25 Temmuz 2016
ABD hisse senedi endeksleri geçen hafta beklentilerin üzerinde açıklanan şirket karlarıyla yeni rekorlar kırarken, S&P 500 endeksi %0.6 yükselerek haftayı 2175 puanda tamamladı.
Geçen hafta darbe girişimi sonrasında kredi derecelendirme kuruluşlarından Türkiye ile ilgili önemli açıklamalar geldi.
ABD’de bu hafta en önemli gündem maddeleri Çarşamba akşamı açıklanacak Fed kararı ve Cuma günü açıklanacak olan 2.
çeyrek büyüme verileri olacak.
Türkiye’de TCMB yarın yılın üçüncü enflasyon raporunu açıklayacak. Mart sonunda açıklanan enflasyon raporunda banka 20016 ve 2017 sonu için enflasyon tahminlerini sırasıyla %7.5 ve %6.0 seviyelerinde korumuştu.
Global Piyasalarda Geçtiğimiz Hafta
Küresel hisse senedi piyasaları genel olarak beklentilerin üzerinde şirket karlarıyla yükseldi.
-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0
S&P 500 Euro Stoxx Nikkei 225 MSCI EM Shanghai Comp Petrol Altin Gumus ABD 10Y Global EM Asian IG
(%)
Hisse Senedi Emtia Piy asasi Bono Piy asasi
Borsa İstanbul’da Geçtiğimiz Hafta Bono Piyasasında Geçtiğimiz Hafta
-18.0 -16.0 -14.0 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0
BIST-100 BIST-Banka BIST-Sinai BIST-Hizmetler BIST-GYO
Haftalık değişim (%)
BIST alt endekslerindeki haftalik degisim
0 20 40 60 80 100 120
3A 1Y 2Y 5Y 10Y
Haftalık değişim (baz puan)
Getiri egrisindeki haftalik degisim
Döviz Piyasalarında Geçtiğimiz Hafta (USD’ye karşı)
Dolar küresel olarak değer kazandı.
-2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
GBP EUR JPY CAD AUD CHN INR IDR KRW BRL MXN RUB ZAR TRY
(%)
Asya Gelişmekte Olan Piyasalar Gelişmiş Piyasalar
Makroekonomik Gelişmeler
Geçtigimiz Haftaya Bakış (18-22 Temmuz)
Tarih Ülke Veri Dönem Bekl. Gerç. Önceki
19 Temmuz Salı İngiltere TÜFE enflasyonu (yıllık) Haz %0.4 %0.5 %0.3
Almanya ZEW mevcut durum endeksi Tem 51.8 49.8 54.5
Türkiye TCMB faiz kararı
20 Temmuz Çarşamba Türkiye Tüketici güven endeksi Tem 67.0 69.4
21 Temmuz Perşembe Euro Bölgesi Avrupa Merkez Bankası faiz kararı
ABD Chicago Fed ulusal aktivite endeksi Haz -0.20 -0.16 -0.56
22 Temmuz Cuma Euro Bölgesi Markit imalat PMI Tem G 52.0 51.9 52.8
ABD Markit imalat PMI Tem G 51.5 52.9 51.3
G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış
Geçen hafta darbe girişimi sonrasında kredi derecelendirme kuruluşlarından Türkiye ile ilgili önemli açıklamalar geldi. S&P Türkiye’nin kredi notunu indirdi. 6 Mayıs’ta Türkiye’nin kredi notu görünümünü negatiften durağana çeken kuruluş, yaptığı açıklamayla yabancı para birimi cinsinden kredi notunu bir kademe indirerek BB+’dan BB’ye çekti. Not görünümü ise negatif belirlendi. Diğer yandan, lira cinsi kredi notu yatırım yapılabilir en alt seviyede olan BBB-‘den BB+’ya revize edildi. Kuruluş not indirimine gerekçe olarak Türkiye’de politik alandaki kutuplaşmanın kurumsal kontrol ve denge mekanizmalarını daha fazla erozyona uğrattığı ve artan belirsizlik ortamının Türkiye’nin yüksek oranda dış finansmana dayalı ekonomisine sermaye girişlerini sınırlandıracak olması tezini öne sürdü. Son olan olayların Türkiye’nin yüksek kısa vadeli dış borcunu çevirmesini zorlaştıracağını ifade eden S&P, yapısal reformların hayata geçirilmesinin geri plana atılabileceğini ifade etti. S&P, Türkiye’nin yabancı para birimi cinsinden tahvillerini zaten yatırım yapılabilir seviyede tutmuyordu. Bu açıdan yatırım yapılabilir seviyede tutan Moody’s ve Fitch değerlendirmeleri daha önemli olacak. Çünkü bu iki yatırım yapılabilir nottan birisi kaybedilirse bir ülke tahviline yatırım yapmak için iki yatırım yapılabilir nota ihtiyaç duyan tahvil fonlarından çıkış olması beklenebilir. Moody’s darbe girişimi sonrasında Türkiye’nin kredi notunu indirim için izlemeye aldı. Moody’s Türkiye’nin döviz cinsi tahvillerinin Baa3 ile yatırım yapılabilir seviyede notlarken not görünümü negatif. Moody’s Ağustos 2014’ten bu yana olası değerlendirme tarihlerinde açıklama yapmamayı tercih etmişti. Kuruluş geçen hafta yaptığı açıklamada izlemenin, başarısız darbe girişiminin Türkiye’nin büyümesine, politika yapıcı kuruluşlarına ve dış dengeler açısından tamponlarına orta vadeli etkilerini değerlendirmek için yapıldığını açıkladı. Türkiye’yi olası bir indirim için izlemeye alan Moody’s 5 Ağustos, Fitch ise 19 Ağustos’ta bir değerlendirme yayınlayacak. Kredi Derecelendirme Kuruluşu Fitch haftasonu yaptığı açıklamayla Türkiye’nin yerel para birimi cinsinden kredi notunu BBB’den BBB-‘ye düşürürken, görünüm durağan olarak korundu. Fitch’in yaptığı açıklamada not indirimine gerekçe olarak ülkelerin, uzun ve kısa dönem yabancı para birimi cinsinden kredi notları ile yerel para birimi cinsinden notları arasındaki ilişkinin incelenmesi ve bu nedenle bazı kriterlerde değişiklik yapılmasını gösterdi. Diğer bir ifadeyle not indirimi teknik bir değişikliğe işaret ediyor ve Türkiye’ye özgü değil. Kuruluş, Tayland, Kolombiya ve Türkiye’nin de içerisinde bulunduğu 23 ülkenin yerel para birimi cinsinden kredi notları ve not görünümlerinde değişiklik yaptı.
Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (PPK) piyasa beklentisine paralel olarak gecelik borç verme faizini 25 baz puan düşürerek %8.75’e çekti. Banka böylece gecelik borç verme faizini son beş ayda 200 baz puan indirmiş oldu. Diğer yandan, haftalık repo ihale ve gecelik borçlanma faizleri değiştirilmeyerek sırasıyla %7.50 ve %7.25 seviyesinde korundu. Ekonomi Bakanı Zeybekçi’nin toplantı öncesi açıklamaları sonrası piyasa oyuncuları Merkez Bankası bu toplantıda faiz artırmayabilir beklentisine girerken, dolar kuru 2.97’nin altına gerilemişti.
Merkez Bankası’nın faiz indirmeye devam ederken temel argümanı, Haziran açıklamasında olduğu gibi “sıkı para politikası”, temkinli makro-ihtiyati politika çerçevesi ve Ağustos’ta açıklanan yol haritasının “ekonominin şoklara karşı dayanıklılığını artırmış olduğu” tezi. Kurul bu faiz indirimini de sadeleştirme adımı olarak tanımlarken, yurtiçindeki son gelişmelerin piyasalarda
dalgalanma yarattığını, fakat alının likidite tedbirlerinin oynaklığı sınırlandırdığını ifade ediyor. PPK piyasalardaki gelişmeleri takip ederek gerekmesi halinde finansal istikrarı destekleyici likidite tedbirleri almaya devam edeceğini ekliyor açıklamaya.
Merkez Bankası’nın ekonomik aktivite ve ödemeler dengesi konusundaki değerlendirmesinde bir değişiklik bulunmuyor. Diğer yandan, kurul işlenmemiş gıda ve tütün fiyatlarındaki gelişmelere bağlı olarak kısa vadede enflasyonda belirgin bir artış görülebileceğini belirtiyor. Merkez Bankası sigara fiyatlarında 11-13 Temmuz’da yapılan ve Temmuz ile Ağustos’ta TÜFE
enflasyonunu 28’er baz puan artırmasını hesapladığımız artışı da dikkate alıyor görünüyor. Banka çekirdek enflasyonun kademeli düşüşünü sürdürmesini beklediğini ifade ederken, manşet enflasyonda beklediği artışa rağmen gecelik borç verme faizini indirdi.
Avrupa Merkez Bankası beklentilere paralel olarak geçen haftaki toplantısında ana finansman faizi ve mevduat faizini değiştirmeyerek sırasıyla %0.0 ve %-0.40 seviyelerinde korudu. Açıklamada 80 milyar Euro’luk aylık varlık alım programının değiştirilmediği, bunun Mart 2017 veya sonrasında devam etmesinin amaçlandığı yinelendi. ECB kararı ve karar sonrası ECB Başkanı Draghi’nin açıklamalarının piyasalar üzerinde önemli bir etkisi olmadı.
ABD’de 85 ekonomik göstergenin derlenmesiyle oluşturulan Chicago Fed ulusal aktivite endeksi Mayıs’ta aldığı -0.56 değerinden Haziran’da 0.16’ya yükseldi. Endeksin -0.20 seviyesinde açıklanması bekleniyordu. Endeksin sıfırın üzerinde bulunması ABD ekonomisinin Haziran’da tarihi trendinin üzerinde büyüdüğüne işaret ediyor. Aslında ABD ekonomisine dair son açıklanan veriler beklentilerden güçlü gelerek Fed faiz artışı beklentilerinin yakınlaşmasına neden olmuştu. Fed funds vadelilerine göre ABD Merkez Bankası’ndan ilk faiz artışı ihtimali %52.8 ile ilk defa Mart 2017 için %50’nin üzerine çıkıyor. Brexit sonrasında bu ihtimal 2018 ortalarında görünürken, küresel piyasalarda toparlanma ve ABD’de ekonomik toparlanmanın devam ettiğine dair veriler beklentilerin yakınlaşmasına neden oluyor.
Gelecek Hafta (25-29 Temmuz)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Bekl. Önceki
25 Temmuz Pazartesi 11:00 Almanya IFO beklenti endeksi Tem 101.5 103.1
14:30 Türkiye Reel kesim güven endeksi Tem 106.8
14:30 Türkiye Kapasite kullanım oranı (m.a.) Tem %75.3
26 Temmuz Salı 10:30 Türkiye TCMB Enflasyon Raporu
16:45 ABD Markit hizmet PMI Tem G 52.1 51.4
17:00 ABD Conference Board tüketici güven endeksi Tem 95.5 98.0
17:00 ABD Yeni konut satışları Haz 556 bin 551 bin
27 Temmuz Çarşamba 11:30 İngiltere GSYİH (y.d.) 2Ç G %2.1 %2.0
15:30 ABD Dayanıklı mal siparişleri (ulaştırma hariç;a.d.) Haz G %0.3 %-0.3
17:00 ABD Bekleyen konut satışları (a.d.) Haz %1.8 %-3.7
21:00 ABD Fed faiz kararı
29 Temmuz Cuma Japonya Merkez Bankası faiz kararı
02:30 Japonya Ulusal TÜFE enflasyonu (yıllık) Haz %-0.4 %-0.4
12:00 Euro Bölgesi TÜFE enflasyonu (yıllık) Tem G %0.1 %0.1
15:30 ABD İstihdam maliyet endeksi (ç.d.) 2Ç %0.6 %0.6
15:30 ABD Büyüme (yıllıklandırılmış ç.d.) 2Ç G %2.6 %1.1
17:00 ABD Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi Haz F 90.1 89.5
G - Geçici, F - Nihai, a.d. - aylık değişim, ç.d. - çeyreklik değişim, y.d. - yıllık değişim, m.a. - mevsimsellikten arındırılmış
Türkiye’de TCMB yarın yılın üçüncü enflasyon raporunu açıklayacak. Mart sonunda açıklanan enflasyon raporunda banka 20016 ve 2017 sonu için enflasyon tahminlerini sırasıyla %7.5 ve %6.0 seviyelerinde korumuştu.
ABD’de bu hafta en önemli gündem maddeleri Çarşamba akşamı açıklanacak Fed kararı ve Cuma günü açıklanacak olan 2.
çeyrek büyüme verileri olacak. Fed FOMC’nin bu toplantısında faiz oranlarında değişiklik yapması beklenmiyor. Mayıs ayında tarım-dışı istihdam artışının çok zayıf açıklanması sonrasında Haziran’da güçlü gelen istihdam verilerinin Mayıs’taki zayıflığın geçici bir sapma olduğu algısını kuvvetlendirmesi ve Brexit sonrasında küresel piyasaların toparlanması FOMC’nin ekonomiye dair değerlendirmesinde daha olumlu bir ton kullanmasına neden olabilir. Diğer yandan, Fed’in Brexit sonrasında etkileri daha fazla gözlemlemek isteyebilecek olması ve çekirdek enflasyonun hedef seviyesi olan %2’nin altında seyretmeye devam etmesi FOMC açıklamasında temkinli dilin hakim kalmasına neden olacak görünüyor. Yılın ilk çeyreğinde %1.1 büyüyen ABD ekonomisinde büyümenin ikinci çeyrekte %2.6’ya hızlanması bekleniyor. Büyüme rakamında hızlanma, 2. çeyrekte güçlü perakende satış rakamlarının işaret ettiği gibi tüketici harcamalarının kuvvetli seyretmesinden kaynaklanacağı görünüyor.
Japonya Merkez Bankası’nın bu haftaki toplantısında politika faizini %-0.10’dan %-0.15’e indirmesi, fakat para tabanının büyüklüğünü yıllık 80 trilyon yen artırma hedefinde değişiklik yapmaması bekleniyor. Para politikasını daha da gevşetmesi konusunda Japonya Merkez Bankası’ndan beklentiler artarken Banka Başkanı Kuroda geçen hafta Merkez Bankası’nın bütçe açıklarını doğrudan finanse edebilmesi anlamına gelecek “helikopter para” konusu için şu anda olasılık olmadığını ifade etmişti.
Global Piyasalarda Öne Çıkanlar
Olumlu şirket karları küresel hisse senedi piyasalarını destekledi
ABD hisse senedi endeksleri geçen hafta beklentilerin üzerinde açıklanan şirket karlarıyla yeni rekorlar kırarken, S&P 500 endeksi %0.6 yükselerek haftayı 2175 puanda tamamladı. Eurostoxx 50 endeksi geçen hafta kazanç ve kayıp bölgesi arasında hareket ederken haftayı %0.5 artarak bitirdi. Nikkei 225 endeksi, yendeki değer kaybının ihracatçı şirket hisselerine desteğiyle haftayı %0.8 artışla tamamladı. Avrupa borsaları haftaya genel olarak yükselişle başlarken Almanya DAX endeksi %0.9 civarında artıda. S&P 500 vadeli endeks kontratı ise %0.1 civarında yükseliyor.
Dolar cinsi MSCI gelişmekte olan piyasa hisse senedi endeksi geçen hafta %0.2 değer kazanırken, Shangai bileşik endeksi %1.4 düştü.
ABD tahvil faizleri güvenli liman talebinin azalmasıyla yükseldi
ABD’de tahvil faizleri ekonomik verilerin beklentilerin üzerinde açıklanmaya devam etmesi ve küresel hisse senedi piyasalarında risk iştahının yüksek seyretmesinin güvenli liman talebini azaltmasıyla yükseldi. ABD 10-yıllık tahvil faizi geçen hafta 2 baz puan yükselerek haftayı %1.57’de tamamladı. 10-yıllık tahvil faizi bugün %1.59’a yükselmiş durumda.
ZEW anketi sonuçlarının zayıf açıklanması, Avrupa Komisyonu ve IMF’nin Euro Bölgesi büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize etmesi Euro Bölgesi devlet tahvili faizlerinin genel olarak düşmesi ile sonuçlandı. Almanya 10-yıllık faizi (-4 baz puan) haftayı %- 0.03 seviyesinde tamamlarken, İtalya ve İspanya 10-yıllık tahvil faizleri sırasıyla 2 ve 11 baz puan geriledi.
Dolar küresel olarak değer kazandı
seviyesinde tamamladı. EurUsd paritesi %0.5 düşerek haftayı 1.0977 seviyesinde tamamlarken parite bugün yatay seyrediyor.
GbpUsd paritesi İngiltere’de İmalat PMI verisinin zayıf gelmesinden düşüş yönünde etkilenirken, parite %0.6 gerileyerek haftayı 1.3109 seviyesinde bitirdi. Parasal genişleme beklentisiyle yenin dolar karşısında geçen hafta %1.2 değer kaybettiğini ve UsdJpy’nin haftayı 106.13 seviyesinde tamamladığını belirtelim.
Gelişmekte olan piyasa para birimleri geçen hafta dolar karşısında genel olarak değer kaybetti. 10 gelişmekte olan piyasa para biriminin dolar karşısında değerini ölçen JP Morgan gelişmekte olan piyasalar kur endeksi bu para birimlerinin dolar karşısında
%0.6 değer kaybettiğine işaret etti. Malezya para birimi Ringgit ve Ruble sırasıyla %2.7 ve %2.1 değer kaybederek en fazla değer kaybeden iki para birimi oldu.
Altın risk iştahının yüksek seyretmesinden olumsuz etkilenmeye devam ediyor
Küresel hisse senedi piyasasında risk iştahının görece yüksek seyretmesi altının önemli desteklerinden biri olan güvenli liman talebini azaltıyor. Altının ons fiyatı geçen hafta %1.1 düşerek haftayı 1323 dolarda tamamlarken, haftaya 1315 dolar civarında başlamış durumda.
Arz fazlası kaygılarının artmasıyla Brent petrolün varil fiyatı geçen hafta %4.0 düşerek haftayı 45.7 dolarda tamamlarken, petrol fiyatı bu sabah yatay seyrediyor.
Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar
Türkiye hisse senedi piyasası artan politik risk algısıyla önemli bir negatif ayrışma gösterdi
15 Temmuz’daki darbe girişiminin Türkiye piyasalarına dair algıda yarattığı olumsuzlukla dolar cinsi MSCI Türkiye endeksi geçen hafta %18.1 düştü. Böylece MSCI Türkiye endeksi %1.1 gerileyen MSCI EMEA endeksine göre 17 puan zayıf performans gösterdi. Diğer yandan, BİST 100 endeksi %13.39 düşerek haftayı 71738 puanda tamamladı. Bankacılık ve sanayi endeksleri sırasıyla %16.85 ve %10.46 geriledi. BİST 100 endeksi ilk seans sonlarına doğru %2.6 civarında artıda bulunuyor.
Gelinen fiyat seviyeleri nedeniyle endekste tepki alımları görülürken piyasa oyuncularının haber akışına odaklanmaya devam edeceği görülüyor. Bu durumun hisse senedi piyasalarında kısa vadede iki yönde oynaklığın sürmesine neden olma ihtimali yüksek görünüyor.
Liradaki değer kaybıyla tahvil faizlerinde 100 baz puana yakın artış görüldü
10-yıllık tahvil faizi (+95 baz puan) geçen haftayı %10.04 seviyesinde tamamlarken, 2-yıllık tahvil faizi 84 baz puan yükselerek haftayı %9.44 seviyesinde bitirdi. 10-yıllık tahvil faizi geçen hafta en yüksek %10.33’e kadar çıkarken, bugün itibariyle %9.89 seviyesine gerilemiş durumda.
Politik risk algısının artmış olması ve enflasyonda en iyinin Mayıs’la beraber geride kalmış olması tahvil faizinde aşağı yönlü alanın sınırlı olabileceğine işaret ediyor.
Lira geçen hafta döviz sepeti karşısında %1.7 değer kaybetti
Liranın geçen haftaki değer kaybı, 15 Temmuz gecesi görülen sert değer kaybı sonrası geçen hafta %1.6 ile sınırlı kaldı. Dolar kuru, geçen hafta yurtiçindeki gelişmeler, faiz indirimi ve S&P’nin not indirimi ile 3.0963’e kadar yükselerek yeni bir rekor kırarken haftayı 3.0660 seviyesinde tamamladı. UsdTry bugün 3.03 seviyesini aşağı yönlü kırmayı deniyor. Kur, 3.0260 civarında.
Kurda 15 Temmuz’la başlayan süreçte yaşanan sert değer kaybı sonrası geri çekilmeler olabilir. Fakat yatırımcılar arasında politik risk algısının halen yüksek seyretmesi ve gecelik borç verme faizinin son beş ayda 200 baz puan daha aşağıda oluşmasının lirada kısa pozisyon almanın alternatif maliyetini azaltması dolar kurunda da iki yönde oynak seyrin devam edebileceğine işaret ediyor.
Riskli Varlıklara İlişkin Beklentiler
Buradaki görüşler HSBC Global Varlık Yönetimi ile HSBC Portföy Yönetimi’nin uzun vadeli görüşlerine dayanmaktadır.
Varlık Sınıfı Görüş Özet
Hisse Senedi
ABD Negatif
ABD ekonomisindeki toparlanma sürüyor. Fakat son yıllarda güçlü dolar, düşen petrol fiyatları ve artmaya başlayan ücret enflasyonun da etkisiyle şirket karlılığı momentumunun düşmesi ABD hisse senetleri piyasası konusunda riskleri artırmış durumda. Ayrıca değerlemeler de oldukça yüksek seviyelerde. Yavaşlayan şirket karı momentumu da dikkate alındığında ABD hisse senetleri nötr görüş belirtmek için pahalı görünüyor.
İngiltere Nötr
Sterlinde son aylarda görülen değer kaybı ihracatçı şirket karlarını olumlu etkileyecek görünüyor.
Diğer yandan, emtia fiyatlarında 11 Şubat’ta sonrası görülen yükseliş emtia ile ilgili şirketler üzerinden İngiltere hisse senetlerini destekleyebilir. Fakat referandum sonrasında büyümeye dair aşağı yönlü riskler hisse senetleri açısından risk yaratıyor.
Euro Bölgesi Pozitif
Euro Bölgesi’nde ekonomik toparlanmanın başlarında bulunmamız gelecek dönemde şirket karlarının önemli oranda büyüyebileceğine işaret ediyor. Euro Bölgesi hisse senetleri devam eden parasal genişlemeden ve bu genişlemenin ekonomik aktiviteye yansımasından
faydalanmaya devam edecek görünüyor. Bu nedenlerle, Euro Bölgesi hisse senetleri için uzun vadeli görüşümüzü pozitif olarak koruyoruz.
Japonya Nötr Agresif genişleyici para ve maliye politikaları hisse senedi piyasalarını destekleyecektir. Fakat güçlü bir yen ise ekonomik büyüme ve şirket karlarına olumsuz etkide bulunacaktır. Bu nedenlerle, getiri beklentimiz nötr bir piyasa görüşüne daha uygun.
Gelişmekte Olan Ülkeler Pozitif
GOP hisse senetlerinin Usd, Gbp ve Eur cinsinden para birimlerine dayanarak yatırım yapan yatırımcılar için cazip olduğu görüşündeyiz. Uzun vadede gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomiler arasındaki büyüme makasının gelişmekte olan ülkeler lehine kalacağını düşünüyoruz.
Türkiye Pozitif
Türkiye hisse senedi piyasaları uzun vadeli bir bakış açısıyla halen iskontolu görünüyor. MSCI Türkiye endeksinin fiyat/kar çarpanı Haziran sonu itibariyle 8.1 seviyesinde. Bu seviye son üç yılın ortalaması olan 9.3’ün önemli oranda altında. Diğer yandan, MSCI Türkiye, fiyat/kar çarpanı açısından son üç yıl ortalamasında EMEA bölgesine göre %1.6 iskontolu işlem görürken 30 Haziran itibariyle bu iskonto %22’de. Bu nedenlerle Türkiye hisse senetleri piyasası konusundaki uzun vadeli pozitif görüşümüzü koruyoruz.
Tahvil / Bono
ABD Negatif
ABD tahvil faizleri halen tarihi düşük seviyelerine yakın seyrediyor. Tahvil faizlerinin ABD ekonomisi için aşırı kötümser bir senaryoyu fiyatladığı görüşündeyiz. Kademeli yapılacak olsa da Fed’in faiz artırma sürecinin başlamış olması, algının düzelmesi durumunda faizlerde yukarı yönlü hareket olasılığının küçümsenmemesi gerektiğine işaret ediyor. Bu nedenle ABD tahvil piyasası konusundaki görüşümüzü negatifte koruyoruz.
İngiltere Negatif
İngiltere tahvil faizleri uzun vadeli ortalamalarının belirgin altında hareket ederken, sterlindeki son değer kaybı enflasyon risklerini artırmış durumda. Görece bir bakış açısıyla hisse senetlerini
“güvenli liman” olarak görülen tahvillere tercih ediyoruz.
Euro Bölgesi Negatif
Avrupa Merkez Bankası’nın tahvil alım programına devam etmesi, negatif mevduat faizi politikası ve yeni adımlar atılabilecek olması Avrupa devlet tahvillerini destekleyici. Bu durum tahvil faizlerinde sert yukarı yönlü hareketler görülmesini engelleyebilir. Fakat faiz seviyeleri olarak tarihi düşük seviyelerde olunması nedeniyle Avrupa Bölgesi devlet tahvillerinde uzun vadede getiri potansiyeli görmüyoruz. Bu nedenle bu piyasa konusundaki negatif görüşümüzü koruyoruz.
Gelişmekte Olan
Piyasalar Pozitif
USD cinsi EM tahvil faizlerinin gelişmiş piyasa devlet tahvili faizlerine göre oldukça yüksek olması bu tahvillerin cazibesini artırıyor. Yerel para birimi cinsinden tahvil getirilerini de cazip bulmaya devam ediyoruz.
Türkiye Nötr
Şubat-Haziran döneminde manşet enflasyonda işlenmemiş gıda fiyatları kaynaklı görülen düşüş Haziran’la beraber yerini yükselişe bıraktı. Rusya ile ilişkilerin normalleşme yoluna girmesi, sebze-meyve ihracatının başlayabilecek olması nedeniyle enflasyonun yılın kalanında yüksek seyredebileceğine işaret ediyor. Bu durum, tahvil faizlerinde Haziran ayında görülen düşüş sonrası aşağı yönlü hareket alanının sınırlı olduğuna ve temkinli duruşun gerekliliğine işaret ediyor. Bu nedenle lira cinsi tahviller için nötr görüşümüzü koruyoruz.
Özel Sektör Tahvili
Global (yatırım
yapılabilir seviye) Nötr Şirket bilançolarının güçlü olmaya devam ettiği ve iflas oranlarının çok düşük olduğu görülürken Fed’in yavaş hareket edecek olması bu varlık sınıfı için riskleri bir miktar azaltmış durumda.
Türkiye Pozitif Şirket bilançoları, son yıllarda yavaşlayan ekonomik aktiviteye rağmen güçlü kalmaya devam ediyor. Devlet tahvillerine göre ek getiri potansiyeli de özel sektör tahvillerini destekliyor.
Döviz
Usd Nötr
ABD Merkez Bankası Fed’in para politikasındaki normalleşme sürecini başlatması uzun vadede Usd’nin gerek gelişmiş gerekse gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında görece güçlü kalmasına neden olabilir. Fakat Fed faiz artışlarının EurUsd paritesi için önemli oranda fiyatlandığı görüşündeyiz.
Try Nötr
Merkez Bankası gecelik borç verme faizini piyasa koşullarından bağımsız olarak çok hızlı bir şekilde indirmedikten sonra ya da jeopolitik riskler önemli oranda artmadıktan sonra lirada 2015’tekine benzer sert değer kayıpları yaşanmasını beklemiyoruz.
Altın Nötr
Önümüzdeki dönem altın fiyatı Fed’e dair beklentiler ve risk iştahıyla şekillenecek gibi görünüyor.
ABD’de başlayan faiz artırım süreci altında uzun vadeli yükseliş trendi oluşmasının zorluğuna işaret ediyor. Dolar cinsi ons altın konusunda uzun vade için nötr görüşümüzü koruyoruz.
Endüstriyel emtialarda halen devam eden arz fazlası, Çin ekonomisindeki yavaşlama eğilimi ve
Piyasa Göstergeleri
1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H Bekl.
Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük F/K
Hisse Senedi Piyasaları (% ) (% ) (% ) (% ) (% ) (X)
Dünya
MSCI AC World Index (USD) 413 0.4 2.6 1.4 -3.7 3.3 428 351 15.8
MSCI EM (USD) 869 0.2 4.8 2.9 -6.6 9.5 923 687 12.1
ABD
US Dow Jones Industrial Average 18,571 0.3 4.4 3.1 4.0 6.6 18,622 15,370 16.3
US S&P 500 Index 2,175 0.6 4.3 4.0 2.9 6.4 2,176 1,810 17.2
US NASDAQ Composite Index 5,100 1.4 5.5 4.0 -1.4 1.9 5,177 4,210 20.1
Avrupa Bölgesi
MSCI AC Europe (USD) 390 -0.3 -2.6 -4.6 -14.3 -5.1 460 354 14.5
Euro STOXX 50 Index 2,972 0.5 -0.2 -5.4 -18.2 -9.0 3,687 2,673 13.0
UK FTSE 100 Index 6,730 0.9 7.5 6.7 0.9 7.8 6,765 5,500 16.0
Germany DAX Index 10,147 0.8 0.8 -2.2 -11.9 -5.5 11,670 8,699 12.2
France CAC-40 Index 4,381 0.2 0.0 -4.1 -13.8 -5.5 5,218 3,892 13.9
Spain IBEX 35 Index 8,600 0.8 -1.2 -6.9 -25.1 -9.9 11,460 7,580 13.6
Asya Pasifik
Japan Nikkei-225 Stock Average 16,627 0.8 3.5 -5.4 -19.3 -12.6 20,947 14,864 16.2
Shanghai Stock Exchange Composite Index 3,154 -1.4 3.7 1.8 -25.2 -14.9 4,384 2,761 12.9
Korea KOSPI Index 2,010 -0.3 0.9 -0.3 -2.6 2.5 2,065 1,801 10.5
India SENSEX 30 Index 27,803 -0.1 3.9 7.6 -2.5 6.5 28,418 22,495 16.3
Latin Amerika
Argentina Merval Index 15,847 1.3 15.3 13.9 35.6 35.7 16,143 8,660 11.2
Brazil Bovespa Index 57,002 2.6 13.6 7.7 12.0 31.5 57,171 37,046 12.8
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
Russia MICEX Index 1,927 -0.7 1.6 -2.1 17.8 9.4 1,977 1,570 6.6
South Africa JSE Index 53,005 -0.2 -1.0 0.2 2.0 4.6 54,761 45,976 14.2
Turkey ISE 100 Index 71,738 -13.4 -7.2 -16.4 -11.7 0.0 86,931 68,230 7.5
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl 52-H 52-H
Döviz Piyasaları (USD'ye karşı) Kapanış önce önce önce önce Sonu Yüksek Düşük
Gelişmiş Ekonomiler
EUR 1.0977 1.104 1.130 1.122 1.093 1.086 1.171 1.052
GBP 1.311 1.319 1.471 1.440 1.561 1.474 1.582 1.280
CHF 0.987 0.983 0.959 0.979 0.960 1.002 1.033 0.926
CAD 1.31 1.30 1.28 1.27 1.30 1.38 1.47 1.25
JPY 106.13 104.88 104.41 111.79 123.97 120.22 125.28 99.02
AUD 0.746 0.758 0.750 0.771 0.738 0.729 0.784 0.683
NZD 0.700 0.712 0.716 0.685 0.657 0.683 0.733 0.613
Asya
CNY 6.68 6.69 6.58 6.50 6.21 6.49 6.70 6.21
INR 67.08 67.07 67.48 66.48 63.58 66.15 68.79 63.72
KRW 1,134.43 1,133.66 1,154.87 1,143.22 1,153.50 1,175.06 1,245.13 1,120.61
Latina Amerika
BRL 3.26 3.28 3.38 3.57 3.22 3.96 4.25 3.18
COP 2,950.65 2,923.35 2,919.03 2,947.20 2,790.47 3,174.50 3,452.55 2,784.69
MXN 18.55 18.60 18.49 17.47 16.10 17.21 19.52 16.01
Gelişmekte Olan Avrupa ve Kuzey Afrika
RUB 64.80 63.69 64.83 66.53 57.44 72.52 85.96 58.15
ZAR 14.29 14.57 14.61 14.40 12.41 15.47 17.92 12.47
TRY 3.066 3.016 2.893 2.849 2.707 2.917 3.097 2.738
Piyasa Göstergeleri (2)
1-Haftalık 1-Aylik 3-Aylik 1-Yıllık YBB 52-H 52-H
Emtia Piyasaları Kapanış Değişim Değişim Değişim Değişim Değişim Yüksek Düşük
(% ) (% ) (% ) (% ) (% )
Altın 1,322 -1.1 4.4 7.3 20.9 24.6 1,375 1,046
Gümüş 19.6 -3.0 13.7 15.7 32.6 41.8 21.1 13.6
Brent Petrol 45.7 -4.0 -8.4 1.3 -18.6 22.6 55 27
ABD Tipi Ham Petrol 44.2 -3.8 -10.1 1.1 -10.2 19.3 51.7 26.0
R/J CRB Endeksi 183 -3.2 -4.6 1.8 -12.6 3.8 207 155
LME Bakır 4,920 0.0 4.7 -2.2 -8.2 4.6 5,441 4,318
1-Hafta 1-Ay 3-Ay 1-Yıl Yıl
Bono Piyasaları Kapanış önce önce önce önce Sonu
Turkiye bono piyasasi (%)
6-Ay #N/A
N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 10.02 11.14
1-Yıl 9.37 8.55 #N/A N/A #N/A N/A 9.85 10.99
2-Yıl 9.44 8.60 9.09 9.10 9.78 10.86
3-Yıl 10.00 8.72 9.09 9.09 9.64 10.93
5-Yıl 9.97 8.95 9.38 9.11 9.72 10.92
10-Yıl 10.04 9.09 9.61 9.17 9.46 10.74
Gelişmiş ülke faizleri - 10 yıl (%)
ABD 1.57 1.55 1.69 1.89 2.32 2.27
Japonya -0.23 -0.23 -0.14 -0.12 0.41 0.26
Büyük Britanya 0.80 0.83 1.31 1.60 2.03 1.96
Almanya -0.03 0.01 0.06 0.23 0.75 0.63
Fransa 0.21 0.23 0.42 0.57 1.05 0.99
Italya 1.23 1.25 1.43 1.47 1.94 1.59
İspanya 1.11 1.22 1.49 1.59 1.98 1.77
Piyasalara Bakış
Bono Piyasası (%) Borsa İstanbul ve MSCI-EM
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0 11.0 12.0
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16
2Y vadeli tahvil (sol) 10Y vadeli tahvil (sağ)
60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16
Borsa Istanbul-100 MSCI-EM
Döviz Piyasası (GP’a karşı) Döviz Piyasası (GOP’ye karşı)
1.90 2.10 2.30 2.50 2.70 2.90 3.10 3.30
2.402.50 2.602.70 2.802.90 3.003.10 3.20 3.303.40 3.503.60
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16 07.16
EURTRY (sol) USDTRY (sağ)
0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16
TRY ZAR RUB BRL
Global Bono Faizleri Global Borsalar
-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0
07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16
İspanya (sol) İtalya (sol) Almanya (sağ)
10 yil vadeli tahvil getirileri
2500 2800 3100 3400 3700 4000 4300 4600
12000 13000 14000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16 07.16
US Dow Jones Index (sol) Nikkei (sol) Euro Stoxx 50 Index (sağ)
Döviz Piyasaları (USD’ye karsi) Emtia Piyasası (USD)
90 95 100 105 110 115 120 125
1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16 07.16
EUR (sol) GBP (sol) JPY (sağ)
USD'ye karsi
25 30 35 40 45 50 55 60
1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400
07.15 08.15 09.15 10.15 11.15 12.15 01.16 02.16 03.16 04.16 05.16 06.16 07.16
Altın (sol) Brent Oil (sağ)
Bu rapor HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Stratejisti İbrahim Aksoy tarafından hazırlanmıştır.
“Bu doküman HSBC Portföy Yönetimi A.Ş (HSBC Portföy) Araştırma Birimi tarafından sadece Türkiye’de yerleşik müşterilerini bilgilendirmek amacıyla düzenlenmiştir ve günlük olarak meydana gelen haber ve olaylar hakkında görüş ve analizler içermektedir. Bu dokümanda yer alan konular ilgili düzenleyici kurumların belirlediği kurallar çerçevesinde hazırlanmış olup sermaye piyasası araçları, bunları ihraç eden ortaklık ve kuruluşlar ile piyasa eğilimleri hakkında yönlendirici nitelikte olmayan genel yatırım tavsiyesi ile finansal bilgi sunulması niteliğinde bilgiler içermektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
HSBC Portföy bu dokümanda yer alan sermaye piyasası araçlarını kendi adına ve hesabına ticari amaçla alım/satımını yapabilir; son 36 ay içerisinde satın almayı taahhüt etmiş olabilir; veya yöneticiler ile çalışanlarla birlikte alış ya da satış yönünde bir pozisyon almış bulunabilir. Raporda yer alan sermaye piyasası araçlarının tamamı veya bir kısmının alış/satışından HSBC Portföy komisyon veya masraf tahsil edebilir.
HSBC Portföy bu dokümanı, güvenilir olduğunu düşündüğü fakat bağımsız olarak doğrulanmamış kaynaklardan alınan bilgilere dayandırmaktadır. Bu bilgilerin doğruluk ve/veya bütünlüğü konusunda HSBC Portföy sorumluluk almamaktadır. Burada yer alan bilgiler dokümanın yayımlandığı an itibarıyla görüşleri içermekte olup herhangi bir uyarı yapılmaksızın her an değişebilir. Sunulan göstergesel alım/satım bilgilerinin gerçekte HSBC Portföy’ün alım/satım yaptığı/yapabileceği alım/satım bilgileri olarak yorumlanmamalıdır. Sunulan tüm tablo ve grafikler HSBC Portföy’ün kendisine ait ya da kendisinin ulaşımının olduğu kaynaklardan kurumumuzca hazırlanmış tablolardan alınmıştır. Bu dokümanda yer alan rakamlar geçmiş performansla ya da modellenmiş geçmiş performansla ilişkili olabilir. Geçmiş performans gelecek performansın güvenilir bir göstergesi değildir. Sermaye piyasası araçlarının değerleri ve getirileri yükselebileceği gibi düşebilir ve yatırımcısına yatırdığı tutarın altında bir değerde de geri dönüşü olabilir.
Bu dokümanın tamamen veya kısmen çoğaltılamaz ya da içeriği HSBC Portföy’ün önceden izni olmaksızın ifşa edilemez. Bu doküman, dağıtımının hukuka ve ilgili mevzuata aykırı olan herhangi bir ülkedeki herhangi bir kişi veya kuruma dağıtılmak ya da bunlar tarafından kullanılmak amacıyla oluşturulmamıştır.
Bu dokümanda atıfta bulunulan ürünler, yatırımlar ve işlemlerle ilgili bağımsız bir değerlendirmede bulunmak ya da araştırma yapmak tamamen okuyucunun sorumluluğundadır. Yatırımcılar, yatırım kararlarını kendi bağımsız değerlendirmelerine dayalı olarak vermelidirler. HSBC hiç bir müşterisine yasal, vergi ya da yatırım tercihi anlamında tavsiye vermemektedir.
HSBC Portföy ya da herhangi bir çalışanı ya da yöneticisi kasıtlı durumlar hariç olmak üzere bu Dokümanda yer alan bilgilerden kaynaklanacak herhangi bir zarar ya da kayıptan sorumlu tutulamazlar.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş tarafından yayımlanmıştır.
HSBC Portföy Yönetimi A.Ş. Sermaye Piyasası Kurumu (SPK)'nun denetim ve gözetimi altındadır.
