Firma İhracat Davranışı ve Etkileyen Faktörler

(1)

)ø50$ø+5$&$7'$95$1,ù,9((7.ø/(<(1)$.7g5/(5 %XUFXø/7(5

g=(7

0DNDOHGH ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕ YH EX GDYUDQÕúÕ HWNLOH\HQ IDNW|UOHU DQODWÕOPÕúWÕU øKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕ EHOLUOH\HQ IDNW|UOHU LKUDFDWÕQ JHOLúLPLQGH |QHPOL ELU \HUH VDKLSWLU 'ROD\ÕVÕ LOH EX IDNW|UOHU LQFHOHQLS HWNLOHUL L\L \|QGH NXOODQÕOPD\D oDOÕúÕOPDOÕGÕU %X DPDoOD (JH E|OJHVLQGHNL GH÷LúLN |OoHNOL LPDODWoÕLKUDFDWoÕ ILUPDODU ]HULQGHELUoDOÕúPD\DSÕOPÕúWÕU$PDoILUPDER\XWXQXQLKUDFDWGDYUDQÕúÕ]HULQGHHWNLVL ROXS ROPDGÕ÷ÕQÕ EHOLUOHPHNWLU 6RQXo RODUDN |OoH÷LQ LKUDFDW GDYUDQÕúÕ ]HULQGH oRN |QHPOLELUHWNLVLROPDGÕ÷ÕEHOLUOHQPLúWLU

*LULú

7UNL\H JLEL JHOLúPHNWH RODQ YH |GHPHOHU GHQJHVL VUHNOL DoÕN YHUHQ ONHOHUGHGÕúWLFDUHWLQJHOLúWLULOPHVLQLQE\N|QHPLYDUGÕU'ÕúWLFDUHWLQWHPHOYH HQ oRN X\JXODPD DODQÕ EXODQ IRUPODUÕQGDQ ELULVL GH LKUDFDWWÕU øKUDFDWÕQ JHOLúWLULOPHVL ILUPDODU DoÕVÕQGDQ ROGX÷X NDGDU ONHPL] DoÕVÕQGDQ GD |QHPOL ELU NRQXGXUg]HOOLNOHUHNDEHWLQDUWPDVÕYHJOREDOOHúPHQLQJHWLUGL÷LHQWHJUDV\RQYH OLEHUDOL]DV\RQLKUDFDWDYHULOHQ|QHPLQGDKDGDDUWWÕUÕOPDVÕQÕJHUHNOLNÕOPDNWDGÕU

2\VD 7UNL\H¶QLQ GÕú WLFDUHW GHQJHVL LQFHOHQGL÷LQGH &XPKXUL\HWLQ NXUXOXúXQGDQ EX \DQD LKUDFDWÕQ LWKDODWÕ NDUúÕODPDGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU øKUDFDWÕQ LWKDODWÕNDUúÕODPDRUDQÕRUWDODPDRODUDNFLYDUODUÕQGDJHUoHNOHúPHNWHGLU

+HU QH NDGDU JHOLúPHNWH RODQ ONHOHUGH KDPPDGGH \DWÕUÕP PDOODUÕ YH WHNQRORMLN UQOHUH RODQ LKWL\Do QHGHQL\OH LWKDODWÕQ LKUDFDWWDQ ID]OD ROPDVÕ NDEXO HGLOHELOLUVH ELOH GÕú WLFDUHWLPL]LQ JHQHO RODUDN GQ\D WLFDUHWLQGHNL SD\Õ ONHQLQ ND\QDNODUÕYHSRWDQVL\HOLGLNNDWHDOÕQGÕ÷ÕQGDROPDVÕJHUHNHQLQoRNDOWÕQGDGÕU%X QHGHQOHILUPDODUÕQLKUDFDWIDDOL\HWOHULQHD÷ÕUOÕNYHUPHOHULQLVD÷OD\DFDNoDOÕúPDODU \DSÕOPDVÕJHUHNPHNWHGLU

øKUDFDW XOXVODUDUDVÕ SD]DUODPDQÕQ WHPHO IRUPODUÕQGDQ ELULVL ROPDVÕQD UD÷PHQ ILUPDODU IDUNOÕ LKUDFDW GDYUDQÕúODUÕ J|VWHUPHNWHGLUOHU %XQXQ HQ |QHPOL QHGHQL ILUPDODUÕQ LoLQGH EXOXQGXNODUÕ RUWDPÕQ YH ILUPD |]HOOLNOHULQLQ IDUNOÕOÕN J|VWHUPHVLGLU 'R÷DOGÕU NL ILUPDQÕQ J|VWHUHFH÷L LKUDFDW GDYUDQÕúÕ oHúLWOL oHYUHVHO IDNW|UOHUGHQHWNLOHQHFHNWLU%XIDNW|UOHULKUDFDWLoLQQHNDGDUHOYHULúOLLVHILUPDQÕQ LKUDFDWD EDúODPDVÕQÕ YH GHYDP HWPHVLQL VD÷OD\DQ X\DUÕFÕODU GD R NDGDU HWNLOL RODFDNWÕU%XPDNDOHQLQDPDFÕGDILUPDLKUDFDWGDYUDQÕúÕQGDHWNLOLRODELOHFHNoHúLWOL

(2)

IDNW|UOHULRUWD\DNR\PDNWÕU%XVD\HGHKD]ÕUODQDFDNLKUDFDWWHúYLNOHULDVLVWDQOÕNYH SURPRV\RQ SURJUDPODUÕ ILUPDODUÕQ LKWL\DoODUÕQD J|UH KD]ÕUODQDELOHFHN YH VÕQÕUOÕ ND\QDNODUGDKDHWNLQELUúHNLOGHNXOODQÕODELOHFHNWLU

)LUPDøKUDFDW'DYUDQÕúÕ

'DKD |QFH GH EHOLUWLOGL÷L JLEL ILUPDODU IDUNOÕ LKUDFDW GDYUDQÕúODUÕ J|VWHUHELOPHNWHGLU øKUDFDW GDYUDQÕúODUÕQGDNL EX IDUNOÕOÕNODU LVH ILUPDQÕQ GÕú SD]DUODUGDNL EDúDUÕVÕ ]HULQGH HWNLOL ROPDNWDGÕU )LUPDODUÕQ LKUDFDW NDUDU YHUPH VUHFLQGHIDUNOÕúHNLOOHUGHGDYUDQPDODUÕQDQHGHQRODQEXGDYUDQÕúúHNLOOHULDNWLIYH SDVLI LKUDFDW GDYUDQÕúÕ RODUDN LNL\H D\UÕOPDNWDGÕU )LUPDODUÕQ LKUDFDW NDUDU YHUPH VUHFLQGHJ|VWHUGLNOHULEXGDYUDQÕúúHNLOOHULDúD÷ÕGDDoÕNODQPÕúWÕU

$NWLIøKUDFDW'DYUDQÕúÕ

$NWLI LKUDFDW GDYUDQÕúÕQGD ILUPD ELOLQoOL RODUDN LKUDFDW SD]DUODPD SODQODPDVÕ \DSPDNWDYHXOXVODUDUDVÕSD]DUODUGDNLIÕUVDWODUGDQ\DUDUODQDUDNµNDOÕFÕ ELUEDúDUÕ¶HOGHHWPHNLoLQoDEDKDUFDPDNWDGÕU7XQFHU%XWUGDYUDQÕú |]HOOLNOHUL J|VWHUHQ ILUPDODU GDKD X]XQ G|QHPOL ELU EDNÕú DoÕVÕQD YH SODQODPD |]HOOL÷LQH VDKLSWLUOHU $NWLI LKUDFDW GDYUDQÕúÕ J|VWHUHQ ILUPDODUÕQ GDYUDQÕúVDO |]HOOLNOHULQL YH DNWLYLWHOHULQL VDSWDPDN LoLQ \DSÕODQ ELU oDOÕúPDGD úX D\ÕUW HGLFL |]HOOLNOHUEHOLUOHQPLúWLU5RFKDYG $NWLILKUDFDWoÕODUÕQGDKDX]XQG|QHPOLEDNÕúDoÕODUÕYDUGÕUYHGDKDX]XQ G|QHPOLSODQODU\DSDUODU øKUDFDWIDDOL\HWOHULQLVUHNOLRODUDNVUGUUOHU 'ÕúSD]DUODUDDoÕOPDGDGLUHNWRODUDNLOHWLúLPNXUDELOHFHNOHUL\|QWHPOHUL VHoHUOHU 3DVLILKUDFDWoÕODUDRUDQODGDKDoRNSD]DUD\D\ÕOÕUODU .DOLWHNRQWUROQHGDKDoRN|QHPYHULUOHU 3DVLIøKUDFDW'DYUDQÕúÕ $NWLILKUDFDWGDYUDQÕúÕQGDNLQLQDNVLQHoR÷XLKUDFDWoÕLKUDFDW\DSPDQL\HWL ROPDGÕ÷Õ KDOGH LON VLSDULúOHULQL PúWHULOHUGHQ DODUDN LKUDFDWD ELU DGÕP DWDUODU .DUúÕODUÕQD oÕNDQ EX IÕUVDWODUGDQ LVH oR÷X ]DPDQ NÕVD G|QHPOL

(3)

DPDoODUÕQÕ JHUoHNOHúWLUPHN LoLQ \DUDUODQÕUODU %X LKUDFDWD SDVLI ELU \DNODúÕP WUGU%XWUGDYUDQÕúWDLKUDFDWÕQJHUoHNOHúWLULOPHVLLoLQoDEDKDUFDPD\DJHUHN GX\XOPD]

)LUPDODUÕQDNWLIYH\DSDVLILKUDFDWGDYUDQÕúÕJ|VWHUPHVLQLQQHGHQLLVHGDKD oRN\|QHWLFLOHULQXOXVODUDUDVÕ\|QOROXSROPDPDVÕ]HULQH\R÷XQODúPÕúWÕU'R÷DO RODUDN ILUPDODU NLúLOHU WDUDIÕQGDQ \|QHWLOPHNWHGLU YH \|QHWLFLOHULQ NLúLOLNOHUL oHYUHOHULQGHNL ULVN IÕUVDW YH WHKGLWOHUL DOJÕOD\ÕS GH÷HUOHQGLUHELOPHOHUL ILUPDODUÕQ LKUDFDW NDUDUÕQÕ HWNLOH\HFHNWLU <|QHWLFLOHULQ XOXVODUDUDVÕ \|QO ROPDVÕQÕQ LVH \|QHWLFLOHULQ LKUDFDWD NDUúÕ WXWXPX \DEDQFÕ GLO ELOJLVL \XUW GÕúÕQGD JHoHQ GHQH\LPOHULLOHLOJLOLROGX÷XGúQOPHNWHGLU$\UÕFD\|QHWLFLQLQ\DúÕQÕQILUPDQÕQ UHNDEHWoLELUVWQO÷HVDKLSROGX÷XNRQXVXQGD\|QHWLFLQLQNHQGLQHJYHQLQLQYH Lo SD]DU NRúXOODUÕQÕQ \|QHWLP VWQGHNL HWNLVLQLQ GH LKUDFDW JHOLúWLUPH VUHFLQGH |QHPOLIDNW|UOHUROGX÷XEHOLUWLOPLúWLU2NWDYYG

øKUDFDW.DUDU9HUPH6UHFLQGH(WNLOL2ODQ)DNW|UOHU

øKUDFDWNDUDUYHUPHVUHFLQGHHWNLOLRODQIDNW|UOHUILUPDQÕQQDVÕOELULKUDFDW GDYUDQÕúÕ J|VWHUHFH÷LQL úHNLOOHQGLUPH oRN |QHPOL ELU URO R\QDUODU %X NRQXGD \DSÕOPÕú oRN oDOÕúPD EXOXQPDNWDGÕU YH EX oDOÕúPDODU GH÷HUOHQGLULOGL÷LQGH EXOJXODUÕQJHQHORODUDNELUELULQLRQD\ODUQLWHOLNWHROGX÷XJ|UOPHNWHGLU%HOOLEDúOÕ ED]ÕoDOÕúPDODUÕQEXOJXODUÕúXGR÷UXOWXGDGÕU

)RUG YH /HRQLGHX LKUDFDW ]HULQGH HWNLOL RODQ IDNW|UOHUL NROD\ODúWÕUÕFÕ YH HQJHOOH\LFL JoOHU RODUDN LNL\H D\ÕUPÕúWÕU EXQD J|UH EX NROD\ODúWÕUÕFÕ YH\D HQJHOOH\LFLJoOHUoWHPHOND\QDNWDQoÕNPDNWDGÕU/HRQLGRX

.DUDU YHULFL<|QHWLFLQLQ NLúLVHO |]HOOLNOHUL XOXVODUDUDVÕ GHQH\LPL EHNOHQWLOHULYH\HWHQH÷L

2UJDQL]DV\RQXQ |]HOOLNOHUL 2UJDQL]DV\RQXQ DPDoODUÕ LúOHWPHQLQ NXUXOXú \HULKDPPDGGHEXOXQDELOLUOL÷LUQOHULQQLWHOL÷LLúWHNLGHQH\LPLYHGDKD|QFHNL GÕúDDoÕOPDoDEDODUÕ

dHYUHVHO IDNW|UOHU hONHQLQ WRSRJUDI\DVÕ UHWLP ND\QDNODUÕQÕQ EXOXQDELOLUOL÷LHNRQRPLNGXUXPONHQLQDOW\DSÕRODQDNODUÕGHYOHWLQLKUDFDWODLOJLOL SROLWLNDODUÕ

%DúNDELUJ|UúHJ|UHLVHLKUDFDWGDYUDQÕúÕQÕHWNLOH\HQEXHWPHQOHUPDNUR YHPLNURIDNW|UOHURODUDNJUXSODQGÕUÕOPÕúWÕU%XIDNW|UOHUWHPHORODUDNELUILUPDQÕQ

(4)

LKUDFDWWD EDúDUÕOÕ \D GD EDúDUÕVÕ] J|]NPHVLQLQ YH\D LKUDFDWD \|QHOPH JD\UHWLQLQ \R÷XQOX÷XQX YH\D HNVLNOL÷LQL DoÕNODU %XQD J|UH PDNUR EHOLUOH\LFLOHU ILUPDQÕQ

GÕúÕQGDROXúDQYHILUPDWDUDIÕQGDQNRQWUROHGLOHPH\HQIDNW|UOHULNDSVDPDNWDGÕU%X

úHNLOGHELUJUXSODQGÕUPD\D%URRNVYH5DVRQ&DYXúJLO.D\QDNYH 6WHYHQVRQ:HOFKYH:LHGHUVKHLP3DXOWDUDIÕQGDQJLGLOPLúWLU)DNDW EXúHNLOGHELUJUXSODQGÕUPDQÕQELUNÕVÕWÕILUPDQÕQLKUDFDWSD]DUODUÕQD\DNODúÕPÕQGD YH RSHUDV\RQODUÕQGD JHOLúWLUGL÷L GDYUDQÕúVDO VUHo KDNNÕQGD ELOJL YHUPHPHVLGLU .DWVLNHDV0DNURIDNW|UOHUúXúHNLOGHVÕUDODQDELOLU2NWDY øoYHGÕúSD]DUODUGDNLWDOHSúDUWODUÕ hONHOHUDUDVÕIDNW|UIDUNOÕOÕNODUÕ hONHOHUDUDVÕVHUPD\HYHLúJFPDOL\HWIDUNOÕOÕNODUÕ hONHOHUDUDVÕHQIODV\RQRUDQÕQGDNLIDUNOÕOÕNODU '|YL]NXUODUÕQGDNLIDUNOÕOÕNODU 7HNQRORMLNJHOLúPHIDUNOÕOÕNODUÕ hONHOHUDUDVÕQGDNLHNRQRPLNYHWLFDULSROLWLNDODUGDNLX\JXODPDODU .RQWUROHGLOHPH\HQIDNW|UOHULQ\DQÕVÕUDELUGHILUPDQÕQNRQWUROQGHRODQ GL÷HUELUGH÷LúOHLVHILUPD|]HOOLNOHULQGHQND\QDNODQDQIDNW|UOHUYDUGÕUNLEXQODUGD PLNURIDNW|UOHUGLU0LNURIDNW|UOHUú|\OHVÕUDODQDELOLU2NWDY )LUPDQÕQ\DSÕVDO|]HOOLNOHULYHIDUNOÕELUVWQO÷HVDKLSROPDVÕ )LUPDQÕQIDUNOÕYH\HQLELUUQHVDKLSROPDVÕ 3DWHQWOLELUUQHVDKLSROPDVÕ 7HNQRORMLNVWQON 5HNDEHWoLIL\DWVWQO÷ )LUPDQÕQLoSD]DUGDGR\XPQRNWDVÕQDXODúPDVÕ 'ÕúSD]DUODUDRODQ\DNÕQOÕN 6DWÕúODUÕQPHYVLPVHO|]HOOLNJ|VWHUPHVL

)LUPDQÕQ UHWLP SD]DUODPD YH ILQDQVDO ND\QDNODUÕQGD DWÕO NDSDVLWH\H VDKLSROPDVÕ

hVW\|QHWLPLQLOJLVLDPDoODUÕYHSROLWLNDODUÕ

hVW \|QHWLP ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕQ ROXúWXUXOPDVÕQGDNL HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQ ELULVLGLU )LUPD VW \|QHWLPLQLQ GÕú SD]DUODUD NDUúÕ WXWXPX ILUPD

(5)

DPDoODUÕQD XODúPDGDNL KÕUVÕ LKUDFDWWDQ EHNOHQWLOHUL YH \|QHWLFLOHULQ oHúLWOL |]HOOLNOHUL ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕ DoÕNODPDGD HWNLOLGLU hVW \|QHWLPLQ LKUDFDWD NDUúÕ WXWXPXQX HWNLOH\HQ ED]Õ IDNW|UOHU LVH \|QHWLFLQLQ \XUW GÕúÕ GHQH\LPOHUL \DEDQFÕ GLO ELOJLVL YH \DúÕ RODUDN EHOLUWLOPLúWLU .DYDV )DNDW EX |]HOOLNOHUGHQKDQJLVLQLQILUPDLKUDFDWGDYUDQÕúÕ]HULQGHQHGHUHFHHWNLOLROGX÷XQX J|VWHUHQ IDUNOÕ EXOJXODU PHYFXWWXU <DSÕODQ ELU DUDúWÕUPDGD VW \|QHWLPLQ \XUW GÕúÕQGD JHoLUGL÷L ]DPDQOD LKUDFDWWD DNWLI YH SDVLI GDYUDQÕú VHUJLOHPHVL DUDVÕQGD |QHPOL ELU ED÷ ROGX÷X RUWD\D oÕNPÕúWÕU øKUDFDWWD DNWLI URO R\QD\DQ \|QHWLFLOHULQ \XUWGÕúÕQGDJHoLUGLNOHUL]DPDQRUWDODPDRODUDND\LNHQLúWXUL]PYEDPDoOÕ SDVLI LKUDFDW GDYUDQÕúÕ J|VWHUHQ \|QHWLFLOHULQ \XUW GÕúÕQGD NDOPD VUHVL LNL D\GDQ ELUD]GDKDID]ODGÕU%XQXQODELUOLNWHDNWLILKUDFDWoÕODUÕQPÕGDKDoRN\XUWGÕúÕQGD EXOXQGX÷XQX\RNVD\XUWGÕúÕQGDEXOXQDQODUÕQPÕDNWLIGDYUDQÕúJ|VWHUGL÷LQLEHOLUWHQ YHULOHUPHYFXWGH÷LOGLU5RFKD

.DUDU YHULFLQLQ |Q\DUJÕODUÕ DOJÕODPD \HWHQH÷L EHNOHQWLOHUL LQDQoODUÕ YH \DEDQFÕSD]DUODUDNDUúÕJHQHOWXWXPX\|QHWLPLQLKUDFDWWXWXPXQXROXúWXUXU)DNDW WXWXP YH GDYUDQÕú DUDVÕQGD KHU ]DPDQ LoLQ ELU X\XPGDQ EDKVHWPHN PPNQ GH÷LOGLU%D]ÕGH÷LúNHQOHUEXX\XPVX]OX÷DVHEHSRODELOLU(VJKL)LUPD \|QHWLFLVLQLQLKUDFDWÕoRNNDUOÕJ|UPHVLIDNDW\HWHUOLND\QD÷ÕROPDGÕ÷ÕQGDQLKUDFDWD EDúOD\DPDPDVÕEXGXUXPD|UQHNRODUDNJ|VWHULOHELOLU

$\QÕ ]DPDQGD XOXVODUDUDVÕODúPD VUHFL GH \|QHWLPLQ JGHOHQPHVL YH \|QOHQGLULFL ROPDVÕ LOH EDúODPDNWDGÕU 1HOVRQ %D]Õ DUDúWÕUPDFÕODUÕQ EXOJXODUÕQD J|UH GÕú SD]DUODUD LON NH] DGÕP DWDUNHQ GLQDPLN ELU \|QHWLPLQ oRN E\N|QHPLYDUGÕU(Q|QHPOLVLLVHWHúYLNHGLFLIDNW|UOHULQDQFDNNDUDUYHULFLQLQ GLNNDWLQL oHNHELOGL÷L VUHFH LKUDFDWÕQ EDúODPDVÕ YH JHOLúPHVLQGH NDWNÕGD EXOXQDELOHFH÷LGLU /HRQLGDX&ULFN YH &KDXGKU\ %XUDGDQ oÕNDUÕODELOHFHNVRQXoILUPDLKUDFDWGDYUDQÕúÕQÕQE\NRUDQGD\|QHWLFLQLQLVWH÷LYH WXWXPXQD ED÷OÕ ROGX÷XGXU <|QHWLFLQLQ oHúLWOL IÕUVDW YH SRWDQVL\HOOHUL IDUN HGLS GH÷HUOHQGLUHELOHFHN NDSDVLWHGH ROPDPDVÕ YH\D \|QHWLFLQLQ NDUDNWHULQGHQ ND\QDNODQDQ IDUNOÕOÕNODU D\QÕ NRúXOODUGD EXOXQDQ YH D\QÕ LPNDQODUD VDKLS LNL ILUPDQÕQELOHWPLOHIDUNOÕLKUDFDWGDYUDQÕúÕJ|VWHUPHVLQHVHEHSRODELOLU

(6)

hVW \|QHWLPLQ LKUDFDW LOH LOJLOHQPHVLQL EHOLUOH\HQ LNL WHPHO IDNW|U LVH úXQODUGÕU2NWDY

<|QHWLPVHO KHGHIOHUH VDKLS ROPD YH EX KHGHIOHUL JHUoHNOHúWLUPHGHNL NDUOÕOÕN

+HGHIOHULQJHUoHNOHúWLULOPHVLQGHLKUDFDWWDQEHNOHQWLOHU

<|QHWLPLQULVNDOPDE\PHYHNDUJLELKHGHIOHULL]OHPHGHNLNDUDUOÕOÕ÷ÕLOH ILUPD LKUDFDW SHUIRUPDQVÕ DUDVÕQGD |QHPOL ELU ED÷ EXOXQGX÷X ELOLQPHNWHGLU g]HOOLNOH \|QHWLFLOHULQ LKUDFDWÕQ NDUOÕOÕ÷Õ ULVN GHUHFHVL YH PDOL\HWL NRQXODUÕQGD ROXúWXUGXNODUÕROXPOXEHNOHQWLOHULKUDFDWD\|QHOPH\LNROD\ODúWÕUPDNWDGÕU

)DNDW $EGHO0DOHN GH |QJ|UG÷ JLEL NoN |OoHNOL ILUPDODUÕQ ND\QDNODUÕ GDKD VÕQÕUOÕ RODELOGL÷L LoLQ GHQH\LPOL SHUVRQHO SUHVWLM D\OÕN YH EXQD EHQ]HU GL÷HU IDNW|UOHUGHQ GROD\Õ NoN |OoHNOL ILUPDODUGD oDOÕúPDN LVWHPH\HELOLU &ULFN YH &KDXGKU\ øKUDFDW YH GL÷HU NRQXODUGD GHQH\LPOL HOHPDQ oDOÕúWÕUDPDPDLVHNoN|OoHNOLILUPDODULoLQELUGH]DYDQWDMROXúWXUDELOLU

dDYXúJLO YH 1HYLQ LVH ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕQ LoVHO EHOLUOH\LFLOHULQL GDKD |QFH \DSÕOPÕú oDOÕúPDODUÕQ ÕúÕ÷ÕQGD úX úHNLOGH JUXSODQGÕUPÕúODUGÕU-HVSHU/DXUHQFH

)LUPDDYDQWDMODUÕ

dHúLWOLLúOHWPHKHGHIOHULQHXODúPDGD\|QHWLPLQQHNDGDUJoOROGX÷X <|QHWLPLQLúOHWPHKHGHIOHULQHXODúPDGDLKUDFDWWDQEHNOHQWLOHUL 2UJDQL]DV\RQXQLKUDFDWSD]DUODPDVÕQDRODQED÷OÕOÕNGHUHFHVL

%X G|UW GH÷LúNHQ NDUDU YHUPH VUHFLQLQ GH÷LúLN DúDPDODUÕQGD HWNLOL ROPDNWDGÕU %XQD J|UH ILUPDQÕQ D\ÕUW HGLFL |]HOOLNOHUL \|QHWLPLQ GLNNDWLQL oHNLS LKUDFDWÕELUILUPDVWUDWHMLVLRODUDNGúQPHOHULQLVD÷ODPDNWDGÕU<|QHWLPLQLKUDFDWÕQ HWNLVL KDNNÕQGDNL EHNOHQWLOHULQLQ LVH LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕQ HQ |QHPOL EHOLUOH\LFLVL ROGX÷XRUWD\DoÕNPÕúWÕUøNLQFLHQ|QHPOLEHOLUOH\LFLLVHLKUDFDWSD]DUODPDVÕQDRODQ ED÷OÕOÕNGHUHFHVLRODUDNEHOLUOHQPLúWLU2UJDQL]DV\RQXQED÷OÕOÕNGHUHFHVLQL|OoPHN LoLQ NXOODQÕODQ GH÷LúNHQOHU LVH SD]DU SODQODPDVÕ \DSÕOÕS \DSÕOPDGÕ÷Õ LKUDFDW RODQDNODUÕQÕQDUDúWÕUÕOÕSDUDúWÕUÕOPDGÕ÷ÕYHLKUDFDWSROLWLNDVÕQÕQROXSROPDGÕ÷ÕGÕU

(7)

(JH %|OJHVLQGH )DDOL\HW *|VWHUHQ 'H÷LúLN gOoHNOL øPDODWoÕ øKUDFDWoÕ)LUPDODUh]HULQH%LU8\JXODPD

øKUDFDWoÕODUÕQ LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕ HWNLOH\HQ IDNW|UOHU YH GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODU DoÕVÕQGDQ IDUNOÕOÕNODUÕ DUDúWÕUPDN DPDFÕ\OD (JH %|OJHVLQGHNL GH÷LúLN |OoHNOLILUPDODU]HULQGHELUVDKDDUDúWÕUPDVÕJHUoHNOHúWLULOPLúWLU%XDUDúWÕUPDQÕQ DPDFÕKHPILUPDLKUDFDWGDYUDQÕúÕQÕHWNLOH\HQIDNW|UOHULEHOLUOHPHNKHPGHEXQX GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODU DoÕVÕQGDQ HOH DOPDNWÕU )LUPD |OoH÷LQLQ ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕ ]HULQGH HWNLOL RODELOHFH÷L &]LQNRWD YH -RKQVWRQ 8UVLF YH &]LQNRWD EHOLUWLOPLúWLU %XQD J|UH ILUPD |OoH÷L E\GNoH ILUPDODUÕQ LKUDFDWWD EDúDUÕ úDQVODUÕ DUWPDNWDGÕU &DYXVJLO YH .LUSDODQL V $\QÕ ]DPDQGDED]ÕoDOÕúPDODUGDILUPDE\NO÷QQILUPDQÕQLKUDFDW\DSPDH÷LOLPLQLQ WHPHO EHOLUOH\LFLOHULQGHQ ELULVL ROGX÷X GD EHOLUWLOPLúWLU .DWVLNHDV YH 0RUJDQ )DNDW EXQODUÕQ LKUDFDW GDYUDQÕúÕ ]HULQGHNL HWNLOHUL KDNNÕQGD oHOLúNLOL EXOJXODUYDUGÕUgOoH÷LQLKUDFDWGDYUDQÕúÕQÕQHúHNLOGHHWNLOHGL÷LEHOLUVL]GLUøOWHU

$UDúWÕUPD<|QWHPL

$UDúWÕUPD\|QWHPLRODUDNDQNHW\|QWHPLNXOODQÕOPÕúWÕU$QNHWOHUILUPDODUD KHPSRVWD\ROXLOHKHPGHHOGHQXODúWÕUÕOPÕúWÕU(OGHQEÕUDNÕODQDQNHWOHULQELUNÕVPÕ VRQUDGDQ DOÕQPDN ]HUH ILUPDGD EÕUDNÕOÕUNHQ ELU NÕVPÕ GD \] \]H J|UúPH úHNOLQGHJHUoHNOHúWLULOPLúWLU

$QNHWYHULOHUL:LQGRZVLoLQ6366LVWDWLVWLNVHODQDOL]SURJUDPÕQDJLULOHUHN GH÷HUOHQGLULOPLúWLU

dDOÕúPDQÕQ.ÕVÕWODUÕ

dDOÕúPDQÕQHQ|QHPOLNÕVÕWODUÕQGDQELULVLNDEXOJ|UPúELUILUPD|OoH÷LQLQ EXOXQPDPDVÕGÕU %X GXUXP GDKD |QFH \DSÕOPÕú oDOÕúPDODU LOH NÕ\DVODPD \DSÕOPDVÕQÕ ]RUODúWÕUPDNWDGÕU $\UÕFD .2%ø¶OHU LoLQ DOÕQDQ |OoHN LúoL VRQXoODUÕQ\DQÕOWÕFÕoÕNPDVÕQDVHEHSROPXúRODELOLU%XQXQQHGHQLHOHPDQVD\ÕVÕQÕQ

(8)

ILUPD |OoH÷LQLQ EHOLUOHQPHVLQGH oRN L\L ELU NULWHU ROPD\ÕúÕGÕU )DNDW |OoHN EHOLUOHPHGHGL÷HUYHULOHULQNXOODQÕOPDVÕEXYHULOHUHXODúÕOPDVÕQÕQoRN]RUROPDVÕ QHGHQL\OHPPNQROPDPÕúWÕU

'L÷HU ELU NÕVÕW LVH ILUPDQÕQ LKUDFDWD EDúODPD JGOHULQLQ FHYDSOD\ÕFÕ WDUDIÕQGDQ ELOLQPL\RU ROPDVÕ EX QHGHQOH GH VDGHFH WDKPLQH GD\DOÕ RODUDN FHYDSODQGÕUÕOPÕúROPDVÕGÕU%X|]HOOLNOHoRNX]XQ\ÕOODUGÕULKUDFDW\DSDQILUPDODU LoLQJHoHUOLGLU

gUQHNOHP

$UDúWÕUPDQÕQ|UQHNOHPL(JHøKUDFDWoÕ%LUOLNOHULQHND\ÕWOÕKHPUHWLPKHP GH LKUDFDW \DSDQ ILUPDODUGDQ VHoLOPLúWLU 6HoLOHQ ILUPDODUÕQ IDDOL\HW DODQODUÕQD KHUKDQJLELUNÕVÕWODPDJHWLULOPHPLúWLU

(JH øKUDFDWoÕ ELUOLNOHULQGHQ DOÕQDQ LKUDFDWoÕ ELUOLNOHULQH ND\ÕWOÕ ILUPDODUÕQ OLVWHVLQGHQ WHVDGIL RODUDN EHOLUOHQHQ ILUPD\D SRVWD \ROX LOH DQNHW J|QGHULOPLúWLU $\UÕFD ILUPD\D LVH DQNHWOHU VRQUDGDQ DOÕQPDN ]HUH HOGHQ EÕUDNÕOPÕú YH\D LOJLOL NLúL\H úDKVHQ \DSWÕUÕOPÕúWÕU 3RVWD \ROX LOH J|QGHULOHQ DQNHWOHUGHQWDQHVLGL÷HUOHULQGHQLVHWDQHVLFHYDSODQGÕUÕOPÕúWÕU

7RSODP DQNHWWHQ VDGHFH WDQHVLQH FHYDS DOÕQDELOPLú EXQODUÕQ WDQHVLYHULOHU\HWHUVL]ROGX÷XLoLQNXOODQÕODPDPÕúWÕU

%XOJXODUYH7DUWÕúPD

'H÷HUOHQGLUPHVRQXoODUÕQÕQJHQHO|]HOOLNOHULú|\OHGLU$QNHWLFHYDSODQGÕUDQ ILUPDODUÕQ ¶ .2%ø¶OHUGHQ ¶VL LVH E\N |OoHNOL LúOHWPHOHUGHQ ROXúPXúWXU)LUPD|OoH÷LQLEHOLUOHPHGH.26*(%¶LQWDQÕPÕNXOODQÕOPÕúWÕU

$QNHWL FHYDSODQGÕUDQ ILUPDODUÕQ LKUDFDW GHQH\LPOHUL LVH ú|\OHGLU )LUPDODUÕQ ¶VLQLQ \ÕO DUDVÕQGD ¶VLQLQ \ÕO DUDVÕQGD ¶VÕQÕQ LVH \ÕO YH VW LKUDFDW GHQH\LPL YDUGÕU %XQODUGDQ VUHNOL VÕ VDGHFH WDOHS JHOGL÷LQGH YH VÕ GD DUD VÕUD LKUDFDW IDDOL\HWLQGH EXOXQPDNWDGÕU %X RUDQODUD EDNÕOGÕ÷ÕQGD ILUPDODUÕQ oR÷XQXQ LKUDFDWÕ FLGGL ELU IDDOL\HW RODUDN GúQGNOHUL YH DNWLI RODUDN LKUDFDW IDDOL\HWLQGH EXOXQGXNODUÕ VRQXFX oÕNDELOLU øKUDFDWÕQ VUHNOL ELU IDDOL\HW RODUDN \UWOS \UWOPHGL÷LQLQ ILUPD |OoH÷L LOH RODQ LOLúNLVLQH EDNÕOGÕ÷ÕQGD LVH GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODU DUDVÕQGD DQODPOÕELULVWDWLVWLNVHOIDUNROPDGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU)DNDWIDUNLVWDWLVWLNVHORODUDN NDQÕWODQPDVD GD JHQHO RODUDN E\N |OoHNOL ILUPDODU LKUDFDWÕ .2%ø¶OHUH J|UH GDKD VUHNOL ELU IDDOL\HW RODUDN \UWPHNWHGLU %XQXQ \DQÕ VÕUD

(9)

.2%ø¶OHULQLKUDFDWÕQGDGÕúILUPDODUGDQWHVDGILRODUDNJHOHQWDOHSOHUE\N |OoHNOLILUPDODUDJ|UHGDKDoRN\HUWXWPDNWDGÕU

$QNHWL FHYDSODQGÕUDQ ILUPDODUÕQ IDDOL\HW J|VWHUGL÷L VHNW|UOHU LVH ú|\OHGLU VÕJÕGDVÕWHNVWLOLRWRPRWLYPDNLQHYHHOHNWURQLNVL ND÷ÕWYHDPEDODMVLNLP\DJHULNDODQLVHGL÷HUVHNW|UOHUGHIDDOL\HW J|VWHUPHNWHGLU 7DEOR)LUPD7RSODP6DWÕúODUÕøoHUVLQGHøKUDFDWÕQ3D\Õ 3$< 7DEORGDGDJ|UOG÷JLELWRSODPVDWÕúODUÕQLoHULVLQGHLKUDFDWÕQSD\ÕLOD DUDVÕQGD RODQ ILUPDODUÕQ RUDQÕQGD EHOLUJLQ ELU D]DOÕú LKUDFDW SD\Õ LOD DUDVÕQGDRODQILUPDODUÕQRUDQÕQGDLVHEHOLUJLQELUDUWÕúJ|UOPHNWHGLU6RQXoRODUDN LKUDFDWÕQÕQ WRSODP VDWÕúODU LoHULVLQGH WXWWX÷X \HUH EDNÕOGÕ÷ÕQGD ILUPDODUÕQ ¶VLQGHQID]ODVÕQÕQLKUDFDWÕQÕQWRSODPVDWÕúODUÕLoHULVLQGHDUDVÕQGD\HU WXWWX÷X J|UOPHNWHGLU NL EX GD LKUDFDWD RODQ ED÷OÕOÕ÷ÕQ ELU J|VWHUJHVLGLU %X GXUXPXQ GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODU LoLQ IDUN J|VWHULS J|VWHUPHGL÷L LVH 7DEOR GH J|UOPHNWHGLU 7DEOR)LUPD7RSODPVDWÕúODUÕLoHUVLQGHLKUDFDWÕQSD\Õ .2%ø %\N 2UWDODPD 6WDQ6DSPD 2UWDODPD 6WDQ6DSPD S W S S

(10)

\ÕOÕQGD GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODUÕQ LKUDFDW UDNDPODUÕ DUDVÕQGD LVWDWLVWLNVHO DoÕGDQ |QHPOL GHUHFHGH ELU IDUN EXOXQPXúWXU <DSÕODQ oDSUD] WDEOR GH÷HUOHQGLUPHVLQGH LVH .2%ø¶OHULQ WRSODP VDWÕúODUÕ LoLQGHNL LKUDFDW SD\ODUÕQÕQ E\N|OoHNOLILUPDODUDJ|UH|QHPOLPLNWDUGDGDKDID]ODROGX÷XJ|UOPúWU \ÕOÕQGD LVH \LQH GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODUÕQ LKUDFDW PLNWDUODUÕ DUDVÕQGD DQODPOÕ ELU IDUN EXOXQPXúWXU %X \ÕOGD GD .2%ø¶OHULQ WRSODP VDWÕúODUÕ LoHUVLQGHNL LKUDFDWÕQ SD\ÕE\N|OoHNOLILUPDODUDJ|UHGDKDID]ODROPXúWXU)DNDW\ÕOÕLoLQDQODPOÕ ELUIDUNEXOXQDPDPÕúWÕU 7DEOR<HQLELULKUDoSD]DUÕQDJLUHUNHQJ|]|QQHDOÕQDQIDNW|UOHU )DNW|UOHU 1 (NRQRPLNDoÕGDQJoOSD]DUODUROPDODUÕ 3ROLWLNDoÕGDQLVWLNUDUOÕSD]DUODUROPDODUÕ dRNEDNLUSD]DUODUROPDODUÕ hONH\HIL]LNVHO\DNÕQOÕ÷Õ $YUXSDELUOL÷L\HVLROPDODUÕ .OWUHO\DNÕQOÕN $\QÕGLOLQ.XOODQÕOPDVÕ 'L÷HU

<]GHOHULQ WRSODPÕQÕQ YHUPHPHVLQLQ QHGHQL NDWÕOÕPFÕODUÕQ ELUGHQ ID]OD VHoHQH÷LLúDUHWOH\HELOPHOHULGLU

)LUPDODU JLUHFHNOHUL SD]DUODUÕQ JYHQOL YH LVWLNUDUOÕ SD]DUODU ROPDVÕQD GLNNDW HWPHNWHGLUOHU $QNHW VRQXoODUÕQD J|UH ILUPDODUÕQ WDPDPÕQD \DNÕQ E|OP JLUHFHNOHULSD]DUODUÕQHNRQRPLNDoÕGDQJoOSD]DUODUROPDVÕQÕLVWHPHNWHGLUøNLQFL GHUHFHGH GLNNDW HWWLNOHUL NRQX LVH JLUHFHNOHUL SD]DUODUÕQ SROLWLN DoÕGDQ LVWLNUDUOÕ ROPDVÕGÕU=DWHQDQNHWHFHYDSYHUHQ\|QHWLFLOHULQ\DUÕGDQID]ODVÕLKUDFDWÕLoVDWÕPD NÕ\DVOD GDKD ULVNOL EXOPDNWDGÕU %X QHGHQOH \|QHWLFLOHULQ EX úHNLOGH LKUDFDWÕQ ULVNLQL D]DOWPD\D YH NHQGLOHULQL JYHQFH\H DOPD\D oDOÕúPDODUÕ PDQWÕNOÕ J|]NPHNWHGLU )LUPDODUÕQ \HQL SD]DUODUD JLUHUNHQ J|] |QQGH EXOXQGXUGXNODUÕ GL÷HU ELU IDNW|U LVH JLULOHFHN SD]DUODUÕQ QLVSHWHQ EDNLU \DQL UHNDEHWLQ D] ROGX÷X SD]DUODUROPDVÕGÕU*LULOHFHNSD]DUODUÕQONH\HIL]LNVHO\DNÕQOÕ÷ÕLVH|QHPOLEXOXQDQ

(11)

GL÷HU ELU NRQXGXU )L]LNVHO \DNÕQOÕN NRQXVXQXQ |QHPL GDKD |QFH \DSÕOPÕú oDOÕúPDODUGDEHOLUWLOPLúWLU

$QNHWLFHYDSODQGÕUDQ\|QHWLFLOHULQLKUDFDWÕQULVNOLROGX÷XQXGúQPHOHULQH UD÷PHQULVNLQLKUDFDWWDoRNE\NELUSUREOHPRODUDNJ|UOPHPHVLGHILUPDODUÕQ SD]DUVHoPHGH|QHPYHUGLNOHULIDNW|UOHULQQLVSHWHQULVNLPLQLPL]HHWWL÷LQLQGHELU J|VWHUJHVL RODELOLU )LUPDODUÕQ LKUDFDW IDDOL\HWLQGH EXOXQGXNODUÕ ONHOHULQ NRPSR]LV\RQXQD EDNÕOGÕ÷ÕQGD EX ONHOHULQ RUWDODPD RODUDN ¶VLQLQ QLVSHWHQ JoO ELU HNRQRPLN \DSÕ\D VDKLS SROLWLN DoÕGDQ LVWLNUDUOÕ YH ONHPL]H IL]LNVHO RODUDN \DNÕQ VD\ÕODELOHFHN $% ONHOHULQGHQ ROXúWX÷X J|UOPHNWHGLU NL EX GD 7UNL\H¶QLQ JHQHO RUWDODPDVÕ LOH X\XPOX VD\ÕODELOLU <HQL ELU SD]DUD JLUHUNHQ ILUPDODUÕQJ|]|QQGHEXOXQGXUGX÷XNULWHUOHUDoÕVÕQGDQ.2%ø¶OHULOHE\N|OoHNOL ILUPDODUDUDVÕQGDLVHDQODPOÕELUIDUNEXOXQDPDPÕúWÕU

'H÷LúLN|OoHNOLILUPDODUÕQLKUDFDW\DSWÕNODUÕONHOHUDUDVÕQGDELUIDUNROXS ROPDGÕ÷ÕQDEDNÕOGÕ÷ÕQGDLVH.2%ø¶OHULOHE\N|OoHNOLILUPDODUÕQHQID]ODLKUDFDW \DSWÕNODUÕ ONHOHU DUDVÕQGD LVWDWLVWLNVHO DoÕGDQ |QHPOL ELUIDUNEXOXQPXúWXU%XQD J|UHKHULNLJUXSWDNLILUPDODUGDELULQFLGHUHFHGH$%ONHOHULQHLKUDFDW\DSVDGD .2%ø¶OHULQ$%ONHOHULQHGDKDID]ODLKUDFDW\DSWÕ÷ÕJ|UOPúWU.2%ø¶OHULQLNLQFL GHUHFHGHNL LKUDo SD]DUÕQÕ $% ROXúWXUXUNHQ E\N |OoHNOL ILUPDODUÕQ $% ONHOHULQGHQ VRQUD HQ oRN LKUDFDW \DSWÕ÷Õ ONHOHU $V\D ONHOHULGLU .2%ø¶OHULQ E\N |OoHNOL ILUPDODUD J|UH QLVSHWHQ GDKD JHOLúPLú SD]DUODUÕ WHUFLK HWPHOHULQLQ QHGHQLLVHEXONHOHUGHNLWRSWDQFÕYHSHUDNHQGHFLOHULQLKUDFDWoÕODUÕEHNOHPHNWHQVH NHQGLOHULQLQLKUDFDWoÕODUÕDUDPDVÕQDED÷ODQDELOLU

$QNHWLPL]LNDWÕODQILUPDODUÕQ|QHPOLELUE|OPLKUDFDWODUÕQÕNHQGLLKUDFDW GHSDUWPDQODUÕ DUDFÕOÕ÷Õ LOH \UWPHNWHGLU øKUDFDW SHUVRQHOLQLQ H÷LWLP GXUXPXQD EDNÕOGÕ÷ÕQGD LVH RUWD\D ú|\OH ELU VRQXo oÕNPDNWDGÕU .2%ø¶OHUGH oDOÕúDQ LKUDFDW SHUVRQHOLQLQ ¶L LKUDFDW NRQXVXQGD H÷LWLPOL LNHQ EX RUDQ E\N ILUPDODUGD ¶HoÕNPDNWDGÕUøKUDFDWH÷LWLPLROPD\ÕSGHQH\LPLRODQODUÕQRUDQÕLVH.2%ø¶OHU GHE\N|OoHNOLILUPDODUGDGLU1HH÷LWLPQHGHGHQH\LPLRODQODUÕQRUDQÕ .2%ø¶OHU GH LNHQ E\N |OoHNOL ILUPDODUGD ¶GU hQLYHUVLWH H÷LWLP GXUXPODUÕQDEDNÕOGÕ÷ÕQGDLVHEXQXQ.2%ø¶OHUGHE\N|OoHNOLILUPDODUGDLVH ROGX÷X VDSWDQPÕúWÕU 6RQXoODUGDQ GD J|UOHELOHFH÷L JLEL E\N |OoHNOL ILUPDODU oDOÕúDQODUÕQÕQ H÷LWLP YH WHFUEHVLQH GDKD ID]OD |QHP YHUPHNWHGLU YH\D ND\QDNODUÕGDKDID]ODROGX÷XLoLQNDOLWHOLHOHPDQDGDKDNROD\XODúDELOPHNWHGLU

(12)

7DEOR)LUPDODUÕQøKUDFDW<DSPD1HGHQOHUL 1HGHQOHU 1 8]XQG|QHPOLE\PH\LVD÷ODPDN .DUOÕOÕ÷ÕDUWWÕUPDN %LUELULQGHQIDUNOÕSD]DUODUDVDWDUDNULVNLD]DOWPDN 'ÕúSD]DUODUKDNNÕQGDGHQH\LPND]DQÕSGDKDL\LUHNDEHW HGHELOPHN 2OJXQODúPÕúELUUQGÕúSD]DUODUDVUPHN øKUDFDWWHúYLNOHULQGHQ\DUDUODQPDN 7DOHSWHNLGDOJDODQPD\ÕG]HOWPHN $WÕO.DSDVLWH\LGH÷HUOHQGLUPHN 'ÕúSD]DUODUGDNLJHOLúPHOHUL\DNÕQGDQWDNLSHWPHN <DOQÕ]FDGÕúDUÕGDQJHOHQVLSDULúOHULNDUúÕODPDN øWKDODWÕJHUoHNOHúWLUHFHNG|YL]\DUDWPDN *HOLúWLULOHQIDUNOÕYH|]HOELUUQGHQ\DUDUODQPDN 'L÷HU

<]GHOHULQ WRSODPÕQÕQ YHUPHPHVLQLQ QHGHQL NDWÕOÕPFÕODUÕQ ELUGHQ ID]OD VHoHQH÷LLúDUHWOH\HELOPHOHULGLU

)LUPDODUÕQ LKUDFDWÕ GHYDP HWWLUPH QHGHQOHULQH EDNÕOGÕ÷ÕQGD EXQGDNL HQ |QHPOLIDNW|UQLOHX]XQG|QHPOLE\PH\LVD÷ODPDNROGX÷XJ|UOPHNWHGLU %XQXNDUOÕOÕ÷ÕDUWWÕUPDNELUELULQGHQIDUNOÕSD]DUODUDVDWDUDNULVNLD]DOWPDNYHGÕú SD]DUODU KDNNÕQGD GHQH\LP ND]DQÕS GDKD L\L UHNDEHW HGHELOPHN JHOPHNWHGLU .2%ø¶OHU LOH E\N |OoHNOL ILUPDODU DUDVÕQGD LVH LVWDWLVWLNVHO ELU IDUNOÕOÕN EXOXQDPDPÕúWÕU

(13)

J|UHLVH.2%ø¶OHULQ¶LSD]DUODPDSODQODPDVÕ\DSWÕNODUÕQÕEHOLUWLUNHQEXRUDQ E\N |OoHNOL ILUPDODUGD ¶\H oÕNPÕúWÕU NL EX RUDQ GD OLWHUDWU GR÷UXODU QLWHOLNWHGLU )DNDW GH÷LúLN |OoHNOL ILUPDODU DUDVÕQGD |QHPOL ELU LVWDWLVWLNVHO IDUN EXOXQDPDPÕúWÕU øKUDFDW SD]DUODPD SODQODPDVÕ LOH ILUPDODUÕQ SD]DU DUDúWÕUPDVÕ \DSPD DOÕúNDQOÕNODUÕ DUDVÕQGDNL IDUND EDNÕOGÕ÷ÕQGD LKUDFDW SD]DUODPD SODQODPDVÕ \DSÕ\RUX]GL\HQOHULQ¶LKUDoSD]DUODUÕQÕKHU]DPDQLoLQDNWLIYHSODQOÕELU úHNLOGH DUDúWÕUGÕNODUÕQÕ V|\OHPLúOHUGLU ¶L LVH EX DUDúWÕUPD\Õ ED]HQ \DSWÕNODUÕQÕ ED]HQ \DSWÕNODUÕQÕ JHUL\H NDODQ ¶OLN E|OP LVH KLoELU ]DPDQ \DSPDGÕNODUÕQÕ EHOLUWPLúOHUGLU NL EX EX ILUPDQÕQ SD]DUODPD SODQODPDVÕQÕQ QH ROGX÷XKDNNÕQGDSHNELUILNLUVDKLELROPDGÕ÷ÕQÕQJ|VWHUJHVLGLU

7DEORøKUDFDWLOHLoVDWÕPÕQNÕ\DVODQPDVÕ

7DPDPHQ$\QÕ

)LNLUGH\LP .ÕVPHQ$\QÕ)LNLUGH\LP )LNULP<RN .DUúÕWÕP 7DPDPHQ.DUúÕWÕP

1 1 1 1 1

øKUDFDWLoVDWÕPGDQGDKDFD]LSWLU øKUDFDWLoVDWÕPGDQIDUNOÕGH÷LOGLU øKUDFDW Lo VDWÕPD NÕ\DVOD GDKD

ULVNOLGLU

øKUDFDW Lo VDWÕPD NÕ\DVOD GDKD

NDUOÕGÕU

$QNHWL FHYDSODQGÕUDQ \|QHWLFLOHULQ WDPDPÕQD \DNÕQÕ LKUDFDWÕ Lo VDWÕPGDQ GDKD FD]LS EXOGXNODUÕQÕ EHOLUWPLúOHUGLU $\UÕFD ¶H \DNÕQÕ LKUDFDWÕ Lo VDWÕPD NÕ\DVODGDKDNDUOÕEXOPDNWDGÕU%XQDUD÷PHQ\|QHWLFLOHULQ\DUÕGDQID]ODVÕLKUDFDWÕQ Lo VDWÕPD NÕ\DVOD GDKD ULVNOL ROGX÷XQX EHOLUWPLúOHUGLU YH \|QHWLFLOHULQ E\N ELU E|OP LKUDFDWÕ Lo VDWÕPGDQ IDUNOÕ EXOPDNWDGÕU <HQL \DSÕOPÕú oDOÕúPDODUGD LVH LKUDFDWÕQULVNLQLQPDOL\HWLQLQYHNDUOÕOÕ÷ÕQÕQ\|QHWLPWDUDIÕQGDQQDVÕODOJÕODQGÕ÷ÕQÕQ ILUPDLKUDFDWGDYUDQÕúÕQGD|QHPOLROGX÷XRUWD\DoÕNPÕúWÕU0HKUDQYH0RLQL V <|QHWLFLOHULQ LKUDFDW KDNNÕQGDNLGúQFHOHULYHLúOHWPH|OoH÷LDUDVÕQGDLVH DQODPOÕELULVWDWLVWLNVHOLOLúNLEXOXQPDPÕúWÕU

6RQXoYHgQHULOHU

%X oDOÕúPDGD oÕNDQ WHPHO EXOJXODUGD ELULVL ILUPD |OoH÷LQLQ ILUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕ]HULQGHoRNEHOLUJLQELUHWNLVLROPDGÕ÷ÕGÕU*HQHORODUDN.2%ø¶OHUE\N |OoHNOL ILUPDODU LOH EHQ]HU LKUDFDW GDYUDQÕú |]HOOLNOHUL J|VWHUPHNWHGLU %XQXQ QHGHQL GH ILUPD \|QHWLFLOHULQLQ LKUDFDW KDNNÕQGD EHQ]HU J|UúOHUL SD\ODúPDODUÕ RODELOLU )LUPD \|QHWLFLOHULQLQ WDPDPÕQD \DNÕQÕ LKUDFDWÕ Lo VDWÕPGDQ GDKD FD]LS ¶LLVHGDKDNDUOÕEXOPDNWDGÕUøKUDFDWÕQULVNOLOL÷LDoÕVÕQGDQELUGH÷HUOHQGLUPH

(14)

\DSÕOGÕ÷ÕQGDLVH<|QHWLFLOHULQ¶QQLKUDFDWÕLoVDWÕPGDQULVNOLEXOGX÷XRUWD\D oÕNPÕúWÕUøKUDFDWÕULVNOLEXOPDODUÕQHGHQLLOHGHEWQIDDOL\HWOHULQGHEXULVNLHQDOW G]H\HLQGLUPH\HoDOÕúWÕNODUÕJ|UOPHNWHGLU

)LUPD LKUDFDW GDYUDQÕúÕQÕ HWNLOH\HQ HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQ ELULQLQ \|QHWLFLQLQ LKUDFDW KDNNÕQGDNL WXWXPX YH EHNOHQWLOHUL ROGX÷X GDKD |QFHNL oDOÕúPDODUGDQ GD ELOLQHQ ELU JHUoHNWLU %X oDOÕúPDGD GD \|QHWLFLOHULQ LKUDFDW KDNNÕQGDNL ROXPOX J|UúOHULQLQ LKUDFDWWD GDKD DNWLI ROPDODUÕQÕ VD÷ODGÕ÷Õ J|UOPúWU%XQHGHQOHGHYOHWLQLKUDFDWÕJHOLúWLUPHNLoLQROXúWXUDFD÷ÕSROLWLNDODUÕQ VDGHFHPDNURG]H\GHGH÷LO|]HOOLNOHNDUDUYHULFL\LHWNLOH\HFHNúHNLOGH\DSÕOPDVÕ GDKD \DUDUOÕ RODFDNWÕU <|QHWLFLOHUH \|QHOLN H÷LWLP SURJUDPODUÕ YH\D ILUPD\D YHULOHFHNGDQÕúPDQOÕNKL]PHWOHULEXQD|UQHNRODUDNJ|VWHULOHELOLU

.DUDU YHULFLQLQ LKUDFDW KDNNÕQGDNL ROXPVX] GúQFHOHULQL D]DOWPDQÕQ ELU \ROXLVHNDUDUYHULFL\LELOJLOHQGLUPHNWLU%XKHPILUPDQÕQGÕúSD]DUODUDDoÕOPDVÕQD KHP GH GÕú SD]DUODUD DoÕOGÕNWDQ VRQUDNL IDDOL\HWOHULQL VUGUHELOPHVLQH RODQDN VD÷OD\DFDNWÕU%X|]HOOLNOH.2%ø¶OHULoLQGDKDoRN|QHPWDúÕPDNWDGÕUoQNDQNHW VRQXoODUÕQDJ|UH.2%ø¶OHULQE\N|OoHNOLILUPDODUDJ|UHGDKDD]SD]DUDUDúWÕUPDVÕ \DSWÕNODUÕ RUWD\D oÕNPÕúWÕU %XQXQ QHGHQL \|QHWLFLOHULQ ELOLQoVL]OL÷L ROGX÷X JLEL ND\QDN\HWHUVL]OL÷LGHRODELOLU)DNDWQHGHQLQHROXUVDROVXQEXGXUXPXQILUPDQÕQ EDúDUÕVÕQÕ ROXPVX] \|QGH HWNLOHGL÷L úSKHVL]GLU %X QHGHQOH GHYOHWLQ YH LOJLOL NXUXOXúODUÕQ |]HOOLNOH .2%ø¶OHUH VWDQGDUWODU GÕú SD]DUODU UDNLSOHU JLEL NRQXODUGD GDKDID]ODELOJLDNWDUÕPÕ\DSPDVÕJHUHNPHNWHGLU

$\QÕ]DPDQGDVRQXoODUGD.2%ø¶OHULQLKUDFDWGHSDUWPDQODUÕQGDGHQH\LPOL YH H÷LWLPOL HOHPDQ LVWLKGDP HWPHGH E\N |OoHNOL ILUPDODUD RUDQOD GDKD ID]OD SUREOHP \DúDGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU %X ND\QDN \HWHUVL]OL÷LQH GH ED÷ODQDELOLU EX QHGHQOH .2%ø¶OHULQ ELU DUD\D JHOLS LKUDFDWODUÕQÕ VHNW|UHO GÕú WLFDUHW úLUNHWOHUL DUDFÕOÕ÷Õ LOH JHUoHNOHúWLULOPH\H |]HQGLULOPHVL GH LKUDFDWÕQ JHOLúWLULOPHVL DoÕVÕQGDQ ID\GDOÕRODFDNWÕU

$%675$&7

7KLVDUWLFOHLVRQWKHILUPH[SRUWEDKDYLRXUDQGIDFWRUVWKDWDIIHFWH[SRUW EHKDYLRXU7KRVHIDFWRUVWKDWDIIHFWWKHH[SRUWEHKDYLRXURIDILUPDUHDOVRYHU\ LPSRUWDQWIRUWKHGHYHORSPHQWRIQDWLRQDOH[SRUWV7KXVWKH\VKRXOGEHFDUHIXOO\ VWXGLHG E\ DQ DSSOLHG UHVHDUFK )RU WKLV UHDVRQ WKLV VWXG\ FRQGXFWHV DQ DSSOLHG VWXG\RQSURGXFWLRQRULHQWHGH[SRWLQJILUPVORFDWHGLQ(DJHDQUHJLRQ7KHDLPLVWR VHHLIILUPVL]HPDNHVDQ\GLIIHUHQFHRQH[SRUWEHKDYLRXURIILUPV2XUHPSULFDO UHVXHWVFRQILUPQRVLJQLILFDQWGLIIHUHQFHV

(15)

.$<1$.d$

%,/.(< : - YH * 7HVDU µ 7KH ([SRUW %HKDYLRXU RI 6PDOOHU 6L]HG :LVFRQVLQ 0DQXIDFWXULQJ )LUPV¶ -RXUQDO RI ,QWHUQDWLRQDO %XVLQHVV 6WXGLHV&LOW1R &5,&.'DYHYH6KLY&KDXGKU\µ6PDOO%XVLQHVV¶0RWLYHVIRU([SRUWLQJ 7KH(IIHFWRI,QWHUQDWLRQDOL]DWLRQ¶-RXUQDORI0DUNHWLQJ3UDFWLFH&LOW 1R d$98ù*ø/7DPHUYH9+.LUSDODQLµ,QWURGXFLQJ3URGXFWVLQWR([SRUW 0DUNHWV6XFFHVV)DFWRUV¶-RXUQDORI%XVLQHVV5HVHDUFK&LOW1R (6*+, $EGROUH]D µ$WWLWXGH%HKDYLRXU ,QFRQVLVWHQF\ LQ ([SRUWLQJ¶

,QWHUQDWLRQDO0DUNHWLQJ5HYLHZ&LOWQR

ø/7(5%XUFXµøKUDFDW.DUDU9HUPH6UHFLQGH)LUPD'DYUDQÕú$QDOL]L YH'H÷LúLNgOoHNOL)LUPDODUh]HULQGH%LU8\JXODPD¶<D\ÕQODQPDPÕú <NVHN/LVDQV7H]L'(h6RV\DO%LOLPOHU(QVWLWVø]PLU

.$76,.($6 &RQVWDQWLQH 6 YH 5REHUW ( 0RUJDQ µ 'LIIHUHQFHV LQ 3HUFHSWLRQV RI ([SRUWLQJ 3UREOHPV %DVHG RQ )LUP 6L]H DQG ([SRUW 0DUNHW([SHULHQFH¶(XURSHDQ-RXUQDORI0DUNHWLQJ&LOW1R .$76,.($6 6 &RQVWDQWLQH µ2QJRLQJ ([SRUW 0RWLYDWLRQ 'LIIHUHQFHV

%HWZHHQ 5HJXODU DQV 6SRUDGLF ([SRUWHUV¶ ,QWHUQDWLRQDO 0DUNHWLQJ 5HYLHZ&LOW1R

.$9$6$OLFDQµ)LUPDøKUDFDW'DYUDQÕúÕQÕ(WNLOH\HQ)DNW|UOHUYHøKUDFDW 3D]DUODPDVÕ <|QHWLPL¶ (UFL\HV hQLYHUVLWHVL øNWLVDGL YH øGDUL %LOLPOHU )DNOWHVL'HUJLVL

/(21,'28 /HRQLGDV & µ([SRUW 6WLPXODWLRQ 5HVHDUFK 5HYLHZ (YDOXDWLRQDQG,QWHJUDWLRQ¶,QWHUQDWLRQDO%XVLQHVV5HYLHZ&LOW1R 0(+5$1-DPVKLGYH$+0RLQLµ)LUPV¶([SRUW%HKDYLRXU¶$PHULFDQ

%XVLQHVV5HYLHZ:HVW+DYHQ

1(/621&DUO$*OREDO6XFFHVV,QWHUQDWLRQDO%XVLQHVV7DFWLFVIRUWKH ¶V86$/LEHUW\+DOO3UHVV

(16)

2.7$90HWH*QDOgQFH$OLFDQ.DYDV0XVWDID7DQ\HUL72%% 2UWD YH .oN gOoHNOL øúOHWPHOHUGH øKUDFDWD <|QHOLN 3D]DUODPD 6RUXQODUÕYHd|]PgQHULOHUL$QNDUD72%%

52&+$ $QJHOD GD &DUO + &KULVWHQVHQ &DUORV (GXDUGR GD &XQKD µ$JJUHVVLYH DQG 3DVVLYH ([SRUWHUV $ 6WXG\ LQ WKH %UD]LOLDQ )XUQLWXUH ,QGXVWU\¶,QWHUQDWLRQDO0DUNHWLQJ5HYLHZ&LOW1R

781&(5'R÷DQYH00LWKDWhQHUµ$QNDUD6DQD\L2GDVÕ¶QD.D\ÕWOÕ øúOHWPHOHULQ 'Õú 6DWÕPÕQGD .DUúÕODúWÕNODUÕ 6RUXQODU¶ +DFHWWHSH hQLY øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU'HUJLVL&LOW