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Como análise inicial, foram realizados Testes de Raiz Unitária (testes ADF – Augmented Dickey-Fuller). A seguir, descrevem-se as tabelas que sintetizam estes resultados para as variáveis que compõem todos os ramos de atividade e níveis de risco. Os dados abaixo demonstram que não se pode rejeitar a hipótese de que a série de Meta_Selic_Mensal, em nível, que consta em todos os modelos, possua raiz unitária, uma vez que não se rejeita a hipótese nula de existência da mesma a 10% e a 5%. O mesmo se pode dizer da série PIB e inflação, em nível, cuja hipótese nula de raiz unitária não pode ser rejeitada a 5% (somente a 10%). Observa-se também que o teste em primeira diferença das mesmas variáveis rejeita a hipótese nula de existência de raiz unitária a 5%, o que dá indícios de estacionariedade das séries somente em primeira diferença.

Para evitar problemas de não-estacionariedade das demais séries, decide-se pela transformação de todas elas para a primeira diferença45. Portanto, as variáveis revelaram- se integradas de primeira ordem, I(1). Conforme coloca GUJARATI (2000), é necessário

45 _{Este procedimento é também realizado em benefício da homogeneização do modelo, já que a maioria das variáveis deve ser transformada à} primeira diferença.

que todas as variáveis do modelo VAR sejam estacionárias, devendo o modelo apresentá- las em primeira diferença, caso seja necessário.

TABELA 12: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DE TODOS OS MODELOS

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Meta_Selic_Mensal Não Não 11 -1.60 2.03 80 -1.94 -1.61

PIB Sim Sim 12 -3.45(*) 2.02 79 -3.46 -3.15

Inflação Não Sim 12 -3.28(*) 1.98 79 -3.46 -3.15

DMeta_Selic_Mensal Não Não 10 -5.69(**) 2.02 80 -1.94 -1.61

DPIB Não Não 11 -2.28(**) 1.86 79 -1.94 -1.61

DInflação Não Não 6 -5.65(**) 2.08 84 -1.94 -1.61

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%; ADF – Teste ADF (Augmented Dickey-Fuller) conforme tabulação

desenvolvida por Mackinnon (1991); DW – Estatística Durbin-Watson; N – Número de observações; “D” indica a primeira diferença da série (valores e nomenclaturas demonstrados nas demais tabelas abaixo). Cada teste ADF inicia-se com 12 defasagens, e constante e tendência, para definir o lag do modelo, tal

como em Sobrinho (2002).

Em seguida, são apresentadas as tabelas que sintetizam os testes ADF ( iniciando-se com modelos com tendência e constante, e 12 defasagens) para as séries de variáveis que se alteram conforme o nível de agregação das observações, por ramo de atividade e nível de risco. As tabelas demonstram que as séries em nível, para todos os grupos, não apresentam estacionariedade, uma vez que não rejeitam a hipótese de raiz unitária. Portanto, é necessário transformá-las em primeira diferença.

A transformação das séries facilita também a concepção formal do modelo e a análise de seus resultados. Isto porque as séries descritas, em nível, demonstram tão somente o saldo das operações de crédito ao final de cada período. Não obstante, a primeira diferença refaz este significado, ao refletir a diferença dos saldos das operações de crédito a cada período, desenvolvendo uma aproximação a possíveis movimentos de contração ou expansão do crédito.

TABELA 13: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA COMÉRCIO

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

a) Risco Normal

TABELA 14: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA COMÉRCIO E RISCO NORMAL

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

b) Risco Nível 1

TABELA 15: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA COMÉRCIO E RISCO NÍVEL 1

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

c) Risco Nível 2

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Emp_Com_Defl Sim Não 3 -2.20 1.94 88 -3.46 -3.15

DEmp_Com_Defl Não Não 2 -4.20(**) 1.93 88 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Com_Defl Sim Não 3 -2.22 1.91 88 -3.46 -3.15

DCred_Com_Defl Não Não 0 -8.00(**) 1.98 90 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Com_Defl Não Não 11 -0.64 1.86 80 -1.94 -1.61

TABELA 16: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA COMÉRCIO E RISCO NÍVEL 2

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

II. INDÚSTRIA

TABELA 17: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA INDÚSTRIA

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

a) Risco Normal

TABELA 18: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA INDÚSTRIA E RISCO NORMAL

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

b) Risco Nível 1

TABELA 19: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA INDÚSTRIA E RISCO NÍVEL 1

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Com_Defl Sim Sim 6 -2.70 2.04 85 -3.46 -3.15

DCred_Com_Defl Não Não 4 -5.49(**) 1.92 86 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Emp_Ind_Defl Sim Sim 5 -2.64 2.03 86 -3.46 -3.15

DEmp_Ind_Defl Não Não 0 -8.78(**) 1.98 86 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Ind_Defl Não Não 5 -0.63 1.99 86 -1.94 -1.61

DCred_Ind_Defl Não Não 4 -3.09(**) 1.99 86 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Ind_Defl Sim Sim 6 -2.23 1.95 85 -3.46 -3.15

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

c) Risco Nível 2

TABELA 20: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA INDÚSTRIA E RISCO NÍVEL 2

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

III. PESSOA FÍSICA

TABELA 21: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA PESSOA FÍSICA

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

a) Risco Normal

TABELA 22: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA PESSOA FÍSICA E RISCO NORMAL

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

b) Risco Nível 1

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Cred_Ind_Defl Sim Sim 12 -2.42 2.05 79 -3.46 -3.15

DCred_Ind_Defl Não Não 11 -1.95(**) 2.00 79 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Emp_Pf_Defl Sim Sim 11 -3.01 2.00 80 -3.46 -3.15

DEmp_Pf_Defl Não Não 0 -4.31(**) 2.20 90 -1.94 -1.61

Valor Crítico

Variável Constante Tendência Lag ADF DW N 5% 10%

Emp_Pf_Defl Sim Sim 8 -2.69 2.02 83 -3.46 -3.15

TABELA 23: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA PESSOA FÍSICA E RISCO NÍVEL 1

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%

b) Risco Nível 2

TABELA 24: TESTES DE RAIZ-UNITÁRIA – ADF – VARIÁVEIS DO MODELO PARA PESSOA FÍSICA E RISCO NÍVEL 2

(*) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 10% e (**) - Rejeita-se a hipótese nula de raiz-unitária a 5%