Şirket Raporu Ereğli Demir Çelik Fabrikaları T.A.Ş.
Burada yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Dünyada artan çelik fiyatları ile birlikte Türkiye’de de çelik fiyatlarında daha hızlı artışlar yaşanmaktadır. 2007 yılı i- çerisinde Erdemir de çelik fiyatlarını
%21-%23 arasında yükseltmiştir. Bunun yanında şirket 2008 yılının ilk iki ayında da fiyat artışına gitmiştir. Bu fiyat ar- tışları şirket gelirlerini önemli derecede yükseltecektir.
Şirket, 2007 yılında yassı çelik üretim kapasitesini 4,5 milyon tondan 5,3 mil- yon tona yükseltmiştir. 2008 yıl sonunda ise şirketin toplam üretim kapasitesi yıllık 8,8 milyon tona yükseltilmiş ola- caktır. Erdemir mevcut durumda Türki- ye’nin yassı çelik ihtiyacının yaklaşık
%35’ini karşılamakta olup yapılacak o- lan kapasite arttırımı ile birlikte bu oran daha da yükselmiş olacaktır. Kapasite artışı ve fiyat seviyesinde görülen yük- selme şirketin gelecek yıllarda elde ede- ceği nakit akımlarında önemli bir artış meydana getirecektir.
Erdemir’in bağlı ortaklıklarından olan İs- demir son yıllarda Erdemir ile koordineli çalışmaktadır. Erdemir’de yassı ürünler üretilirken İsdemir’de ise uzun çelik üretimi yapılmaktadır. Erdemir şu anda İsdemir’in %91,72’lik bir kısmına sahiptir.
Şirketin son dönem bilançosunda (2007/09) net karı bir öncesi yılın aynı dönemine göre %36 artış göstererek 549 milyon YTL olmuştur. Şirketin ciro- sunda ise %19’luk bir artış yaşanmış ve 4,2 milyar YTL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin satış rakamlarındaki bu artışlarda en büyük payı fiyat artışları sağlamıştır.
Hisse Öneri Fiyat (YTL) Hedef Fiyat (YTL)
Prim (İskonto) -%30
Hedef Piyasa Değeri (milyon YTL) Piyasa Değeri (milyon YTL) Firma Değeri (milyon YTL)
Net Borç (2007/09, milyon YTL) 1.395
Halka Açıklık Oranı (%) 50,00
Sektör Demir-Çelik
Rapor Tarihi
Performans (YTL) 1 ay 3 ay 12 ay
EREGL 7,3% -16,9% 6,4%
İMKB'ye Göre 8,7% -3,2% 3,3%
Gelir Tablosu 2005/12 2006/09 2006/12 2007/09
t Satışlar (Mil. YTL) 4.167 3.506 4.903 4.186
VÖK (Mil. YTL) 695 919 1.177 909
Net Kar (Mil. YTL) 193 402 685 549
F/K 8,22
Analist Kenan Çılman
0 216 452 90 90 / kenan.cilman@bmd.com.tr EREGL Piyasanın Üzerinde Getiri Beklentisi 8,10 11,55
9.745 6.837 8.232
25.02.2008
Ne FA
2 4 6 8 10 12
01.07 03.07 06.07 09.07 11.07 01.08
20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 55.000 EREGL ($)
XU100 ($)
Erdemir’e bağlı şirketlerinden Erdemir Maden’de şirketin ihtiyaç duyduğu bir kısım hammadde ü- retilmekte olup şirkete hammadde yönünden avantaj sağlanmaktadır. Bunun yanında şirketin kendi tesislerinde çelik üretiminin önemli hammaddelerinden olan kok kömürü üretilmektedir.
Erdemir mevcut durumda 8,22 x F/K; 7,05 x FD/FAVÖK; 1,47 x FD/Satışlar ve 1,16 x PD/DD ü- zerinden işlem görmektedir. Erdemir için yapmış olduğumuz hesaplamalarda şirket için 9,745 milyar YTL hedef piyasa değeri öngörmekteyiz. Bu değere göre şirket şu anda %30 iskontolu işlem görmektedir.
Erdemir
İçindekiler
Değerleme ... 3
a) Çarpan Analizi... 3
b) İndirgenmiş Nakit Akım Analizi... 4
Demir-Çelik Sektörü ... 7
Ereğli Demir Fabrikaları T.A.Ş. ...12
Genel Bilgiler ...12
Üretim ve Kapasite...14
Satış ve Pazarlama...17
Mali Yapı ...19
Erdemir
Değerleme
Şirket için yapmış olduğumuz değerlemede İNA ve çarpan analizlerinden yararlanılmıştır.
Çarpan analizinde demir çelik sektörü, sınai sektör ve yurtdışı rakiplerine göre kıyaslama yapılmıştır. Bu yöntemler sırasıyla incelendiğinde:
a) Çarpan Analizi
Şirketin İMKB’de işlem gören demir-çelik firmaları ile yapılmış olan çarpan analizinde Karabük Demir Çelik, İzmir Demir Çelik ve Çemtaş şirketleri ile kıyaslama yapılmıştır.
Sayılmış olan bu şirketlerin çarpanları ve sektörlerin çarpanları aşağıdaki gibidir:
Şirketin İMKB’de işlem gören demir-çelik firmaları ile kıyaslandığında aşağıdaki tablo ortaya çıkmaktadır:
Şirketin demir çelik firmaları ile yapılmış olan çarpan analizinde piyasa değeri 6,38 milyar YTL çıkmaktadır.
Şirketin İMKB sınai sektör ortalamaları ile kıyaslanması sonucu çıkan piyasa değeri ise 7,43 milyar YTL olmaktadır.
Erdemir ile aynı sektörde olan yabancı firmaların piyasa çarpanları aşağıdaki gibidir:
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD
EREGL 8,22 7,05 1,47 1,16
CEMTS 5,73 3,26 0,57 0,83
IZMDC 13,71 8,21 0,36 1,07
KRDMA 6,61 4,55 1,23 1,85
KRDMB 6,53 4,50 1,22 1,83
KRDMD 4,97 3,48 0,94 1,39
Karabük Demir Çelik 5,48 3,81 1,03 1,53
DEMİR ÇELİK SEKTÖRÜ 7,9 6,5 1,29 1,18
SINAİ SEKTÖR 8,31 7,26 0,70 1,41
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD
SEKTÖRE GÖRE ŞİRKET DEĞ. 6.586.050.685 6.236.128.874 5.783.968.699 6.929.976.185 SEK. GÖRE ORT. DEĞER 6.384.031.111
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD
İMKB SINAİ ŞİRKET DEĞ. 6.912.961.984 7.072.613.994 2.535.023.285 8.313.490.409
ORT. DEĞER 7.433.022.129
Erdemir
Yurtdışı rakipler ile yapılan değerleme tablosu:
irketin uluslararası firmalar olan ThyssennKrupp (Almanya), Arcelor Mittal SA (Almanya),
b) İndirgenmiş Nakit Akım Analizi
rdemir için yapılmış indirgenmiş nakit akım analizinde şirketin nakit akımları 2008 yılına
irketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile ilgili yapılmış olan hesaplama aşağıda Ş
Ak Steel (ABD) ve Mechel (Rusya) firmaları ile yapılmış olan kıyaslamasında 6,9 milyar YTL piyasa değeri ortaya çıkmaktadır.
E
indirgenmiştir. Şirketin kapasite artırımına gidecek olması ve fiyatlarda meydana gelen artış bir arada düşünülerek şirketin 2008 yılında %30 gelir artışı ve 2009 yılında ise %50 gelir artışı elde edeceğini düşünmekteyiz.
Ş
verilmiştir.
İskonto Oranı 2008-2017 Uç değer
Risksiz Getiri Oranı 13% 12%
Beta Katsayısı 1,06 1,06
Kaldıraçlı Beta Katsayısı 1,28 1,28
Sermaye Piyasası Risk Primi %3,50 %2,50
Özsermaye Maliyeti %16,71 %14,65
Kaldıraçlı Özsermaye Maliyeti %17,47 %15,19
Borçlanma Maliyeti %18,00 %14,00
Vergi Oranı %20,00 %20,00
Toplam Finansal Borçlar (D) 2.024.334.0562.024.334.056 Toplam Özkaynaklar (E) 5.878.217.1725.878.217.172
AOSM %16,12 %13,77
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD ThyssennKrupp (Almanya) 8,14 2,76 0,28 1,71 ArcelorMittal SA (Almanya) 8,65 6,64 1,24 1,26
Ak Steel (ABD) 13,15 6,21 0,72 5,83
Mechel (Rusya) 8,86 5,86 1,53 2,52
Ortalama 8,69 5,58 0,85 1,42
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD
Uluslararası Şirketler 7.230.193.043 5.111.932.222 3.365.747.090 8.365.763.875 SEK. GÖRE ORT. DEĞER 6.902.629.713
Erdemir
Yapılmış olan bu hesaplamada şirketin gelecek 10 yıl için tahmini ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %16,12 olup sonraki yıllar için %13,77 olarak hesaplanmıştır.
Bu doğrultuda şirket için aşağıdaki İNA tablosu ortaya çıkmaktadır.
İndirgenmiş nakit akım analizine göre şirketin hedef piyasa değeri 12,7 milyar YTL’dir.
Şirketin hazırlanmış olan nakit akımları tablosuna göre duyarlılık analizini gösteren tablo aşağıdaki gibidir:
İNA ('000 YTL) 2007 T 2008 T 2009 T 2010 T 2011 T 2012 T 2013 T 2014 T 2015 T 2016 T 2017 T Uç değer
İndirgeme Katsayısı 1,00 0,86 0,74 0,64 0,55 0,47 0,41 0,35 0,30 0,26 0,26
Net Satışlar 5.581.390 7.255.807 10.883.710 12.516.267 13.767.893 15.144.683
FAVÖK 1.212.122 1.799.667 2.400.123 2.560.168 2.421.702 2.648.873
FAVÖK Büyümesi - %48,47 %33,36 %6,67 -%5,41 %9,38
FAVÖK Marjı %21,72 %24,80 %22,05 %20,45 %17,59 %17,49
Faiz Vergi Öncesi Kar 874.817 1.197.208 1.795.812 2.065.184 2.271.702 2.498.873
Faiz Vergi Öncesi Kar Büyümesi %36,85 %50,00 %15,00 %10,00 %10,00
Vergi Oranı %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00
Düzenlenmiş Vergiler -174.963 -239.442 -359.162 -413.037 -454.340 -499.775 Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı 699.854 957.767 1.436.650 1.652.147 1.817.362 1.999.098
Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı Büyümesi 37% 50% 15% 10% 10%
Amortisman 337.304 602.459 604.311 494.984 150.000 150.000
Net Yatırım Giderleri 1.150.000 763.000 166.000 150.000 150.000 150.000
İşletme Sermayesi Değişimi 906.976 408.139 312.907 344.197
Toplam Nakit Akımı 320.984 825.133 967.985 1.588.992 1.504.455 1.654.901 1.820.391 2.002.430 2.202.673 2.422.940 2.665.234 21.086.753
Nakit Akımındaki Büyüme %157,06 %17,31 %64,15 %10,00 %10,00 %10,00 %10,00 %10,00 %10,00 %1,00
AOSM %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %16,12 %13,77
-433.826 -27.907
-%5,32
İndirgenmiş Nakit Akımı - 825.133 833.624 1.178.489 960.915 910.290 862.331 816.900 773.862 733.091 694.469 5.494.485
Şimdiki Değer 14.083.588
Net Nakit
Piyasa Değeri 12.688.542
Azınlık Payları 0
Hedef Piyasa Değeri 12.688.542 Hedef Çarpanla
-1.395.046
r 2007 T 2008 T 2009 T 2010 T
FAVÖK 1.212.122 1.799.667 2.400.123 2.560.168
Hedef FD/FAVÖK 11,6 7,8 5,9 5,5
Assumptions
2007 T 2008 T 2009 T 2010 T 2011 T 2012 T 2013 T 2014 T 2015 T 2016 T 2017 T Uç değer
Net Satış Büyümesi %13,8 %30,0 %50,0 %15,0 %10,0 %10,0
Satışların Maliyeti(%) %80,6 %80,0 %80,0 %80,0 %80,0 %80,0
Faaliyet Gideri Marjı (%) %3,8 %3,5 %3,5 %3,5 %3,5 %3,5
Depreciation Rate %20,0 %20,0 %20,0 %20,0 %20,0 %20,0
Scrap Rate %10,0 %10,0 %10,0 %10,0 %10,0 %10,0
İşletme Sermayesi/Satışlar % %33,0 %25,0 %25,0 %25,0 %25,0 %25,0
%0,0 %1,0 %2,0
%17,1 12.954.617 13.370.814 13.857.759 Firma Değeri ('000 YTL) %16,1 13.633.998 14.083.588 14.609.602
%15,1 14.366.174 14.852.160 15.420.756
%17,1 11,5 11,9 12,3
FD/FAVÖK (x) %16,1 12,1 12,5 13,0
%15,1 12,8 13,2 13,7
%17,1 11.559.570 11.975.768 12.462.713 Piyasa Değeri ('000 YTL) %16,1 12.238.952 12.688.542 13.214.556
%15,1 12.971.128 13.457.113 14.025.709
%17,1 13,70 14,19 14,77
Hisse Fiyatı (YTL) %16,1 14,50 15,03 15,66
%15,1 15,37 15,94 16,62
İNA Duyarlılık Analizi
Uç Değer Büyüme Oranı
AOSM
Erdemir
Yapılmış olan değerleme yöntemleri sonrasında şirket için hedef piyasa değerimiz 9,85 milyar YTL olup şirketin mevcut durumda %24,2 iskontolu işlem görmekte olduğunu düşünmekteyiz.
Ek Bilgi I
Ereğli Demir Çelik’in Oyak Grubu’na satışı konusunda satışın gerçekleştiği gün itibariyle (28 Şubat 2006) şirketin İMKB’de oluşan piyasa değeri 4.342.060.800 YTL’di.
Şirketin %49,29’luk kısmı için toplam 2,96 milyar dolar ödenmiştir. Bu değer üzerinden hesaplandığında şirketin piyasa değeri 6 milyar YTL olarak gerçekleşmektedir.
Bu hesaplamaya göre şirket İMKB’de oluşan piyasa değerinin %81,5 üzerinde bir fiyatla satın alınmıştır. Şirketin bu satınalma ile oluşan çarpanları 40,75 x F/K; 12,55 x FD/FAVÖK; 2,09 x FD/Satışlar ve 1,64 x PD/DD olmuştur. Bu değerler üzerinden şirketin bugünkü piyasa değeri incelendiğinde aşağıdaki piyasa değerleri elde edilmektedir.
Yukarıdaki hesaplamada oluşan piyasa değeri şirketin satın alınması ile oluşan çarpanları bugünkü bilanço değerleri ile çarpılarak elde edilmiştir.
Değer Ağırlık Değer
Demir-Çelik Sektörü 6.384.031.111 20% 1.276.806.222
Sınai Sektör 7.433.022.129 10% 743.302.213
Uluslararası Karşılaştırma 6.902.629.713 20% 1.380.525.943
İNA 12.688.542.293 50% 6.344.271.147
Toplam Değer (YTL) 9.744.905.524
Hisse Fiyatı (YTL) 11,55
Fiyat Piyasa Değeri Firma Değeri F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD
YTL YTL YTL
İMKB Değerleri
(28.02.2006) 4,95 4.342.060.800 5.190.221.708 22,45 7,46 1,25 0,90 Oyak Satış Değerleri
(28.02.2006) 8,98 7.881.254.737 8.729.415.645 40,75 12,55 2,09 1,64
F/K FD/FAVÖK FD/SATIŞ PD/DD Ortalama
33.888.455.159 13.257.354.965 10.300.839.011 9.648.735.475 16.773.846.152
Erdemir
Ek Bilgi II
Aşağıdaki tabloda Erdemir’in dünyadaki rakiplerinin PD/DD değerleri verilmiştir.
Kaynak: Erdemir Analist Sunumu
Şu anda Erdemir’in PD/DD değeri 1,21 seviyesinde olup tabloda gösterilen şirketlerin ortalamalarının altında kalmaktadır. Bu durum Erdemir’in yükselme potansiyeli taşıdığını göstermektedir.
Demir-Çelik Sektörü
Çeliğin sertliği ve şeklini koruması özellikleri ile bina yapımında, taşıt-binek araçlarında, ev eşyalarında, cihazlarda ve daha bir çok yerde ihtiyaç duyulan bir ürün olması, çelik sektörünün gelişimini bir çok sektörle bağlantılı hale getirmektedir.
Dünyada ve Türkiye’de çelik üretimi son bir kaç yıldır sürekli artış göstermektedir.
Türkiye’de toplam ham çelik üretimi 2004 yılında 20,4 milyon ton olarak gerçekleştirilmiş ve 2005 yılında üretim %2,4 oranında artış göstererek 20,9 milyon tona yükselmiştir. 2005 yılında dünya çelik üretimi ise 1,1 milyar ton olarak gerçekleşmiştir. Dünyadaki 61 üretici ülke içerisinde Türkiye 11. sırada yer almıştır. AB ülkeleri içerisinde ise 3. sıra yer almıştır.
Türkiye’de 2005 yılında nihai mamul üretimi 19,5 milyon ton olarak gerçekleşmiştir.
Böylece bir önceki yıla göre nihai mamul üretimi %13,8’lik bir artış göstermiştir. Buna karşın nihai mamul tüketimi ise %20,6 oranında artarak 18,3 milyon ton olarak gerçekleşmiştir.
Erdemir
2006 yılında dünyada ham çelik üretimi %8,6 oranında artarak 1,24 milyar ton olarak gerçekleşmiştir. 2006 yılında Türkiye’de üretilen ham çelik miktarı 23,3 milyon tona yükselmiştir. 2007 yılının ilk yarısında ülkemizin ham çelik üretimi 12,7 milyon ton ve dünyada ise 601,3 milyon tondur. Türkiye’deki bu ilk altı aylık üretim, 2006 yılının ilk altı aylık dönemi ile karşılaştırıldığında %12 oranında artış görülmektedir. Dünyada ise bu oran
%8,4 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye ham çelik üretiminde 2007 yılının ilk yarısında 10.sıraya yükselmiştir (2006 yılı sonunda 11. sıradaki yerini korumuştur.). 2007 yılının tamamında ise Türkiye’de toplam çelik üretiminin 26 milyon ton olarak gerçekleştiği tahmin edilmektedir. Bu miktar, bir önceki yıla göre %11’lik bir artışa karşılık gelmektedir.
2008 yılında ise ülkemizde sektörde üretimin %12’lik bir artış göstererek 29 milyon tona ulaşması beklenmektedir.
Dünyada en çok çelik üreten ülke Çin’dir. 2005 yılında 349 milyon ton çelik üreten Çin, 2006 yılında üretimini yaklaşık %20 oranında arttırarak 418,8 milyon tona çıkarmıştır.
Böylece dünyada %33,8’lik üretim payı ile ilk sıradaki yerini korumuştur. Çin’in ardından Japonya 116,2 milyon tonluk üretim ile ikinci sırada yer almaktadır. Diğer ülkeler ise sırasıyla ABD (98,5 milyon ton), Rusya (70,8 milyon ton), Güney Kore (48,4 milyon ton), Almanya (47,2 milyon ton), Hindistan (44,0 milyon ton), Ukrayna (40,9 milyon ton), İtalya (31,6) ve Brezilya (30,9) şeklindedir. Türkiye %1,9’luk pazar payına sahiptir. Genel itibariyle incelendiğinde 2005 yılında AB, ABD ve BDT ülkelerinde çelik üretiminde gerileme yaşanırken Asya, Ortadoğu, Afrika ve Doğu Avrupa’da çelik üretimi artış göstermiştir. 2006 yılı sonunda ise bu sayılan ülke ve bölgelerin tamamında artış yaşanmıştır.
İhracatçı ülkeler incelendiğinde dünyanın en büyük ihracatçısının Çin olduğu görülmektedir.
2006 yılında liderliği ele geçiren Çin, bir önceki yıla göre ihracatını %91 arttırarak 49,2 milyon tonluk bir ihracat hacmine kavuşmuştur. Çin’in ardından Japonya, Rusya, AB ülkeleri gelmektedir. 2006 yılı verilerine göre Türkiye çelik ihracatında 7. sırada yer almıştır.
Bir önceki yıl 12,2 milyon ton olan çelik ihracını 2006 yılında %5 oranında arttırarak 12,8 milyon tona çıkaran Türkiye, Brezilya’nın bir üzerine çıkarak 7. sıraya yerleşmiştir.
İthalat rakamları incelendiğinde 2006 yılında en fazla çelik ithal eden ülkelerin başında ABD gelmektedir. 2005 yılında 28,5 milyon ton çelik ithal eden ABD, 2006 yılında ithalatını %42 arttırarak 40,4 milyon tona çıkarmıştır. 2006 yılında ABD’yi ithalatta AB, Güney Kore, Çin ve Türkiye takip etmektedir. Türkiye 2005 yılında 9,8 milyon ton olan ithalatını 2006 yılında %19 oranında arttırarak 11,7 milyon tona çıkarmıştır. Böylece 7.
sıradan iki basamak yükselerek 2006 yılında 5. sıraya çıkmıştır.
Erdemir
Çelik İhraç Eden Ülkeler
31 30
13 13
10
7 6
30 34
34
17 49
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
Çin Japonya Rusya AB Ukrayna Güney Kore
Türkiye Brezilya Tayvan ABD Hindistan Kanada Diğerleri 9
16 12 12
9 9
6 6
35 27
30 31 32 26
Kaynak: ISSB
2006 2005
Çelik İthal Eden Ülkeler
39,0
21,9 18,6
11,7 10,7 10,6 10,4 7,9 7,5 6,5 5,9
95,9
40,4
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
ABD AB Güney
Kore Çin Türkiye Kanada Tayland Tayvan Meksika İran BAE Vietnam Diğerleri 28,5 26,8 26,8
18,4
9,8 9,5 12,4 10,9 6,0 8,3
5,3 5,3
2006 2005 86,2
Kaynak: ISSB
Kaynak: Demir-Çelik Üreticileri Derneği
Türkiye’de ve dünyada yıllara göre ham çelik üretim miktarları aşağıda verilmiştir.
Dünyada çelik üretim miktarlarının değişmesi fiyatlar üzerinde etkili olmaktadır.
Dünya çelik üreticileri, çelik fiyatlarının düşmesi durumunda üretimi kısıtlama yoluna başvurmakta ve böylece fiyatların makul bir düzeye gelmesini sağlamaktadırlar. Çelik üretiminde artan rekabet koşulları ve pazarda hızlı bir büyüme sağlayan Çin’in etkisi nedeniyle diğer ülkeler çeşitli tedbirler almak zorunda kalmışlardır. Bu tedbirlerin başında Dünyada çelik üretim miktarlarının değişmesi fiyatlar üzerinde etkili olmaktadır.
Dünya çelik üreticileri, çelik fiyatlarının düşmesi durumunda üretimi kısıtlama yoluna başvurmakta ve böylece fiyatların makul bir düzeye gelmesini sağlamaktadırlar. Çelik üretiminde artan rekabet koşulları ve pazarda hızlı bir büyüme sağlayan Çin’in etkisi nedeniyle diğer ülkeler çeşitli tedbirler almak zorunda kalmışlardır. Bu tedbirlerin başında
Ham Çelik Üretimi
14,3 14,1
15
20,9
23,3
14,3
14,3
16,4 18,2
20,4
851
1.054
847
775 788 798
845
886
1.240
1.129
12 14 16 18 20 22 24 26
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
700 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 Türkiye (Milyon Ton)
Dünya (Milyon Ton)
Erdemir
Çin’in ucuz maliyetlerle ürettiği çeliğe karşılık kalitesi yüksek çelikler üretmek olmuştur.
Diğer taraftan çeşitli ürünlerde uzmanlaşma ve ölçek ekonomisinden yararlanmak amacıyla yeni tesisler satın alınması da diğer önemli tedbirler olarak gerçekleşmiştir. Son bir kaç yılda bir çok şirket birleşme yoluna giderek ölçek ekonomisinden yararlanma yoluna gitmişlerdir. Bu kapsamda dünyanın en büyük çelik üreticileri konumunda bulunan Arcelor ve Mittal Steel birleşerek Arcelor Mittal firmasını kurmuş, böylece 100 milyon ton/yıl kapasiteye ulaşmışlardır. Bunun yanında Hint çelik üreticisi Tata Steel, İngiltere-Hollanda menşeli Corus’u satın alarak 25 milyon ton/yıl kapasiteye ulaşmıştır.
Küresel rekabet ortamında şirketler girdi maliyetini düşürmek amacıyla çeşitli yöntemlere başvurmuştur. Bunların başında maden ocağı satın alınması ve enerji üretim tesislerinin kurulması gelmektedir. Demir cevheri üreticileri ve çelik üreticileri arasından çeşitli anlaşmalar imzalanmaya başlamıştır. Brezilya, Hindistan, İran gibi ülkelerle birlikte Ortadoğu, Uzakdoğu ve Doğu Avrupa gibi gelişmekte olan bölgelerde yeni çelik kapasitelerine yönelik yatırımlar hız kazanmıştır.
Aşağıdaki tabloda Eylül 2006 - Kasım 2007 tarihleri arasında dünya çelik fiyatları gösterilmiştir. Dünyada sıcak haddelenmiş çelik fiyatları Ocak 2007 ve Kasım 2007 yılları arasında yaklaşık %12 artış göstermiştir. Yine sıcak haddelenmiş galvanize çelik fiyatları da
%12’lik bir artış gösterirken soğuk haddelenmiş çelikte ise bu artış %6 olarak gerçekleşmiştir.
Dünyada hammadde fiyatlarındaki değişim ise aşağıdaki gibi gerçekleşmiştir:
Dünya Çelik Fiyatları ($/ton)
Sıcak
Haddelenmiş Çelik Rulo
Sıcak
Haddelenmiş Galvanize
Soğuk
Haddelenmiş Rulo
Eylül 2006 591 755 691
Ekim 2006 569 740 664
Kasım 2006 560 743 658
Aralık 2006 558 757 665
Ocak 2007 549 747 647
Şubat 2007 562 748 654
Mart 2007 577 758 670
Nisan 2007 617 788 698
Mayıs 2007 623 800 696
Haziran 2007 611 800 686
Temmuz 2007 599 808 681
Ağustos 2007 603 814 686
Eylül 2007 602 810 673
Ekim 2007 611 826 680
Kasım 2007 615 833 688
Erdemir
Kömür Kok
Kömürü Demir Cevheri Doğal Gaz Elektrik
$/ton $/ton $/ton $/1000m3 Sent/Kw-Sa
Eylül 06 50,5 93,5 77,35 302,4 230-235 6,37
Ekim 06 47,2 95,4 77,35 311,4 230-245 6,16
Kasım 06 49,3 95,4 77,35 311,4 230-245 6,04
Aralık 06 53,3 95,4 77,35 311,4 245-250 6,00
Ocak 07 55 94,3 84,70 302,0 264-270 6,09
Şubat 07 56,7 94,3 84,70 302,0 280-285 6,18
Mart 07 59,3 94,3 84,70 302,0 295-310 6,16
Nisan 07 60,1 94,6 84,70 281,9 315-320 6,19
Mayıs 07 60 94,6 84,70 281,9 295-305 6,20
Haziran 07 66 94,6 84,70 281,9 295-300 6,51
Temmuz 07 72,1 95,1 84,70 280,4 280-290 6,61
Ağustos 07 74,3 95,1 84,70 280,4 275-285 6,83
Eylül 07 73,3 95,1 84,70 280,4 280-290 6,55
Ekim 07 80,2 84,70 308,2 275-280 6,44
Kasım 07 90,6 84,70 308,2 280-290
Aralık 07 97,5 84,70 308,2 295-310
Tarih
Hurda (Scrap)
$/ton
Kaynak: http://www.steelonthene .com t
Çelik üretimi sırasında kullanılan hammadde ölçüleri şu şekildedir:
1 ton kömür 800 kg kok kömürü
1,5 ton cevher + 500 kg kok kömürü 1 ton sıvı çelik
Bu formüllere göre 1 ton sıvı çelik üretmek amacıyla kok kömürü kullanmak gerekmektedir.
500 kg kok kömürü üretme amacıyla toplam 625 kg kömür kullanmak gerekir.
Hammadde fiyatları incelendiğinde kok kömürünü kendisi üreten firmaların dışarıdan satın alan firmalara göre önemli bir fiyat avantajı elde ettikleri görülmektedir.
Erdemir
Ereğli Demir Fabrikaları T.A.Ş.
Genel Bilgiler
1960 yılında Zonguldak’ın Ereğli ilçesinde kurulan Erdemir’in esas faaliyet alanı demir ve çelik üretimi olup aktiviteleri demir, çelik, alaşımlı ve alaşımsız demir, dökme ve press çelik, kok kömürü ve her türlü yan ürün üretimidir.
1960 yılında Türkiye’nin ithalat yoluyla karşılanmakta olan yassı haddelenmiş demir çelik ihtiyacını karşılamak amacıyla özel teşebbüs statüsünde kurulmuştur. 1965 yılında inşaat çalışmaları tamamlanmış ve Mayıs 1965’te fiili üretime başlanmıştır.
Şirketin en büyük ortağı Oyak Grubu’na bağlı olan Ataer Holding’dir. Şirketin ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:
Şirketin 8 adet bağlı ortaklığı ve 3 adet iştiraki bulunmaktadır.
Erdemir’in ham çelik üretme kapasitesi yıllık 3 milyon ton ve yassı çelik üretim kapasitesi ise 5,3 milyon tondur. Bağlı ortaklığı olan İsdemir uzun ürünler üretmektedir. Bunun yanında diğer bir bağlı ortaklığı olan Romanya’daki Erdemir-Romania SRL’de yılda 108 bin ton silisyumlu yassı çelik üretilmekte ve bu tesis sayesinde Türkiye, Romanya ve diğer ülkelerden gelecek olan talepler karşılanmaktadır.
Şirketin kalite standartları TSE standartlarına göre düzenlenmiştir. Bunun yanında ithalat amacıyla uluslararası standartlara uygun ürünler de üretilmektedir. Şirketin sahip olduğu sertifikalar aşağıda gösterilmiştir.
Ortaklık Unvanı Ortaklık Sermayesi Sermaye Payı(%)
Ataer Holding 415.976.372 49,29
Diğer 402.037.466 47,63
Erdemir Hisse Senetleri 26.004.662 3,08
İştirak Unvanı İştirak Edilen Sermaye Sermaye Payı(%)
Arcelor Ambalaj Çel. San. ve Tic. A.Ş. 5.477.286 25,00
Borçelik Çelik San.ve Tic.A.Ş 48.415.165 8,92
Erdemir Gaz San. ve Tic. A.Ş. 34.568 100,00
Erdemir Lojistik A.Ş. 0 100,00
Erdemir Madencilik San. ve Tic. A.Ş. 0 90,00
Erdemir Romania S.R.L. 0 100,00
Erdemir Çelik Servis Merkezi San. ve Tic. A.Ş. 0 100,00
Erenco Erdemir Müh. Yön. ve Dan. Hiz. A.Ş. 0 100,00
Teknotes (Gerkonsan) 1.963.716 1,00
Çelbor Çelik Çekme Boru San. ve Tic. A.Ş. 0 100,00
İskenderun Demir ve Çelik A.Ş. 0 91,72
Erdemir
Erdemir’in yassı çelik üretimi dışında hizmetleri de bulunmaktadır. Bunları şu şekilde sıralayabiliriz:
Uzun Çelik Üretimi: Erdemir’in bağlı ortaklığı olan İsdemir’de üretimi yapılmaktadır.
Demir Cevheri Üretimi: Erdemir Maden’de yapılmaktadır. 2006 yılında 1,14 milyon ton palet ve 657 bin ton diğer mamullerin üretimi gerçekleştirilmiştir.
Servis Merkezi Hizmetleri: Müşterilerin özel taleplerine göre ebatlandırılmış çelikler üretilmektedir.
Mühendislik, Yönetim ve Danışmanlık Hizmetleri: Erdemir’e bağlı ERENCO tarafından 2,5 milyar dolar tutarında yatırımlar mevcut durumda yürütülmektedir.
Çelik Çekme Boru Üretimi: Erdemir’e bağlı Çelbor bünyesinde petrol hattı boruları, sondaj boruları, dikişsiz çelik borular, kazan boruları üretilmektedir.
Lojistik Hizmetleri: Erdemir Grubu’nun lojistik hizmetlerini yürütmek amacıyla Erdemir Lojistik tarafından deniz taşımacılığı, tren feri taşımacılığı, gemi işletmeciliği ve acentelik hizmetleri verilmektedir.
Liman Faaliyetleri: İsdemir limanında grubun hizmetleri yanında üçüncü şahıslara da liman hizmetleri verilmektedir.
ERDEMİR'in Sahip Olduğu Belge / Sertifikalar
Belge / Sertifikayı Veren Kuruluş
Geçerlilik İşlemlerinin Yineleneceği Tarih
TS EN ISO 9001:2000 Kalite Yönetim Sistemi Belgesi 10.10.2009
TS EN ISO 14001 Çevre Yönetim Sistemi Belgesi 09.10.2009
TS 18001 İSG Yönetim Sistemi Belgesi 09.10.2009
İmalata Yeterlilik Belgesi 26.07.2007
TS EN 10202 "Tenekeler, Soğuk Haddelenmiş Elektrolitik
Kalaylı Levha ve Rulolar" Standarda Uygunluk Belgesi 02.07.2007
TS 2162 EN 10025 "Alaşımsız Yapı Çeliklerinden İmal Edilen
Sıcak Hadde Mamulleri" Standarda Uygunluk Belgesi 26.07.2007
TS 3813 EN 10130 "Alaşımsız Çelik - Şerit ve Saclar - Yumuşak Çelik (Soğuk Haddelenmiş)" Standarda Uygunluk
Belgesi 10.03.2007
CE Marking 05.09.2007
CE Sertifikası ; Flat products made of steel for pressure
purposes Süresiz
Gıda ile Temasta Bulunan Materyal Üretim Sertifikası
Gıda ile Temasta Bulunan Materyal Sicil Sertifikası Süresiz
TÜRK STANDARTLARI ENSTİTÜSÜ
SZUTEST T.C. TARIM BAKANLIĞI
Erdemir
Üretim ve Kapasite
Şirketin Ereğli Demir Çelik Fabrikası’nda ürettiği ürün grupları şunlardır:
Sıcak haddelenmiş yassı çelik ürünler: Sürekli döküm yöntemiyle üretilen dikdörtgen kesitli yarı ürünün (slab) belirli bir sıcaklığa kadar ısıtılarak haddelenmesi ile elde edilir. Bükme ve soğuk şekillendirme uygulamaları için kullanılırlar. Çeşitleri: derin çekilebilir çelikler, mikro alaşımlı yüksek mukavemetli çelikler, jant ve şasi çelikleri, genel yapı çelikleri, boru çelikleri, kazan çelikleri, tüp çelikleri, gemi yapım çelikleri.
Soğuk haddelenmiş yassı çelik ürünler: Sıcak haddelenmiş yassı çelik ürünlerin ısıtma işlemi yapılmadan haddelenmesi ile üretilen ve kalınlıkları 0,20-2,00 mm aralığında değişen rulo veya sac şeklindeki yassı çelik ürünlerdir. Otomotiv sektöründe; dayanıklı ev aletleri sektöründe; mutfak eşyaları, radyatör ve havalandırma ekipmanları üretiminde;
beyaz eşya sektöründe kullanılırlar. Çeşitleri: derin çekilebilir çelikler, ekstra derin çekme işlemine uygun çelikler, yüksek mukavemetli-düşük alaşımlı çelikler, emaye kaplamaya uygun çelikler.
Galvanize/galvanile yassı çelik ürünler: Soğuk haddelenmiş metalin sıcak daldırma prosesi ile her iki yüzeyinin de çinko tabakasıyla kaplanması sonucu üretilir.
Otomotiv sektörü ve dış yüzey kaplama yapan sektörlerde kullanılır. Atmosfere açık alanlarda malzemede oluşacak korozyonu engelleyici özelliği vardır.
Kalay/krom kaplı yassı çelik ürünler (Teneke): Soğuk haddelenmiş, düşük karbonlu, yumuşak yassı çeliğin elektroliz yöntemiyle krom veya çeşitli ağırlıklarda kalay kaplanmasıyla üretilen ve kalınlıkları 0,12-0,60 mm aralığında değişen rulo veya sac şeklindeki yassı çeliklerdir. Metal ambalaj sanayiinde; endüstriyel yağ, boya vb. kimyasal madde kutularında; konserve, salça, yağ vb. gıda ürünlerinin kutularında; içecek kutularının kapaklarında; oyuncak ve kırtasiye malzemelerinde kullanılırlar.
Yan ürünler: Demir ve çelik dışında kalan ürünlerdir. Demiroksit, amonyum sülfat, kok tozu gibi ürünler bu grupta sayılabilir.
Erdemir, bağlı ortaklığı olan İsdemir ile birlikte koordineli çalışmaktadır. Erdemir’de yassı ürünler üretilirken İsdemir’de ise uzun ürünler üretilmektedir. Bunun yanında Romanya’daki tesislerde silisli yassı çelikler ve Erdemir’e ait olan Sivas’ın Divriği ilçesindeki madende demir cevheri üretilmektedir. Üretim miktarları yıllara göre aşağıdaki grafiklerde verilmiştir.
Erdemir yassı çelik üretim kapasitesi 2007 yılında yapılmış olan kapasite artışı ile 4,5 milyon tondan 5,3 milyon tona çıkarılmıştır. 2008 yılında yine kapasitesini arttıracak olan Erdemir’in yıl sonunda toplam yassı çelik üretim kapasitesi 8,8 milyon tona yükselmiş olacaktır. Şirketin kok kömürü üretim kapasitesi ise yıllık 1 milyon tondur.
Erdemir
emir Faaliyet Raporu
rdemir’de gerçekleştirilen sıvı çelik üretiminde son üç yıl itibariyle önemli bir değişiklik
007 yılının 9 aylık dönemindeki toplam sıvı çelik üretimi 4,12 milyon ton olup bir önceki
Sıvı Çelik Üretimi ('000 Ton)
2.991 3.189 3.129 3.176 3.221
1.715
1.902 2.077 2.106 2.050
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500
2002 2003 2004 2005 2006
Ereğli İskenderun
Kaynak: Erd
E
meydana gelmemiştir. Önceki yıla göre %2’nin altında değişmeler meydana gelmiştir.
İsdemir’de elektrikli ark ocağı kullanımı nedeniyle üretime istenildiği zaman ara verilebilmektedir. Gelen talepler ve oluşan fiyat hareketliliklerine göre üretim miktarı değiştirilebilen İsdemir’de 2004 ve 2005 yıllarında sıvı çelik üretimi artmış olmasına rağmen 2006 yılında %2,7’lik bir azalma yaşanmıştır.
2yılın aynı dönemindeki 4,06 milyon tonluk üretime göre %1,5’lik bir yükseliş kaydedilmiştir.
Ham Çelik Üretimi ('000 Ton)
2.888 3.088 3.031 3.095 3.135
2.013 2.055 2.002
1.853 1.678
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500
2002 2003 2004 2005 2006
Ereğli İskenderun
Kaynak: Erdemir Faaliyet Raporu
irketin ürettiği ham çelik miktarındaki değişim ise yine sıvı çelik üretimi ile paraleldir.
Ş
Erdemir
Silisli Yassı Çelik Ür etimi ('0 0 0 T on) 6 6 6 3
60 70 Demir Cevheri Ür etimi ('0 0 0 T on)
1 .1 3 5 1 .1 2 0
1.000 1.200
Pelet Diğer
Erdemir tarafından üretilen yassı ürün miktarının 2004 yılı ve sonrasında artış gösterdiği görülmektedir. Toplam yassı ürün üretimi dikkate alındığında şirketin 2005 yılında üretim miktarı %4 artış göstererek 3,76 milyon ton ve 2006 yılında ise %3,8 artarak 3,9 milyon tona yükseldiği görülmektedir.
2007/09 döneminde yassı çelik üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %6,2’lik bir artış göstererek 3,065 milyon ton olarak gerçekleşmiştir.
Uzun Ürün Üretimi ('000 Ton)
1.747
2.157 2.149 2.100
1.929
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
2002 2003 2004 2005 2006
Uzun Ürün
Uzun çelik üretimi sadece İsdemir tesislerinde gerçekleşmektedir. Uzun demir üretiminde talep miktarına göre hareket edilmektedir. Son üç yıl itibariyle üretim miktarının aynı düzeylerde seyrettiği görülmektedir. 2007/09 döneminde şirketin uzun ürün üretimi 1,518 milyon ton olarak gerçekleşmiştir.
Erdemir’in diğer ürünlerinin üretim miktarları aşağıdaki gibidir:
Soğuk Sıcak Yassı Ürün Üretimi ('000 Ton)
2.500
2.075 2.126
2.000 2.070
1.910 2.000
1.701 1.689
1.652 1.416
1.500
1.021 1.000
48 49 54
500 59 88
0
2002 2003 2004 2005 2006
Levha
Erdemir Erdemir’in 2006 yılında kendi maden tesislerinde ürettiği toplam demir cevheri miktarı
retim verimliliği itibariyle incelendiğinde şirketin yıllara göre “adam saat/ton” bazında yaklaşık 1,8 milyon ton olup tesislerde üretilen toplam 5,3 milyon ton sıvı çeliğin hammaddesinin bir kısmını karşılamıştır.
Ü
verimlilik artışı elde ettiği görülmektedir.
3,69 5,84
5,10
3,83 4,76
4,38 6,28 6,05
3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50
2004 2005 2006 2007/09
Ereğli İsdemir
Satış ve Pazarlama
rdemir’in ürün satışları İstanbul, Ankara, İzmir, Bursa ve Ereğli’de bulunan satış temsilci-
şağıdaki tablolarda Erdemir’in satış miktarları verilmiştir.
E
likleri aracılığıyla yapılmaktadır. Yurtdışı satışları ise Ereğli’de bulunan Dış Satım Müdürlüğü tarafından yapılmaktadır.
A
Er demir Satış ('0 0 0 T on)
2.130 2.146
1.860 2.139
53 46 50 49 84
1.681 1.644
1.091
1.364 1.639 1.915
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
2002 2003 2004 2005 2006
Soğuk Sıcak Levha
rdemir tesislerinde üretilen soğuk ürünler son üç yıl itibariyle yaklaşık olarak aynı E
seviyelerde kalmıştır. Sıcak ürünlerde ise 2004 ve 2005 yılları arasında düşük bir değişik yaşanırken 2006 yılında ise %15 gibi önemli bir artış yaşanarak 2,14 milyon tonluk ürün satışına ulaşılmıştır.
Erdemir
İsdemir Satış ('0 0 0 T on)
158 117 119
1.578
2.011 2.018
1.805
2.007
159 151
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
2002 2003 2004 2005 2006
Külçe Pik Uzun
Sadece uzun ürünlerin üretildiği İsdemir’de külçe pik üretimi 2002 yılından bu yanan sürekli artış göstermiştir. 2006 yılı itibariyle 2 milyon tonun üzerinde satışı gerçekleştirilmiştir.
Aşağıdaki tablolarda ise Erdemir’e bağlı diğer şirketlerin satış miktarları görülmektedir.
Erdemir-Maden Satış ('0 0 0 T on)
7 6 7 1 .0 2 1
6 7 8
6 2 4 1 .1 4 8
1 .0 8 4
0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400
2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6
Pelet Diğer
Erdemir Romania S.R.L Satış('0 0 0 T on)
1 9
4 1 4 4
6 4 4 6
0 10 20 30 40 50 60 70
2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6
0 6 1 2 1 8
7 Silisli Sac Diğer
Dünya çelik fiyatlarının artışına bağlı olarak Erdemir’de de ürün satış fiyatlarında artış yaşanmıştır. Erdemir’in mevcut ürün satış fiyatları (dolar) ve önceki fiyatları aşağıdaki gibidir:
Erdemir
11.02.2008 30.01.2008 09.10.2007 01.03.2007 Teneke/Krom Kaplı (Rulo) 1.015 995 955 850 Teneke/Krom Kaplı (Plaka) 1.040 1.020 980 875
Galvanizli 970 920 870 840
Soğuk Hadd. (Tavlanmış) 890 845 795 700 Soğuk Hadd. (Full-Hard) 875 820 770 700 Sıcak Hadd. (KRKK,LR,LRKK) 860 795 735 640 Sıcak Hadd. (Asitlenmiş) 860 795 735 640 Sıcak Hadd. (Siyah Sac) 860 795 735 640
Kalın Levha 875 825 785 670
Erdemir’in ürün fiyatları yukarıda da görüldüğü gibi Ekim 2007-Şubat 2008 dönemlerinde
%6,1-%17 arası yükselmiştir. Çelik fiyatlarındaki artışla birlikte şirketin kapasite artışına gidiyor olması, şirketin cirosunda önemli artışlara neden olacaktır.
Mali Yapı
Şirketin gelir tablosu incelendiğinde 2005 yılında satış gelirlerinde %5’lik bir düşüş yaşanırken 2006 yılında ise bir önceki yıla göre %18’lik bir artış görülmektedir. Şirketin satış gelirleri 2005 yılında 4,2 milyar YTL’den 2006 yılında 4,9 milyar YTL’ye yükselmiştir.
2007 yılının 9 aylık döneminde ise şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre
%19 oranında artarak 4,2 milyar YTL olmuştur. Şirketin 9 aylık dönemleri itibariyle satışlarının bu oranında artmasının sebepleri satış miktarlarında ve satış fiyatlarında meydana gelen artışlardır. Bu iki dönemde şirketin satış miktarları yassı ürünlerde %9 ve uzun ürünlerde %5,8 oranında artış gösterdi. Fiyatlarda ise yıl içerisinde çeşitli oranlarda yükselişler meydana gelmiştir. Şirketin fiyat listesi incelendiğinde Mart 2007 – Ocak 2008 dönemleri arasında şirketin satış fiyatları ürünlerin çeşitlerine göre %10-%24 arasında değişmiştir. Bu gelişmelerin neticesinde şirketin satış gelirlerinde %19 oranında bir artış yaşanmıştır.
Şirketin satış maliyetlerinin satışlara oranı yıllara göre %75-%90 arasında dalgalanmıştır.
2007/09 döneminde ise bu oran %81 olarak gerçekleşmiştir. Bunun neticesinde oluşan
%19’luk brüt kar marjı önceki yılın aynı dönemiyle kıyaslandığında bir miktar düşüş göstermiştir. 2006/09 dönemi ile 2007/09 dönemleri kıyaslandığında dünyada kömür fiyatları %45, cevher fiyatları %10, kok kömürü fiyatları %2 ve hurda fiyatları %22 artış göstermiş olmasına karşın Erdemirde bu dönemler arasında çelik fiyatlarına yapılan zamlar bu fiyata artışlarının altında kalmıştır.
Faaliyet giderlerinin satışlara oranı ise %3,6-%5,3 arasında değişmektedir. Yine son dönem itibariyle bu oran %3,8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirketin net kârı 2005 yılında gerilerken 2006 yılında önemli bir artış göstermiştir. 2005 yılındaki net karın düşüşü satışların maliyetlerinden kaynaklanmaktadır. 2006 yılında ise şirketin net karı %254 oranında artış göstererek 685 milyon YTL’ye yükselmiştir. Şirketin net kar marjları çok büyük değişkenlik göstermiş olmasına karşın 2007/09 dönemi itibariyle
%13,11 şeklinde gerçekleşmiştir. Şirketin 2006/09 dönemi ile 2007/09 dönemleri arasında brüt kar marjı ve esas faaliyet kar marjlarında yaşanan düşüşlere karşın net kar marjının yakın bir seviyede çıkması şirketin vergi yükümlülüğünde meydana gelen düşüşten
Erdemir
kaynaklanmaktadır. Açıklanan son bilançolar incelendiğinde şirketin 2007/9 dönemi net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %36 artış göstererek 549 milyon YTL’ye yükselmiştir.
Erdemir’in mevcut durumda 2.024.334.056 YTL finansal borcu bulunup net borcu ise 1.395.046.204 YTL’dir.
Aşağıdaki tabloda şirketin 2005/12 döneminden itibaren çeyrek dönemler halinde rasyoları gösterilmiştir.
ÖNEMLİ RASYOLAR 2004/12EK 2005/12K 2006/03K 2006/06K 2006/09K 2006/12K 2007/03K 2007/06K 2007/09K
Brüt Kar Marjı (%) 23,54 11,58 9,30 21,42 22,38 20,47 17,52 20,13 19,43
Esas Faaliyet Kar Marjı (%) 19,32 6,23 4,00 17,35 18,77 16,81 13,35 16,15 15,67
FAVÖK Marjı (%) 29,54 16,69 13,31 25,14 26,20 24,00 19,86 21,88 21,72
Net Kar Marjı (%) 18,01 4,64 2,98 4,60 11,47 13,97 10,24 13,24 13,11
Toplam Finansal Borç/Toplam Borç (%) 43,58 60,32 60,42 60,78 59,26 62,17 57,60 54,74 52,73
Toplam Borç / Özsermaye (%) 39,90 47,60 52,04 60,37 61,90 58,47 62,59 55,46 53,87
Özsermaye Karlılığı(%) 18,12 4,03 0,58 2,13 7,86 12,68 2,53 6,58 9,33
Net Satış Büyümesi (%) 58,98 -5,01 -6,90 9,71 13,65 17,67 46,16 27,03 19,39
