=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
■
Gerçekleşmiş Geliştirme Maliyeti Hesabı
X=İnşaat Tamamlanma Oranı ve Y=Gerçekleştirmiş Geliştirme Maliyeti Oranı iken X ve Y değerleri arasındaki ilişki x^(5/3)=y olarak tanımlanmıştır. Buradan hareketle değerleme konusu projenin gerçekleşmiş geliştirme maliyeti aşağıdaki gibi hesaplanmıştır.
Projenin Tamamı İçin İnşaat Tamamlanma Oranı (x) 70,00%
Gerçekleşmiş Geliştirme Maliyeti Oranı (y) 55,19%
TOPLAM ÖNGÖRÜLEN GELİŞTİRME MALİYETİ 14.844.092 .-TL Gerçekleşmiş Geliştirme Maliyeti Oranı 55,19%
GERÇEKLEŞMİŞ GELİŞTİRME MALİYETİ 8.191.882 .-TL
TOPLAM ÖNGÖRÜLEN GENEL GİDER MALİYETİ 8.696.788 .-TL Gerçekleşmiş Genel Gider Maliyeti Oranı 55,19%
GERÇEKLEŞMİŞ GENEL GİDER MALİYETİ 4.799.422 .-TL
PROJENİN TOPLAM ARSA DEĞERİ 58.864.000 .-TL
GERÇEKLEŞMİŞ MEVCUT İNŞAAT MALİYETİ 62.703.841 .-TL
GERÇEKLEŞMİŞ GENEL GİDERLER 4.799.422 .-TL
GERÇEKLEŞMİŞ GELİŞTİRME MALİYETİ (GİRİŞİMCİ KARI) 8.191.882 .-TL
MEVCUT DURUM İÇİN TAKDİR EDİLEN TOPLAM DEĞER (TL) 134.559.146 .-TL
MEVCUT DURUM İÇİN TAKDİR EDİLEN YUVARLATILMIŞ
TOPLAM DEĞER (TL) 134.559.000 .-TL
Yeniden İnşa Etme ( İkame ) Maliyeti Yaklaşımı Yöntemine göre;
Projenin Tamamlanması Durumundaki Toplam
Değeri (.-TL) 171.980.000
Projenin Mevcut Durum Toplam Değeri (.-TL) 134.559.000
6.3 - Gelir İndirgeme Yaklaşımına Göre Potansiyel Değer Analizi (Nakit Akışı Yöntemi)
Taşınmaz için alınan en son ruhsat belgesi 18.06.2021 tarih ve 20/10223 numaralı tadilat ruhsatıdır. Bu belge 135 adet işyeri için düzenlenmiştir. Yol kotu altı kat sayısı 3, yol kotu üstü kat sayısı 9, toplam kat sayısı ise 12 dir. Ofis ve işyeri inşaat alanı 7.403,78 m², ortak alan inşaat alanı 13.683,90 m² toplam inşaat alanı ise 21.087,68 m² dir. Değerlemede bu tadilat ruhsatı esas alınmıştır. Aynı zamanda Servet GYO A.Ş. tarafından tarafımıza iletilmiş olan satış brüt listesi üzerinden satılabilir alan toplamı kabul edilmiştir. Gönderilen listeye göre 135 bağımsız bölümün satış genel brüt alanı 11.074,26 m² dir.
2435 ada 4 parsel üzerinde 10.05.2017 tarihinde, Sinpaş Yapı Endüstrisi ve Ticaret Anonim Şirketi ile Remzi Demirlikan arasında Düzenleme Şeklinde Satış Vaadi ve Arsa Payı Karşılığı İnşaat Sözleşmesi yapılmıştır. Bu sözleşme kapsamında arsa sahibi Remzi Demirlikan'a 11084/240000 hissesinekarşılık olarak Sinpaş'ın bu hisseye tekabül eden alanda inşa ve ikmal edeceği yapı alanının %50'sine tekabül eden kısmını bağımsız bölüm olarak teslim edilecektir.
Sözleşme kapsamında 125, 126 (toplam alanları 131,96 m²) numaralı bağımsız bölümlerin Remzi Demirlikan'a tapu devri yapılmıştır. Bu nedenle nakit akışlarında toplam satılabilir alan düşülmüştür. Kalan dükkan satılabilir alanı 4.574,82 m², toplam ofis satılabilir alanı 6.367,48 m²'dir.
İskonto Oranının Hesaplanması
Nispi bir karşılaştırma olan riskleri toplama yaklaşımı ile iskonto oranı makroekonomik riskler (ülke riski), spesifik endüstri riskleri ve spesifik gayrimenkul riskleri gibi belli risk bileşenleri ile temeloranın toplanması ile elde edilmektedir. Hesaplamanın temelinde risksiz menkul kıymetler üzerinden elde edilen getirininoranı bulunmaktadır ve daha sonra spesifik yatırım risklerinin göz önüne alınması için bu orana ilave primler elde edilmektedir.
Riskleri toplama yaklaşımı kapsamındaki iskonto oranı şu şekilde hesaplanmaktadır:
Risksiz Getiri Oranı (ülke riskine göre ayarlanmış) + Risk primi Risksiz Getiri Oranı
Buvarlıklar üzerindeki getirilerin göstergesi olarak Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası devlet tahvili faizoranları baz alınmıştır. Yapılan hesaplamalarda yaklaşık 10 yıl vadeli TL cinsinden üzerindeki getirilerin ağırlıklı oranlarını kullanılmıştır. Son bir yıllık ortalama sabit faizli devlet tahvilinin faizi yaklaşık %17,00 civarındadır.
Risk Primi
Eklenen risk primi ülke, bölge, proje ve yönetim risklerini içerecek şekilde oluşturulmuştur. Bu riskler eklenirken taşınmazın likiditeye dönme riski ve operasyon/yönetim risklerinin tespiti amacıyla hareket edilmiştir.Buna ek olarak, söz konusu gayrimenkulün finansal varlıklara nazaran daha düşük likiditesi için de bir ayarlama yapılmıştır. Bu ayarlamanın kapsamı gayrimenkulün piyasada bulunma süresine ve o süre içinde yoksun kalınan karın tutarına bağlıdır. Bu tutar kısa vadeli yatırımlardan (örneğin kısa vadeli tahviller veya mevduat sertifikaları) elde edilen hasıla ile uzun vadeli enstrümanlardan elde edilen hasılanın karşılaştırılması ile ölçülebilir.
6.3.1
-Aidat Giderleri ve FizikselYıpranma Giderlerinin , Öngörülemeyen Diğer Giderlerin % 0 olacağı varsayılmıştır.
Proje ile ilgili bütün hukuki ve yasal prosedürlerin tamamlandığı varsayılmıştır.
Çalışmalar sırasında para birimi TL kullanılmıştır
Riskleri toplama yaklaşımı kapsamında iskonto oranına ilişkin nihai hesaplamamız aşağıdaki şekilde belirlenmiştir:
% 17,00 Risksiz Oran + % 2 Risk Primi = %19,00 İskonto oranı
Bu konuyla ilgili algılanan risklerin dahil edilmesi için yukarıdaki faktörlere göre ayarlama
yapılmasından sonra, hesaplamalarda dikkate alınan iskonto oranı %19,00 olarak kabul edilmiştir.
Çalışmalara IVSC (Uluslararası Değerleme Standartları Kapsamında) vergi ve KDV dahil edilmemiştir.
Varsayılan Olağan ve Olağanüstü Koşullar
Gayrimenkulün proje nitelikli olması ayrıca, iyi bir lokasyonda bulunması gayrimenkul piyasası için avantaj olarak kabul edilebilir. Gayrimenkulün uzun vadede satılabilirlik özelliği olduğu düşünülmektedir.
Taşınmazın niteliğine, yasal sürecine vb. durumlara bakılarak risk primi oranı %2,00 belirlenmiştir. Toplam iskonto oranı her nakit akışı için ayrı ayrı açıklamalarda belirtilmiştir. Bu kapsamda risksiz getirioranı olan 17,00 oranı üzerine taşıdığı risk faktörlerine göre risk primleri eklenrek nihai iskonto oranları takdir edilmiştir. Nİhai hesaplamalarda taşınmazların üzerinde henüz inşaa faaliyet olmaması, hisseli mülkiyet olmaları vb. unsurlar göz önünde bulundurularak risk primi 2,00 olarak öngörülmüştür.
Parsel için Gelir İndirgeme Yaklaşımı kullanılırken üzerinde proje geliştirilen 2435 ada 4 parsel ruhsat ve projeleri çerçevesinde değerlendirilmiştir.
Projenin 48 ay içerisinde tamamlanacağı varsayılmış ve her dönem 1 takvim yılı olarak kabul edilmiştir.
Bölgede yapılan araştırmalar sonucu ilk yıl ofis ortalama satış birim m² değerinin 20.140.-TL olacağı gelecek dönemlerde enflasyon oranları da dikkate alınarak %15 oranında artış göstereceği, son yıl %20 artış olacağı kabul edilmiştir.
İlk yıl dükkan ortalama satış birim m² değerinin 25.900.-TL olacağı gelecek dönemlerde enflasyonoranları da dikkate alınarak %15 oranında artış göstereceği, son yıl %20 artış olacağı kabul edilmiştir.
Toplam İnşaat
Maliyeti 89.576.916
TOPLAM (TL) 22.570.310 TL
Dağılım 85,00% 15,00% 0,00%
Maliyet (TL) 18.762.605 TL 3.807.705 TL 0 TL