Bu kısma kadar yapılanlar toparlanacak olursa ilgili şirketin 2001-2007 arasında gerçekleştirmiş olduğıu değerleri Microsoft Excel programı kullanılarak tablolaştırılmış daha sonra şirketin bir önceki yıla göre büyüme tahminleri kullanılarak proforma bilanço ve gelir tablosu ile bütçeleri gerçek değerlerine göre hesaplanmaya çalışılmıştır. Bu kısımdan sonra FCFF yöntemi kullanılarak firmanın faaliyetlerinin değeri hesapmış ve Tablo 4.1 ‘da FCFF yöntemine göre şirketin değeri hesaplanmıştır.
Tablo 4.1. Fcff Yöntemine Göre Firmanın Faaliyetlerinin Değeri, 1000 $
SERBEST İSKONTO 1 / İSKONTO NET BUGÜNKÜ
YILLAR
NAKİT
AKIMI FAKTÖRÜ FAKTÖRÜ DEĞER
2008 86,250 1,30000 0,7692 66.346 2009 118,551 1,69000 0,5917 70.149 2010 94,441 2,19700 0,4552 42.986 2011 102,166 2,85610 0,3501 35.771 2012 110,519 3,71293 0,2693 29.766 2013 119,548 4,82681 0,2072 24.767 2014 124,308 6,27485 0,1594 19.811 2015 139,484 8,15731 0,1226 17.099 2016 150,871 10,60450 0,0943 14.227 2017 163,180 13,78585 0,0725 11.837 DED 601,000 13,78585 0,0725 43.595
Düzeltme Öncesi Faaliyetlerin Değeri 376,355
Yıl Ortası Düzeltme
Faktörü 1,1402
Faaliyetlerin Değeri 429,110
DEVAM EDEN DEĞER (DED), 1000 $
NOPLAT 180,300
WACC 0,300
ROIC 0,300
g (büyüme) 0,080
Şirketin 2001-2007 arasında gerçekleştirmiş olduğıu değerleri yeniden Microsoft Excel programı kullanılarak tablolaştırılmış daha sonra şirketin bir önceki yıla göre büyüme tahminleri kullanılarak proforma bilanço ve gelir tablosu ile bütçeleri gerçek değerlerine göre hesaplanmaya çalışılmıştır. Bu kısımdan sonra ekonomik kara göre firmanın faaliyetlerinin değeri yöntemi kullanılarak firmanın faaliyetlerinin değeri hesapmış ve Tablo 4.2 ‘da ilgili yönteme göre şirketin değeri hesaplanmıştır.
Tablo 4.2. Ekonomik Kar'a Göre Firmanın Faaliyetlerinin Değeri, 1000 $
EKONOMİK İSKONTO 1 / İSKONTO NET BUGÜNKÜ
YILLAR KAR FAKTÖRÜ FAKTÖRÜ DEĞER
2008 140,253 1,30000 0,7692 107,887 2009 73,306 1,69000 0,5917 43,376 2010 85,007 2,19700 0,4552 38,692 2011 92,589 2,85610 0,3501 32,418 2012 100,785 3,71293 0,2693 27,144 2013 109,646 4,82681 0,2072 22,716 2014 119,225 6,27485 0,1594 19,000 2015 128,455 8,15731 0,1226 15,747 2016 139,630 10,60450 0,0943 13,167 2017 151,710 13,78585 0,0725 11,005 DED 549,228 13,78585 0,0725 39,840 Ekonomik Kârın Bugünkü Değeri 370,993 Yatırılan Sermaye 45,194
Düzeltme Öncesi Faaliyetlerin Değeri 416,187
Yıl Ortası Düzeltme
Faktörü 1,1402
Faaliyetlerin Değeri 474,526
DEVAM EDEN DEĞER (DED), 1000 $
NOPLAT 180,300 WACC 0,300 ROIC 0,300 g (büyüme) 0,080 Ekonomik Kâr (Perp,) 164,768 Ekonomik Kâr'ın DED'i 549,228 Yatırılan Sermaye 103,545 DED 652,773
Sonuç olarak Firmanın Borsa istanbulda işlem görecek olsa özkaynak değerleri ve ilgili rasyolara ait değişim tablosu Tablo 4.3 deki gibi bulunmuştur.
Tablo 4.3. Firmanın Özkaynaklarının Değeri, 1000 $
Faaliyetlerin Değeri 429,110
Menkul Kıymetler 23
Firmanın Değeri 429,134
Finansal Borçlar -819
Vergi Sonrası Kıdem Tazminatı -807
Özkaynakların Değeri 427,507
Hisse Senedi Sayısı 10,000,000 Adet
Hisse Senedinin Fiyatı 171 TL/Adet
İştirakler (Defter Değeri ) 4,071
Özkaynakların Değeri + İştirakler 431,578
Hisse Senedi Sayısı 10,000,000 Adet
Hisse Senedinin Fiyatı 173 TL/Adet
-Sonuçları değerlendirdikten sonra ortaya çıkan öneriler şunlardır:
Finansal durumun ve yatırım kararlarının rasyonalizasyonun üzerindeki rolü nedeniyle finansal analize verilen değer artmalıdır.
Menkul Kıymet Piyasası'nda olan ihtiyaç, yatırımcılara aynı sektördeki diğerlerinin performanslarıyla karşılaştırmalar yapmasına yardımcı olmak amacıyla bu tabloların hazırlanmasında istifade edilen prosedürleri ve kuralları uluslararası muhasebe standartlarına uygun şekilde standartlaştırmak için mali tablolarının hazırlanmasını kayıtlı kuruluşlardan talep etmektir.
Finansal tablolardaki verilerin doğruluğuna dikkat edilmesi ve içeriğinin açıklanması noktasında şeffaflığın bulunması gereklidir.
Menkul Kıymet Piyasası listesine giren üreticilere, yatırım kararları alırken önemi nedeniyle nakit akışlarının yanı sıra bütçe ve kâr ve zararın bir tablosunu hazırlamaları gereklidir zira bu tablo çeşitli tesislerde mevcut değildir.
Yatırımcılar, yatırım kararlarını mantıklı hale getirmek ve bu kararları verirken bilimsel gerekçelere dayanmak ve hisse senedi fiyatını tahmin etmek için her bir sektör için belirlenen bu çalışmanın ulaştığı modelleri kullanabilirler.
Hisse fiyatlarını etkileyen faktörleri öğrenmek ve performans ölçütleriyle ilgili olumsuz yönleri önlemek için gerekli tedbirleri almak noktasnıda gelecekteki durumun ne olacağını tahmin etmek gereklidir ve bunlara yönelik araştırmalar yapılmalıdır.
Araştırmacı, Borsa'da listelenen tüm kurumlar için üç aylık veri setleri kullanarak bu konuyla ilgili bir araştırma yapılmasını tavsiye etmektedir.
KAYNAKLAR
Abbas (2002). Ticari kuruluşlarda finansal yönetim. Ürdün, Amman, Al-Raed Kütüphanesi, 1.Basım.
Abdel, H. (2000). Finansal analiz, Arap hukuk muhasebeci. Amman.
Abdul, L. (1999). Finansal yönetim. Ürdün, Amman, Hamed Yayınevi ve Kütüphanesi,1.Baskı.
Al Adam ve Al Razak. (2006). Yönetim muhasebesi ve çağdaş idari politikalar. Al-Dori. (2003). Bilgisayarlı finansal analiz. Ürdün, Amman: Wael Publishing
House, 1.Baskı.
Al-Mumini. (2003). Denetim komitelerininoluşumu ve iştirakçi şirketlerde çalışma
mekanizmalarını control eden.
Al-Saadeh, F. (2004). Yönetim ve finansal analizin kısa özeti. Ürdün, Amman, ArapYayıncılık ve Dağıtım Kütüphanesi, 1.Baskı.
Al-Saar ve ark. (2001). Yönetim ve mali analiz. Ürdün, Amman, Dar Al Baraka Yayıncılık ve Dağıtım, 1.Baskı.
Alşamihi ve Aljazrvi. (1998). Modern finansal yönetim. Ürdün,Amman ,Dar Sara Yayıncılık ve Dağıtım, 1. Baskı.
Al-Shabib (2006). Finansal yönetim ilkeleri. Ürdün, Amman: MüfredatYayınevi, 1.Baskı.
Aqel (2000). Finansal yönetim ve mali analize giriş. Ürdün, Amman, Yayıncılık ve Dağıtım için Geleceğin Evi.
Aqel. (2006). Finansal yönetim ve mali analize giriş. Ürdün, Amman, Dar AgnadinYayıncılık ve Dağıtım, 2. Baskı.
Arap Yeminli Mali Müşavirler Derneği (2001). İşletme Finansmanı ve Finansal Yönetim. Ürdün, Amman, Shams Press.
Asiyah ve Elamiri. (2006). Finansal yönetim, teori ve pratik durumlar. Ürdün, Amman, Dar Al-Masirah, Basım, Yayın ve Dağıtım.
Barwari (2002). İslami perspektiften menkul kıymet alışverişi. Suriye, Şam, Dar Al- Fikr, 2.Baskı.
Ebu Al-Nasr. (2006). İslam hukukunun dengesinde borsalar (borsa). Üniversitelerin Yayınevi, Kahire.
El-Kaabani. (2005). Muhasebe ilkeleri. Mısır, İbrahimeya, Üniversite Evi. Gapenski ve Brigham, (1994). Finansal yönetim. ABD, 7 basım.
Gharaibeh (1995). Finansal yönetim. Ürdün, Amman, Ürdün Kitap Ofisi, 2.Baskı. Haider. (2002). Hisse senedi fiyat değişikliklerinin ekonomik analizi. Suudi
Arabistan, Riyad, Dar Al-Marikh, 1. Basım.
Hanafi, Q, (2002). Finansal yönetimde çağdaş giriş. Mısır, İskenderiye, Üniversite Evi.
Hanafi. (2003). Menkul kıymetler borsası, Mısır, İskenderiye, Yeni Üniversite Evi Hanafi. (2007). Menkul kıymetler borsasında yatırım stratejileri. Mısır, İbrahimia,
Üniversite Evi.
Hammad. (2006). Finansal listeler analizinde yatırım ve kredide şimdiye ve geleceğe
bakış. AL-Camiya Yayınevi, Mısır.
Hardan. (1997). Yatırım ilkeleri. Al-Mostakbal Yayınevi, Amman, 1.Baskı.
Harringtonn (1993). Kurumsal finansal analiz. ABD: Boston, Homewood, 4.Baskı. Hassani. (1995). Finansal Analize Çağdaş Yaklaşım, Arap Yeminli Mali Müşavir 27,
Amman.
Khalf. (2006). Finansal piyasalar. Modern Kitap Dünyası Yayınevi, İrbid-Ürdün. Kahlout. (2005). Ticari bankaların rasyonalizasyonda finansal analizleri derecede
bağımlı oldukları kredi kararı. Yüksek Lisans Tezi, İslam Üniversitesi-Gazze.
Kakamula. (2003). Yatırımlar ve finansal piyasalar. Amman, Darsafaa Yayıncılık ve Dağıtım, 1.Basım.
Karajeh ve ark.. (2002). Yönetim ve finansal analiz. Ürdün, Amman, Dar Safa Yayıncılık ve Dağıtım, 2. Baskı.
Kenjo, İ. (1997). Finansal yönetim. Ürdün, Amman, Dar Al-Masirah, Basım, Yayın ve Dağıtım, 1.Baskı.
Lütfi. (2005). Finansal analizi borsada control ve danışmanlık ve yatırım için. Al- Camiya Yayınevi, Mısır.
Mahmood ve Adnan. (2003), Finansal ve bankacılık. 1eksiyon, Amman, daralmassira.
Morsi, E. (2006). Finansal yönetim karar alma giriş. Mısır, İbrahimia, Üniversite Evi.
Naggar, F. (2002). Finansal tablolar ve finansal analizler. Mısır, İskenderiye, Mısır Kütüphanesi.
Naggar. (1993). İdari mali karar alma yöntemi.
Pilbeam. (2007). Finans ve finansal piyasalar. İngiltere, Bristol, 10. Baskı.
Rajabi. (1998). Mali tabloların analizi. Al-Kudüs Açık Üniversitesi Yayınları, BirinciBaskı, Filistin, Kudüs.
Ramazan (1997). Mali analizin esasları. Ürdün, Amman, Dar Wael Matbaacılık veYayıncılık, 4. Baskı.
Shaaban, E. (1992). Oranlar, dergiye göre mali analiz yöntemlerinin daha iyi
kullanılmasına doğru Filistinli muhasebeci. Gazze, El-Jarrah Baskı.
Shadifat. (2001). Finansal yönetim ve analiz. Ürdün, Amman, Dar WaelMatbaacılık, 1.Baskı.
Shamala, E., Dahdhar, A. (2007). Finansal yönetim. Filistin, Gazze, Bilgi Kütüphanesi, 1.Baskı.
Şurup. (2006). Kârın dağıtımıyla ilgili duyurunun şirketlerin hisse fiyatları üzerindeki etkisi. Filistin Menkul Kıymetler Borsası (MAS). Yüksek Lisans Tezi, Filistin.
Türk, İ. (1995). Finansal raporların analizi. SuudiArabistan, Kral Saud Üniversitesi Yayınları, 2. Baskı.
Zoubi (2000), Makroekonomik faktörlerin genel fiyat endeksine etkisi. Journal of Studies, Amman.
Zubaidi. (2000). Mali analiz performans değerlendirme ve tahmini. Ürdün, Amman, Al-WarraqVakfı.
Zubi. (2004). Enflasyon oranı ile hisse senedi fiyat endeksi arasındaki nedensellik.
Amman Finansal Piyasasında Mu'tah Araştırma ve Araştırmalar Dergisi, 19(5), 187.
ÖZGEÇMİŞ
Adı-Soyadı :Wadad Salah A. HAMD
Doğum Tarihi-Doğum Yeri : 13.04.1986 Houn-Libya
Medeni Hali : Evli
Yabancı Dili : İngilizce
E-posta : Wadadhamad6@gmail.com
Öğrenim Geçmişi
Lise : Kapsmlı Meslekler için Aljafra Sukne meslek lisesi