Alternatif Piyasalar
EMTİA
ALTIN 17 Ekim 2012
Fed tarafından gelen Üçüncü Parasal genişleme beklentileriyle yükselişe geçen ve ekim ayı başında 1796 ile 11 ayın zirvesini test eden altın fiyatları, bu noktadan sonra momentum kaybederek gerilemeye başladı.
Bu hafta başı ile beraber son üç ayın en sert düşüşünü yaşayan altında görünümü, fiyatları son dönemde etkileyen faktörleri ve bu gevşemenin nedenlerini aşağıda inceledik:
Olumsuz Faktörler:
- Geçtiğimiz haftalarda artarak rekor seviyelere gelen altın ETF’ine yatırımcı girişleri son günlerde yavaşlamış, pazartesi günü ise uzun süreden sonra net çıkışlar olmuş ve düşen fiyatları ETF alımları desteklememişti. Altında geçtiğimiz hafta, aylık ETF üzerinden altın yatırımları 95 ton ile toplam aylık global üretimin yarısına denk gelmişti.
Özellikle son yıllarda gerek altın gerekse de diğer emtia, sektör ve endekslere yatırımı kolaylaştıran ETF’ler oldukça popüler yatırım araçları haline geldi. Altına dayalı ETF’ler arasında en büyüğü SPDR Gold Shares (GLD) fonundaki altın miktarı şu an 1334 ton ve talebe göre bu miktar değişiyor, bu yüzden altın piyasasında ETF yatırımlarını yakından takip etmek lazım. Global piyasada büyük hedge fonlar ve yatırımcılar da bu ürünler vasıtasıyla altında pozisyon alıyorlar.
Ağustos ortasında açıklanan 13F verilerine göre oldukça yüksek miktarlarda GLD pozisyonu tutan büyük hedge fon yöneticilerinden bazıları pozisyonlarını arttırdılar ve GLD’nin en büyük yatırımcısı, kendi fonunun da %44’ünü altına ayıran bir fon yöneticisi altının en iyi uzun dönem yatırımı olduğunu belirtti.
1980 sonrası aylık altın performansı * - Mevsimsel olarak incelendiğinde, 3. Çeyrek
altın fiyatlarında en güçlü ay olurken, Ekim ayında altının diğer aylara oranla daha kötü performans gösterdiği görülüyor. 1980’den bu yana fiyatlara baktığımızda Ekim ayındaki getiri ile bu dönemdeki ortalama aylık getiri arasında
%1,34’lük bir spread bulunuyor ki tablodaki görüntüye baktığımızda bu önemli bir oran. Bu etkinin önemli ölçüde Hindistan’ta ekim/kasım aylarında başlayan ve fiziki altın talebini ciddi oranda hareketlendiren Diwali festivalinden dolayı olduğu düşünülebilir. Festival başlamadan önceki haftalarda fiziki altın talebinin artmaya başladığı ve festivalin başlamasıyla birlikte fiyatlarda gevşeme dikkat çekiyor. (Bu sene 13
Kasım’da başlıyor)
*Source: Marketwatch
Ay Ortalama altın getirisi
Ocak 1,23 %
Şubat -0,57 %
Mart -0,79 %
Nisan 0,87 %
Mayıs 0,18 %
Haziran -0,02 %
Temmuz 0,07 %
Ağustos 1,28 %
Eylül 2,20 %
Ekim -0,80 %
Kasım 1,99 %
Aralık 0,43 %
Ekim hariç diğer
ayların ortalaması 0,54 %
Altın
Hakan Halaç Hakan.halac@ykyatirim.com.tr +90 212 319 79 67
2
Hakan.halac@ykyatirim.com.tr 17 Ekim 2012
- Haftalık CFTC raporuna göre ekim başında spekülatif pozisyonlar rekor seviyelere yaklaşmış ve 7 ayın en yüksek seviyelerine ulaşmıştı. Bu kadar yüksek seviyede spekülatif pozisyon birikimi ve aşırı optimizm kontra bir indikatör ve kısa dönemde fiyatlarda rahatlama için bir geri çekilme bekleniyordu.
- QE3 sonrası altın fiyatlarında beklenen yükseliş olmadı. Fed’den gelen üçüncü parasal gevşeme, öncekilere göre piyasalar daha yukarı seviyelerde ve yatırımcılar pozisyon almışken geldiği için büyük ölçüde ilk tepkiler fiyatlanmıştı ve altın fiyatları çok yukarıya gitmedi.
- Teknik açıdan bakıldığında $1800 seviyesi giderek önemli bir direnç haline geliyor, daha önce Kasım 2011, Mart 2012 ve Ekim 2012’de denenen seviye bir türlü aşılamadı (QE3 açıklanmasına rağmen) ve bu dirence yaklaştıkça gelen satışlar görünümü güçsüzleştirdi.
Aşağıdaki grafiklerde görülen Ağustos ortasından gelen trend çizgisi ekim başında kırıldı ve bu noktadan sonra artışlar sınırlı kaldı.
*Kaynak: Bloomberg
- Güney Afrika’da başlayan ve öncelikle platin madenlerini etkileyen ancak giderek yayılıp kömür ve altın madenlerini de etkisi altına alan grevler de önemli bir faktör. Dünyanın en büyük 5. Altın üreticisi olan bu ülkede grevlerin üretimin yaklaşık yarısını etkisi altına aldığı konuşuluyordu, toplam maden çalışanlarının ise yaklaşık %15’i grevde. Ancak son dönemlerde buradan iyi haberler gelmeye başladı, bu da fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskıda etkili oldu. Grev tam olarak çözülmese de bazı platin madenlerinde işçi maaşlarına zam yapılarak üretim devam etti, önümüzdeki dönemde yine buradan gelecek haberler takip edilecek.
17 Ekim 2012
- Her emtiayı talep tarafında önemli ölçüde etkileyen Çin’deki büyüme kaygıları altında da etkili olmaya başladı. Çin’in yılın ilk yarısında artan ithalat talebi özellikle ağustos ayı ile beraber önemli ölçüde azalmaya başladı aynı zamanda bu sene Çin’in dünyadaki en büyük altın tüketicisi olma yolunda Hindistan’ı geride bıkacağı tahmin ediliyor. Çin’deki yavaşlama ile beraber olası düşük enflasyon beklentileri ve azalan talep altın piyasasını etkileyebilir.
Olumlu Faktörler:
Yukarıdaki kısa dönem etkilere karşılık orta vadede büyük resme baktığımızda altında görünüm olumlu.
Aşağıda özellikle orta/uzun dönemde fiyatlar üzerinde olumlu yönde etkili olabilecek faktörleri listeledik:
- Merkez bankalarının parasal gevşemeye sıkı sıkıya sarılması (özellikle Fed tarafında) ve bunun piyasalarda risk iştahını desteklemesi
- Global piyasalardaki bol likidite dolayısıyla enflasyon riskleri - Hiçbir ülkenin güçlü bir para birimine sahip olmak istememesi
- Avrupa belirsizliği ve ülke ekonomilerindeki büyüme ve durgunluk sıkıntıları - Ortadoğu’da siyasi belirsizlik
- Merkez bankalarının $1600’lı seviyelerden devreye girerek altın alımıyla rezervlerini arttırması (Merkez bankaları 2 senedir altında net alıcı konumunda 2011’de 450 ton altın alırlarken, bu sene bu rakamın daha yüksek olması bekleniyor)
- Dönemsel olarak yoğun fiziki altın talebinin olacağı bir döneme girmiş olmamız. Bu sene 13 Kasımda Hindistan’da başlayacak olan Diwali festivali fiziki talebi destekleyebilir
- Yatırımcıların $1680-$1700 bandında dip seviyelerden alıma başlayabileceği ve gerilemelerde ETF talebinin tekrar artacağı göz önüne alındığında fiyatlarda belli bir seviyenin altında gerilemeler sınırlı kalabilir
- Teknik görünümde $1710 seviyelerinden geçen 50 günlük ortalama önemli bir destek, bu bölgelerin kısa dönemde tutması ve bu gerilemenin sağlıklı bir düzeltme olarak kalması muhtemel
4
Hakan.halac@ykyatirim.com.tr 17 Ekim 2012
Önümüzdeki günlerde Amerika’daki seçimlerin daha başa baş bir hale gelmesiyle piyasadaki volatilitenin artacağı ve seçim sonucu ne olursa olsun sene sonunda dikkatlerin ‘fiscal cliff’olarak bilinen potansiyel vergi artışları ve bütçe kesintilerine kayacağı göz önünde bulundurulmalı. Amerikan kongresinde Temsilciler Meclisi ve Senato’da büyük ihtimalle farklı partilerin çoğunluğu kazanması bu konularda uzlaşmayı güç hale getirecektir. Geçtiğimiz sene Amerika’nın notunun düşürülmesinde katkısı olan borç limitinin yükseltilmesinde partiler arası inatlaşma, bu sene sonunda da vergi ve bütçe konularında yaşanırsa, bu belirsizlik altını geçtiğimiz sene olduğu gibi bu sene de olumlu yönde etkileyecektir.
Sonuç olarak ilk kısımda detaylı incelediğimiz kısa dönemde altın fiyatlarını negatif etkileyerek baskı altına alan faktörlere karşın yukarıda sıraladığımız orta ve uzun vadede fiyatları destekleyecek temel nedenler daha ağır basacaktır. Kısa vadede $1680-$1710 bandına geri çekilmeler ve sonrasında $1800 üst sınır olacak şekilde bir bant hareketi yaşanabilir. Orta ve uzun vadede ise bu fiyatlar yatırımcılar için cazip alım fırsatları olarak değerlendirilebilir.
ÇEKİNCE:
Bu rapor, yönlendirici nitelikte işlem ve faaliyetlere ilişkin olmadığı gibi; yorum ve tavsiyeler içermemekte; tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, araştırma grubumuz tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda Kurumumuz ve Kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmektedir. Bu rapor hiçbir şekilde yatırım tavsiyeleri içermediği gibi, bu rapora ilişkin olarak yatırımcılara Kurumca herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Kurumumuz hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde dayanak varlığın satın alınması veya satılması için bir teklifi veya aracılık teklifini içermemektedir. Raporun pair trading için kullanım yöntemleri içermesi halinde; pair trading için kullanılan yöntemlerin her zaman doğru sonuç vermeyeceği göz önüne alınmalıdır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri Kurumumuzca yürütmekte olduğumuz yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz
