Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Eylül 2016

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 8 Eylül 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

8 Eylül 2016 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

(3)

 BIST-100 Endeksi: 77.643 (değişim: -%0,45 işlem hacmi 2,6 milyar TL)

 Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %8,88 (yatay)

o 10 Yıllık Tahvil: %9,53 (değişim: -7 baz puan)

 Usd/TL: 2,93 (%0,33)

 Döviz Sepeti/TL:3,11 ((%0,33)

 Altın: 1.347 Usd (yatay)

 ABD 10 Yıllık Tahvil: %1,53 (bir önceki gün %1,54)

 VIX: 11,90 (bir önceki gün 11,90)

 CDS Türkiye: 235 (bir önceki gün 240) Son Veriler

Gündem

Son Veriler & Gündem

14:45/Euro Bölgesi/Avrupa Merkez Bankası Marjinal Borç Verme Faizi/8 Eylül/Önceki: % 0.250 14:45/Euro Bölgesi/Avrupa Merkez Bankası Varlık Alım Hedefi/8 Eylül/Beklenti: 80 milyar euro/Önceki: 80 milyar euro

15:30/ABD/İşsizlik Başvuruları/3 Eylül/Önceki: 263,000

(4)

Piyasalara Genel Bakış

Dün ABD’den iki önemli rapor açıklandı. ABD'de işe alım açılışları Temmuz ayında 2000 yılı Aralık ayından itibaren yeni bir rekor kırarken, işverenlerin yeterli nitelikte insan gücünü bulamadıklarını gösteren ABD Jolts araştırma verisi, işgücü piyasasındaki sıkılaşmanın arttığına işaret ediyor. Diğer yandan maaşlardaki artış ise %2,5 seviyesine ulaşmasına rağmen, bir çok ekonomistin faizi artırmak için görmek istediği %3-3,5 seviyesinin altında bulunuyor.

Fed ayrıca dün akşam ABD özel sektörünün nabzını tutan araştırma raporu “Bej Kitap”'ın (Beige Book) Eylül 2016 verilerini yayınladı.Bankanın 12 bölgesel şubesinden gelen verilerle hazırlanan rapora göre, ülke genelindeki ekonomik faaliyetler Temmuz- Ağustos döneminde sınırlı ölçüde arttı. Raporda, Kasım ayındaki başkanlık seçimlerinin yarattığı belirsizliğin konuttan tüketici eğilimine kadar geniş yelpazede aktivitelerde ve algıda endişe kaynağı olduğu belirtilmiş durumda. Rapora göre ABD ekonomisi Temmuz ve Ağustos aylarında ılımlı büyürken, maaş artışlarında yukarı yönlü baskı, yüksek kalifiyedeki çalışanların ötesine geçemedi. Bu trendin önümüzdeki bir kaç ay daha devam edeceği öngörülüyor. Enflasyondaki artış da ılımlı kalırken, tüketici harcamaları kısmi artış göstermiş durumda.

Fed FOMC'de oy hakkı bulunmayan Richmond Fed Başkanı Lacker, Eylül ayındaki toplantıda faiz artışı ihtimalinin yüksek olacağını belirterek işgücü piyasasındaki sıkılaşmaya referans verdi. Oy hakkı bulunan Kansas Fed Başkanı Esther George ise işgücü piyasasının tam veya çok yakın güçte olduğunu ifade ederken, Fed FOMC'deki bazı üyelerin işsizliğin %4,9 oranının altına gelinceye kadar faiz oranlarını mevcut seviyesinde tutulmasını istediklerini belirtti.

Dün ingiltere’den önemli veriler ve açıklamalar geldi. Brexit sonrasında konut fiyatlarındaki gevşeme ve sanayi üretiminin gerilemesi, 5 günlük yükselişinin ardından Gbp üzerinde baskı kuran iki veri oldu. Ayrıca dün BoE PPK üyelerinin İngiltere Meclisi'ndeki sunumlarında, Başkan Carney'nin son alınan önlemleri savunması ve diğer üyelerin gerekirse yeni önlemler gelebileceğini belirtmesi, yatırımcıların İngiltere ekonomisi hakkında biraz daha kötümser beklentilere sahip olduklarının ortaya çıkması ve dolayısı ile ilerideki BoE PPK toplantılarında yeni önlem (faizin daha da düşürülmesi ve/veya varlık alımının artırılması) alınması ihtimali Gbp'de dün baskı yaratan diğer unsurlar oldu.

Japonya basınında çıkan haberlere göre BoJ üyeleri parasal genişlemede yeni hamle konusunda bölünmüş durumda.

Eylül ayındaki toplantısında BoJ'un yeni karar açıklayacağı beklentisi bu nedenle geriledi. Bu sabah gelen veride Japonya’da cari işlemler dengesi Temmuz ayında 1,93 milyar Yen ile beklenti olan 2,10 milyar Yenin altında fazla verdi.

Çin’den de bu sabah dış ticaret rakamlarını öğrendik. Bu rakamlara göre ithalattaki artış sürerken dış ticaret dengesi 52,1 milyar Usd ile beklenti olan 58 milyar Usd’nin altında kaldı.

Akşam ABD'de gelen verilerde ham petrol stoklarında beklenenden daha fazla düşüş görüldü. Ayrıca, ABD'li EIA 2016 petrol üretimi ile talebi için tahminleri güncelledi. Revizyonlar talebin lehine gerçekleşti. Bu iki açıklama ile Brent petrol 48,80 Usd seviyesine kadar yükseldi.

Küresel piyasalarda gözler Fed’in Eylül ayında faizi artırıp artıramayacağında. Son veriler sonrasında Fed FOMV'nin 20-21 Eylül tarihli toplantısında faiz artırım beklentisi %36'dan %22'ye geriledi. Aralık ayı için ise beklenti %60'dan

%52'ye indi.

Küresel piyasalarda gözler bugün ECB’nin yapacağı toplantıya çevrilirken, faiz oranlarında değişiklik beklenmiyor ancak parasal genişleme programının süresini altı ay uzatması tahminler dahilinde. Ayrıca, Banka’nın toplantıda açıklayacağı yeni makroekonomik projeksiyonda enflasyon ve büyüme beklentileri piyasalar için önemli olacak.

Başkan Draghi’nin karar sonrası açıklamaları ve sözlü yönlendirmeleri önemle takip edilecek.

Bugün ABD’de haftalık işsizlik başvuruları rakamları açıklanıyor. Cuma günü ise Rosengren Fed’in faiz artışı hakkında görüşlerini açıklayacak. 21 Eylül’de Fed faiz kararına kadar gelecek kritik birkaç verinin daha (15 Eylül’de perakende satışlar, ÜFE ile sanayi üretimi ve 16 Eylül’de TÜFE) beklentilerden hangi yönde sapacağı önemli.

(5)

Usd/TL & Eur/TL

Usd/TL:

Hafta başından beri TL’de yaşanan olumlu hareketin dün bir miktar tepki ile sınırlandığını gördük. Önceki gün 2,9214 seviyesine kadar düşen Usd/TL dün akşam 2,94 seviyesindeki kısa vadeli direncine kadar yükseldikten sonra bu sabah tekrar 2,9340 seviyesinde. Mevcut koşullar (Fed’in Eylül ayında faiz artırma ihtimalinin zayıflaması, gelişmekte olan ülkelere artan ilgi) her ne kadar TL fazla alım bölgesine girmeye başladıysa ve güçlenme potansiyeli giderek sınırlansa da, Fed faiz artışının şimdilik Eylül ayında gelmeyebileceği yönündeki ihtimal ile piyasalardaki düşük volatilite ve buna bağlı olarak yurt dışı fonlardan gelen talep, TL’nin güçlü kalmasını sağlamaya şimdilik devam ediyor. Bugünkü ECB Toplantısı ve toplantı sonrasında Başkan Draghi’nin açıklamaları piyasanın risk iştahı açısından önemli. Piyasa istediği destek işaretlerini Başkan Draghi’den alabilirse oluşacak moralle Usd/TL’nin tekrar 2,9220 seviyesindeki desteğini test etmesini mümkün görüyoruz. Usd/TL’de 2,91 seviyesini önemli dip olarak takip etmeye devam ediyoruz. Başkan Draghi’den hayal kırıklığı yaratacak açıklamaların gelmesi halinde ise önce 2,9220’ye yaklaşan seyir görsek bile, global piyasalarda risk iştahı düşebileceği için 2,94 seviyesinin hedefleneceğini öngörüyoruz.

Diğer yandan, 2,96 seviyesi geçilmeden Usd/TL’deki düşüşün sonlandığını söylemek kanımızca zor. Gelecek hafta gelecek ABD verilerinin beklentiler çerçevesinde kalmasının önemli olduğunu, verilerin kötü gelmesi halinde ise piyasanın modunun bozulabileceğini düşünüyoruz. Kısa vadeli endikatörler yönü aşağı gösterirken, orta-uzun vadede aşağı yönde potansiyel kanımızca sınırlı.

Eur/TL :

Dün gelen olumsuz Euro Bölgesi verileri Euro’daki yükselişi baskı altında tutarken, TL’de yaşanan düşüş sonrasında dün tepki alımlarının geldiğini gördük. Eur/TL’de 3,30 seviyesi aşıldı ve 3,31 seviyesine kadar yükseliş yaşandı.Bugün piyasalar önce ECB’nin kararlarını, ardından Başkan Draghi'nin açıklamasını bekliyor. ECB'den faizde bir değişiklik tamamen beklenti dışında, diğer yandan varlık alım programının süresinin uzatılabileceği fiyatlara önemli ölçeğe kadar dahil edilmiş durumda. TL’de kısa vadede temkinli olumlu seyrin devamını kesecek bir gelişme şimdilik yok, ancak önemli seviyedeki güçlenme için potansiyelin de az olduğunu düşünmeye devam ediyoruz. Başkan Draghi’nin açıklamaları piyasadaki risk iştahı konusunda olumlu olacak. Bu sabah kritik 3,30 – 3,31 bandında bulunan Eur/TL’nin, Başkan Draghi’den sürpriz şekilde piyasaları hayal kırıklığına uğratan açıklamalar gelmesi halinde 3,33’e yükseleceğini tahmin ediyoruz. Her ne kadar ABD’den önümüzdeki hafta Perşembe gününe kadar önemli veri gelmeyecek olsa da, arada bölgesel Fed başkanlarından Fed’in faiz artışı hakkında temkinli açıklama gelmesi hakkında Euro’da yükseliş, Eur/TL’de ise 3,36 hedefi ile alım öneriyoruz. Draghi’den beklendiği gibi takip eden toplantılarda yeni önlemlerin masaya gelebileceği yönünde

(6)

TL Tahvil/Bono:

Fed’den Eylül’de faiz artırım beklentilerinin azalması ve beklentilerden daha iyi gelen Ağustos ayı enflasyon verilerinin ardından 10 yıllık tahvil faizlerinde dün de gerileme sürdü. Enflasyondaki düşüşün TCMB’nin faiz indirimlerinin devamını destekler nitelikte olması ile 10 yıllık TL faiz dün %9,45 seviyesine kadar bir gerileme yaşasa da bu seviyelerden gelen satışla günü

%9,53 seviyesinden kapadı.Önümüzdeki hafta gelecek önemli ABD verileri öncesinde FED’in Eylül ayı için faiz artışı ihtimalinin azalmasına rağmen sıfırlanmaması ve Türkiye için ise Moody's'in kararını vereceği son tarih olan 18 Ekim'e biraz daha yaklaşıyor olmamız TL bono faizlerinin aşağı yönlü hareketini sınırlamaya devam ediyor. Bu nedenle %9,50 seviyesi şu aşamada kısa vadeli taban olarak kalacak diye düşünüyoruz. Bugün yurtiçinde Temmuz ayı sanayi verisi açıklanacak. Önceki veri %-1,4 olarak gerçekleşmişti. Büyük resimde Fed’in faiz artırımı ihtimali, TL faiz için şimdilik en önemli değişken konumunda. Önümüzdeki hafta açıklanacak önemli ABD verileri açıklanıp, Fed’in Eylül ayındaki faiz artırma olasılığı netlik kazanmadan 10 yıllık TL tahvilde %9,50 seviyesindeki direncin geçilmesini az ihtimal olarak değerlendiriyoruz.

Eurobond:

Bu sabah Asya’dan gelen verilerde Çin ticaret dengesi aylar sonra ilk defa olumlu sinyal veriyor.

Japonya Merkez Bankası’ndan ise yeni teşvik beklentileri ise basında çıkan haberler sonrasında törpülenmiş durumda. Fed’in dün gelen son veri sonrasında Eylül ve Aralık aylarında faiz artırma ihtimali sırası ile %22 ve %52 seviyelerinde. Dolar Endeksi 94,8 seviyesinde yatay ve ABD 10 yıllık tahvil faizi %1,53 seviyesine gerilemiş durumda. VIX Endeksi ise 12 ile düşük seviyelerdeki seyrini sürdürüyor. Haftaya gelecek önemli ABD verileri Fed’in faiz artırımı ihtimali için önemli, ancak Fed’in dün yayınlanan Bej Kitabına göre ABD seçimleri öncesinde artan endişe nedeni ile Fed’in faiz artırım ihtimali %0’a (sıfır) doğru inme eğilimi gösteriyor. Piyasalarda volatilite halen düşük seyrediyor ve TL varlıklar ılımlı olumlu seyrini sürdürüyor. Kısa vadeli endikatörler bu trendine devamına işaret etse de, orta – uzun vadeli göstergeler TL varlıklar için şimdilik sınırlı güçlenme potansiyeline işaret ediyor. Bu çerçevede Eylül sonu ile 18 Ekim arasında Türkiye kredi notu hakkında açıklama yapabilecek Moody’s odak noktasında. Türkiye Eurobındlarda daha güçlü ve uzun vadeli trend için Türkiye’ye özel olumlu haber gelmesi gerektiğini düşünüyoruz. Eurobondlarda işlem hacmi oldukça düştü ve uzun bayram tatile öncesinde kısmi kar satışları gelebileceğini düşünüyoruz.

CDS dün beş puan daha gerileyerek 235 baz puan seviyesinde.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond 343

108

154 325

248

50 100 150 200 250 300 350 400

Ağu11 Kas11 Şub12 May12 Ağu12 Kas12 Şub13 May13 Ağu13 Kas13 Şub14 May14 Ağu14 Kas14 Şub15 May15 Ağu15 Kas15 Şub16 May16

Türkiye 5 Yıl CDS

(7)

Eur/Usd: Salı günü zayıf ABD verileri ardından kaydettiği sıçrayış sonrasında dün 1,1230 desteği ile 1,1270 direnci arasında sıkıştı. Bugün ECB toplantısı var. Faizde herhangi bir değişiklik beklenmiyor, varlık alımı sonlanma tarihinin ise 6 ay daha ertelenmesi mümkün. Son gelen ECB verileri zayıf. Son iki gün üstüste zayıf gelen Almanya sanayi üretimi ve fabrika siparişleri verisi dikkat çekici. Euro Bölgesi için çok önemli olan Almanya ekonomisine dair gelen olumsuz işaretler Euro Bölgesinin 3. Çeyrek büyüme verilerinde bozulma yaratabilir. Toplantıdan sonraki konuşmasında ECB Başkanı Draghi’nin daha fazla teşvik ve/veya negatif faizin bir sonraki toplantıda masaya gelebileceğini belirtmesi, enflasyon ve büyüme beklentilerinde aşağı revizyon gelmesi halinde 1,1190 güçlü desteğine gerileyebileceğini düşünüyoruz. Draghi’nin, ECB’nin yapabileceklerinin sınırı olduğu yönünde vurgu yapması veya verileri yeterli görüp, “izlemeye devam ettikleri” yönünde ifade kullanması halinde ise 1,1310 ara olmak üzere, 1,1360 direnç seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Dolar Endeksinde sıkışma olduğu yönündeki görüşümüzü koruyor, önümüzdeki hafta açıklanacak ABD verileri öncesinde önemli destek ve dirençlerin kırılacağını sanmıyoruz. Bu nedenle, önemli 1,1190 seviyesindeki desteğine yaklaşması halinde Euro’da uzun, 1,1360 seviyesindeki direncine yaklaşınca ise Euro’da kısa pozisyon öneriyoruz.

.

Altın: Salı günü açıklanan ABD verilerinin, beklentilerin altında kalmasının ardından Fed’in Eylül ayında faiz artırım ihtimalinin düşmesi ile 1.354 Usd’deki önemli direncine yaklaşmıştı. Dün ise bu direncine tekrar yaklaşmaya çabalasa da, Usd’de gelen tepki alımları ile 1.343 desteğine kadar geriledi. Bugün ECB’den gelecek açıklamalar Eur/Usd üzerinde önemli, Dolar Endeksi’nde ve dolayısı ile Altın’da ise endirekt etkiye sahip. Euro Bölgesinden gelen zayıf veriler sonrasında ECB’den önümüzdeki toplantıda yeni faiz indirimi beklentisi yaratabilecek açıklama gelmesi halinde, Dolar Endeksinde yükseliş, Altın’da ise düşüş görebiliriz. Diğer yandan, önümüzdeki hafta açıklanacak kritik ABD verilerine kadar Altın’da önemli desteklerden alım, önemli dirençlerden ise satış olacağını, diğer bir deyişle sıkışma yaşanacağını bekliyor, gün için 1.340 Usd’ye gelmesi halinde Altın’da alım, 1.354 Usd’ye gelmesi halinde ise Altın’da

Eur/Usd & Altın

(8)

Piyasada 75,750 ara desteği üzerinde başlayan kısa vadeli yükseliş hareketinin etkisini sürdüğünü gözlemliyoruz. Seans içi yükseliş denemelerinin ara direnç noktasını oluşturan 78,500 seviyesinden dün aşağı baskıyla karşılaştığı piyasada, güne yukarı hareketi sürdürme eğilimiyle başlanacağını düşünüyoruz.

Geri çekilmelerde 77,000 seviyesinin önemli destek konumunu sürdüreceği piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerde mevcut yükseliş potansiyelinin korunacağını düşünüyoruz. Bu durumda ilk etapta bir üst noktada bulunan 78,500, ardından ise kısa vadeli hareketin ana direnç noktası olarak aldığımız 80,000 seviyesini aşma denemeleri etkisini sürdürecektir. Ancak endeksin yukarı hareketinde orta vadeli olarak güç kazanabilmesi için 80,000 direncinin aşılması gerekiyor.

Kısa vadeli yükseliş potansiyelini şu aşamada koruduğunu gözlemlediğimiz piyasada, 77,000 ara desteğini mevcut pozisyonlar için stop loss noktası olarak almaya devam ediyoruz. 77,000 üzerindeki seyri ise yukarı hareketin devamı yönünde izlemeyi sürdürüyoruz. Yükseliş yönündeki pozisyonları arttırmak için de 80,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz.

Hisse Senedi

(9)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Pariteler 7 Eylül 2016 2015 2014 2013

Usd/TL 2,93 2,92 2,34 2,15

Döviz Sepeti/TL 3,12 3,04 2,58 2,55

Eur/Usd 1,125 1,086 1,210 1,375

Tahvil ve Bono 7 Eylül 2016 2015 2014 2013

TL Gösterge Bono (%) 8,88 10,86 8,02 10,10

TL 10 Yıllık Tahvil (%) 9,53 10,74 7,96 10,41

Türkiye CDS (baz puan) 235 269 196 222

ABD 10 Yıllık Tahvil (%) 1,53 2,27 2,17 3,03

Hisse Senetleri 7 Eylül 2016 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 77.643 71.726 85.721 67.802

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 1.102.710 1.012.983 1.202.949 965.534

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 926 794 955 1.002

Dow Jones Endeksi 18.526 17.425 17.823 16.577

S&P Endeksi 2.186 2.044 2.059 1.848

Emtia 7 Eylül 2016 2015 2014 2013

Altın (TL) 127,10 99,54 88,89 83,30

Altın (Usd) 1.348 1.061 1.184 1.206

Değişim

Pariteler (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

Usd/TL 0,5 25,0 8,7 20,6

Döviz Sepeti/TL 2,5 18,0 1,1 23,3

Eur/Usd 3,6 -10,3 -12,0 4,2

Tahvil ve Bono (baz puan) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

TL Gösterge Bono -198 284 -208 395

TL 10 Yıllık Tahvil -121 278 -245 374

ABD 10 Yıllık Tahvil -74 10 -86 130

Hisse Senetleri (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

BİST - 100 Endeksi 8,2 -16,3 26,4 -13,3

MSCI Türkiye Hisse Senedi Endeksi 8,9 -15,8 24,6 -13,6

MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi 16,6 -16,8 -4,7 -4,5

Dow Jones Endeksi 6,3 -2,2 7,5 26,5

S&P Endeksi 7,0 -0,7 11,4 29,6

Emtia (%) 2016 Dönemsel 2015 2014 2013

Altın (TL) 27,7 12,0 6,7 -12,8

Altın (Usd) 27,0 -10,4 -1,8 -28,0