Bu çalışmada İngiltere’de, tıbbi malzeme ve ilaç sektöründe faaliyet gösteren şirketler üzerindeki nakit döşün süresini etkileyen faktörleri ortaya koymak amacı ile hazırlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda bağımlı ve bağımsız değişkeler üzerinde uygulanan analizlere yer verilmiştir. Elde edilen sonuçlar ve bu sonuçlara bağlı olarak yapılan öneriler aşağıda verilmiştir:
Nakit akışı, nakit dönüş süresini azaltmaktadır. Stokların hızlı elden çıkması ile stoklarda yaşanacak azalma, satışların artmasına neden olacaktır. İşletmenin, yaşayacağı stok sıkıntısı gelecek olan siparişlere yetişememesine yol açacaktır. Bu yüzden firmanın eldeki stok miktarını kontrol altında tutması gerekecektir.
Çalışma sonucunda satış büyüklüğünün, nakit dönüş süresini negatif yönde etkilediği saptanmıştır. Satış büyüklüğü ne kadar artarsa, işletmelerin stokları azalmaktadır. Stoklarının hızlı satılması, çalışma sermayesinin düşmesine ve nakit dönüş süresinin kısalmasına neden olacaktır. Satışlarda yaşanacak büyümeden dolayı stoklarda meydana gelecek azalma nedeniyle firma gerçekleşecek talepleri yerine getiremeyebilir (Coşkun ve Kök 2011). Bu yüzden eldeki stokları artırma yoluna gitmesi gerekecektir. Stoklarda yaşanacak artışlardan dolayı, stok maliyetleri yükselecek ve bu maliyetleri finanse edebilmek için dış borçlanmaya ihtiyaç duyulacaktır (Coşkun ve Kök 2011).
Yıllık enflasyon oranı, nakit dönüş süresini negatif yönlü etkilemektedir. Enflasyon oranında gerçekleşecek bir artış, nakit dönüş süresinin kısalmasına neden
30
olacaktır. Bu gibi değişiklerde satış miktarları düşürülerek, stok artırımı olacak ve alıcılar üzerindeki sıkı politikalar azalacaktır (Tuğay, Dalğar ve Tekşen, 2014). Satıcılara ise ödemeler düzenli ve kısa vadelerde yapılacaktır. İşletmeler enflasyon oranlarında yaşanacak değişiklikleri stokları üzerine hemen yansıtma imkanı bulamayacağından zaman içerisinde enflasyon oranında değişiklikleri, işletme politikalarına eklemeleri gerekecektir.
Sonuçlara göre işletme büyüklüklerinde gerçekleşecek bir artış, nakit dönüş süresini de uzatacaktır. Nakit dönüş süresi artan bir işletmede, stok maliyetleri ve borçları finanse etme imkanları artacaktır. Karlılıklarını artırma imkanları, küçük ölçekli işletmelerde düşük olacağından alacakları üzerinde sıkı politika izleyerek borçlarını uzun vadeye yaymaları gerekecektir (Karadeniz, Koşan, İskenderoğlu ve Zencir, 2015). Büyük ölçekli işletmelerin bu durumdan yararlanma olasılıkları daha yüksek olduğu için satışlarını artırarak nakit dönüş sürelerini uzun tutmaları avantajlarına olacaktır (Dursun ve Ayrıçay, 2012).
Regresyon sonuçlarına göre; kaldıraç oranı, nakit dönüş süresini pozitif yönde etkilemektedir. Oran üzerinde yaşanacak artış, nakit dönüş süresini uzatacaktır. Bu da alıcılar üzerinde sıkı politika izlenmediği, satıcıların düzenli ödendiği ve stok maliyetlerinin artmış olduğunu gösterecektir. Stok miktarlarını kontrol altında tutmaları gerekecektir.
Diğer taraftan, sermaye harcamalarında yaşanacak büyümeler, nakit dönüş süresini uzatacaktır. Bundan dolayı, satıcıların ödemeleri zamanında yapılmakta, stoklarda artış meydana gelmekte ve alıcılar üzerinde de geniş bir politika bulunmaktadır. İşletmelerin alıcılar üzerinde daha sıkı politika izleyerek; nakit dönüş sürelerini dengelemeleri ve elde edilecek finansman ile de stok maliyetlerini karşılamaları yararlarına olacaktır (Erkan ve Özdemir, 2011).
31
Bu çalışmanın tek bir sektörü dikkate almasından, ileride yapılacak çalışmalar için önemli bir yardım niteliği taşımaktadır. İleride yapılacak çalışmalarda konu olarak tercih edilen tıbbi malzeme ve ilaç sektörün de bir veya iki firma örnek olarak incelenmeli ve bu sayede yapılacak çalışmalarda sektör için avantajları da ortaya çıkarabilmektedir.
32
KAYNAKLAR
Akın, O. ve Eser, D. E. (2014), İşletme Sermayesi önetYimi: Mermer İşletmelerine
Yönelik Bir Araştırma, Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal Ve
Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 16(27), 45-55.
Aksoy, E. E. (2014), İşletme Sermayesi İhtiyacını Etkileyen İşletme İçi Faktörlerin Analizi: Prais-Winsten Regresyon Uygulaması, İktisadi ve İdari Bilimler
Fakültesi Dergisi 15(3), 73-86.
Aygün, M. (2012), Firma Performansı Üzerinde Çalışma Sermayesinin Etkisi: Türk İmalat Sektörü Üzerine Bir Uygulama/The Effect of Working Capital on Firm Performance: An Examination on Turkish Manufacturing Sectors, Ege
Akademik Bakış, 12(2), 215.
Aytekin, S. ve Güler, S. (2014), Nakit Dönüş Süresi ve Karlılık Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi: BIST Taş ve Toprağa Dayalı Sanayi Endeksi’nde (XTAST) Ampirik Bir Uygulama, Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 5(8), 1309-4289.
Aytürk, Y ve Yanık, S. (2015), Çalışma Sermayesi Yönetimi Türkiye’deki
KOBİ’lerde Karlılığı Nasıl Etkiler, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (10),
33
Baldemir, E. ve Keskiner, A. (2004), Devalüasyon, Para, Reel Gelir Değişkenlerinin Dış Ticaret Üzerine Etkisinin Panel Data Yöntemiyle Türkiye İçin İncelenmesi, Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi,
6(4), 44-59.
Baltagi, B. (2008), Econometric Analysis of Panel Data. John Wiley & Sons.
Baños-Caballero, S., García-Teruel, P. J. ve Martínez-Solano, P. (2010), Working
Capital Management in SMEs, Accounting & Finance, 50(3), 511-527.
Baños-Caballero, S., García-Teruel, P. J. ve Martínez-Solano, P. (2012), How Does
Working Capital Management Affect The Profitability Of Spanish SMEs,
Small Business Economics, 39(2), 517–529.
Büyükşalvarcı, A. ve Abdioğlu, H. (2010), Kriz Öncesi ve Kriz Dönemlerinde
İşletmelerde Çalışma Sermayesi Gereksinimin Belirleyicileri: İMKB İmalat Sanayi Şirketleri Üzerine Ampirik Bir Uygulama, Atatürk Üniversitesi
İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 24(2), 47-71.
Chiou, J. R., Cheng, L. ve Wu H. W. (2006), The Determinants of Working Capital
Management, Journual of American Academy of Business, 10(1), 149-155.
Coşkun, E.ve Kök D. (2011), Çalışma Sermayesi Politikalarının Karlılık Üzerine
34
Çakır, H. M. ve Küçükkaplan İ. (2012), İşletme Sermayesi Unsurlarının Firma
Değeri ve Karlılığı Üzerindeki Etkisinin İMKB’de İşlem Gören Üretim Firmalarında 2000-2009 Dönemi İçin Analizi, Muhasebe ve Finansman
Dergisi,(53), 69-85.
Çakır H. M. (2013), Nakit Döngüsünün Firma Karlılığına Etkisinin Sektörel Analizi, Journal of Yaşar University, 8(30), 4948-4965.
Deloof, M. (2003), Does Working Capital Management Affect Profitability of
Belgian Firms, Journal of Business, Finance and Accounting, 30(3-4),
573-87.
Doğan, M. ve Elitaş B. L. (2014), Çalışma Sermayesi Gereksiniminin Belirleyicileri:
Borsa İstanbul Gıda Sektörü Üzerine Bir İnceleme, World of Accounting
Science, 16(2), 1-14.
Dursun, A. ve Ayrıçay Y. (2012).Çalişma Sermayesi-Kârlilik İlişkisinin İkb
Örneğinde 1996-2005 Dönemi Analizi, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari
Bilimler Dergisi, 26, 3-4.
Eben, J. J. ve Johson A. C. (2011), Cash Conversion Cycle Management In Small
Firms: Relationships With Liquidity, Invested Capital and Firm Performance, Journal of Small Business and Enterpreneurship, 24(3),
35
Elitaş, B. L. ve Doğan M. (2013), Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler: İMKB
Sigorta Şirketeri Üzerine Bir Araştırma, World of Accounting Science,
15(2), 41-57.
Enqvist, J., Graham, M. ve Nikkinen, J. (2014), The Impact of Working Capital
Management on Firm Profitability In Different Business Cycles: Evidence from Finland, Research in International Business and Finance, 32, 36–49.
Erkan, T. E. Özdemir, Y. S. (2011), Bütünleşik Tedarik Zinciri Yaklaşımı ve Bir Lastik Ana Bayi Uygulaması, Gazi University Journal of Economics &
Administrative Sciences, 13(1), 41-52.
Fazzari, S. ve Petersen, B. (1993), Working Capital and Fixed Investment: New
Evidence on Financing Constraints. Rand Journal of Economics, 24(3),
328-342.
Hansen, L. P. (1982), Large Sample Pproperties of Generalized Method of Moments
Estimators, Econometrica Journal of the Econometric Society, 5(4),
1029-1054.
Jose M. L. ve Lancaster C. ve. Stevens J. L. (1996), Corporate returns and Cash
36
Karadeniz, E. (2012), Turizm Sektörünün Nakit Dönüşüm Süresinin Analizi: İMKB Turizm Şirketleri ve TCMB Sektör Bilançoları Üzerinde Bir Araştırma, Cag
University Journal of Social Sciences, 9(1), 122-145.
Karadeniz, E., İskenderoğlu, Ö., Koşan, L., & Zencir, B. (2015), Mersin İlinde
Faaliyet Gösteren 3-4-5 Yıldızlı Otel İşletmeleri Ve A Grubu Seyahat Acentalarının Basel II Kriterlerine Uyum Sürecinin Analizi. Journal of
Accounting & Finance,(65),1-26.
Karakaya, A. ve Perçin S. (2015), Türk İmalat Sanayinde Performans, İnovasyon ve Rekabet Arasındaki İlişki The Relationship between Performance, Innovation and Competition in Turkish Manufacturing Industry,
International Coference on Eurasian Economies, 6(2), 699-708.
Kaya, A. ve Gülhan, Ü. (2010), Küresel Finansal Krizin İşletmelerin Etkinlik ve Performans Düzeylerine Etkileri: 2008 Finansal Kriz Örneği, İstanbul
University Econometrics & Statistics e-Journal, 11(1), 61-89.
Kieschnich, R., Laplante, M. ve Moussawi, R. (2006), Corporate working capital
management: determinants and consequences, International Journal of
37
Kök, D., Çoşkun E. Ve İspir, M. S. (2013), Çalışma Sermayesi Politikaların Sektörel
Farklılaşma ve Ortalamaya Dönme Eğilimi/Sectorial Differentiation and Mean Reverting Tendency in Working Capital Policies, Business and
Economics Research Journal, 4(4), 49.
Lin, L. H., Lin. S. H., Lin, Y. M.ve You. C. F. (2014), The Analysis of Company
Liqudity A Using Cash Conversion Cycle Application: Evidence From Taiwan, Global Journal Of Businnes Reserach, 8(5), 97-103.
Mathuva, D. M. (2009), The Influence Of Working Capital Management Components
On Corporate Profitability: A Survey On Kenyan Listed Firms, Research
Journal of Business Management, 3(1), 1–11.
Mathuva, D. M. (2014), An Empirical Analysis of The Determinants of The Cash
Conversion Cycle In Kenyan Listed Non-Financial Firms, Jornual of
Accouting In Emerging, 4(2), 175-196.
Mikail, A.ve Şekeroğlu, G. (2013), Çalışma Sermayesi Finans lama Stratejilerinin
Firma Karlılığı Üzerine Etkileri: IMKB’ de Kayıtlı Firmalar Üzerinde Bir Araştırma/The Effects of Working Capital Financing Strategies on Profitability: A Research on Companies Listed on ISE, Selçuk Üniversitesi
38
Mun, S. G. ve Jang, S. (Shawn). (2015), Working Capital, Cash Holding, And
Profitability Of Restaurant Firms, International Journal of Hospitality
Management, 48, 1–11.
Nasuf, E. ve Orun E. S. (1990), Madencilik Projelerinde Mikro-Bilgisayar Destekli
Risk Analizi, Madencilik Dergisi, 3(3), 19-30.
Oruç, E. (2010), İMKB’de İşlem Gören İşletmelerin Hisse Senedi Getirileri İle Çeşitli Finansal Göstergeleri Arasındaki İlişki, Hitit Üniversitesi Sosyal
Bilimler Enstitüsü Dergisi 3(1-2), 33-43.
Önal, B. (1996), Nakit Yönetiminin Önemi ve İşleyişi: Türkiye Örneği, Çukurova
Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 4.(4), 93-104.
Öz, Y. Güngör, B. (2007), Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Karlılığı Üzerine Etkisi: İmalat Sektörüne Yönelik Panel Veri Analizi, Atatürk Üniversitesi
Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2), 319-332.
Pattitoni, P., Petracci, B., ve Spisni, M. (2014), Deteminants of Profitability In The
Eu-15 Area, Applied Financial Economics, 24(11),763-775.
Saatcioğlu, C. ve Karaca O. (2015), İktisadi Kalkınmanın Demokrasi Üzerindeki
Etkisi: Panel Veri Analizi, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. 29(4), 775-796.
39
Sakarya, Ş. (2008), Nakit Yönetiminde Nakit Dönüş Süresi Analizinin Kullanılması:
İMKB'deki KOBİ'ler Üzerine Ampirik Bir Çalışma, Süleyman Demirel
Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(2), 227-248.
Serrasqueiro, Z. ve Nunes, P.M. (2014), Financing Behaviour of Portuguese SMEs in
Hotel İndustry, International Journel of Hospitality Management, 43,
98-107.
Shin, H. H. ve Soenen, L. (1998), Efficiency of working capital management and
corporate profitability, Financial practice and education,8, 37-45.
Singhania, M. Sharma, N. ve Yagnesh Rohit, J. (2014), Working Capital
Management and Profitability: Evidence From Indian Manufacturing Companies, Decision, 41(3), 313–326.
Şahin, O. (2011), İMKB’ye Kayıtlı İmalat Şirketlerinde Çalışma Sermayesi
Politikaları ve Firma Performansı İlişkileri, Eskişehir Osmangazi
Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 6(2), 123-141.
Tuğay, O. Dalğar, H. ve Tekşen Ö. (2014), Ekonomik Kriz Dönemlerinde
İşletmelerin Muhasebeye Karşı Tutumlarındaki Değişikliklerin Belirlenmesine Yönelik Bir Araştırma, Journal of Accounting &
40
Turhan, S. E. (2007), Enflasyon ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Örneği,
Yüksek Lisans Tezi, Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi.
Uyar, A. (2009), Küresel Ekonomik Krizin Şirketlerin Nakit Dönüşüm Sürelerine Etkileri: İMKB’de İşlem Gören Şirketler Üzerinde Bir Çalışma." Muhasebe
ve Finansman Dergisi, (44), 228-235.
Wang, Y. J. (2002), Liquidity Management, Operating Performance, and Coroporate
Value: Evidence from Japan and Taiwan, Journal of Multinational Financial
Management, 12(2), 159-69.
Yazdanfar, D. ve Öhman, P. (2014), The Impact of Cash Conversion Cycle on Firm
Profitability: An Empirical Study Based on Swedish Data, International
Journal of Managerial Finance, 10(4), 442-452.
Yurdakul, F. (2008), Türkiye’de Kayıtdışı Ekonomi: Bir Model Denemesi, Ankara
Üniversitesi SBF Dergisi, 63(4), 205-221.
Yükçü, S. ve Atağan, G. (2010), TOPSIS Yöntemine Göre Performans Değerleme, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (45), 55-66.