadar X]DQDQoRNoHúLWOLLúOHPOHUGHQELULVLRODELOLU25.
dRN JHQLú ELU DODQGD IDDOL\HW J|VWHUHELOHQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ JQP]GH \D\JÕQ RODUDN NXOODQÕODQ YH HQ EDVLWH LQGLUJHQPLú LúOH\Lú ELoLPOHUL sponsor olarak adlDQGÕUÕODQ DQD úLUNHWLQ YDUOÕNODUÕQÕQ ELU NÕVPÕQÕ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUD QDNLW YH\D ELU EDúND YDUOÕN NDUúÕOÕ÷Õ GHYUHWPHVL RODUDN |]HWOHQHELOLU 6SRQVRUXQ|]HODPDoOÕNXUXOXúODUÕQ VHUPD\HVLQGHoRNGúNRUDQGDSD\ÕQÕQROPDVÕ YH\D KLo SD\ÕQÕQ ROPD\ÕúÕ LOH VSRQVRU WDUDIÕQGDQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ \NPOONOHULQHoHúLWOL\ROODUODteminat YHULOPHVLGHV|]NRQXVXLúOHPOHULQVÕNOÕNOD NDUúÕODúÕODQYHGLNNDWoHNLFL|]HOOLNOHULGLU
24
Nuran Cömert Doyrangöl, “Son Düzenlemelere Göre Finansal Kiralama…a.g.e.”,s.1. 25 Artunç, “g]HO$PDoOÕ9DUOÕNODU«DJH´s.8.
3.3.1. g]HO$PDoOÕ.XUXOXúODUÕQ 3URMH)LQDQVPDQÕQGD.XOODQÕPÕ
Tasarruf sahiplerinin IDDOL\HW DODQÕ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU JLEL VÕNÕ VÕNÕ\D WDQÕPODQPDPÕú VÕUDGDQ ELU úLUNHWWH SD\ VDKLEL ROPDODUÕ YH\D E|\OH ELU úLUNHWH borç YHUPHOHUL GXUXPXQGD V|] NRQXVX RUWDNOÕ÷ÕQ PDUX] NDODELOHFH÷L ELUoRN ULVNL NHQGL \DWÕUÕPODUÕQD GD WDúÕUODU %XQD NDUúÕQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ IDDOL\HW DODQODUÕQÕQ GHWD\OÕ RODUDN EHOLUOHQPLú ROPDVÕ JHOHFHNWHNL QDNLW DNÕPODUÕ LOH PDUX] NDODFDNODUÕ ULVNOHULQ WHVSLWLQL E\N |OoGH NROD\ODúWÕUPDNWD YH |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU \DWÕUÕPFÕODU DoÕVÕQGDQ FD]LS VHoHQHNOHU RODUDN RUWD\D oÕNPDNWDGÕUODU26
g]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ SURMH ILQDQVPDQÕ DPDoOÕ RUWDN JLULúLPOHU RODUDN NXOODQÕPODUÕ HQHUML VDQWUDOL ERUX KDWWÕ KDYDDODQÕ OLPDQ YH WLFDUL DPDoOÕ JD\ULPHQNXO SURMHOHUL JLEL E\N VHUPD\H \DWÕUÕPODUÕ LoLQ LGHDO \DSÕ RODUDN NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU %LU |UQHN YHUPHN JHUHNLUVH KHUKDQJL ELU úLUNHWLQ büyük VHUPD\H oÕNÕúÕQÕ JHUHNWLUHFHN ELU GR÷DOJD] ERUX KDWWÕ LQúD HGHFH÷LQL YDUVD\DOÕP ùLUNHW E|\OHVLQH E\N ELU SURMH LoLQ \HWHUOL |]ND\QD÷D VDKLS RODPD\DFD÷Õ JLEL projHQLQ ULVNLQL WHN EDúÕQD VWOHQPHN LVWHPHPHVL QHGHQL\OH GH \DEDQFÕ ND\QDN DUD\ÕúÕQD JLUHELOLU 6|] NRQXVX SURMH LoLQ RUWDNOÕ÷ÕQ EX SURMH GÕúÕQGD VUGUG÷ IDDOL\HWOHUQHGHQL\OHPDUX]NDODELOHFH÷LGL÷HUULVNOHULNHQGLVWQHDOPDNLVWHPH\HQ DQFDN ED÷ÕPVÕ] ELU SURMH RODUDN ERUX KDWWÕQÕQ RODVÕ ULVNJHWLUL \DSÕVÕQÕ FD]LS EXODQ \DWÕUÕPFÕODUDXODúPDNLVHGDKDNROD\RODFDNWÕU
. Bu nedende EDúWD $%' ROPDN ]HUH JHOLúPLú ONHOHUGH ¶OHUGHQ LWLEDUHQ NXOODQÕOPD\D EDúODQDQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU |QFHOHUL SURMH ILQDQVPDQÕ DPDoOÕ RUWDN JLULúLPOHU RODUDN RUWD\D oÕNPÕú GDKD VRQUDODUÕ \D\JÕQODúDUDN IDUNOÕ ELUook alanda tercih HGLOPH\HEDúODQPÕúWÕU
27
3.3.2. g]HO$PDoOÕ.XUXOXúODUDøOLúNLQ0XKDVHEH']HQOHPHOHUL
.
%X |]HOOLNOHUL NHQGL EQ\HVLQGH WRSOD\DFDN RODQ LúOHWPH WLSL LVH NXUXOXúX VÕUDVÕQGD IDDOL\HW NRQXVX GR÷DOJD] ERUX KDWWÕQÕQ LQúDVÕ YH Lúletilmesiyle VÕQÕUODQGÕUÕOPÕúELU|]HODPDoOÕNXUXOXú RODFDNWÕU%XVD\HGHSURMHVSRQVRUXQPDUX] NDODELOHFH÷L GL÷HU ULVNOHUGHQ DUÕQGÕUÕOÕUNHQ VSRQVRUXQ SURMH QHGHQL\OH PDUX] NDODFD÷Õ ULVN GH ILQDQVPDQD \DSWÕ÷Õ NDWNÕ LOH VÕQÕUOÕ RODFD÷ÕQGDQ LNLOL ELU DYDQtaj VD÷ODQPÕúRODFDNWÕU
g]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ ILQDQVPDQ DUDFÕ RODUDN NXOODQÕOPD\D EDúODQPDVÕ LOH EHUDEHU EX LúOHPOHULQ PXKDVHEHVL NRQXVXQGD GD ELU WDNÕP VRUXQODU GD RUWD\D oÕNPÕúWÕU28
26
Bala G. Drahan, “Financial Engineering with Special Purpose Entities”, 2002, s.3. 27 Bala G. Drahan, “Financial Engineering… a.g.e.”, s.3.
28 Artunç, “g]HO$PDoOÕ9DUOÕNODU«DJH´s.14.
. ùLUNHWOHriQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXú NXOODQÕPÕ LOH XODúPD\Õ KHGHIOHGLNOHUL PDOLRUDQODUGDL\LOHúWLUPHVD÷ODPDULVN\|QHWLPLYHGDKDL\LNRúXOODUGDILQDQVPDQ VD÷ODPD DPDoODUÕQÕQ WDPDPÕQÕQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ YDUOÕN YH yükümlülüklerinin sponsorun konsolide mali tablRODUÕQD\DQVÕWÕOÕS\DQVÕWÕOPD\DFD÷Õ KXVXVXQD ED÷OÕ ROPDVÕ V|] NRQXVX LúOHPOHULQ PXKDVHEHOHúWLULOPHOHULQGH NRQVROLGDV\RQDLOLúNLQG]HQOHPHOHUL|QSODQDoÕNDUPÕúWÕU
)LQDQVDO PKHQGLVOLN DUDFÕ RODUDN RUWD\D oÕNPDODUÕQÕQ DUGÕQGDQ |QFHOHUL PXKDVHEHOHúWLULOPHOHUL NRQXVXQGD |]HO ELU G]HQOHPH \DSÕOPDVÕ JHUHNPHGL÷L GúQOHQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXú NRQXOX LúOHPOHU V|] NRQXVX LúOHPOHULQ \] PLO\DUODUFD¶OÕNKDFLPHXODúPDVÕQGDQ sonra, düzenleme yapmaya yetkili otoriteler WDUDIÕQGDQGLNNDWOHWDNLSHGLOPH\HEDúODQPÕúWÕU
g]HO DPDoOÕ NXUXOXú NRQXOX LúOHPOHUH LOLúNLQ XOXVODUDUDVÕ G]HQOHPHOHU LQFHOHQGL÷LQGH |]HOOLNOHUL LWLEDUL\OH ELUELULQGHQ IDUNOÕ LNL WHPHO G]HQOHPH LOH NDUúÕODúÕOPDNWDGÕU
a. $%'¶GH KDOND DoÕN úLUNHWleriQ X\JXODPDNOD PNHOOHI ROGXNODUÕ )$6% (Financial Accounting Standards Board) düzenlemeleri,
b. $YUXSD%LUOL÷LQGHPHYFXWGXUXPLWLEDUL\OHELUoRNONHGHX\JXODQPDNOD ELUOLNWH \H ONHOHULQ KHUKDQJL ELULQGHNL WHúNLODWODQPÕú SL\DVDODUGD LúOHP J|UHQ úLUNHWleriQ \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ X\JXODPDNOD PNHOOHI RODFDNODUÕ,$6%G]HQOHPHOHUL
$%'¶GH ILQDQVDO UDSRUODPD ³NXUDOODUD GD\DOÕ´ ROPD |]HOOL÷L\OH GLNNDW oHNPHNWHGLU6|]NRQXVXG]HQOHPHOHUNDSVDPÕQGDROXúWXUXOPXúGHWD\OÕNXUDOlarda JHUoHNOHúHELOHFHN KHPHQ KHU X\JXODPD\D LOLúNLQ NDEXO HGLOHELOLUOLN YH HGLOHPH]OLN VÕQÕUODUÕ \RUXPODPD\D DVJDUL |OoGH \HU EÕUDNDFDN úHNLOGH RUWD\D NRQXOPDNWDGÕU Ancak, úLUNHW \|QHWLFLOHULQLQ RUWDNOÕ÷ÕQ KLVVH VHQHGL SHUIRUPDQVÕQD GD\DOÕ RODUDN ödüllHQGLULOGL÷L YH finansal SL\DVDODUGD KHU JHoHQ JQ \HQL HQVWUPDQODUÕQ RUWD\D oÕNWÕ÷ÕGLQDPLNELURUWDPGDGHWD\OÕYHNDWÕNXUDOODU\ROX\ODG]HQOHPH\DSPDILNUL VRUJXODQÕUKDOHJHOPLúWLU
.XUDOODUD GD\DOÕ RODQ )$6% \DNODúÕPÕQ WHUVLQH \RUXPODPD\D GD\DOÕ \DNODúÕPÕ\OD GLNNDW oHNHQ ,$6% G]HQOHPHOHULQGH LVH )$6% G]HQOHPHOHUL JLEL GHWD\FÕELU\DNODúÕP \HULQHNXOODQÕFÕQÕQ \RUXPXQDGD \HUEÕUDNDQJHQHOSUHQVLSOHU YHULOPHVL \ROXQD JLGLOPLúWLU ,$6% YH )$6% G]HQOHPHOHUL DUDVÕQGDNL EX WHPHO \DNODúÕPIDUNOÕOÕ÷Õ |]HODPDoOÕNXUXOXú NRQXOXLúOHPOHUHLOLúNLQG]HQOHPHOHUGHGH KHPHQJ|]HoDUSPDNWDGÕU29
29 Artunç, “g]HO$PDoOÕ9DUOÕNODU«DJH´s.14. .
806¶GH WHN EDúÕQD |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕ konu alan bir standart EXOXQPDPDNWDGÕU %XQD NDUúÕQ NRQVROLGDV\RQ ILQDQVDO NLUDODPD JLEL LúOHPOHUH LOLúNLQ RODUDN JHWLULOPLú RODQ VWDQGDUWODUGD |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUD GH÷LQLOHQ oHúLWOL KNPOHUEXOXQPDNWDGÕU
,$6% EQ\HVLQGH oDOÕúPDODUÕQÕ VUGUHQ 6,& (Standard Industrial Classification) WDUDIÕQGDQ\DSÕODQ\RUXPODPDODUXOXVODUDUDVÕPXKDVHEHVWDQGDUWODUÕ LOHD\QÕNRQXPGDEXOunmasalar GD ,$6X\DUÕQFDúLUNHWlerin finansal WDEORODUÕLoLQ LOJLOL WP PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQD YH 6,&¶ÕQ \DSPÕú ROGX÷X LOJLOL WP \RUXPODUD X\XOPDGÕNoD ³XOXVODU DUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ LOH X\XPOXGXU´ QLWHOHPHVL \DSÕODPD] %X oHUoHYHGH ,$6%¶XQ |]HO DPDoOÕ YDUOÕNODUD LOLúNLQ G]HQOHPHOHUL VDGHFHXOXVODUDUDVÕPXKDVHEHVWDQGDUWODUÕLOHVÕQÕUOÕWXWXOPDPDOÕ6,&\RUXPODPDODUÕ GDGLNNDWHDOÕQPDOÕGÕU
706. WDULKLQGH \D\ÕQODGÕ÷Õ ³.RQVROLGDV\RQ-g]HO $PDoOÕ øúOHWPHOHU 7UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ Yorum 12” ile SIC 12’yi aynen kabul HWPLúWLU
4.
Sonuç
$%'¶GH \ÕOÕ VRQXQGD RUWD\D oÕNDQ (QURQ ROD\Õ LOH EDúOD\DQ YH DUGÕQGDQ ;HUR[ :RUOGFRP 7\FR ,QWHUQDWLRQDO YH $GHOSKLD &RPPXQLFDWLRQV JLEL büyük ölçekli bir çok LúOHWPHde J|]OHQHQ PXKDVHEH R\XQODUÕ ve hileleri, \DWÕUÕPFÕODUÕQ mali WDEORODUD GX\GXNODUÕ JYHQL D]DOWDUDN VHUPD\H SL\DVDODUÕQÕQ olumsuz etkilenmesine neden ROPXú VHUPD\H SL\DVDODUÕQGD ELOJLQLQ JYHQLOLUOLOL÷LQLQWXWDUOÕOÕ÷ÕQÕQYHDQODúÕODELOLUOLOL÷LQLQ|QHPLQLRUWD\DNR\PXúWXU
Bu çerçevede, úLUNHWlere LOLúNLQ mali ELOJLOHULQ \DWÕUÕPFÕODU YHGL÷HUSL\DVD NDWÕOÕPFÕODUÕ WDUDIÕQGDQ NROD\OÕNOD HOGH HGLOHELOLU YH DQODúÕOÕU ROPDVÕ úHNOLQGH WDQÕPODQDELOHFHN RODQ úHIIDIOÕN LONHVL \DWÕUÕPFÕODUÕQ úLUNHWlere LOLúNLQ VD÷OÕNOÕ GH÷HUOHQGLUPHOHU \DSDELOPHVLQL VD÷OD\DUDN SL\DVDODUÕQ HWNLQ YH DGLO ELU úHNLOGH LúOHGL÷LQH LOLúNLQ LQDQFÕ DUWWÕUPDVÕ |]HOOL÷L LOH G]HQOH\LFL RWRULWHOHULQ GLNNDWH DOPDODUÕ JHUHNHQ |QHPOL ELU NDYUDP RODUDN NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU 0XKDVHEH VWDQGDUWODUÕ GD úLUNHWlere LOLúNLQ finansal ELOJLOHULQ \DWÕUÕP NDUDUÕ YHUPH\L NROD\ODúWÕUDFDN úHNLOGH JYHQLOLU WXWDUOÕ NDUúÕODúWÕUÕODELOLU QLWHOLNWH RUWD\D NRQPDVÕ NRQXVXQGDELUoHUoHYHoL]HUHNúHIIDIOÕNLONHVLQHKL]PHWHWPHNWHGLU
$%' VHUPD\H SL\DVDODUÕQGDNL PXKDVHEH VNDQGDOODUÕ VRQUDVÕQGa gündeme JHOHQ ELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHUL YH |]HOOLNOH |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ EX NDSVDPGD NXOODQÕOPDODUÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕQ X\JXODQPDVÕ YH mali WDEORODUÕQ JYHQLOLUOLOL÷LDoÕVÕQGDQE\N|QHPWDúÕPDNWDGÕUùLUNHWleriQELODQoRODUÕQÕQDNWLIve SDVLILQLHWNLOHPHPHN ND\GÕ\ODILQDQVPDQWHPLQHWPHOHULRODUDNWDQÕPODQDQELODQoR GÕúÕ ILQDQVPDQ LúOHPOHUL NRQX\D LOLúNLQ NDPX\X D\GÕQODWPDQÕQ JHUHNWL÷L JLEL \DSÕOPDPDVÕGXUXPXQGDúLUNHWleUDUDVÕQGDNDUúÕODúWÕUPD\DSDELOPHLPNDQÕQÕE\N ölçüde zedelemektedir.
g]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ \DSÕODQGÕUÕOPÕú ILQDQVPDQ DUDFÕ RODUDN NXOODQÕOPD\D EDúODQPDODUÕ LOH EHUDEHU EX LúOHPOHULQ PXKDVHEHVL NRQXVXQGD NDUPDúÕN ELU WDNÕP VRUXQODUGD RUWD\D oÕNPÕúWÕU g]HOOLNOH $%'¶GH JQGHPH JHOHQ uygulamalarda, muhasebe standDUWODUÕQGD ]D\ÕI QRNWDODUÕQ EXOXQPDVÕ VRQXFXQGD \DWÕUÕPFÕODUGDQ ELOJL VDNODPD\D \|QHOLN NXOODQÕODQ |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU, \DWÕUÕPFÕODUÕQ VHUPD\H SL\DVDODUÕQÕQ úHIIDIOÕ÷ÕQD RODQ JYHQLQ VDUVÕOPDVÕQD QHGHQ ROPXúWXU
)$6%YH,$6%WDUDIÕQGDQ\DSÕODQG]HQOHPHOHUGHVSRQVRUXQELODQoRGÕúÕ ILQDQVPDQD RODQDN YHUPHN YH NRQVROLGDV\RQ X\JXODPDVÕQÕQ HWUDIÕQGDQ GRODQPDN DPDFÕ\OD |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODUÕQ VHUPD\HVLQGH SD\ VDKLEL ROPDPDVÕ YH HVDV V|]OHúPH YE PHWLQOHUH NRQXODQ KNPOHU DUDFÕOÕ÷Õ\OD |]HO DPDoOÕ NXUXOXúOar ]HULQGHNRQWUROVD÷ODQPDVÕKXVXVXGLNNDWHDOÕQPÕú |]HODPDoOÕNXUXOXúODUÕQRUWD\D NR\DFD÷Õ ID\GDGDQ \DUDUODQPD GHUHFHVL |]HO DPDoOÕ NXUXOXúODU ]HULQGH GROD\OÕ \ROODUGDQ VD÷ODQDQ NRQWURO LOH PDUX] NDOÕQDQ ULVNJHWLUL \DSÕVÕ GLNNDWH DOÕQPDVÕ gereken, EHOLUOH\LFLKXVXVODURODUDN|QHoÕNPÕúWÕU
hONHPL]GH PXKDVHEH DODQÕQGD VUHJHOHQ oRN EDúOÕOÕ÷Õ RUWDGDQ NDOGÕUPDN DPDFÕ\ODONHJHQHOLQGHWPLúOHWPHOHUGHX\JXODQDFDNNDOLWHOLmali tablolarla ilgili
WP WDUDIODUÕQ LKWL\DoODUÕQÕ NDUúÕOD\DFDN QLWHOLNWH XOXVDO PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ ROXúWXUXOPDVÕWHPHODPDoROPXúWXU
6RQ RODUDN LOJLOL G]HQOH\LFL NXUXPODU EDQNDODU YH VLJRUWD úLUNHWOHUL LoLQ GDKD |QFH XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQD X\JXQ RODUDN KD]ÕUOD\ÕS \UUO÷H NR\GXNODUÕ G]HQOHPHOHUL LSWDO HGHUHN 706¶\L NDEXO HWPLúOHUGLU 63.¶GD 6HUL ;, VD\ÕOÕ ³6HUPD\H 3L\DVDVÕQGD )LQDQVDO 5DSRUODPD\D øOLúNLQ (VDVODU 7HEOL÷L´ LOH XOXVODUDUDVÕPXKDVHEHVWDQGDUWODUÕ\ODX\XPOX7UNL\H0XKDVHEH6WDQGDUWODUÕQÕHVDV DOPDN]HUHG]HQOHPH\DSPÕúWÕU%|\OHFH EDQNDODUYHVLJRUWDúLUNHWOHULQGHQVRQUD 63.¶\DWDELúLUNHWOHUGHGH806YHYH\D706X\JXODQPD\DEDúODQPÕúWÕU
KAYNAKÇA
ARTUNÇ, Burak, ³g]HO$PDoOÕ9DUOÕNODU 6SHFLDO3XUSRVH(QWLWLHV YH%LODQoR 'ÕúÕ 0XKDVHEHOHúWLUPH <|QWHPL 2ODUDN .XOODQÕPODUÕ´ SPK Yeterlilik Etüdü, Ankara 2002.
Deloitte, “Mali Durumun Kalitesi : Bilanço ve Ötesi”, .XUXPVDO 6HUL 0D\ÕV øVWDQEXO
'(5(/ø2ö/8 'HQL] ³)LQDQVDO .LUDODPD YH )LQDQVDO .LUDODPD øúOHPOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL´ Sermaye PiyasDVÕ.XUXOX$UDúWÕUPD5DSRUX '2ö58+DOLO³%DVHO,,YH,$6 0XKDVHEH6WDQGDUGÕdHUoHYHVLQGH0HQNXO .Õ\PHWOHúWLUPH øúOHPLQLQ 7UNL\H¶GH %DQND YH 'L÷HU .D\QDN ùLUNHWOHULQ%LODQoRYH6HUPD\H<HWHUOLOL÷L<NPOONOHULQH(WNLOHUL´ %DQNDFÕODU'HUJLVL 6D\Õ
DOYRANGÖL,Nuran Cömert, “Son Düzenlemelere Göre Finansal Kiralama
øúOHPOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL´
(archieve.ismmmoorg.tr/…/022064%20NURAN%20CÖMERT%20DOYR $1*g/GRF%D÷ODQWÕ
ELMGREN, K.N., “An Overview of Securitizations; Joseph J. Norton/Mithell S. Dumper/Paul R. Spellman, International Asset Securization (Ed)”, Loyd’s of Press, London.
GAMBLE,Richard H., “Shrewd (and Ethical) Tactics in Off-Balance-Sheet Financing”, Controller Magazine, 1997.
LONG, Russell E. “Credit Rating Update : Factoring Off-Balance Sheet Financing Into the Rating Process”, Standart &Poor’s Rating Direct, 2002, s.1.
ÖCAL, Nurcan, ³7UNL\H¶GH 0HQNXO .Õ\PHWOHúWLUPH 8\JXODPDVÕ (WNLOHUL Sorunlar ve Çözüm Önerileri”, 63.<D\ÕQODUÕ1R
TürkiyH 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX ³7UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ´ Ankara 2010,
