Sektöre Yönelik. Sol taraftaki yazıda Sektör ile ilgili bir takım zorluklara ve beklentilere değinilmiş.

TANITIM

Sayfa 1

Sektöre Yönelik…

•Döviz kurlarındaki istikrarsızlık, bürokratik işlemler, sektörün hızına ayak uydurulamaması gibi nedenler yüzünden 2014 gübre sektörü için oldukça zor geçti.

•2014 yılındaki tüm olumsuzluklara rağmen ayakta kalan gübre firmaları gerek AR-GE çalışmalarını hızlandırarak gerekse tarım fuarlarına katılarak başka ülkelerdeki rakipleri ile boy ölçüşme yarışına katılmışlardır. Bu girişimler ise boşa gitmemiş ve firmalar tamamen yerli kaynaklar kullanarak kırka yakın ülkeye ihraç yapma başarısını da göstermişlerdir.

•Sektörün beklentisi ise tahsilat sorunlarına, ağır prosedürlere ve bürokrasiye bir çözüm getirilmesi yönünde…

Giriş…

• Sol taraftaki yazıda Sektör ile ilgili bir takım zorluklara ve beklentilere değinilmiş.

•Peki biz neden bu analizi yaptık..?

“Bazı Mallara Uygulanacak Katma Değer Vergisi Oranlarının, Özel Tüketim Vergisi Oran ve Tutarlarının ve Tütün Fonu Tutarlarının Belirlenmesi Hakkında Bakanlar Kurulu Kararı Yayınlanmış Olup, 01.01.2016 Tarihi İtibarıyla Uygulama Başlamıştır. Hayvan yemlerinde ve gübrede KDV oranı % 1’ e indirilmiştir.”

•Yılbaşından itibaren sektör için oldukça olumlu olan yukarıdaki vergi indirimi haberi, bizi analiz yapmaya yönlendiren en büyük etken diyebiliriz.

•Bakanlar Kurulu Kararıyla birlikte döviz kurlarında

yaşanabilecek olası düşüşler, sektör için oldukça umut

verici…

TANITIM

Sayfa 2

TÜRKİYE TARIM KREDİ KOOP MERKEZ BİRLİĞİ GENEL

MÜD 76%

Diğer 24%

ORTAKLIK YAPISI

 6 Kasım 1952 tarihinde dönemin Bakanlar Kurulu, Gübre Fabrikaları Türk Anonim Şirketi'nin (GÜBRETAŞ) kurulması kararını alır, ancak şirket resmi olarak 1953 yılında faaliyete geçer.

 Manisa'da satın alınan zirai ilaç fabrikası, Tarım Kredi Kooperatifleri stratejik ortaklığıyla kurulan TARKİM Bitki Koruma A.Ş. olarak 2009 yılında üretime başladı.

 2011'de üçüncü analiz laboratuvarı İzmir'de hizmete açılırken, GÜBRETAŞ yılsonu cirosuyla "Milyar Dolarlık Şirketler" arasına katıldı.

 2013 yılında yurtiçinde üretim ve lojistik altyapıyı güçlendirmeye yönelik yatırımlar devam ettiren GÜBRETAŞ, pazardaki liderliğini güçlendirdi.

 GÜBRETAŞ, son on yıldaki yatırım hamlelerini ve istikrarlı yükselişini sürdürerek 2014 yılını da 1 milyon 740 bin tonlu yeni satış rekoruyla tamamladı. Yarımca'daki NPK fabrikasının revizyonuyla ilgili yatırımlar büyük oranda tamamlandı.

Halka Açıklık 23,38

Ödenmiş Sermaye 334.000.000

Senet Sayısı 78.081.444

F/K 22,05

PD/DD 1,86

Ödenmiş Sermaye 45.000.000

SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL)

TANITIM

Sayfa 3

BİLANÇO 12/2014 12/2015

Toplam Aktifler 3.271.645.423 3.627.556.502

Dönen Varlıklar 1.911.282.250 2.015.222.364

Toplam Yabancı Kaynaklar 1.993.233.066 2.013.338.400

Özsermaye 925.511.548 1.053.708.261

FVÖK 280.327.302 132.236.926

GELİR TABLOSU 12/2014 12/2015

Hasılat 2.848.230.035 2.930.899.065

Satışların Maliyeti 2.125.449.593 2.300.797.341

Esas Faaliyet K / Z 518.900.616 307.807.561

Brüt Kar/Zarar 722.780.442 630.101.724

Dönem Karı / Zararı 210.609.765 89.382.336

MARJLAR 12/2014 12/2015

Esas Faaliyet Kar Marjı 18,21 10,52

Dönem Kar Marjı 7,39 3,04

Brüt Kar Marjı 25,37 21,49

ORANLAR 12/2014 12/2015

Cari Oran 1,13 1,17

Aktif Devir Hızı 0,87 0,80

Özsermaye/Aktifler 0,28 0,29

Duran Varlıklar/Aktifler 0,41 0,44

Özsermaye Karlılığı 0,47 0,24

Aktif Karlılığı 0,13 0,07

TEMETTÜ 31/07/2015 30/05/2014

N Temettü Brüt Oran (%) 15,00 20,00

N Temettü Tutarı (TL) 50.100.000 66.800.000

N Temettü Net Oran (%) 12,75 17,00

Net Kar (TL) 210.609.765 94.713

Temettü Verimi (%) 1,9 4,8

N Tem. Dağ. Oranı (%) 23,8 70,5

*Toplantıda Sunulacak Kar Payı Teklif:

1 TL Nominal Değerli Paya Ödenmesi Teklif Edilen Net Nakit Kar Payı: 0,0850000

B.li-B.siz

Tarih Bölünme

Oranları Bedelli % Bedelsiz % Temettü %

31.07.2015 1,0198 0 0 15,00

30.05.2014 1,0498 0 0 20,00

06.12.2013 4,0000 0 300,00 0

09.01.2009 3,7113 0 271,13 0

30.05.2008 1,0123 0 0 50,00

30.05.2007 1,0386 0 0 22,65

30.05.2005 1,0491 0 0 10,75

SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI

***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır.

Şirketin KAP’a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

TANITIM

Sayfa 4

BEKLENTİMİZ:

 Şirketin bağlı ortağı olan Razi Petrochemical Co.’nun geçmiş yıllara ilişkin dağıtılmamış kar, olağanüstü yedek akçe ve 2015 yılına ilişkin gelirleri üzerinden hesaplanan toplam dağıtılabilir kar tutarının %95,013'lük kısmının temettü olarak dağıtılması kararı ve bununda şirkete isabet eden tutarı 345.185.678 TL olması oldukça olumlu.

Bu rakamın İran tarafından 30 Marta kadar gönderilmesi durumunda 2016/3 aylık bilanço rakamlarına dahil olabilir.

 Ancak Marttan sonra gelecek olan temettü rakamı yılın ikinci yarısında gelecek olan bilançoya yansıyacağından hisse performanslarını kısmen etkileyebilir…

 Orta vadeli portföyler için geri çekilmelerde alım fırsatı

yaratabilir…

TANITIM

Sayfa 5

Recep Gençer 40%

Diğer 60%

ORTAKLIK YAPISI

 BAGFAŞ Entegre Gübre Tesisleri, Marmara Denizi'nin güneyinde Bandırma - Erdek arasında, Kapıdağ yarımadasının karayla birleştiği noktanın yanı başında kuruludur.

 1969 yılında ülkemizin artan kimyevi gübre ihtiyacını gören Etibank Boraks ve Asitborik fabrikaları kurucusu genç bir mühendis olan Sınai Kimya Yüksek Mühendisi RECEP GENÇER' in önderliğinde yöre çiftçi ve iş adamları tarafından kurulmuştur.

 Kuruluşunu takiben halka açılan BAGFAŞ'ın hisse senetleri o tarihlerden itibaren piyasalarda işlem görmüştür. Şirket merkezi 1978 yılında, Genel Kurulun oybirliği kararı ile İstanbul'a alınmıştır.

 BAGFAŞ, kaliteli üretimini TSE belgesi ile tescillemiş olmasının yanında, Dünya Gübre Üreticileri Birliği İFA'nın önde gelen bir ismi ve Dünya gübre atlasında adı olan ülkemizin en büyük kimyevi gübre ihracatçısıdır.

Halka Açıklık 57,96

Ödenmiş Sermaye 45.000.000

Senet Sayısı 26.080.758

F/K 2,77

PD/DD 1,24

Kayıtlı Sermaye Tavanı -

SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL)

TANITIM

Sayfa 6

BİLANÇO 12/2014 12/2015

Toplam Aktifler 739.528.414 1.173.028.167

Dönen Varlıklar 196.691.552 295.399.868

Toplam Yabancı Kaynaklar 445.124.039 650.174.061

Özsermaye 294.404.375 522.854.106

FVÖK 24.130.927 49.034.535

GELİR TABLOSU 12/2014 12/2015

Hasılat 330.333.074 460.686.123

Satışların Maliyeti 277.690.926 378.254.556

Esas Faaliyet K / Z 23.788.918 48.989.788

Brüt Kar/Zarar 52.642.148 82.431.567

Dönem Karı / Zararı 33.637.029 233.941.994

MARJLAR 12/2014 12/2015

Esas Faaliyet Kar Marjı 7,20 10,63

Dönem Kar Marjı 10,18 50,78

Brüt Kar Marjı 15,93 17,89

ORANLAR 12/2014 12/2015

Cari Oran 1,70 1,07

Aktif Devir Hızı 0,44 0,39

Özsermaye/Aktifler 0,39 0,44

Duran Varlıklar/Aktifler 0,73 0,74

Özsermaye Karlılığı 0,11 0,44

Aktif Karlılığı 0,04 0,19

TEMETTÜ 29/05/2015 31/05/2013

N Temettü Brüt Oran (%) 7,00 89,64

N Temettü Tutarı (TL) 3.150.000 8.067.600

N Temettü Net Oran (%) 5,95 76,20

Net Kar (TL) 33.637.029 23.902.850

Temettü Verimi (%) 0,5 1,7

N Tem. Dağ. Oranı (%) 9,4 33,8

B.li-B.siz

Tarih Bölünme

Oranları Bedelli % Bedelsiz % Temettü %

29.05.2015 1,0049 0 0 7,00

08.09.2014 4,6238 400,00 0 0,00

31.05.2013 1,0173 0 0 89,65

08.10.2012 2,9662 200,00 0 0

31.05.2012 1,0603 0 0 984,35

18.05.2011 1,0393 0 0 657,75

20.04.2009 1,1380 0 0 1,007,00

30.05.2008 1,0249 0 0 416,45

31.05.2007 1,0322 0 0 125,00

31.05.2006 1,0527 0 0 175,00

05.05.2005 1,0304 0 0 70,00

08.09.2004 1,5000 0 50,00 0

SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI

***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır.

Şirketin KAP’a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

TANITIM

Sayfa 7

BEKLENTİMİZ:

 Şirket çok büyük yatırımlarını bitirmekle birlikte bu yatırımların bilançoya pozitif yansımalarını da bu yıldan itibaren görmesi güçlü bir ihtimal.

 Öte yandan şirketin Döviz artışından olumsuz etkilendiğini fakat sektördeki KDV haberinin oldukça olumlu etkilerini yakın zamanda göreceğini söylememiz mümkün…

 Orta vadeli portföyler için geri çekilmelerde alım

fırsatları yaratabilir …

TANITIM

Sayfa 8

DİĞER(*) 46%

GENÇER HOLDİNG

38%

RECEP GENÇER 16%

ORTAKLIK YAPISI

 Ege Gübre Sanayi A.Ş. 1973 yılında kurulmuş, 1974 yılında kompoze gübre tesislerinin temellerini atmış ve 11 Mart 1978 tarihinde gübre üretimine başlamıştır.

 Fabrika, İzmir' e 60 km. uzaklıkta, Aliağa Nemrut Körfezi kıyısında, Nemrut Sanayi Bölgesi'nde, 695.836 m²‘lik bir saha üzerinde kurulmuştur.

 Yılda 306.000 ton kompoze gübre üreten, boru reaktörlü bir tesise sahiptir. Bu tesislerde yılda 297.000 ton NP veya NPK veya 148.500 ton DAP üretilebilir. Şirket üretemediği AN, ÜRE ve AS gibi azotlu gübreleri yurtdışından tedarik ederek yurtiçinde pazarlamaktadır.

 Ege Gübre yurt içi satışlarını bayilikleri kanalı ve ihale yolu ile gerçekleştirir. Bunun yanında ihracat imkanları araştırılır ve değerlendirilir.

 İskele ve liman yatırımları ile Ege Bölgesinin en büyük alan, kapasite ve ekipmanına sahip özel limanımız vardır. Ayrıca genel antrepo statüsünde değişik hacimlerde 23 adet tank ile likit hammadde ithal eden üçüncü şahıslara hizmet verilmektedir.

Halka Açıklık 40,12

Ödenmiş Sermaye 10.000.000

Senet Sayısı 4.012.466

F/K 109,86

PD/DD 1,66

Kayıtlı Sermaye Tavanı -

SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL)

TANITIM

Sayfa 9

BİLANÇO 12/2014 12/2015

Toplam Aktifler 294.727.389 280.690.220

Dönen Varlıklar 111.560.671 98.667.455

Toplam Yabancı Kaynaklar 173.163.775 158.714.760

Özsermaye 121.563.614 121.975.460

FVÖK 18.937.539 24.638.339

GELİR TABLOSU 12/2014 12/2015

Hasılat 198.413.463 250.662.570

Satışların Maliyeti 157.936.564 198.259.066

Esas Faaliyet K / Z 22.470.650 33.036.543

Brüt Kar/Zarar 40.476.899 52.403.504

Dönem Karı / Zararı 10.192.443 1.845.953

MARJLAR 12/2014 12/2015

Esas Faaliyet Kar Marjı 11,32 13,17

Dönem Kar Marjı 5,13 0,73

Brüt Kar Marjı 20,40 20,90

ORANLAR 12/2014 12/2015

Cari Oran 0,65 0,63

Aktif Devir Hızı 0,67 0,89

Özsermaye/Aktifler 0,41 0,43

Duran Varlıklar/Aktifler 0,62 0,64

Özsermaye Karlılığı 0,08 0,01

Aktif Karlılığı 0,03 0,01

TEMETTÜ 18/05/2015 31/05/2013

N Temettü Brüt Oran (%) 30,00 20,00

N Temettü Tutarı (TL) 1.300.000 2.000.000

N Temettü Net Oran (%) 11,05 17,00

Net Kar (TL) 10.192.443 11.823.775

Temettü Verimi (%) 0,7 1,0

N Tem. Dağ. Oranı (%) 12,8 16,9

***25.04.2016’da 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Net Kar Payı: 0,1360 TL***

B.li-B.siz

Tarih Bölünme

Oranları Bedelli % Bedelsiz % Temettü %

18.05.2015 1,0070 0 0 13,00

31.05.2013 1,0106 0 0 20,00

01.01.2012 4,7708 397,81 0 0,00

31.05.2012 1,0049 0 0 50,00

16.05.2011 1,0042 0 0 50,00

27.04.2009 1,0199 0 0 50,00

23.05.2008 1,0206 0 0 176,45

28.05.2007 1,0236 0 0 60,00

22.05.2006 1,0373 0 0 100,00

23.05.2005 1,0540 0 0 125,00

21.06.2004 1,0341 0 0 40,00

SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI

***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır.

Şirketin KAP’a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

TANITIM

Sayfa 10

BEKLENTİMİZ:

 Likit olmayan bir hisse olmakla birlikte döviz artışından da negatif etkilendiğini belirtelim.

 Fakat sektörde KDV oranlarının düşürülmesinden

oldukça olumlu bir şekilde etkileneceğini ve Uzun

Vadeli yatırımcılar için portföyde taşınabilecek bir

hisse olduğunu söyleyebiliriz…

TANITIM

Sayfa 11

ORDU YARDIMLAŞMA

KURUMU 54%

HALKA AÇIK 46%

ORTAKLIK YAPISI

 Hektaş; 1956 yılında çoğunluğunu doktorların oluşturduğu, kimyagerler, eczacılar ve ziraat mühendislerinin birleştirdikleri tasarrufları ile beşeri ilaç üretimi ve pazarlaması için Adana’da kurulmuştur.

 bünyesinde; otomotiv, çimento, demir-çelik, gıda, kimya, finans ve hizmet sektörlerinde faaliyet gösteren 60'ı aşkın şirketi ve yaklaşık 28 bin çalışanı ile Türkiye'nin en büyük sanayi gruplarından biri olan OYAK, 1963 yılında Hektaş’ın ortakları arasına girmiş ve 1981 yılında %53,8 hisse ile en büyük ortak durumuna gelmiştir.

 OYAK’ın ortaklığı sonrası Hektaş 1981 yılında halka açılmış, 1986 yılında hisse senetleri İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem görmeye başlamıştır.

 Hektaş uzun yıllar tarım sektöründe yaptığı çalışmalar neticesinde elde ettiği marka bilinirliğini, sektör liderliğini, yaygın satış ve dağıtım ağını, veteriner ilaçları sektöründe de kullanmaya karar vererek 2005 yılı itibariyle veteriner ilaçları satışına başlamıştır.

Halka Açıklık 42,23

Ödenmiş Sermaye 75.857.033

Senet Sayısı 32.034.153

F/K 8,60

PD/DD 1,81

Kayıtlı Sermaye Tavanı 100.000.000

SON 5 YILDA KAR-ZARAR RAKAMLARI (BİN TL)

TANITIM

Sayfa 12

BİLANÇO 12/2014 12/2015

Toplam Aktifler 159.410.368 186.140.728

Dönen Varlıklar 124.683.834 147.444.189

Toplam Yabancı Kaynaklar 49.738.903 70.782.313

Özsermaye 109.671.465 115.358.415

FVÖK 29.846.707 37.217.232

GELİR TABLOSU 12/2014 12/2015

Hasılat 138.747.248 160.970.342

Satışların Maliyeti 89.603.513 101.437.399

Esas Faaliyet K / Z 25.412.136 32.450.115

Brüt Kar/Zarar 49.143.735 59.532.943

Dönem Karı / Zararı 22.221.726 24.249.577

MARJLAR 12/2014 12/2015

Esas Faaliyet Kar Marjı 18,31 20,15

Dönem Kar Marjı 16,01 15,06

Brüt Kar Marjı 35,41 36,98

ORANLAR 12/2014 12/2015

Cari Oran 2,88 2,28

Aktif Devir Hızı 0,87 0,86

Özsermaye/Aktifler 0,68 0,61

Duran Varlıklar/Aktifler 0,21 0,20

Özsermaye Karlılığı 0,20 0,21

Aktif Karlılığı 0,13 0,13

TEMETTÜ 27/11/2015 28/11/2014

N Temettü Brüt Oran (%) 24,00 18,54

N Temettü Tutarı (TL) 18.203.898 14.061.011

N Temettü Net Oran (%) 20,40 15,76

Net Kar (TL) 22.221.726 18.033.761

Temettü Verimi (%) 8,2 6,9

N Tem. Dağ. Oranı (%) 81,9 78,0

*** 30.11.2016 tarihinde 1 TL nominal paya ödenecek nakit kar payı: 0,2313157 TL***

B.li-B.siz

Tarih Bölünme

Oranları Bedelli % Bedelsiz % Temettü %

27.11.2015 1,0892 0 0 24,00

28.11.2014 1,0743 0 0 18,50

31.05.2013 1,1095 0 0 21,15

30.05.2012 1,1120 0 0 14,45

30.05.2011 1,0897 0 0 15,75

28.05.2010 1,0529 0 0 6,55

12.06.2009 1,1791 0 17,91 0

30.05.2008 1,1121 0 0 12,50

02.04.2007 1,0787 0 0 7,50

31.05.2006 1,8889 0 18,64 0

01.06.2005 1,2469 0 25,00 0

12.05.2004 1,1000 0 40,00 0

SON 1 YILLIK HİSSE PERFORMANSI

***Yapılan bu analizde Kamuyu Aydınlatma Platformundaki veriler baz alınmıştır.

Şirketin KAP’a bildirmediği herhangi bir veri dikkate alınmamıştır.***

TANITIM

Sayfa 13

BEKLENTİMİZ:

 Düşük Borç Oranına sahip Olan HEKTAŞ, bilançosundaki düzenli kar görüntüsüyle de dikkatimizi çekti.

 Sektörde KDV oranlarının %1’e düşürülmesi ve

bunun olumlu etkileri sebebiyle portföyde

taşınabilir… Fakat kısa vadede aşırı primli

olduğunu belirtelim…