11
ABD işgücü piyasalarında zayıf görünüm devam ediyor...
ABD’de 3 Haziran tarihinde açıklanan tarımdışı istihdam ve işsizlik oranı verilerinin beklentilerden olumsuz bir tablo çizmesi dikkatlerin yeniden ABD işgücü piyasasına yönelmesine neden olmuştur. Başta konut sektörü olmak üzere ABD ekonomisine ilişkin endişeleri arttıran unsurlara işgücü piyasasındaki bozulmanın da eklenmesi, ABD ekonomisinde ikinci miktarsal genişlemenin biteceği Haziran ayı sonundan itibaren nasıl bir politika izleneceği konusunda soru işaretlerini arttırmaktadır. Bu haftaki raporumuzda, ABD’deki işgücü piyasasının son durumu incelenmiş, işsizlik oranındaki gelişmelerin geçmiş resesyonlarla karşılaştırılması yapılmış ve son olarak, piyasaların işgücü verilerine tepkisi analiz edilmiştir.
Uluslararası Ekonomide Geçtiğimiz Haftanın Önemli Gelişmeleri
ABD
ABD´nin TMSF´si konumunda bulunan FDIC, geçtiğimiz hafta bir bankaya daha el koydu. FDIC, Güney Carolina merkezli Atlantic Bank& Trust´ı sermayesinin olması gereken seviyenin kritik şekilde altında olduğunu belirterek kapattı.
İşsizlik Maaşı Başvuruları 427 bin ile beklentinin üzerinde açıklandı.
Ticaret açığı Nisan´da %6.7 daralarak beklentilerin altında 43.7 milyar dolar oldu.
Fitch, ABD'nin borçlanma sınırını yükseltmek konusunda eninde sonunda uzlaşmaya varacağını, sınırın zamanında yükseltilmemesinin ise ABD'nin 'AAA' kredi notunu tehlikeye sokacak bir yönetim krizine işaret edeceğini belirtti.Tarım dışı istihdam Mayıs'ta 54,000 ile 150,000 düzeyindeki beklentilerin çok altında arttı, işsizlik oranı ise %9’dan %9.1’e yükselerek %8.9 olan beklentilerin üzerinde açıklandı.
AVRUPA
Euro Bölgesi’nde 2011 yılı 1. çeyrek dönem cari işlemler açığı 33.5 milyar euro oldu.
Euro Bölgesi’nde 1.çeyrekte GSYİH yıllık %2.5 oldu.
Euro Bölgesi’nde perakende satışlar, Nisan´da 13 ayın en sert yükselişini kaydederek, aylık %0.9 arttı.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) beklendiği gibi faiz oranını değiştirmeyerek %1.25 seviyesinde bıraktı.
İngiltere Merkez Bankası (BOE) beklendiği gibi faiz oranlarında bir değişiklik yapmayarak %0.5 olarak bıraktı.
İngiltere'de Nisan ayı AB hariç dış ticaret açığı 4,3 milyar sterlin ile beklentilere paralel gerçekleşti.
Almanya’da Nisan ayında sanayi üretimi beklentilerin altında yıllık %9.6 oldu
Almanya’da Nisan’da ticaret fazlası 10.9 milyar euro, cari işlemler fazlası ise beklentilerin altında 8.8 milyar euro açıklandı.
Fransa’da Nisan ayında dış ticaret açığı beklentilerin üzerinde 7.14 milyar euro oldu.
Yunanistan’da Mart ayında işsizlik oranı %16.2 oldu.
Yunanistan Kamu Borç Yönetim Ajansı´nın yaptığı açıklamaya göre, 14 Haziran´da yapılacak 26 hafta vadeli Hazine bonosu ihalesi ile 1.25 milyar euro borçlanılacak.
Polonya Merkez Bankası(NBP), faiz oranlarını 25 baz puan artırarak, %4.50’ye çıkardı.
DİĞER ÜLKELER
Japonya'da GSYİH'deki küçülme ilk çeyrek dönemde %0.9 olarak teyit edildi.
Çin bankaları Mayıs ayında beklenenden daha az yeni kredi verdiler ve geniş anlamda para arzında büyüme son 3 ayın en düşük seviyesine geriledi.
Brezilya Merkez Bankası (BCB), faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %12.25’e çıkardı.
Güney Kore Merkez Bankası(BOK), faiz oranlarını 25 baz puan artırarak %3’den %3.25’e çıkardı.
Moody’s, Letonya’nın Baa3 olan devlet tahvili notunun durağan olan görünümünü pozitif’e revize etti. Moody’s, bu kararına neden olarak Letonya ekonomisinin 2009 yılında yaşanan keskin daralmadan toparlanmaya devam etmesini ve kamu finansmanında süren konsolidasyonu işaret etti.
Birleşmiş Milletler Gıda ve Tarım Örgütü (FAO), küresel hububat üretiminde bu yıl artış beklenmesine karşın, düşük stoklar nedeniyle gıda fiyatlarının 2011 ve 2012´de de yüksek seyretmeye devam etmesinin beklendiğini bildirdi.
VakıfBank
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr Ankara, TÜRKİYE
Haftalık Uluslararası Ekonomi Raporu
13‐20 Haziran 2011
2
ABD işgücü piyasalarında zayıf görünüm devam ediyor
ABD’de 3 Haziran tarihinde açıklanan tarımdışı istihdam ve işsizlik oranı verilerinin beklentilerden olumsuz bir tablo çizmesi dikkatlerin yeniden ABD işgücü piyasasına yönelmesine neden olmuştur. Başta konut sektörü olmak üzere ABD ekonomisine ilişkin endişeleri arttıran unsurlara işgücü piyasasındaki bozulmanın da eklenmesi, ABD ekonomisinde ikinci miktarsal genişlemenin biteceği Haziran ayı sonundan itibaren nasıl bir politika izleneceği konusunda soru işaretlerini arttırmaktadır. Bu haftaki raporumuzda, ABD’deki işgücü piyasasının son durumu incelenmiş, işsizlik oranındaki gelişmelerin geçmiş resesyonlarla karşılaştırılması yapılmış ve son olarak, piyasaların işgücü verilerine tepkisi analiz edilmiştir.
ABD’de son açıklanan Mayıs ayı istihdam verileri hayal kırıklığı yaratırken, veriler ABD’de ekonomik toparlanmaya dair endişelere neden olmuş, uygulanan miktarsal genişleme (QE) ve vergi indirimi gibi politikaların başarısına dair tartışmalara yol açmıştır.
İşsizlik oranı bir önceki aya göre artarak %9.1 oranında gerçekleşirken, tarımdışı istihdam ve özel sektörde istihdam verileri beklentilerin oldukça altında açıklanmış, tarımdışı istihdam verisi Nisan ayındaki 232 bin seviyesinden 54 bine, özel sektörde istihdam ise 177 bin seviyesinden 38 bine sert şekilde gerilemiştir.
Tarımdışı istihdam rakamları, piyasada ne kadar yeni iş olanağı yaratıldığını gösterirken, Mayıs ayında piyasada toplam 54 bin yeni iş olanağı yaratıldığı söylenebilir. Ancak çalışanların kapanan ve aynı sektörde yeniden açılan şirketler arasında yer değiştirdiği durumlar, yeni iş olanağı olarak görülmemektedir. Bu nedenle ABD’de bu durumun ayrıştırılabilmesi için açılan/kapanan şirket düzeltmeleri (birth/death adjustments) adıyla bir endeks yayınlanmaktadır. Bu endeks Mayıs ayında son 4 yılın en yüksek seviyesine yükselmiştir. İstihdam rakamlarında düzeltme yapıldığında (54‐206=‐152 bin), aslında Mayıs ayında hiç istihdam yaratılmadığı, aksine iş olanaklarının azaldığı görülmektedir.
İstihdam sektörler açısından incelendiğinde ise yerel yönetimlerde istihdamın 28 bin kişi ile azalmaya devam ettiği, imalat sanayii sektöründe ise 5 bin kişi azaldığı görülmektedir. İstihdamın imalat sanayiinde azalması ise ABD’deki ekonomik toparlanmaya dair soru işaretlerine neden olmaktadır.
206
‐450
‐350
‐250
‐150
‐50 50 150 250
01.2010 02.2010 03.2010 04.2010 05.2010 06.2010 07.2010 08.2010 09.2010 10.2010 11.2010 12.2010 01.2011 02.2011 03.2011 04.2011 05.2011
Grafik‐2: Açılan/Kapanan Şirket Düzeltmeleri (bin)
Kaynak: Bloomberg
‐900
‐700
‐500
‐300
‐100 100 300 500
01.2007 05.2007 09.2007 01.2008 05.2008 09.2008 01.2009 05.2009 09.2009 01.2010 05.2010 09.2010 01.2011 05.2011
Grafik‐1: Tarımdışı istihdam
Tarımdışı İstihdam (bin kişi) ADP Özel İstihdam (bin kişi) Kaynak: Bloomberg
durum işs
rağmen i verilerle bozulmay
15 20 25 30 35 40
01.2007
Kaynak:
0 2 4 6 8 10 12
01.01.1980
siz sayısını asl
şsizlik veriler belirlenmiştir ya işaret edip
05.2007 09.2007 01.2008 052008
Grafik‐3: Ortal
Bloomberg
01.05.1981 01.09.1982 01.01.1984 01.05.1985 01.09.1986 01.01.1988
Grafik‐4: ABD
İşsizlik Ora
ında olduğun
inin resesyon r. Bu verilere etmediğinin a
05.2008 09.2008 01.2009 05.2009
lama İşsiz Kalm
01.05.1989 01.09.1990 01.01.1992 01.05.1993 01.09.1994 01.01.1996 01051997
D İşsizlik Oranla Dönemleri
anı
dan daha düş
nun başlangıcı dayanarak g anlaşılması içi
09.2009 01.2010 05.2010 092010
ma Süresi (hafta
01.05.1997 01.09.1998 01.01.2000 01.05.2001 01.09.2002 01.01.2004 01052005
arı ve Resesyon
Resesyon Dön
ük göstermek
ından itibaren eçtiğimiz gün n gelecek ver
39.7
09.2010 01.2011 05.2011
a)
01.05.2005 01.09.2006 01.01.2008 01.05.2009 01.09.2010
n
emleri
İstihdam piya de işsiz kalm kalma süres olmuştur. M süresince bile 27 haftadan içindeki payı yükselmiş ve seyrederken önlemlere ra ancak ekono işlerde çalışm aya göre ço saatleri aza bulamadıklar ktedir.
ABD’nin son göz önüne istihdam süreçlerinin ekonomisi ve gözlemlendiğ yükselen işsiz ortalama 5 y süreçlerinde yaşanan dü görülmüştür.
resesyonun 2 aralık sürerk sürmüştür.
olumsuzlukla n, ortalama 6 nlerde açıklan ilerin beklenm
asası açısında ma süresidir. M
si oldukça Mayıs ayında
e görülmemiş uzun süre işs ise yine kriz s
%45.1 olmuş ve de işsiz k ğmen uzarke omik nedenle mak zorunda o
ok değişmem ltıldığı ya ı için yarı zam
otuz yılda yaş alınıp bir piyasalarında
benzer old e resesyon sü ğinde, yaşana zlik verilerinin yıl civarı bir aylık verilerd üzelme süre NBER istatist 2’si (1990 ve 2 ken diğer re İstihdam ra ve aylık 60 ay gibi sür an Mayıs ayı mesi yararlı gö
n diğer bir ö Mayıs ayında yükselmiş v a açıklanan ş olması açısın siz kalanların, ürecinde bile ştur. İşsizlik b kalma süresi en, aslında işs erden dolayı olanların sayıs iştir. Bu kişi da tam za manlı çalışma
şadığı dört re karşılaştırma yaşanan duğu görülm
üreçleri 1980 an 3 durgunl n eski düzeyle süre almıştı de kısmi bozu eçlerinin isti tiklerine göre 2001 resesyon esesyonlar
piyasaların bazda kısmi eçte eski hall istihdam ver örünmektedir.
nemli gösterg ortalama işs e 39.7 haf
rakamın kr ndan önemlid
toplam işsizl olmadığı kad u kadar yükse
QE gibi alına siz sayılabilece ı yarı zaman ı ise bir önce ler ya çalışm amanlı bir
ktadırlar ve b
sesyon dönem a yapıldığınd
toparlanm müştür. AB yılından son uk dönemind erine dönmele r. Bu düzelm ulmalar olsad
ikrarlı olduğ yaşanan son nu) 8 ay gibi b
16 ve 18 a nın yaşana i yükselmele lerine döndüğ risinin kalıcı b .
3
ge siz fta riz ir.
er ar ek an ek nlı eki ma iş bu
mi da;
ma BD ra de eri me da, ğu 4 bir ay an re ğü bir
4
Tablo‐1: Tarımdışı İstihdam Verileri ve Piyasalar
Tarımdışı İstihdam İzleyen Üç Gün % Değ.
Açıklanan Beklenti Fark Dow Jones EUR/USD Petrol
Temmuz 10 ‐192 ‐130 ‐62 4.67 0.57 5.36
Ağustos 10 ‐49 ‐65 16 ‐2.58 ‐3.14 ‐2.83
Eylül 10 ‐59 ‐105 46 ‐0.31 ‐1.36 0.15
Ekim 10 ‐29 ‐5 ‐24 0.81 0.16 0.47
Kasım 10 171 60 111 ‐0.76 ‐1.77 0.55
Aralık 10 93 150 ‐57 ‐0.08 ‐1.13 0.09
Ocak 11 152 150 2 0.69 1.74 3.70
Şubat 11 68 146 ‐78 1.22 1.12 0.17
Mart 11 235 195.5 39.5 0.36 ‐0.56 0.28
Nisan 11 194 190 4 0.40 0.66 1.02
Mayıs 11 232 185 47 ‐0.07 ‐0.87 1.02
Haziran 11 54 165 ‐111 ‐0.84 ‐0.36 0.52
ABD’de açıklanan tarımdışı istihdam verileri büyümeye ilişkin önemli bir öncül gösterge olarak kabul edilmesi nedeniyle piyasalar tarafından yakından takip edilmektedir. 3 Haziran tarihinde açıklanan verinin beklentilerin oldukça altında kalması veriye olan ilginin yeniden yükselmesine neden olmuştur. ABD ekonomisinde konut sektörü ile birlikte işgücü piyasalarında kalıcı bir düzelmenin henüz görülmemiş olması ABD ekonomisine ilişkin endişelerin temelini oluşturmaktadır. Özellikle Haziran ayı sonunda ikinci miktarsal genişlemenin bitecek olması ve bundan sonraki süreçte tüketim harcamalarının nasıl bir seyir izleyeceği politika tercihlerinde temel belirleyicilerden biri olacaktır. Tarımdışı istihdam verilerinin ekonomik toparlanmaya ilişkin önemli ipuçları taşıması, bu verilerin ardından piyasaların verdiği tepkiler toparlanmaya ilişkin yatırımcıların beklentilerini yansıtması açısından önem taşımaktadır.
ABD hisse senedi piyasalarının tarımdışı istihdam verilerine ilk aşamada karışık tepki verdiği görülmektedir.
Beklentilerin altında gelen son verilerin ardından Dow Jones endeksinde değer kayıplarının görülmesine karşın, geçmiş aylardaki veriler işgücü verilerinin hisse senedi piyasası üzerinde kalıcı bir etki oluşturmadığı görülmektedir.
Buna ek olarak, EUR/USD paritesi üzerinde ise hem Euro Bölgesi’ndeki hem de ABD’deki verilerin olumsuz bir tablo çizmesi verinin ardından beklenen hareketlerin gözlenmesini zaman zaman engellemektedir. Zayıf gelen işgücü verilerinin USD’de zayıflamaya neden olması beklenirken, Euro Bölgesi’nde de sorunlu ekonomilere ilişkin endişelerin devam etmesi paritenin kalıcı bir şekilde yükselmesini engellemektedir. Petrol fiyatlarının işgücü verilerine verdiği tepkiler, büyümeye ilişkin beklentiler ile petrol fiyatları arasındaki ilişkiye dair soru işaretlerini arttırmaktadır. İşgücü verilerinin beklentilerin altında kalarak ABD ekonomisinin toparlanmasının sekteye uğrayabileceğini düşündürmesine karşın petrol fiyatlarında aşağı yönlü bir hareketin oluşmadığı görülmektedir. Bu noktada, yatırımcıların işgücü verilerinin henüz çok endişe duyulacak ölçüde bir tehdit olmadığını düşünüyor olabilmelerine karşın, petrol fiyatları üzerindeki spekülatif hareketlerin daha etkili olduğu görülmektdir.
5
Açıklanacak Veriler (13‐20 Haziran 2011)
Ekonomi Gündemi Önceki Beklenti
13.06.2011 İtalya Sanayi Üretimi (Nisan, Yıllık) %3.1 %2.2
Japonya Makine Siparişleri (Nisan) %6.8 %5.0
14.06.2011 ABD ÜFE (Mayıs) %0.8 %0.0
Perakende Satışlar %0.5 %‐0.4
İngiltere TÜFE (Mayıs, Aylık) %0.2 %1.0
Fransa Cari Denge (Nisan) ‐4.1 milyar ‐‐
Japonya BOJ Faiz Oranı %0.1 ‐‐
15.06.2011 ABD Haftalık Mortgage Verileri 517.5 ‐‐
Kapasite Kullanım Oranı (Mayıs) %76.9 %77.0
NY FED İmalat endeksi (Haziran) %11.8 %13.0
Sanayi Üretimi (Mayıs) %0.0 %0.2
Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (Nisan, Yıllık) %5.3 %4.9
İngiltere İşsizlik Oranı (Nisan) %7.7 %7.7
Fransa TÜFE (Mayıs) %2.2 %2.2
16.06.2011 ABD Yeni Başlayan Konut İnşaatları (Mayıs) 0.523 milyon 0.541 milyon
İnşaat İzinleri (Mayıs) ‐%1.9 ‐‐
Haftalık İşsizlik Başvuruları 427 bin 420 bin
Philadelphia FED Endeksi (Haziran) %3.9 %7.0
Euro Bölgesi TÜFE (Mayıs, Yıllık) %2.7 %2.7
İtalya TÜFE (Mayıs, Yıllık) %2.6 %2.6
17.06.2011 ABD Öncül Göstergeler Endeksi (Mayıs) %‐0.3 %0.2
İtalya Dış Ticaret Dengesi (Nisan) ‐3.943 milyar ‐‐
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5 6
09.2006 04.2007 11.2007 06.2008 01.2009 08.2009 03.2010 10.2010 05.2011
Öncül Göstergeler Endeksi (6 aylık % Değ.) Öncül Göstergeler Endeksi
ABD EKONOMİK GÖSTERGELERİ EKONOMİK AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐8
‐6
‐4
‐2 0 2 4 6 8 10
12.1990 12.1991 12.1992 12.1993 12.1994 12.1995 12.1996 12.1997 12.1998 12.1999 12.2000 12.2001 12.2002 12.2003 12.2004 12.2005 12.2006 12.2007 12.2008 12.2009 12.2010
ABD Büyüme
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5
2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4Ç 2012‐1Ç 2012‐2Ç
ABD Büyüme Beklentisi (%, ç/ç) ABD Büyüme Beklentisi
‐8
‐6
‐4
‐2 0 2 4 6 8
30 35 40 45 50 55 60 65
09.2002 03.2003 09.2003 03.2004 09.2004 03.2005 09.2005 03.2006 09.2006 03.2007 09.2007 03.2008 09.2008 03.2009 09.2009 03.2010 09.2010 03.2011
ISM İmalat Endeksi GSYİH (%, ç/ç, Sağ Eksen) ISM İmalat ve Büyüme
‐8
‐6
‐4
‐2 0 2 4 6 8
30 35 40 45 50 55 60 65
09.2002 07.2003 05.2004 03.2005 01.2006 11.2006 09.2007 07.2008 05.2009 03.2010 01.2011
ISM Hizmetler Endeksi GSYİH (%, ç/ç, sağ eksen) ISM Hizmetler ve Büyüme
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10 0 10 20 30 40 50
09.2005 02.2006 07.2006 12.2006 05.2007 10.2007 03.2008 08.2008 01.2009 06.2009 11.2009 04.2010 09.2010 02.2011
Empire State İmalat Endeksi Philly FED İmalat Endeksi Bölgesel Aktivite Endeksleri
2,5 2,6 2,7 2,8 2,9 3 3,1 3,2 3,3 3,4 3,5
0 1 2 3 4 5 6
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Michigan 1 yillik Enf. Endeksi
Michigan 5 yillik Enf. Endeksi (Sag Eksen) Michigan Enflasyon Beklentisi
‐1
‐0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3
03.2007 10.2007 05.2008 12.2008 07.2009 02.2010 09.2010 04.2011
5 Yıllık Başabaş (Breakeven) Enflasyon Beklentisi Piyasa Enflasyon Beklentisi
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5 6
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5
04.2006 04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Çekirdek Enflasyon (Gida ve Enerji Disi) (%, y/y) TÜFE (%, y/y)
TÜFE ve Çekirdek Enflasyon
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5
04.2006 11.2006 06.2007 01.2008 08.2008 03.2009 10.2009 05.2010 12.2010
ÜFE (yıllık ‐ %)
ÜFE (yıllık ‐ %) ÜFE
0 20 40 60 80 100 120 140 160
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5
03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Benzin Fiyatlari (Dolar)
Ham Petrol Fiyatlari (Dolar, Sag Eksen) Petrol ve Petrol Ürünleri Enflasyonu
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5 6 7
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Gıda Fiyatları (%, y/y) Gıda Enflasyonu
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
‐90
‐80
‐70
‐60
‐50
‐40
‐30
‐20
‐10 0
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Dis Ticaret Dengesi Dis Ticaret Dengesi (Petrol Hariç)
ABD Dis Ticaret Dengesi
‐100
‐50 0 50 100 150
01.2007 01.2008 01.2009 01.2010 01.2011
ABD Net Menkul Kiymet Yatirimi (Milyar $) ABD Menkul Kiymetlerine Net Yabanci Yatirimi
‐15
‐10
‐5 0 5 10 15
04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Perakende Satislar (%, y/y) Perakende Satislar (Oto Hariç, %, y/y) Perakende Satislar (Gaz Hariç, %, y/y)
Perakende Satislar
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5 6
04.2009 10.2009 04.2010 10.2010 04.2011
ICSC Magaza Zinciri Satislari (%, y/y) Haftalik Perakende Satis Verileri
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5
06.2002 06.2004 06.2006 06.2008 06.2010
Reel Tüketim Harcamalari (%, y/y) Tüketim Harcamalari
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Michigan Ünv. Tüketici Güven Endeksi Michigan Tüketici Güven Endeksi
KONUT PİYASASI GÖSTERGELERİ
3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
03.2007 03.2008 03.2009 03.2010 03.2011
Yeni Konut Arzi (mlyn adet)
Yeni Konut Arzi (mlyn adet) Yeni Konut Arzi
5 5,5 6 6,5 7 7,5
4 4,5 5 5,5 6 6,5 7
03.2007 09.2007 03.2008 09.2008 03.2009 09.2009 03.2010 09.2010 03.2011
Mortgage Faiz (Sabit Faizli)
Mortgage Faiz (Değişken Faizli, Sağ Eksen) İpotekli Konut Kredisi Faizleri
2,5 3 3,5 4 4,5 5 5,5 6 6,5 7
70 75 80 85 90 95 100 105 110 115
01.2007 01.2008 01.2009 01.2010 01.2011
Bekleyen Konut Satislari Endeksi
Ikinci El Konut Satislari (Milyon, Sag Eksen) Konut Satislari
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5 0 5 10 15
04.2006 04.2007 04.2008 04.2009 04.2010 04.2011
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi
Case Shiller Konut Fiyat Endeksi Konut Fiyatlari
İŞGÜCÜ PİYASASI GÖSTERGELERİ
1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5
03.2007 10.2007 05.2008 12.2008 07.2009 02.2010 09.2010 04.2011
Ortalama Saatlik Ücret (%, y/y) Ortalama Saatlik Ücret
‐900
‐700
‐500
‐300
‐100 100 300 500
01.2007 08.2007 03.2008 10.2008 05.2009 12.2009 07.2010 02.2011
Tarım Dışı İstihdam Aylık Değişim (Bin Kişi) Tarım Dışı İstihdam
250 300 350 400 450 500 550 600 650 700
08.2008 01.2009 06.2009 11.2009 04.2010 09.2010 02.2011
Haftalık İşsizlik Başvuruları (Bin) Haftalık İşsizlik Başvuruları (4 Haf. H.O.)
İşsizlik Başvuruları
3 4 5 6 7 8 9 10 11
01.2007 11.2007 09.2008 07.2009 05.2010 03.2011
İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı
EURO BÖLGESİ AKTİVİTE GÖSTERGELERİ
‐4
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3
03.07 06.07 09.07 12.07 03.08 06.08 09.08 12.08 03.09 06.09 09.09 12.09 03.10 06.10 09.10 12.10 03.11
Euro Bölgesi(ç/ç) Almanya(ç/ç) Fransa(ç/ç) Büyüme (Çeyreklik)
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5
2011‐2Ç 2011‐3Ç 2011‐4Ç 2012‐1Ç
Euro Bölgesi Almanya İngiltere
% Büyüme Tahminleri
‐20
‐15
‐10
‐5 0 5 10
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5 0 5 10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Euro Bölgesi Sanayi Güveni (2 ay ileri)
Sanayi Üretim Endeksi (% ‐ 3ay Ort/3 ay Ort, sağ eksen) Sanayi Üretimi ve Güven Endeksi
35 40 45 50 55 60 65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Euro Bölgesi İngiltere
Fransa Almanya
Hizmetler PMI
30 35 40 45 50 55 60 65
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Euro Bölgesi İngiltere
Almanya Fransa
İmalat Sanayi PMI
DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ
‐30
‐20
‐10 0 10 20 30 40
‐30
‐20
‐10 0 10 20 30 40
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Euro Bölgesi İthalat (%‐y/y)
Euro Bölgesi İhracat (%‐y/y,Sağ Eksen) İthalat‐İhracat
ENFLASYON GÖSTERGELERİ
0,5 1 1,5 2 2,5 3
‐1,5
‐0,5 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5
Euro Bölgesi TÜFE (% ‐ y/y)
Çekirdek Enflasyon (% ‐ y/y, sağ eksen) TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
‐12
‐7
‐2 3 8 13 18
‐7
‐6
‐5
‐4
‐3
‐2
‐1 0 1 2
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fransa Dış Ticaret Dengesi (milyar euro,sol eksen) Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi (milyar euro) Almanya Dış Ticaret Dengesi (milyar euro)
Dış Ticaret Dengesi
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2 0 2 4 6 8 10
Euro Bölgesi ÜFE (y/y)
Çekirdek Enflasyon (y/y, Sağ Eksen) ÜFE ve Çekirdek Enflasyonu
‐2
‐1 0 1 2 3 4 5 6
01.05.2004 01.10.2004 01.03.2005 01.08.2005 01.01.2006 01.06.2006 01.11.2006 01.04.2007 01.09.2007 01.02.2008 01.07.2008 01.12.2008 01.05.2009 01.10.2009 01.03.2010 01.08.2010 01.01.2011 01.06.2011
İspanya TÜFE(y/y) İtalya TÜFE(y/y) Almanya TÜFE(y/y) Fransa TÜFE(y/y)
Ülkeler Bazında TÜFE
İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ
TÜKETİM GÖSTERGELERİ
7 7,5 8 8,5 9 9,5 10 10,5
İşsizlik Oranı (%) İşsizlik Oranı
35 40 45 50 55 60 65
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
2007 2008 2009 2010 2011
Bileşik PMI (sol eksen) Euro Bölgesi İstihdam (% ‐ y/y)
İstihdam ve PMI
‐2,5
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5 0 0,5 1
Euro Bölgesi Özel Tüketim Almanya Özel Tüketim Fransa Özel Tüketim
Özel Tüketim
‐2 0 2 4 6 8 10 12
‐5 0 5 10 15 20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Reel Sektör Kredileri (% ‐ y/y)
Hanehalkı Kredileri (% ‐ y/y, Sağ Eksen) Krediler
‐2 0 2 4 6 8 10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Tüketici Kredileri ( % ‐ y/y)
Tüketici Kredileri
‐2
‐1,5
‐1
‐0,5 0 0,5 1 1,5 2
04Ç2 04Ç4 05Ç2 05Ç4 06Ç2 06Ç4 07Ç2 07Ç4 08Ç2 08Ç4 09Ç2 09Ç4 10Ç2 10Ç4
Euro Bölgesi Perakende Satışlar (% ‐ ç/ç) Özel Tüketim (% ‐ ç/ç)
Perakende Satışlar ve Özel Tüketim
‐4
‐3
‐2
‐1 0 1 2 3 4
Euro Bölgesi Perakende Satışları (%, ç/ç) Almanya Perakende Satışları (%, ç/ç) Fransa Perakende Satışları (%, ç/ç)
Perakende Satışlar
‐1,5
‐1
‐0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
‐40
‐35
‐30
‐25
‐20
‐15
‐10
‐5 0 5
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Tüketici Güveni Özel Tüketim (% ‐ y/y, Sağ Eksen) Tüketici Güven Endeksi ve Özel Tüketim
LİKİDİTE GÖSTERGELERİ
0 50 100 150 200 250 300 350 400
28.09.2007 28.01.2008 28.05.2008 28.09.2008 28.01.2009 28.05.2009 28.09.2009 28.01.2010 28.05.2010 28.09.2010 28.01.2011 28.05.2011
bps
USD Spread GBP Spread
Euro Spread AUD Spread
LIBOR ve OIS Spreadleri
0 1 2 3 4 5 6
28.09.2007 28.01.2008 28.05.2008 28.09.2008 28.01.2009 28.05.2009 28.09.2009 28.01.2010 28.05.2010 28.09.2010 28.01.2011 28.05.2011
%
FED Faiz Oranı 3 ay USD Libor
3 ay Haz. Bon. Getirisi 3 ay ABCP Getirisi 3 ay USD OIS
ABD Kısa Vadeli Faiz Oranları
0 1 2 3 4 5 6
05.10.2007 05.02.2008 05.06.2008 05.10.2008 05.02.2009 05.06.2009 05.10.2009 05.02.2010 05.06.2010 05.10.2010 05.02.2011 05.06.2011
%
ECB Faiz Oranı 3 ay Euro Libor
3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay Euro OIS Euro Bölgesi Kısa Vadeli Faiz Oranları
0 1 2 3 4 5 6 7
09.11.2007 09.03.2008 09.07.2008 09.11.2008 09.03.2009 09.07.2009 09.11.2009 09.03.2010 09.07.2010 09.11.2010 09.03.2011
%
BoE Faiz Oranı 3 ay GBP Libor
3 ay Göst. Haz. Bon. Getirisi 3 ay GBP OIS İngiltere Kısa Vadeli Faiz Oranları
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
ekonomik.arastirmalar@vakifbank.com.tr
Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar
Serkan Özcan Baş Ekonomist serkan.ozcan@vakifbank.com.tr 0312‐455 70 87
Cem Eroğlu Kıdemli Ekonomist cem.eroglu@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 80
Nazan Kılıç Ekonomist nazan.kilic@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 89
Bilge Özalp Türkarslan Ekonomist bilge.ozalpturkarslan@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 88
Ümit Ünsal Ekonomist umit.unsal@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 18
Seda Meyveci Ekonomist seda.meyveci@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 85 Halide Pelin Kaptan Araştırmacı halidepelin.kaptan@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 83
Emine Özgü Özen Araştırmacı emineozgu.ozen@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 87
Naime Doğan Araştırmacı naime.dogan@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 86
Fatma Özlem Kanbur Araştırmacı fatmaozlem.kanbur@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 82
Elif Artman Araştırmacı elif.artman@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 90
Senem Güder Araştırmacı senem.guder@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 76
İbrahim Taha Durmaz Araştırmacı ibrahimtaha.durmaz@vakifbank.com.tr 0312‐455 84 93
Bu rapor Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan sağlanan bilgiler kullanılarak hazırlanmıştır.
Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu bilgi ve verilerin doğruluğu hakkında herhangi bir garanti vermemekte ve bu rapor ve içindeki bilgilerin kullanılması nedeniyle doğrudan veya dolaylı olarak oluşacak zararlardan dolayı sorumluluk kabul etmemektedir. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, hiçbir konuda yatırım önerisi olarak yorumlanmamalıdır. Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. bu raporda yer alan bilgilerde daha önceden bilgilendirme yapmaksızın kısmen veya tamamen değişiklik yapma hakkına sahiptir.