Finansal Risk

4.2.1 Sermaye risk yönetimi ve sermaye gereksinimine ilişkin açıklamalar

Şirket’in sermaye yönetimindeki  amacı;  grubun gelir getiren bir  işletme olarak devamlılığını  sağlamak,  hissedar  ve  kurumsal  ortakların  faydasını  gözetmek,  aynı  zamanda  sermayenin  maliyetini azaltmak için en verimli sermaye yapısının  sürekliliğini sağlamaktır. 

Şirketin  Sermaye  Yeterliliği,  19  Ocak  2008  tarih  ve  26761  sayılı  Resmi  Gazetede  yayınlanarak  yürürlüğe  giren  Sigorta  ve  Reasürans  ile  Emeklilik  Şirketlerinin  Sermaye  Yeterliliklerinin Ölçülmesine ve Değerlendirilmesine İlişkin Yönetmelik çerçevesinde 6 aylık  dönemlerde hesaplanmaktadır. Şirket’in hesaplanan asgari özsermayesi 30 Haziran 2012 tarihi  itibariyle  291.395.506  TL’dir  (31  Aralık  2011:  285.755.747  TL).  30  Haziran  2012  tarihi  itibariyle Şirket’in özsermayesi asgari olarak gerekli olan özsermayeden 114.305.296 TL daha  fazladır (31 Aralık 2011: 132.761.200 TL).

4.2.2 Finansal Risk Faktörleri

Şirket,  finansal  varlık  ve  yükümlükleri  ile  reasürans  varlık  ve  yükümlükleri  nedeniyle  piyasa  riski (kur riski, faiz oranı riski ve fiyat riski), kredi riski ve likidite riskine maruz kalmaktadır. 

Şirket’in    risk  yönetimi  programı  genel  olarak  mali  piyasalardaki  belirsizliğin,  Şirket  finansal  performansı  üzerindeki  potansiyel  olumsuz  etkilerinin  minimize  edilmesi  üzerine  odaklanmaktadır.  Şirket,  finansal  yatırımları  sebebiyle  genelde  faiz  oranı  riskine,  sigorta  alacakları sebebiyle de kredi riskine maruz kalmaktadır. 

Piyasa riski

Piyasa  riskine,  döviz  kurları,  faiz  oranları  ve  hisse  senetlerinin  piyasa  farklarında  meydana  gelebilecek hareketler sonucu maruz kalınmaktadır.  

Kur riski

Şirket’in  yabancı  para  cinsinden  ve  yabancı  paraya  endeksli  varlıkları  ve  yükümlülüklerinin  Türk  Lirası’na  çevrilmesinden  dolayı  döviz  kuru  değişikliklerinden  doğan  kur  riskine  maruz  kalmaktadır.  Bu  riskler,  döviz  pozisyonunun  analiz  edilmesi  ile  takip  edilmektedir.  31  Aralık  2011  tarihi itibariyle yabancı para cinsinden varlıkların ve yükümlülüklerin detayı not 12.4’te  verilmiştir. 

Kur riskine duyarlılık

Şirket’in ABD Doları ve AVRO kurlarındaki %10’luk artışa ve azalışa olan duyarlılığı aşağıda  gösterilmektedir.  Duyarlılık  analizi  sadece  bilanço  tarihindeki  yabancı  para  cinsinden  parasal  kalemleri  kapsar    ve  söz  konusu  kalemlerin  yıl  sonundaki  %10’luk  kur  değişiminin  etkilerini  gösterir. Pozitif değer, kar/zararda ve diğer  özkaynak kalemlerindeki artışı  ifade eder. 

Kar / zarar artış 554.067 695.414  1.297.450  677.457

Kar / zarar (azalış) (554.067) (695.414) (1.297.450) (677.457)

30 Haziran 2012 31 Aralık 2011

Faiz oranı riski

Piyasa faiz oranlarındaki değişmelerin finansal araçların fiyatlarında dalgalanmalara yol açması,  Şirket’in  faiz  oranı  riskiyle  başa  çıkma  gerekliliğini  doğurur.  Şirket’in  faiz  oranı  riskine  duyarlılığı  aktif  ve  pasif  hesapların  vadelerindeki  uyumsuzluğu  ile  ilgilidir.  Bu  risk  faiz  değişimlerinden  etkilenen  varlıkları  aynı  tipte  yükümlülüklerle  karşılamak  suretiyle  yönetilmektedir.

30 Haziran 2012 31 Aralık 2011 Toplam

Piyasa faizi artışı / (azalışı)  TL

+%5 (2.658.252) (2.049.607)

-%5 3.019.842 2.259.434

Alım satım amaçlı finansal varlık

Piyasa faizi artışı / (azalışı) TL

+%5 - (124.904)

Kar ve kar yedekleri üzerindeki etkisi

Kar üzerindeki etkisi

4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı) Fiyat riski

Şirket, hisse senedi yatırımlarından  kaynaklanan hisse senedi fiyat riskine maruz kalmaktadır. 

Hisse  senetleri  yatırımları,  ticari  amaçlardan  ziyade  stratejik  amaçlar  için  elde  tutulmaktadır. 

Şirket tarafından söz konusu yatırımların faal olarak alım-satımı söz konusu değildir. 

30  Haziran  2012  tarihi  itibariyle,  diğer  tüm  değişkenlerin  sabit  ve  değerleme  yöntemindeki  verilerin  %10  oranında  fazla/az  olması  durumunda  hisse  senedi  yatırımları,  satılmaya  hazır  varlıklar  olarak  sınıflandırılmış  olduğu  için  ve  elden  çıkarılmadığı  ya  da  değer  düşüklüğüne  uğramadığı sürece, net kar/zarar etkilenmeyecektir. 

Kredi riski

Kredi riski, Şirket’in taraf olduğu sözleşmelerde karşı tarafın anlaşma yükümlülüklerini yerine  getirememe riskidir. Bu risk, belli bir taraftan olan alacaklar için limitler belirlenmesi ve teminatlandırılması vasıtasıyla yönetilmektedir. Limit ve teminat tutarları ilgili tarafların, mali  gücü  ve  ticari  kapasiteleri  gibi  kriterlerin  değerlendirilmesi  neticesinde  belirlenmektedir. 

Şirket’in kredi riski, ağırlıklı olarak faaliyetlerini yürüttüğü Türkiye’dedir.  

Şirket’in  30  Haziran  2012  tarihi  itibariyle  sigortacılık  faaliyetlerinden  olan  alacakları,  bu  alacaklara  ilişkin  alınan  teminatları  ve  ayrılan  şüpheli  alacak  karşılıkları  12.1  no’lu  notta  belirtilmiştir. 

Likidite riski

Likidite riski, Şirket’in net fonlama yükümlülüklerini yerine getirmeme ihtimalidir. Piyasalarda  meydana  gelen  bozulmalar  veya  kredi  puanının  düşürülmesi  gibi  fon  kaynaklarının  azalması  sonucunu  doğuran  olayların  meydana  gelmesi,  likidite  riskinin  oluşmasına  sebebiyet  vermektedir. Şirket yönetimi, fon kaynaklarını dağıtarak mevcut ve muhtemel yükümlülüklerini  yerine  getirmek  için  yeterli  tutarda  nakit  ve  benzeri  kaynağı  bulundurmak  suretiyle  likidite  riskini yönetmektedir.

4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı) Likidite riski tablosu

30 Haziran 2012

1 aya kadar 1ay-3 ay 3 ay-1yıl 1yıl-5yıl 5 yıl üzeri Vadesiz Toplam

Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar       72.880.842         233.976.934          389.347.791           -             -       4.634.441     700.840.008 Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar        -              -              18.071.393         33.927.597           -             125.125     52.124.115

Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar        -              -             -             -             -              -       -Riski Hayat P oliçesine Ait Finansal

Yatırımlar        -              -      5.932.732           -             -              -       5.932.732

Esas Faaliyetlerden Alacaklar 86.811.881 111.378.149 133.155.814 630.756 - - 331.976.600

İlişkili Taraflardan Alacaklar        -              -       60.350       -             -              -       60.350 Diğer Alacaklar        -       11.562.802       -             -             -              -       11.562.802 Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir

Tahakkukları       13.905.392           23.674.656            57.170.891           5.385.964           18.482            -       100.155.385 Diğer Cari Varlıklar 195.854        -       875.695       -             -              -       1.071.549 Finansal Varlıklar        -              -             -             -             -       30.116.653 30.116.653 Maddi Duran Varlıklar        -              -             -             -             -       34.074.922 34.074.922 Maddi Olmayan Duran Varlıklar        -              -             -             -             -       8.923.955 8.923.955 Gelecek Yıllara Ait Giderler ve Gelir 

Tahakkukları        -              -             -             -             -              -       -Diğer Cari Olmayan Varlıklar        -              -             -             -             -       2.625.075     2.625.075

Toplam Varlıklar 173.793.969 380.592.541 604.614.666 39.944.317 18.482 80.500.171 1.279.464.146

Esas Faaliyetlerden Borçlar - - 96.750.593 - - - 96.750.593

İlişkili Taraflara Borçlar        -              -       176.580       -             -              -       176.580 Diğer Borçlar        -       29.544.555       -             9.235.187           -              -       38.779.742 Sigortacılık Teknik Karşılıkları     149.018.772         220.002.235          280.535.840         39.692.710           88.060            -       689.337.617 Ödenecek Vergi ve Benzeri

Yükümlülükler - 13.407.858 - - - - 13.407.858

Maliyet Giderleri Karşılığı        -              -       6.687.921       -             -              -       6.687.921 Gelecek Aylara Ait Gelirler ve Gider

Tahakkukları 3.279.275 5.583.136 13.227.079       1.270.159            4.359     23.364.008

Uzun Vadeli Sigortacılık Teknik 

Karşılıkları        -              -             -       2.726.796 18.151.594        -       20.878.390 Diğer Risklere İlişkin Karşılıklar        -              -             -             -             -       2.533.256 2.533.256

Özkaynaklar - - - - - 387.548.181 387.548.181

Toplam Yükümlülükler ve

Özkaynaklar 152.298.047 268.537.784 397.378.013 52.924.852 18.244.013 390.081.437 1.279.464.146

Likidite Fazlası/(Açığı) 21.495.922 112.054.757 207.236.653 (12.980.535) (18.225.531) (309.581.266)

-4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı) Likidite riski tablosu

31 Aralık 2011

1 aya kadar 1ay-3 ay 3 ay-1yıl 1yıl-5yıl 5 yıl üzeri Vadesiz Toplam

Nakit ve Nakit Benzeri Varlıklar     225.757.861         103.552.311          318.361.776           -             -       3.930.212     651.602.160 Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar        -       2.239.663            43.734.379         11.474.786           -             130.565     57.579.393 Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar        -       6.810.375           1.114.651           -             -              -       7.925.026 Riski Hayat P oliçesine Ait Finansal

Yatırımlar - - 5.615.562 - - - 5.615.562

Esas Faaliyetlerden Alacaklar 82.752.733 106.170.331 126.929.717 601.263 - - 316.454.044

İlişkili Taraflardan Alacaklar        48.689            -      52.628           -             -              -       101.317 Diğer Alacaklar        -       4.280.137           -             -             -              -       4.280.137 Gelecek Aylara Ait Giderler ve Gelir

Tahakkukları       12.735.209           21.682.360            51.367.957           4.932.718           16.927            -       90.735.171 Diğer Cari Varlıklar       190.307            -      3.384.481           -             -              -       3.574.788 Finansal Varlıklar        -              -             -             -             -             30.116.653     30.116.653 Maddi Duran Varlıklar        -              -             -             -             -             34.175.529     34.175.529 Maddi Olmayan Duran Varlıklar        -              -             -             -             -       8.854.103     8.854.103 Gelecek Yıllara Ait Giderler ve Gelir 

Tahakkukları        -              -             -             -             -              -       -Diğer Cari Olmayan Varlıklar        -              -             -             -             -       2.128.644     2.128.644

Toplam Varlıklar 321.484.799 244.735.177 550.561.151 17.008.767 16.927 79.335.706 1.213.142.527

Esas Faaliyetlerden Borçlar - - 95.298.531 - - - 95.298.531

İlişkili Taraflara Borçlar        -              -              175.066           -             -              -       175.066 Diğer Borçlar        -             28.596.179           9.685.292           -              -       38.281.471 Sigortacılık Teknik Karşılıkları     134.468.895         199.568.314          239.092.195         34.639.703           74.827            -       607.843.934 Ödenecek Vergi ve Benzeri

Yükümlülükler - 13.273.694 - - - - 13.273.694

Maliyet Giderleri Karşılığı        -              -       12.295.015       -             -              -       12.295.015 Gelecek Aylara Ait Gelirler ve Gider

Tahakkukları          3.009.654              5.120.147            12.139.556           1.165.727            4.000            -       21.439.084 Uzun Vadeli Sigortacılık Teknik 

Karşılıkları        -              -             -             3.368.712         15.708.383            -       19.077.095 Diğer Risklere İlişkin Karşılıklar        -              -             -             -             -       2.650.075     2.650.075

Özkaynaklar - - - - - 402.808.562 402.808.562

Toplam Yükümlülükler ve

Özkaynaklar 137.478.549 246.558.334 359.000.363 48.859.434 15.787.210 405.458.637 1.213.142.527

Likidite Fazlası/(Açığı) 184.006.250 (1.823.157) 191.560.788 (31.850.667) (15.770.283) (326.122.931)

-4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı) Finansal Araçlar Kategorileri:

Cari Finansal Varlıklar Defter Değeri

Gerçeğe Uygun 

Değeri Defter Değeri

Gerçeğe Uygun  Değeri Satılmaya Hazır Finansal Varlıklar 52.124.115 52.124.115 57.579.393 57.579.393 Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar       -             -       7.925.026 7.925.026 Riski Hayat Poliçesi Sahiplerine Ait

Finansal Yatırımlar 5.932.732 5.932.732 5.615.562 5.615.562

Cari Olmayan Finansal Varlıklar

İştirakler 30.116.653 30.116.653 30.116.653 30.116.653

Toplam Finansal Varlıklar 88.173.500 88.173.500 101.236.634 101.236.634 31 Aralık 2011

30 Haziran 2012

Finansal araçların gerçeğe uygun değeri

Rayiç değer, bilgili ve istekli taraflar arasında, piyasa koşullarına uygun olarak gerçekleşen işlemlerde,  bir varlığın karşılığında el değiştirebileceği veya bir yükümlülüğün karşılanabileceği değerdir. 

Şirket, finansal enstrümanların tahmini rayiç değerlerini halihazırda mevcut piyasa bilgileri ve uygun  değerleme  yöntemlerini  kullanarak  belirlemiştir.  Bununla  birlikte,  piyasa  bilgilerini  değerlendirip  rayiç değerleri tahmin edebilmek, yorum ve muhakeme gerektirmektedir. Sonuç olarak burada sunulan  tahminler, Şirket’in cari bir piyasa işleminde elde edebileceği miktarların göstergesi olamaz. 

Şirketin  gerçeğe  uygun  değerleriyle  gösterilen  finansal  varlıkları  aşağıdaki  tabloda  değerleme  yöntemleri  açısından  üç  ayrı  kategoriye  ayrılarak  gösterilmiştir.    “Kategori  1”,  teşkilatlanmış  piyasalardan elde edilen gerçeğe uygun değerlere (piyasa verilerine) göre, ”Kategori 2” emsal teşkil  eden gerçekleşmiş işlemlere göre ve ”Kategori 3” ise gelecekteki nakit akımların bugüne indirgenmiş  değerlerine göre değerlenmekte olan finansal varlıkları temsil etmektedir. 

4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı)

30 Haziran 2012 Kategori 1 Kategori 2 Kategori 3

Alım satım amaçlı finansal varlıklar - - -

-Yatırım Fonları        -              -              -       -Satılmaya hazır finansal varlıklar 52.124.115 52.124.115        -       -Borsada işlem görmeyen hisse senetleri 125.125 125.125        -      

-Borçlanma senetleri 51.998.990 51.998.990

Riski hayat poliçesi sahiplerine ait

   finansal yatırımlar 5.932.732 5.932.732        -      

-İştirakler (*) 30.116.653        -              -      

-Toplam 88.173.500 58.056.847 -

-31 Aralık 2011 Kategori 1 Kategori 2 Kategori 3 Alım satım amaçlı finansal varlıklar 7.925.026 7.925.026        -      

-Borçlanma senetleri 7.925.026 7.925.026 -

-Satılmaya hazır finansal varlıklar 57.579.393 57.579.393        -      

-Borsada işlem görmeyen hisse senetleri 130.565 130.565 -

-Borçlanma senetleri 57.448.828 57.448.828

Riski hayat poliçesi sahiplerine ait

   finansal yatırımlar 5.615.562 5.615.562        -      

-İştirakler (*) 30.116.653        -              -      

-Toplam 101.236.634 71.119.981 -

-Finansal varlıkların gerçeğe uygun değerleri ve seviye sınıflamaları

(*)   İştirakler  içerisindeki  Merter  BV  şirketinin  rayiç  bedelinin  belirlenmesi  ile  ilgili  çalışmalar  henüz  tamamlanmadığından maliyet bedeli ile değerlendirilmiştir. 

Rayiç  değerleri  tahmin  edilmesi  pratikte  mümkün  olan  finansal  enstrümanların  rayiç  değerlerinin  tahmini için aşağıdaki yöntem ve varsayımlar kullanılmıştır:

4.2.2 Finansal Risk Faktörleri (Devamı) Finansal varlıklar:

Nakit ve nakit benzeri değerler ve diğer finansal varlıklar dahil olmak üzere maliyet bedeli ile  gösterilen  finansal  varlıkların  rayiç  değerlerinin  kısa  vadeli  olmaları  ve  muhtemel  zararların  önemsiz miktarda olabileceği düşünülerek defter değerlerine yaklaştığı öngörülmektedir. 

Devlet iç borçlanma senetlerinin ve hisse senetlerinin rayiç değerlerinin belirlenmesinde piyasa  fiyatları esas alınır.  

Finansal yükümlülükler:

Kısa  vadeli  olmaları  sebebiyle  parasal  yükümlülüklerin  rayiç  değerlerinin  defter  değerlerine  yaklaştığı varsayılmaktadır. 

5. Bölüm Bilgileri