Lozan Barış Konferansında Çözüme Kavuşturulamayan Sorunların Günümüze

A pesquisa survey, obtida por meio de questionário, foi entregue aos membros da diretoria executiva das cooperativas de crédito por ocasião das reuniões regionais promovidas pela Central das Cooperativas. Nesse momento, foi explicada a importância e a relevância da pesquisa para todo o meio cooperativista de crédito. Essas reuniões ocorrem duas vezes por ano, tendo sido possível distribuir os questionários em uma primeira reunião e, após, recolhê- los verificando a qualidade dos dados objeto do questionário.

Nesse ínterim, foram coletados dados extraídos dos balancetes patrimoniais das cooperativas de crédito singulares, para elaboração e compilação, transformando-as em informações que compuseram o agrupamento dos dados dos questionários para, então, dar prosseguimento à análise.

Agrupando todos os dados, foram feitas análises sobre como o processo de governança corporativa é realizado e como se cria valor na cooperativa de crédito. Assim, foram verificados e discutidos fatores como representatividade e participação, direção estratégica, gestão executiva, fiscalização e controle dos elementos necessários para obter resposta ao problema desta pesquisa. A criação de valor foi avaliada sobre itens como, por exemplo, alavancagem, lucro econômico, custo médio de recursos e o desempenho foi avaliado pelas margens operacionais, retorno das sobras líquidas em relação ao capital social da cooperativa e estrutura de capital. Em seguida, foi analisado o retorno social que a cooperativa oferece aos seus associados e à comunidade. No tratamento dos dados foram utilizados testes paramétricos e não-paramétricos e, por meio de utilização de técnicas econométricas, foram encontradas evidências empíricas sobre a pesquisa.

Ressaltam-se pesquisas relacionando governança corporativa, criação de valor e desempenho, tais como: Coles, McWillians e Sen (2001), Klapper e Love (2004), Gompers, Ishii e Metrick (2003), Okimura, (2003), Brown e Caylor (2004), Bohren e Odegarrd (2004), Leal e Carvalhal-Da-Silva (2004),Alencar e Lopes (2005), Lameira, Júnior e Motta (2005), Lameira, Júnior e Soares (2005), Silveira, Bastos e Fama (2005), Leal e Carvalhal-Da-Silva (2005), Del-Brio e Maia-Ramires (2006), Pedreira e Santos (2006), Gollner (2006), Gotardelo (2006), Dami (2006), Salmasi (2007), Lameira (2007), Correia (2008), Velasquez (2008), Pinto (2008), Batista (2009), Rossoni (2009), Ribeiro (2009), Menezes (2009), Rolim (2009),

Cremers e Ferrell (2010), Almeida (2012), Favalli (2010), Braga (2012), Peixoto (2012) e Trindade e Bialoskorki Neto (2012).

Pesquisa recente no âmbito da governança corporativa em cooperativa de crédito foi publicada por Trindade e Bialoskorki Neto (2012). Eles pesquisaram a relação entre as principais práticas de governança corporativa em cooperativa de crédito com seu tamanho econômcio e social, relacionando com a propriedade e a gestão. Utilizou técnica estatística de análise fatorial por meio de análise de componentes principais. Adotou como variáveis quantitativas: número de associados, receitas, despesas administrativas, sobras líquidas e ativo total. Como variáveis qualitativas: existência de estrutura de auditoria interna; existência de programa de educação cooperativista; existência de comitê eleitoral; treinamento para conselho fiscal; segregação de cargo entre diretor presidente e coordenador do conselho de administração; inclusão em pauta de assembleia geral das solicitações por parte dos associados; exigência de capacitação técnica para conselheiro fiscal; chapas de conselho de administração e conselho fiscal independentes; assembleia geral que ocorre por regime de representação por delegados. Concluíram três aspectos relevantes: 1) que propriedade e gestão se correlacionam negativamente com a variável de governança corporativa; 2) que propriedade e gestão se relacionam de forma positiva com outras variáveis que representam melhores práticas de governança corporativa; 3) não há correlação com o tamanho econômico e financeiro.

Em especial, adotaram-se como referência metodológica para realização desta pesquisa, os trabalhos de Lameira (2007), Correia (2008) e Peixoto (2012).

Lameira (2007) analisou a relação entre a qualidade da governança corporativa e as variáveis desempenho, valor e risco. Sua amostra foi composta de empresas brasileiras de capital aberto levantadas no período de 2002 a 2006. Teve como foco explanar os temas estrutura de propriedade e controle; nível de disclosure das informações; auditoria e conselho fiscal; conselho de administração e política de remuneração e relacionamento com investidores. Utilizou como variáveis dependentes: ROA; ROE; Market-to-sales-ratio; Ebit-to-sales-ratio; relação entre endividamento e capital; nível de investimentos; alavancagem financeira. Como variáveis de controle: tamanho da empresa e índice de market-to-book. A metodologia econométrica utilizada foi de dados em painel.

Correia (2008) pesquisou quais foram os mecanismos de governança corporativa oriundas da teoria da agência que tiveram maior importância no contexto brasileiro, bem como a criação de índice de governança corporativa baseado na composição do conselho de administração, estrutura de propriedade e de controle, modalidades de incentivo de administração, proteção aos acionistas minoritários e transparência das informações publicadas. Analisou as empresas de capital aberto listadas na BM&FBOVESPA, no período de 1997 a 2006, tendo utilizado como variáveis dependentes: Q de Tobin, rentabilidade de mercado das ações, margem líquida, ROE, EBITDA/Ativo Total, ROI. Como variáveis de controle: ativo total, alavancagem financeira, crescimento das vendas, liquidez em bolsa de valores. Utilizou-se, para validar a construção do índice de governança corporativa, análise de componentes principais. A metodologia econométrica utilizada foi de dados em painel.

Peixoto (2012) estudou a relação entre governança corporativa e desempenho/valor/risco, das empresas brasileiras de capital aberto durante o período de 2000 a 2009. Pesquisou a governança corporativa em três períodos: crises locais (2000-2002), não crise (2003-2007) e crise global (2008-2009). Analisou mecanismos de governança como estrutura de propriedade e controle, conselho de administração, compensação aos gestores, transparência das informações publicadas e proteção aos acionistas minoritários. Ademais, propôs a criação de índice de qualidade de governança. Utilizou como variáveis dependentes: margem líquida, ROA, ROE, EBITDA/Ativo Total, EBITDA/Vendas, Q de Tobin, beta e custo médio ponderado de capital. Como variáveis de controle: alavancagem financeira, alavancagem operacional, crescimento das vendas, ROE e liquidez em bolsa de valores. A metodologia econométrica utilizada foram, a exemplo dos demais autores, dados em painel.