Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş.
GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR
Bu rapor Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu’nun 01.01.2010-30.06.2010 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu tarafından hazırlanan faaliyet raporunun, fonun bir önceki dönemle karşılaştırmalı olarak hazırlanmış bağımsız denetimden geçmiş 6 aylık fon bilanço ve gelir tablolarının, bağımsız denetim raporunun, bilanço tarihi itibariyle fon portföy değeri ve net varlık değeri tablolarının katılımcılara sunulması amacıyla düzenlenmiştir.
BÖLÜM A: 01.01.2010-30.06.2010 DÖNEMİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ
Piyasalarda ilk çeyreğin sonunda etkisini gösteren havanın etkisiyle beraber ilk çeyrek sonuçlarının da olumlu karşılanması ile Nisan ayında yeni zirveler yaşandı. Ancak Nisan ayında görülen zirvelerin ardından global borç krizi ve global resesyon kaygılarının geri dönmesi ile ikinci çeyrekte sert satışlar görülmesi yeni bir ayı piyasası oluşması riskini beraberinde getirdi. Avrupa'da PIIGS olarak nitelenen başta Yunanistan ve İspanya olmak üzere birçok ekonominin ciddi borç çevirme problemleri yaşadığı bir dönemde kredi derecelendirme kuruluşlarının ardarda bu ülkelerin notlarını indirmeleri, ülkeleri borçlanma ihalelerinin en yoğun olduğu dönemde oldukça zor durumda bırakırken piyasalardaki tansiyonun yükselmesine neden oldu. Bu gelişmeler çerçevesinde ülkeler global resesyondan çıkmak adına uyguladıkları destek politikalarından çıkma yönünde adımlar atmak konusunda G-20 düzeyinde anlaşırken; ardarda gelen zayıf büyüme ve istihdam rakamları desteklerin çekilmesi ile birlikte global ekonomilerde ikinci bir dip yaşanıp yaşanmayacağı tartışmasını alevlendirdi.
Öte yandan ekonomik büyüme tarafında sorun yaşamayan Çin'de ekonominin aşırı ısınmasını ve varlık fiyatlarında balon oluşmasını engellemek adına Çin Hükümetinin ilk çeyrekte aldığı önlemlerin sonuç vermeye başlaması ile global büyümeye en büyük desteği veren kaynak da eski veriminden uzaklaşmış oldu. Tüm bu olumsuz gelişmeler sebebiyle tüm dünyada hisse senedi piyasaları ikinci çeyrekte ciddi değer kayıpları yaşarken, İMKB olumlu büyüme rakamları ve devam eden dezenflasyon sürecinin yanı sıra Mali Kural’ın yasalaşmasının ardından kredi derecelendirme kuruluşları tarafından "yatırım yapılabilir" dereceye yükseltilme beklentisi ile olumlu yönde ayrışarak satışlardan akranlarına göre daha az etkilendi. İkinci çeyrekte % 7,34 değer kaybetmesine rağmen ilk iki çeyrek sonundaki getirisini % 3,81 seviyesinde tutmayı başaran IMKB – 100 endeksi, ikinci çeyreği 54.800 seviyesinde kapatmayı başardı.
İkinci çeyreğe % 8,90 bileşik seviyesinde başlayan gösterge faizler; temel enflasyonun tersine çekirdek enflasyon görünümündeki iyileşme (H ve I endeksleri), Mali Kural beklentisi ve TCMB’nin faizleri çok uzun süre sabit tutacağına dair sinyallemelerle bir ara % 8,60 seviyesine kadar gerilese de yurtdışında yaşanan satış baskısı sonucu bir ara % 10 lara yükseldi ancak sonrasında dönemi % 8,75 seviyesinde kapattı. Dezenflasyon süreci, Mali Kural ve sonrasında kredi derecelendirme kuruluşları tarafından yapılması beklenen not artırımları ile beklentilerin canlı tutulması piyasa oyuncularını faiz enstürmanları almaya itmiştir. Bu süreçte tüm vadelerde faizler gerilemesine ve özellikle uzun vadeli sabit kuponlu devlet tahvillerinde yabancı yatırımcıların alışlarına rağmen, verim eğrisinin henüz negatife dönmemesi bono iştahının devamını sağlamaktadır. Piyasadaki likidite bolluğunun aktığı alanlardan biri faiz cinsinden enstürmanlar olmuştur.
Faize kıyasla USD/TRY kuru daha volatil bir grafik çizdi. 1,52 seviyesinden başlayıp alt ve üst tarafta 1,46 ve 1,61’leri test eden kur dönem sonunu 1,58’li seviyelerden kapadı.
Kurun yönünü belirleyen önemli bir faktör olarak EUR/USD paritesine bakıldığında, Avrupa ülkelerinin ciddi borçlanma sorunu içinde olmaları ve ekonomilerinin uzun bir süre bu problemi yaşayacaklari beklentileri EUR’yu USD karşısında oldukça güçsüzleştirdi. Belki de risk iştahının en önemli göstergelerinden biri olan EUR/USD paritesi bu özelliğini şimdilik kaybetmiş durumda. Bu durumun en önemli nedenleri arasında özellikle Yunanistan, Portekiz, İspanya ve Macaristan’ın kamu iç borçlarını çevirememe riskleriyle karşı karşıya kalmaları gösterilebilir. 2010’un ikinci çeyreğine USD karşısında 1.35’li seviyelerden başlayan EUR, USD karşısında borçlanma krizine paralel olarak 1,18lere kadar büyük düşüş yaşadı. Genel olarak düşüş yönlü bir
bantta hareket eden EUR/USD alt ve üst tarafta 1,18 ve 1,35’leri test etti ve dönemi 1,23 seviyesinde kapattı.
İkinci çeyrekte de Japon Yeni üzerinden açılan pozisyonlardan fon akışlarının kısıtlı olarak devam ettiğini gözlemledik; ki bu dönemde USD/JPY 92’lerden 95’lere kadar yükselse de tekrardan 88’e kadar düşüp bu seviyede dengesini buldu. USD/JPY ile carry trade pozisyonlarının olumsuz etkilendiği belirtilebilir.
İçerideki gündem maddelerine gelince; en önemli gelişmeler yeni anayasa paketi ve Anayasa Mahkemesi’nin yaklaşımı sonucunda erken seçim olasılıkları, Mali Kural’ın yasalaşması ve akabinde kredi derecelendirme kuruluşları tarafından not artırım beklentileri, artan terör olayları ve düşen enflasyon ve enflasyon beklentileri idi. Sırayla değinmek gerekirse Anayasa Mahkemesi’nin çok ortada bir karar vermesi sonucu piyasalar Eylül ayında yapılacak referanduma odaklanmış durumda ve şimdilik erken seçim olasılıkları daha az konuşulur oldu.
Mali Kural ise uygulandığı ve denetlendiği takdirde Türkiye’nin tüm Gelişmekte Olan Ülkeler içerisinde bir adım daha öne çıkmasını sağlayacak, birçok yatırımın önünü açıp fon akışını hızlandıracak. Halihazırda Türkiye’nin dış finansman açığını finanse etmek konusunda herhangi bir sıkıntı yaşamaması ve bütçe rakamlarında önemli derecede bir bozulma yaşanmaması nedeni ile ardarda gelen not arttırımları sayesinde piyasalar olumlu yönde ayrışmıştı. Benzer haberler Türk sermaye piyasalarında doping etkisi yaratacaktır. Terör olayları ise siyasi risk primini bir miktar arttırırken enflasyonun özellikle gıda fiyatlarındaki düşüş nedeniyle düşmesi hem faiz tarafını hem de banka hisselerini çok olumlu yönde etkiledi. Merkez Bankası yılsonu enflasyon beklentisini düşürerek ikinci çeyrekte politika faizini % 6,50’de sabit bıraktı. Bu durumun en azından 2011’in ilk çeyreğine kadar değişmemesi beklenmektedir.
2010 yılının ikinci çeyreğine % 3,80 seviyelerinden başlayan 10 yıllık Amerikan tahvil faizleri volatil bir grafik çizse de genel olarak riskli yatırımlara doğru yönelme gelmesiyle birlikte bu periyot içinde genel olarak aşağı yönlü bir grafik çizdi ve % 3,00’e kadar düşüp % 3,10 civarında dengelendi. İkinci çeyrekte resesyon ve likidite kaygılarının azalmasıyla beraber, sabit getirili yatırımların yanında riskli getirili enstürmanlara alış gelmesiyle beraber spreadler düşük puan seviyelerinde kaldı ve bu durumun bir süre daha değişmemesi beklentiler dahilindedir.
Yurtdışı piyasalar krizde ikinci bir dibin görülüp görülmeyeceği beklentisinin her iki taraftan da taraftar bulması ile yılın ikinci çeyreğini dalgalı geçirmelerine karşın kayıplarla kapattılar. Dow Jones Sanayi Endeksi ikinci çeyrekte % 10 kayıp yaşarken; DAX endeksindeki kayıp % 3 oldu. Yüksek betalı bir piyasa olan IMKB - 100 endeksinin kaybı % 3 olurken Gelişmekte Olan Ülkeler endeksinin % 9’luk kaybını geride bıraktı.
Stratejik olarak ağırlıklı Avrupa hisselerine yatırım yapmakta olan fonumuzun, 2009 yılının kalan bölümünde de performansının artarak devam etmesini beklemekteyiz.
BÖLÜM B: FON KURULU FAALİYET RAPORU İLE İLGİLİ BİLGİLER
İlgili dönemde, fonun faaliyet gösterdiği piyasanın ve ekonominin genel durumuna ilişkin bilgileri, fonun performans bilgilerini ve varsa dönem içinde yatırım politikalarında, izahname, fon içtüzüğü gibi kamuyu aydınlatma belgelerinde, katılımcıların karar vermesini etkileyecek diğer konularda meydana gelen değişiklikleri içeren “fon kurulu faaliyet raporu” raporun ekidir.
BÖLÜM C: BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ MALİ TABLOLAR
Bağımsız denetimden geçmiş 30.06.2010 tarihli bilanço ve gelir tablosu ile dipnotları raporun ekidir.
BÖLÜM D: FON PORTFÖY DEĞERİ-NET VARLIK DEĞERİ TABLOLARI
Allianz Hayat ve Emeklilik A.Ş. Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek Emeklilik Yatırım Fonu’ nun 30.06.2010 tarihli fon portföy değeri ve net varlık değeri tabloları aşağıdaki gibidir:
PORTFÖY DEĞER TABLOSU-AZU-30.06.2010
Menkul Menkul Toplam Grup Toplam
Kıymet Tanımı Deger (%) (%)
A.BORÇLANMA
SENETLERİ
B.DİGER
VARLIKLAR
HİSSE SENEDİ AYEN 92.015,00 46,32% 2,18%
ISGYO 22.650,00 11,40% 0,54%
KOZAL 42.900,00 21,60% 1,01%
TSKB 41.066,66 20,67% 0,97%
GRUP TOPLAMI 198.631,66 4,70%
TERS REPO-DT TRT201113A17 249.045,37 6,18% 5,89%
YABANCI HİSSE ADSG.DE 115.946,53 2,88% 2,74%
ALVG.DE 158.666,23 3,94% 3,75%
BAC 113.616,41 2,82% 2,69%
CBKG.DE 27.987,09 0,69% 0,66%
CSGN.VX 89.755,97 2,23% 2,12%
DTEGN.DE 94.046,33 2,33% 2,22%
ENI.MI 44.071,31 1,09% 1,04%
EONG.DE 64.493,90 1,60% 1,53%
GS 103.788,63 2,58% 2,45%
JPM 101.309,94 2,51% 2,40%
LO 142.277,47 3,53% 3,36%
LVMH.PA 174.096,69 4,32% 4,12%
MUVGN.DE 190.326,78 4,72% 4,50%
NEE 154.208,38 3,83% 3,65%
PFE 44.422,20 1,10% 1,05%
SASY.PA 144.020,86 3,57% 3,41%
VIV.PA 48.893,82 1,21% 1,16%
YABANCI TAHVİL UST150813 1.675.397,63 41,57% 39,61%
UST300416 293.987,07 7,29% 6,95%
GRUP TOPLAMI 4.030.358,61 95,30%
FON PORTFÖY DEĞERİ 4.228.990,27 100,00%
NET VARLIK DEĞERİ TABLOSU
AZU - 30.06.2010 TUTARI(TL)
A. FON PORTFÖY DEĞERİ 4.228.990,27
(MİZANDAN PORTFÖY DEĞERİ) 4.228.990,77
B. HAZIR DEĞERLER 386.850,60
Bankalar 386.744,07
Diğer Hazır Değerler 106,53
C. ALACAKLAR 217.700,00
Takastan Alacaklar T1 47.700,00
Takastan Alacaklar T2 170.000,00
Diğer Alacaklar 0,00
D. DİĞER VARLIKLAR 0,00
E. BORÇLAR 12.636,30
Takastan Borçlar T1 0,00
Takastan Borçlar T2 0,00
Yönetim Ücreti 8.011,03
Diğer Borçlar 4.625,27
F. M.D.Düşüş Karşılığı 0,00
FON TOPLAM DEĞERİ 4.820.904,57
Toplam Pay Sayısı 10.000.000.000 Dolaşımdaki Pay Sayısı 352.165.974,88
Fiyat 0,013689
BÖLÜM E: FON PERFORMANSINA İLİŞKİN BİLGİLER
Fonun stratejisi, uluslararası piyasalarda ağırlıklı olarak faiz ve temettü geliri elde etmek amacıyla hisse senedi ve sabit getirili menkul kıymetlere; portföy çeşitlendirmesinin, alınan risk başına getirinin ve parite riski gibi kıstasların ön planda olduğu aktif yönetim anlayışıyla, uzun vadeli yatırım yapmaktır.
27.10.2003 tarihinde halka arz edilmiş olan fonun ve karşılaştırma ölçütünün 01 Ocak 2010 – 30 Haziran 2010 dönemine ilişkin getiri performansları aşagıdaki tabloda yer almaktadır:
Fonun Ünvanı Fonun getirisi
(01 Ocak- 30 Haziran) Karşılaştıma ölçütünün getirisi (01 Ocak- 30 Haziran)
Gelir Amaçlı Uluslararası Esnek EYF -%1,48 -%1,91
Fonun dönemsel performansına ilişkin ayrıntılı bilgiye, raporun eki olarak sunulmakta olan SPK’ nın performans sunuş standardlarına göre hazırlanmış “ Performans Sunuş Raporundan” ulaşılabilir.
BÖLÜM F: FON HARCAMALARI İLE İLGİLİ BİLGİLER
i. Hisse Senetleri: Hisse senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,0018375 komisyon ödenmektedir.
ii. Borçlanma Senetleri: Borçlanma Senedi alım satımlarında aracı kuruluşlara alım satım maliyet bedelleri üzerinden 0,000015 komisyon ödenmektedir.
iii. Ters Repo İşlemleri: Aracı kurumlara; gecelik ters repo işlemlerinde 0,0000075; vadeli ters repo işlemlerinde 0,00003 oranında komisyon ödenmektedir.
iv. Yabancı Hisse Senedi ve Yabancı Tahvil: Komisyon bedelleri aracı kurum tarafından alım satım fiyatına dahil edilmektedir.
v. Borsa Para Piyasası İşlemleri: Borsa Para Piyasası işlemlerinde aracı kurumlara maliyet bedeli üzerinden 0,0021 komisyon ödenmektedir.
Fon Mal Varlığından Yapılabilecek Harcamaların Senelik Olarak Fon Net Varlık Değerine Oranı
Aşağıda fondan yapılan harcamaların senelik tutarlarının ortalama fon toplam değerine oranı yer almaktadır.
FON: AZU Ort. Fon Net Varlık
Değerine Oranı
GİDER TÜRÜ (%)
Fon İşletim 1,19
Aracılık Kom. 0,34
Diğer Fon Gid. 0,00
TOPLAM 1,53
Uzun Dönemde Giderlerin Etkilerini Açıklayıcı Örnek
Bu örnek Fon’a yapılan yatırımın maliyetinin diğer fonlarla karşılaştırılabilmesi amacıyla hazırlanmıştır. Bu örnekte 10 yıl boyunca Fon’a toplam 1.000.-TL yatırıldığı ve belirtilen süre sonunda fondan çıkıldığı varsayılmaktadır. Ayrıca örnekte Fon’un yukarıda yer alan gider oranlarının değişmediği ve Fon’un senelik getiri oranının %10 olduğu varsayılarak tahmini maliyetler aşağıdaki gibi hesaplanmıştır. Gerçek maliyetler aşağıdaki tahmini tutarlardan daha az ya da fazla olabilecektir.
Başlangıçta Yatırılan Tutar 1.000,00.- TL
Senelik Getiri Oranı %10
1. Sene 2.Sene
5. Sene
10. Sene 15,82.- TL 17,15.- TL 21,86.- TL 32,74.- TL
Ahmet TURUL M. Levent PEKSÜ
Yönetim Kurulu Üyesi Mali İşler Grup Müdürü
Fon Kurulu Başkanı Fon Kurulu Üyesi
EKLER:
1. Fon kurulu faaliyet raporu
2. Bağımsız denetimden geçmiş fon bilanço ve gelir tabloları 3. 01.01.2010-30.06.2010 dönemi harcama tablosu
