Grup, sermaye yönetiminde, bir yandan faaliyetlerinin sürekliliğini sağlamaya çalıĢırken, diğer yandan da borç ve özkaynak dengesini en verimli Ģekilde kullanarak karını arttırmayı hedeflemektedir.
Grup‟un sermaye yapısı 8. notta açıklanan kredileri de içeren borçlar, ve sırasıyla nakit ve nakit benzerleri, çıkarılmıĢ sermaye, hisse senedi ihraç primleri, değer artıĢ fonları, yabancı para çevrim farkları, aktüeryal kayıp / (kazanç) fonu, yedekler ile geçmiĢ yıl zararlarını içeren özkaynak kalemlerinden oluĢmaktadır.
Grup sermaye maliyeti ile birlikte her bir sermaye sınıfıyla iliĢkilendirilen riskler üst yönetim tarafından değerlendirilir. Üst yönetim değerlendirmelerine dayanarak, sermaye yapısının yeni borç edinilmesi veya mevcut olan borcun geri ödenmesiyle olduğu kadar, temettü ödemeleri, yeni hisse ihracı yoluyla dengede tutulması amaçlanmaktadır.
Grup, endüstrideki diğer firmalarla tutarlı olmak üzere sermayeyi kaldıraç oranına göre inceler. Söz konusu rasyo net borcun toplam sermayeye bölünmesi ile hesaplanır. Net borç ise toplam kredilerden (cari ve cari olmayan kredilerin bilançoda gösterildiği gibi dahil edilmesiyle) nakit ve nakit benzerlerinin çıkarılması suretiyle elde edilir.
2012 yılında Grup‟un stratejisi, 2011 den beri değiĢmemekte olup, 31 Aralık 2012 ve 31 Aralık 2011 tarihleri itibariyle özkaynakların borçlara oranı aĢağıdaki gibidir:
31.12.2012 31.12.2011
Toplam Borçlar 344.351.033 388.694.377
Eksi: Nakit ve Nakit Benzeri Değerler (16.334.806) (87.175.966)
Net Borç 360.685.839 301.518.411
Toplam Özkaynak 246.542.456 248.457.915
Borç / Özsermaye Oranı 1,46 1,21
Grup yönetimi, mevcut borçların yönetilebilmesi için daha yüksek tutarda karlılık ve özkaynak düzeyine ulaĢmayı hedeflemektedir.
b) Finansal Risk Faktörleri
Grup faaliyetleri nedeniyle piyasa riski (kur riski, gerçeğe uygun değer faiz oranı riski, nakit akımı faiz oranı riski ve fiyat riski), kredi riski ve likidite riskine maruz kalmaktadır. Grup‟un risk yönetimi programı genel olarak mali piyasalardaki belirsizliğin, Grup finansal performansı üzerindeki potansiyel olumsuz etkilerinin minimize edilmesi üzerine odaklanmaktadır.
b.1) Kredi Riski Yönetimi
Finansal aracın taraflarından birinin sözleĢmeye bağlı yükümlülüğünü yerine getirememesi nedeniyle Grup‟a finansal bir kayıp oluĢturması riski, kredi riski olarak tanımlanır. Grup, iĢlemlerini yalnızca kredi güvenirliliği olan taraflarla gerçekleĢtirme ve mümkün olduğu durumlarda, yeterli teminat elde etme yoluyla kredi riskini azaltmaya çalıĢmaktadır. Grup‟un maruz kaldığı kredi riskleri ve müĢterilerin kredi dereceleri devamlı olarak izlenmektedir.
Ticari alacaklar, genelde aynı sektör ve coğrafi alanlara toplanmıĢ, az sayıdaki müĢteriyi kapsamaktadır.
MüĢterilerin ticari alacak bakiyeleri üzerinden sürekli olarak kredi değerlendirmeleri yapılmaktadır.
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.1) Kredi Riski Yönetimi (devamı)
Finansal araç türleri itibariyle maruz kalınan kredi riskleri:
Cari Dönem ĠliĢkili Diğer ĠliĢkili Diğer Bankalardaki Mevduat Alınan Çekler
Taraf Taraf Taraf Taraf
Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski (A+B+C+D+E) (1)
- Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı - - - - -
-A. Vadesi geçmemiĢ ya da değer düĢüklüğüne uğramamıĢ finansal varlıkların net defter
değeri (2) 11.901.137 102.809.154 16.237.392 5.935.623 15.725.838
-B. KoĢulları yeniden görüĢülmüĢ bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiĢ veya değer
düĢüklüğüne uğramıĢ sayılacak finansal varlıkların defter değeri - - - - -
-C. Vadesi geçmiĢ ancak değer düĢüklüğüne uğramamıĢ varlıkların net defter değeri - - - - -
-- Teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı - - - - -
-D. Değer düĢüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - - - -
-- Vadesi geçmiĢ (brüt defter değeri) - 4.454.457 - - -
-- Değer düĢüklüğü (--) - (4.454.457) - - -
-E. Bilanço dıĢı kredi riski içeren unsurlar - - - - -
-Alacaklar Nakit ve Nakit Benzerleri
Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar
11.901.137 102.809.154 16.237.392 5.935.623 15.725.838
-b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.1) Kredi Riski Yönetimi (devamı)
Finansal araç türleri itibariyle maruz kalınan kredi riskleri:
Alacaklar
Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar Nakit ve Nakit Benzerleri
Cari Dönem ĠliĢkili Diğer ĠliĢkili Diğer Bankalardaki Alınan Finansal
Taraf Taraf Taraf Taraf Mevduat Çekler Yatırımlar
Raporlama tarihi itibariyle maruz kalınan azami kredi riski
12.048.851 114.433.876 5.862.034 5.994.653 63.836.836 22.049.383 374.762 (A+B+C+D+E) (1)
- Azami riskin teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı
- - - - - - -
A. Vadesi geçmemiĢ ya da değer düĢüklüğüne uğramamıĢ finansal varlıkların net defter değeri (2) 12.048.851 114.433.876 5.862.034 5.994.653 63.836.836 22.049.383 374.762 B. KoĢulları yeniden görüĢülmüĢ bulunan, aksi takdirde vadesi geçmiĢ veya değer düĢüklüğüne
uğramıĢ sayılacak finansal varlıkların defter değeri - - - - - - -
C. Vadesi geçmiĢ ancak değer düĢüklüğüne uğramamıĢ varlıkların net defter değeri
- - - - - - -
- Teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı
- - - - - - -
D. Değer düĢüklüğüne uğrayan varlıkların net defter değerleri - - - - - - -
- Vadesi geçmiĢ (brüt defter değeri)
- 385.342 - 40.389 - - -
- Değer düĢüklüğü (-)
- (385.342) - (40.389) - - -
E. Bilanço dıĢı kredi riski içeren unsurlar - - - - - - -
(1) Tutarın belirlenmesinde, alınan teminatlar gibi, kredi güvenilirliğinde artıĢ sağlayan unsurlar dikkate alınmamıĢtır.
(2) Ticari alacakların çok önemli bir kısmı grup Ģirketinden olan senetli ve senetsiz alacaklardan oluĢmaktadır. Grup yönetimi geçmiĢ deneyimini göz önünde bulundurarak ilgili tutarların tahsilatında herhangi bir sorun ile karĢılaĢılmayacağını öngörmektedir.
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.1) Kredi Riski Yönetimi (devamı)
Vadesi GeçmiĢ ve Değer DüĢüklüğüne UğramıĢ Varlıklar:
Alacaklar
31.12.2012
Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar
Vadesi üzerinden 1-30 gün geçmiĢ - -
Vadesi üzerinden 1-3 ay geçmiĢ - -
Vadesi üzerinden 3-12 ay geçmiĢ 4.069.115 -
Vadesi üzerinden 1-5 yıl geçmiĢ 385.342 -
Vadesini 5 yıldan fazla geçmiĢ geçmiĢ - -
Teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı - -
Alacaklar
31.12.2011
Ticari Alacaklar Diğer Alacaklar
Vadesi üzerinden 1-30 gün geçmiĢ - -
Vadesi üzerinden 1-3 ay geçmiĢ - -
Vadesi üzerinden 3-12 ay geçmiĢ - -
Vadesi üzerinden 1-5 yıl geçmiĢ 385.342 -
Vadesini 5 yıldan fazla geçmiĢ - -
Teminat, vs ile güvence altına alınmıĢ kısmı - -
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.2) Likidite Risk Yönetimi
Likidite riski yönetimi ile ilgili esas sorumluluk, yönetim kuruluna aittir. Yönetim kurulu, Grup yönetiminin kısa, orta ve uzun vadeli fonlama ve likidite gereklilikleri için, uygun bir likidite riski yönetimi oluĢturmuĢtur. Grup, likidite riskini tahmini ve fiili nakit akımlarını düzenli olarak takip etmek ve finansal varlık ve yükümlülüklerin vadelerinin eĢleĢtirilmesi yoluyla yeterli fonların ve borçlanma rezervinin devamını sağlamak suretiyle, yönetir.
AĢağıdaki tablo, Grup‟un türev niteliğinde olmayan finansal yükümlülüklerinin vade dağılımını göstermektedir.
Türev olmayan finansal yükümlülükler iskonto edilmeden ve ödemesi gereken en erken tarihler esas alınarak hazırlanmıĢtır. Söz konusu yükümlülükler üzerinden ödenecek faizler aĢağıdaki tabloya dahil edilmiĢtir. Alacaklar veya borçlar sabit olmadığı zaman açıklanan tutar, rapor tarihindeki getiri eğrilerinden elde edilen faiz oranı kullanılarak belirlenir.
Likidite riskine iliĢkin tablo aĢağıda yer almaktadır:
31.12.2012
Banka kredileri 97.217.985 97.217.985 8.352.343 9.049.006 79.816.636
-Finansal Kiralama 726 726 71 230 425
-Faktoring Borcu - - - 18.969.214 -
-Ticari borçlar 53.093.284 53.093.284 53.015.051 78 -
-Diğer borçlar 9.312.616 9.312.616 9.242.690 70 -
-79.817.061 -
SözleĢme uyarınca vadeler Türev Olmayan Finansal
Yükümlülükler 159.624.611 159.624.611 70.610.155 28.018.598
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.3) Piyasa Riski Yönetimi
Piyasa riski, piyasa fiyatlarında meydana gelen değiĢimler nedeniyle bir finansal aracın gerçeğe uygun değerinde veya gelecekteki nakit akıĢlarında bir iĢletmeyi olumsuz etkileyecek dalgalanma olması riskidir. Bunlar, yabancı para riski, faiz oranı riski ve finansal araçlar veya emtianın fiyat değiĢim riskidir.
Cari yılda Grup‟un maruz kaldığı piyasa riskinde veya maruz kalınan riskleri yönetim ve ölçüm yöntemlerinde, önceki yıla göre bir değiĢiklik olmamıĢtır.
b.3.1) Kur Riski Yönetimi
Yabancı para cinsinden iĢlemler, kur riskinin oluĢmasına sebebiyet vermektedir. Bu riskler, döviz pozisyonunun analiz edilmesi ile takip edilmekte ve sınırlandırılmaktadır.
31.12.2012
ABD Doları Euro GBP
1. Ticari Alacaklar 24.949.990 5.107.672 6.737.702 -
2a. Parasal Finansal Varlıklar 1.497.726 133.988 535.306 -
2b. Parasal Olmayan Finansal Varlıklar 3.938.784 1.812.955 300.638 - 3. Diğer - - - -
4. Dönen Varlıklar (1+2+3) 30.386.500 7.054.615 7.573.646
-5.Ticari Alacaklar 712.022 - 302.769 - 6. Diğer - - - -
7. Duran Varlıklar (5+6) 712.022 - 302.769
-8. Toplam Varlıklar (4+7) 31.098.522 7.054.615 7.876.415
-9. Ticari Borçlar 1.318.911 733.592 4.767 106
10. Finansal Yükümlülükler 28.895.758 1.413.242 11.215.934 -
11a. Parasal Olan Diğer Yükümlülükler - - - - 11b. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler 19.058.301 200 8.103.901 - 12. Kısa Vadeli Yükümlükler (9+10+11) (32.922.859) 2.147.034 (15.521.314) 106
13. Finansal Yükümlülükler 81.665.261 2.970.868 32.474.121 -
14. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler - - - -
15. Uzun Vadeli Yükümlükler (13+14) 81.665.261 2.970.868 32.474.121
-16. Toplam Yükümlülükler (12+15) 48.742.402 5.117.902 16.952.808 106
17. Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük)
Pozisyonu (8-16) 29.117.029 1.936.713 10.853.504 (106)
18. Parasal Kalemler Net Yabancı Para Varlık /
(Yükümlülük) Pozisyonu 7.437.553 123.958 3.050.240 (106)
Cari Dönem
TL KarĢılığı
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.3) Piyasa Riski Yönetimi (devamı) b.3.1) Kur Riski Yönetimi (devamı)
31.12.2011
DÖVĠZ POZĠSYONU TABLOSU
Önceki Dönem
TL KarĢılığı ABD Doları Euro
1. Ticari Alacaklar 22.921.304 691.093 8.845.199
2a. Parasal Finansal Varlıklar 62.836.972 29.980.176 2.540.068
2b. Parasal Olmayan Finansal Varlıklar 13.647.015 304.648 5.348.869
3. Diğer - - -
4. Dönen Varlıklar (1+2+3) 99.405.291 30.975.917 16.734.136
5.Ticari Alacaklar - - -
6. Diğer - - -
7. Duran Varlıklar (5+6) - - -
8. Toplam Varlıklar (4+7) 99.405.291 30.975.918 16.734.135
9. Ticari Borçlar 3.872.146 1.027.754 790.090
10. Finansal Yükümlülükler 59.142.821 11.666.000 15.184.104
11a. Parasal Olan Diğer Yükümlülükler - - -
11b. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler 73.550.162 22.176.933 12.955.297
12. Kısa Vadeli Yükümlükler (9+10+11) 136.565.129 34.870.687 28.929.490
13. Finansal Yükümlülükler 78.560.844 - 32.147.002
14. Parasal Olmayan Diğer Yükümlülükler - - -
15. Uzun Vadeli Yükümlükler (13+14) 78.560.844 - 32.147.002
16. Toplam Yükümlülükler (12+15) 215.125.973 34.870.687 61.076.492
17. Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük) Pozisyonu (8-16) (115.720.681) (3.894.769) (44.342.357) 18. Parasal Kalemler Net Yabancı Para Varlık / (Yükümlülük)
Pozisyonu (55.817.534) 17.977.516 (36.735.929)
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.3) Piyasa Riski Yönetimi (devamı) b.3.1) Kur Riski Yönetimi (devamı)
Grup, baĢlıca ABD Doları ve EURO cinsinden kur riskine maruz kalmaktadır.
AĢağıdaki tablo Grup‟un ABD Doları ve EURO kurlarındaki %10‟luk artıĢa ve azalıĢa olan duyarlılığını göstermektedir. %10‟luk oran, üst düzey yöneticilere ġirket içinde kur riskinin raporlanması sırasında kullanılan oran olup, söz konusu oran yönetimin döviz kurlarında beklediği olası değiĢikliği ifade etmektedir. Duyarlılık analizi sadece yılsonundaki açık yabancı para cinsinden parasal kalemleri kapsar ve söz konusu kalemlerin yılsonundaki %10‟luk kur değiĢiminin etkilerini gösterir. Pozitif değer, kar/zararda ve diğer özkaynak kalemlerindeki artıĢı ifade eder.
ABD Doları‟nın TL karĢısında % 10 değiĢmesi halinde:
6- EUR Net Etki (4+5)
Diğer döviz kurlarının TL karĢısında % 10 değiĢmesi halinde:
TOPLAM (3+6)
1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü 2- ABD Doları riskinden korunan kısım (-) 3- ABD Doları Net Etki (1+2)
Euro‟nun TL karĢısında % 10 değiĢmesi halinde:
4- EUR net varlık/yükümlülüğü ABD Doları‟nın TL karĢısında % 10 değiĢmesi halinde:
1- ABD Doları net varlık/yükümlülüğü (735.683) 735.683 - -
2- ABD Doları riskinden korunan kısım (-) - -
3- ABD Doları Net Etki (1+2) (735.683) 735.683 - -
Euro‟nun TL karĢısında % 10 değiĢmesi halinde:
4- EUR net varlık/yükümlülüğü (10.836.385) 10.836.385 - -
5- EUR riskinden korunan kısım (-) - -
6- EUR Net Etki (4+5) (10.836.385) 10.836.385 - -
TOPLAM (3+6) (11.572.068) 11.572.068 - -
Grup, faaliyetlerinden kaynaklanan döviz yükümlülüğünü türev finansal araçlar kullanmak suretiyle hedge etmemektedir.
38. FĠNANSAL ARAÇLARDAN KAYNAKLANAN RĠSKLERĠN NĠTELĠĞĠ VE DÜZEYĠ (devamı) b) Finansal Risk Faktörleri (devamı)
b.3) Piyasa Riski Yönetimi (devamı) b.3.2) Faiz Oranı Riski Yönetimi
Piyasa faiz oranlarındaki değiĢmelerin finansal araçların gerçeğe uygun değerinde veya gelecekteki nakit akıĢlarında dalgalanmalara yol açması, Grup‟un faiz oranı riskiyle baĢa çıkma gerekliliğini doğurur. Riskten korunma stratejileri, önceki dönemde olduğu gibi, faiz oranı beklentisi ve tanımlı olan risk ile uyumlu olması için düzenli olarak değerlendirilmektedir. Böylece optimal riskten korunma stratejisinin oluĢturulması, gerek bilançonun pozisyonunun gözden geçirilmesi gerekse faiz harcamalarının farklı faiz oranlarında kontrol altında tutulması amaçlanmaktadır.
31.12.2012 ve 31.12.2011 tarihleri itibariyle Grup‟un faiz pozisyonu tablosu aĢağıdaki gibi belirtilmiĢtir:
Cari Dönem Önceki Dönem
Gerçeğe uygun değer farkı kar/zarara yansıtılan varlıklar - 152.740
Finansal varlıklar Nakit ve Nakit Benzerleri 1.226.279 37.340.444
121.100.221 89.638.147
-
-- 40.754.186
Finansal yükümlülükler
Faiz Pozisyonu Tablosu
Sabit faizli finansal araçlar
Finansal yükümlülükler
DeğiĢken faizli finansal araçlar Finansal varlıklar
Grup tarafından mevcut pozisyonların yenilenmesi ve alternatif finansman dikkate alınarak değiĢken faizli banka kredileri için çeĢitli senaryolar oluĢturulmuĢtur. Bu senaryolara göre:
Grup‟un değiĢken faizli finansal borcu bulunmadığından ve vadeli mevduatları ortalama 15 gün vadeli olduğundan faiz oranı riskine maruz kalmamaktadır.
Grup‟un vadeli mevduatları ortalama 18 gün vadeli olduğundan faiz oranı riskine maruz kalmamaktadır.
b.3.3) Fiyat Riski
Grup‟un bilançosunda alım-satım amaçlı finansal varlık olarak sınıfladığı hisse senetleri bulunmadığından fiyat riski mevcut değildir. (31.12.2011: Bulunmamaktadır).
39. FĠNANSAL ARAÇLAR (GERÇEĞE UYGUN DEĞER AÇIKLAMALARI VE FĠNANSAL RĠSKTEN KORUNMA MUHASEBESĠ